من التلاعب المالي إلى دخول رأس المال الحكومي، قضية تقليل الأرباح الوهمية بمبلغ 8.46 مليون يوان لشركة شاندونغ تشانغو تتحدى خطوط الحماية من المخاطر

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ فاينانس والبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لمزيد من تقييمات المستويات

اعتمد على تقارير محللي جين كيلين لتحليل الأسهم، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

المصدر: رادار المخاطر

一، سقوط الحذاء: حدث نادر “مخادعة عكسية”

وفقًا لتقارير أخبار المالية على الواجهة، في 3 أبريل، أعلنت شركة شانغدونغ تشانغو (المدافعة عن حقوقها) (002598.SZ) أن الشركة ستخضع لتحذير مخاطر آخر بسبب وجود تسجيلات زائفة في تقريرها السنوي لعام 2024، وسيتم تغيير اسم السهم إلى “ST تشانغو”. في الوقت نفسه، تخطط لجنة تنظيم الأوراق المالية في شانغدونغ لفرض غرامة إجمالية على الشركة والأشخاص المسؤولين المعنيين بمبلغ 6.9 مليون يوان، مع تغريم الأبناء فان رونغان وفان شوبيغ، الذين يقودون شركة شانغدونغ تشانغو منذ سنوات، بمبلغ 2.6 مليون يوان.

وبخلاف الأرباح المزيفة الشائعة في سوق رأس المال، فإن شركة شانغدونغ تشانغو هذه المرة تعرضت لخط أحمر تنظيمي بسبب “مخادعة عكسية” نادرة — تقليل الأرباح زائفًا.

وأظهرت “إشعار الإخطار المسبق بالعقوبة الإدارية” الصادر عن لجنة تنظيم الأوراق المالية في شانغدونغ أنه في عام 2024، وبدون حدوث عمليات صيانة أو خدمات تقنية حقيقية، أكدت شركة شانغدونغ تشانغو مصاريف البيع والإدارة ذات الصلة بمبلغ إجمالي قدره 8.4627 مليون يوان، مما أدى إلى وجود تسجيلات زائفة في التقرير السنوي، وتقليل الأرباح الإجمالية بمقدار 8.4627 مليون يوان، وهو ما يمثل 10.37% من الأرباح المعلنة خلال الفترة.

وهذا يعني أن أرباحًا بقيمة 8.4627 مليون يوان اختفت من السجلات عبر عقود زائفة، والمصدر الفعلي للأموال غير واضح.

وفيما يتعلق بالعقوبات، تخطط لجنة تنظيم الأوراق المالية في شانغدونغ لإجبار شركة شانغدونغ تشانغو على التصحيح، مع توجيه تحذير، وغرامة قدرها 2.5 مليون يوان؛ كما ستُوجه تحذيرات وغرامات على فان شوبيغ، شين تشونفنغ، فان رونغان، زاو شياوفين، بمبالغ 1.8 مليون، 1 مليون، 800 ألف، 800 ألف يوان على التوالي.

ومن بين هؤلاء، كان فان شوبيغ هو الرئيس المشارك والمدير العام والوكيل القانوني، وهو المسؤول المباشر عن اتخاذ قرار معالجة هذه المصاريف؛ وكان شين تشونفنغ مسؤولًا عن قسم التوربينات والأجهزة الكهربائية، ونفذ الإجراءات المذكورة؛ وفان رونغان كان رئيس مجلس الإدارة، ولم يقم بواجباته بشكل دقيق؛ وزاو شياوفين كانت المديرة المالية، على علم بمعالجة المصاريف هذه لكنها لم تؤدِ واجبها بكفاءة.

二، استعادة الأحداث: لماذا تعتبر التلاعب المالي “عملية عكسية”

(أ) مجريات الحدث: تزوير عقد خدمات الصيانة التقنية، واختفاء الأرباح بقيمة 846 ألف يوان من العدم

وفقًا للتحقيق، في عام 2024، وبدون حدوث عمليات صيانة أو خدمات تقنية حقيقية، أكدت شركة شانغدونغ تشانغو مصاريف البيع والإدارة ذات الصلة بمبلغ إجمالي قدره 8.4627 مليون يوان. وتثبت الأدلة، بما في ذلك محاضر الاستجواب، وبيانات الحالة، وسجلات البنك، وفواتير المصاريف، والعقود ذات الصلة، أن هذه عملية احتيال مالي نموذجية تعتمد على تزوير المصاريف — حيث أن الشركة قامت بخلق عقود زائفة للخدمات والصيانة، وأدرجت المصاريف في الحسابات، مما خفض الأرباح المعلنة.

