توقيت مثير للاهتمام في ظهور بيتجو في السوق. شركة الحفظ فقط حددت سعر طرحها العام عند $18 لكل سهم، محققة تقييمًا بقيمة $2 مليار قبل الإدراج في بورصة نيويورك تحت رمز BTGO. أول طرح عام للعملات المشفرة في عام 2026، وبصراحة، هو نوع مختلف عن ما رأيناه من قبل.

لقد كانت سوق العملات المشفرة العامة أكثر صعوبة مؤخرًا. الأسهم المتفائلة انخفضت بأكثر من 40% في الأشهر الأخيرة، وارتفعت أوولتينغ بأكثر من 90%، وانخفضت محطة جيميني الفضائية بما يقرب من 70%. مؤشر كوينديسك 20 انخفض حوالي 33% خلال نفس الفترة. لذلك، فإن دخول بيتجو بتقييم معتدل نسبيًا منطقي فعلاً بالنظر إلى معنويات القطاع.

لكن ما لفت انتباهي هو: أن نموذج إيرادات بيتجو يختلف جوهريًا عن المنصات التي تعتمد بشكل كبير على التداول. خدمات الحفظ والإيداع تُمثل أكثر من 80% من إيراداتهم، وتحقق حوالي 160-170 مليون دولار سنويًا من القيمة الاقتصادية الحقيقية. هذا إيراد ثابت ومتكرر، لا يعتمد على تقلبات حجم التداول. استمر عمل الشركة الأساسي في النمو حتى عندما ضعفت أسواق العملات المشفرة العام الماضي.

يتوقع المحللون أن تصل إيرادات بيتجو إلى $400 مليون دولار و$120 مليون دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بحلول عام 2028. إذا نفذوا ذلك، فإن التقييم الحالي قد يبدو رخيصًا. ما يجعل هذا الطرح العام مثيرًا هو أنه أول تعرض حصري للحفظ للمستثمرين في السوق العامة. أنت لا تراهن على تقلبات التداول أو تقلبات السوق، أنت تراهن على اعتماد المؤسسات للبنية التحتية للأصول الرقمية.

السؤال الحقيقي الآن هو هل يمكن لهذا النموذج في الحفظ والإيداع أن يستمر في التضاعف. الخدمات الأحدث مثل بنية التحتية للعملات المستقرة هي رهانات طويلة الأمد. ولكن إذا استمر اعتماد تقنية البلوكشين في التوسع، فمن المفترض أن يتبع الطلب على الحفظ. هذه قصة مختلفة عن قصة التداول التقليدية للعملات المشفرة التي سمعناها من شركات عامة أخرى.

من الجدير بالملاحظة كيف ستتطور الأمور مقابل تعافي القطاع الأوسع.