ومن الجدير بالذكر أن هذا ليس المرة الأولى التي تتجاوز فيها شركة شانغدونغ تشانغو الحد الأحمر التنظيمي. ففي ديسمبر 2025، عاقبتها لجنة تنظيم الأوراق المالية في شانغدونغ بسبب انتهاكات متعددة، منها مراجعة المعاملات ذات الصلة والإفصاح عن المعلومات بشكل غير قانوني، واستخدام غير قانوني للأموال المجمعة، وعدم الالتزام بحوكمة الشركة. وبعد نصف شهر، تم فتح تحقيق رسمي من قبل لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بسبب انتهاكات في الإفصاح المالي للتقارير الدورية. وتكشف هذه الأحداث المتتالية عن وجود عيوب عميقة في الرقابة الداخلية للشركة.

(ب) لماذا “مخادعة عكسية”؟ تحليل الدوافع

الدوافع الشائعة للشركات المدرجة لتقليل الأرباح تشمل: التهرب من الضرائب؛ إخفاء الأرباح لتكوين “مخزون أداء”، وتنعيم تقلبات الأداء المستقبلية؛ التغطية على المصدر الحقيقي للأموال، وتحقيق نقل المنافع؛ التغطية على استخدام غير قانوني للأموال المجمعة، أو استغلال الأموال من الأطراف ذات العلاقة بشكل غير قانوني.

وبالنظر إلى هيكل إدارة شركة شانغدونغ تشانغو، فإن الاحتمال الأكبر هو أن المبلغ البالغ 8.4627 مليون يوان، الذي تم تصنيفه كـ“خدمات صيانة وتقنية”، ربما تم تمريره عبر عقود زائفة، ليتم تدويره خارج الميزانية، وأخيرًا يُدخل إلى أطراف ذات علاقة داخل الشركة. كما أشار الخبراء، استنادًا إلى الحقائق التي تم الكشف عنها لاحقًا، أن هذا السلوك قد يرقى إلى جرائم مثل الإفصاح غير القانوني عن معلومات مهمة، والتهرب الضريبي، وتزوير الفواتير، والاختلاس، والاستيلاء على الأموال.

(ج) الرقابة الصارمة: التلاعب المالي لم يعد مجرد “حالة قبل 20 عامًا”

البيئة التنظيمية الحالية تختلف تمامًا عن تلك قبل 20 عامًا. ففي عام 2025، تلقت أكثر من 80 شركة مدرجة في سوق الأسهم الصينية عقوبات تنظيمية، و12 منها وصلت إلى حد الإيقاف القسري من السوق بسبب مخالفات جسيمة. وتحولت سياسة لجنة تنظيم الأوراق المالية من التساهل إلى العقاب الصارم، مع رفع الحد الأقصى للغرامات على الشركات والأشخاص المسؤولين إلى 10 ملايين و5 ملايين يوان على التوالي. ففي قضية شركة *ST东通، التي زورت أعمالها وأضفت أرباحًا بقيمة 432 مليون يوان على مدى أربع سنوات، تم تغريمها بمبلغ 229 مليون يوان، وتم فرض حظر سوق لمدة 10 سنوات على المالك الفعلي.

الأهم من ذلك، أن الأطراف الثالثة التي ساعدت على التلاعب المالي بدأت أيضًا تتعرض للمساءلة. ففي قضية *ST高鸿، تم تغريم الطرف الثالث المتواطئ بمبلغ 700 ألف يوان، وفرض حظر سوق لمدة 10 سنوات.

وفي الوقت نفسه، أصدرت لوائح “نظام مراقبة الشركات المدرجة (مسودة استشارة عامة)” في ديسمبر 2025، التي تبني آلية كاملة من “الوقاية من المصدر، والمراقبة خلال العملية، والمساءلة بعد الحدث”، وتمنع بشكل صارم الشركات المدرجة من إعداد تقارير مالية زائفة عبر تزوير المعاملات أو سوء استخدام السياسات المحاسبية، وتحدد أن على مجلس الإدارة استرداد المكافآت والتوزيعات التي حصلت عليها بناءً على تقارير مالية زائفة.

لم تعد التلاعب المالي مجرد عقوبة إدارية، فبالنسبة لشركة شانغدونغ تشانغو، أدت هذه الحادثة إلى تصنيفها كـST، وفقدانها فرصة التمويل مرة أخرى، بالإضافة إلى مخاطر دعاوى جماعية من المستثمرين بتعويضات ضخمة.

三، التفكير في السيطرة على المخاطر: لماذا حدث التلاعب المالي في شركة شانغدونغ تشانغو؟

(أ) اختلال الهيكل الإداري: السيطرة العائلية الطويلة الأمد تضعف آليات التوازن

لطالما اتبعت شركة شانغدونغ تشانغو نموذج “الملكية الحكومية مع عدم المشاركة في التشغيل”، وكان نظام الحوكمة يهيمن عليه “فردان من عائلة فان”. فان رونغان يمتلك 9.85% من الأسهم، وابنه فان شوبيغ يمتلك 0.10%، رغم أن المساهم الأكبر هو شركة إدارة الأصول العامة لحي تشانغتشو في جينان بنسبة 29.80%، إلا أن مجلس الإدارة ظل يضم مقعدًا واحدًا فقط. هذا التوزيع الذي يفصل بين حقوق الملكية والسيطرة، وغياب السيطرة الفعلية من قبل الدولة، أدى إلى ضعف آليات التوازن الداخلي.

(ب) فقدان السلطة من قبل الأقلية الحاسمة: الإدارة تتجاوز الرقابة الداخلية

فان شوبيغ، كرئيس مشارك، ومدير عام، والوكيل القانوني، هو المسؤول المباشر عن اتخاذ القرارات المتعلقة بمعالجة المصاريف؛ وشين تشونفنغ، كمدير لقسم التوربينات والأجهزة الكهربائية، نظم تنفيذ العقود المزورة؛ وزاو شياوفين، كمديرة مالية، كانت على علم بذلك لكنها لم تتدخل. هذا يدل على أن جميع المفاصل الرئيسية في سلسلة التلاعب، من العمليات إلى المالية، كانت تحت سيطرة الإدارة، ولم تنجح أنظمة الرقابة الداخلية في فرض قيود فعالة على “الأقلية الحاسمة”. كما أشار الخبراء، أن هذا الحدث يكشف عن عيوب كبيرة في حوكمة الشركة، وأن الرقابة الداخلية غير فعالة، مع وجود مخاطر تجاوز الإدارة للرقابة.

(ج) فشل الرقابة المالية: ضعف عملية الموافقة على المصاريف

كيف مر مبلغ 8.4627 مليون يوان من مصاريف الصيانة والخدمات التقنية عبر عمليات الموافقة المتعددة، وتم صرفه وتسجيله في الحسابات، دون وجود عمليات حقيقية؟ من فواتير المصاريف إلى سجلات البنك والعقود، كلها مستندات مكتوبة، لكن هذا يوضح أن آلية الموافقة على المصاريف أصبحت شكلية — تكتفي بالتحقق من وجود المستندات، دون فحص صحة الأعمال أو الموردين. ولم يقم القسم المالي بالتحقق من استلام الخدمات أو مؤهلات الموردين.

四، لوائح الرقابة على الشركات المدرجة

وفيما يلي لوائح الرقابة على المخاطر، مقسمة إلى “هيكل الحوكمة والقيود على الأقلية الحاسمة” و“العمليات المالية والرقابة الداخلية” و“ثقافة الامتثال والمساءلة”، ويمكن لمجلس إدارة الشركة المدرجة دمجها مباشرة في نظام الرقابة الداخلية.

【الفصل الأول: هيكل الحوكمة والقيود على الأقلية الحاسمة】

المادة 1【فرضية إنشاء لجنة التدقيق والتشغيل الفعلي】

يجب على مجلس إدارة الشركة المدرجة إنشاء لجنة تدقيق، ويجب ألا يشغل أعضاؤها مناصب إدارية عليا، ويجب أن يكون أكثر من نصف الأعضاء مستقلين، ويجب أن يكون رئيس اللجنة محاسبًا محترفًا. يجب أن تصادق اللجنة على التقارير بشكل أغلبية قبل تقديمها لمجلس الإدارة، ولا يجوز نشر التقارير غير المصادق عليها. ويجب أن تعقد اللجنة اجتماعات رسمية أربع مرات على الأقل سنويًا، ويجب أن يُحتفظ بسجلات كاملة، ويجب أن يُدرج في محاضر الاجتماعات استفسارات الأعضاء المستقلين حول الأمور المالية، مع توثيقها بشكل كامل ومعالجة جميع النقاط.

المادة 2【قيود على سلطات الأقلية الحاسمة】

لا يجوز للمساهمين المهيمنين، أو المالكين الفعليين، أو أعضاء مجلس الإدارة، أو كبار المسؤولين التدخل في عمليات الموافقة على الشؤون المالية للشركة. ويجب أن تتم مراجعة أي نفقات غير معتادة تتجاوز 50 ألف يوان من قبل لجنة التدقيق مسبقًا. ولا يجوز للمدير العام الموافقة مباشرة على أي عقود تجارية ذات مصلحة شخصية أو قريبة له.

المادة 3【آلية الرقابة الفعالة للمستقلين】

لا يجوز أن تقل نسبة الأعضاء المستقلين في مجلس الإدارة عن الثلث، ويجب أن يتضمن على الأقل محاسبًا محترفًا. ويجب أن يراقب المستقلون بشكل رئيسي الأمور التالية: صحة وكمال التقارير المالية السنوية، وعدالة المعاملات ذات الصلة، ووجود أي استغلال للمصالح من قبل المساهمين المهيمنين. ويحق للمستقلين توظيف جهات خارجية لمراجعة الأمور المالية بشكل خاص، على أن يتحمل تكاليف ذلك الشركة.

المادة 4【نظام مراقبة التدفقات المالية】

يجب على الشركة إنشاء نظام مراقبة مغلقة لتدفقات الأموال، بحيث تتطلب جميع المدفوعات الخارجية وجود ثلاثة مستندات: عقد، وإيصال استلام، وفاتورة، ويجب أن يتم التحقق من تنفيذ العقد من قبل طرف ثالث مستقل قبل الدفع. ويصدر القسم المالي تقرير تحليل شهري لتدفقات الأموال، مع التركيز على “رسوم الاستشارات”، و“رسوم الخدمات التقنية”، و“رسوم الصيانة”، و“رسوم الاجتماعات”، وأي تقلبات غير معتادة، وإذا زادت المصاريف من نوع واحد بنسبة أكثر من 20% مقارنة بالشهر السابق، يجب بدء مراجعة خاصة.

【الفصل الثاني: العمليات المالية والرقابة الداخلية】

المادة 5【ثلاثة مستويات للموافقة على المصاريف】

المستوى الأول (الجانب العملي): يجب أن تتضمن المصاريف مستندات حقيقية، مثل العقود، وتقارير التأكيد، وتقارير الاستلام، ويتحمل مسؤولية صحة الأعمال مسؤولية مباشرة من قبل رئيس القسم. المستوى الثاني (الجانب المالي): يجب أن يتحقق القسم المالي من صحة الفواتير، وامتثال العقود، واكتمال عملية الموافقة، ويجب أن يراجع بشكل جوهري مؤهلات الموردين، وتطابق نطاق العمل مع العقود. المستوى الثالث (جانب التدقيق): يجب على قسم التدقيق الداخلي إجراء فحوصات عشوائية على 10% من المصاريف الشهرية، مع التركيز على المعاملات الكبيرة، أو غير المعتادة، أو مع موردين جدد. وأي مشكلة في أي مستوى من المستويات الثلاثة يمكن أن توقف الدفع.

المادة 6【إدارة ديناميكية للموردين والأطراف ذات العلاقة】

يجب على الشركة إنشاء وتحديث قائمة الأطراف ذات العلاقة، وقائمة الموردين الرئيسيين، ويجب أن يوافق مجلس الشراء على أي مورد جديد قبل الدفع. وأي معاملة مع طرف ذي علاقة، مهما كانت القيمة، يجب أن تتم مراجعتها والإفصاح عنها مسبقًا من قبل لجنة التدقيق. يُمنع التعامل مع الموردين الوهميين أو الذين لا يملكون مكان عمل حقيقي أو أنشطة رئيسية، وإذا تم اكتشاف ذلك، يتم إنهاء التعاون فورًا وفتح تحقيق داخلي.

المادة 7【نظام إدارة دورة حياة العقود】

يجب على الشركة تطبيق نظام إدارة إلكتروني للعقود، يشمل جميع مراحل إنشاء، والموافقة، والتوقيع، والتنفيذ، والاستلام، والدفع، بشكل مغلق. ويجب ربط معلومات العقود تلقائيًا مع النظام المالي، وأي دفع يتجاوز الميزانية أو مبلغ العقد يتطلب موافقة خاصة من لجنة التدقيق. ويجب أن يتضمن العقد إثباتات قابلة للتحقق على إكمال الخدمة، ولا يجوز الاعتماد فقط على موافقات داخلية.

المادة 8【آلية مراجعة متعددة لمعدلات إعداد التقارير المالية】

يجب أن تمر إعداد التقارير السنوية عبر خمس مراحل: إعداد من قبل القسم المالي → مراجعة أولية من لجنة التدقيق → تدقيق مستقل من قبل مدقق خارجي → مراجعة نهائية من لجنة التدقيق → مناقشة مجلس الإدارة. ويجب أن تضع لجنة التدقيق رأيًا خاصًا حول المعالجات المحاسبية المهمة، وتحفظه للمرجعية.

【الفصل الثالث: ثقافة الامتثال والمساءلة】

المادة 9【آلية استرداد رواتب المسؤولين في مجلس الإدارة والمراقبة العليا】

وفقًا لـ”لوائح مراقبة الشركات المدرجة”، إذا قامت الشركة بإعادة إصدار تقاريرها المالية بسبب تلاعب مالي، يجب على مجلس الإدارة استرداد الأرباح التي حصل عليها المساهمون والأطراف ذات العلاقة بناءً على تقارير زائفة، بالإضافة إلى استرداد رواتب وأرباح الأسهم الممنوحة للمسؤولين المتورطين.

المادة 10【تدريب الامتثال للجميع وقنوات الإبلاغ】

يجب على جميع أعضاء مجلس الإدارة، والمراقبين، وكبار المسؤولين، وموظفي المالية والمشتريات والمبيعات، إكمال تدريب مالي متخصص لا يقل عن 4 ساعات سنويًا، يتناول عواقب التلاعب المالي، وأمثلة تحذيرية، وعمليات الرقابة الداخلية. ويجب إنشاء قناة إبلاغ سرية مستقلة عن الإدارة، مع حماية صارمة لمعلومات المبلغ، ويُكافأ المبلغون عن تقارير صحيحة بنسبة 1-5% من قيمة الخسائر التي تم استردادها.

المادة 11【مساءلة متعددة المستويات ونظام الخطوط الحمراء】

تُطبق مساءلة متعددة المستويات على التلاعب المالي: يُفصل المسؤولون المباشرون عن التلاعب ويُحالون إلى القضاء؛ وإذا لم يُبلغوا، يُعاقب المسؤولون الماليون، والمسؤولون القانونيون، ورؤساء التدقيق الداخلي، بتخفيض الرتب أو الرواتب أو إنهاء العقود حسب الحالة؛ وإذا لم يؤدوا واجباتهم الرقابية، يُطلب منهم الاستقالة علنًا. وتُدرج “العقود المزورة” و“تزوير المستندات المالية” و“التعاون مع طرف ثالث في التلاعب” ضمن الخطوط الحمراء التي لا يُسمح بتجاوزها، وأي شخص يتجاوزها يُعاقب بصرامة ودون استثناء.

المادة 12【تقييم داخلي دوري وتبديل مدققي الحسابات الخارجيين】

يجب على الشركة أن توكل إلى جهة مستقلة تقييم فعالية الرقابة الداخلية سنويًا، ويجب أن تُقدم نتائج التقييم لمجلس الإدارة وتُعلن للمساهمين. ويجب ألا تتجاوز مدة التعاقد مع المدقق الخارجي خمس سنوات، ويجب أن يُقدم تقرير تقييم المخاطر من قبل الإدارة العليا إلى لجنة التدقيق سنويًا.

وتؤكد قضية شركة شانغدونغ تشانغو مرة أخرى أن التلاعب المالي لم يعد مجرد “تعديلات محاسبية تقنية”، بل هو هجوم قاتل على حياة الشركة. بالنسبة للشركات المدرجة، فإن السيطرة على المخاطر ليست مجرد خيار، بل خط أحمر لا بد من الالتزام به. فقط من خلال دمج أنظمة الرقابة هذه في كل جانب من جوانب حوكمة الشركة، يمكن الحفاظ على مصداقية السوق المالية، وتجنب ظهور “ST تشانغو” آخر.

وفي النهاية، وباستخدام نموذج الذكاء الاصطناعي RiskRaider لتقييم مخاطر شركة شانغدونغ تشانغو، إليكم بعض لقطات الشاشة التالية: