تستحوذ شركة ميبيلين بقيمة 45 مليار دولار على قسم الأغذية في يونيليفر: كاتشب ماكدونالدز، وحساء جاليه أصبحا عائلة واحدة

كيف ستعيد عملية الدمج تشكيل مشهد المنافسة في سوق الكاتشب في الصين؟

مصدر الصورة: فيزيون الصين

خبر بلووولنيوز 1 أبريل (مراسل: داي زيتينغ) حبوب شوربة لوجي، مايوليم مايونيز، ستصبح جميعها معًا مع كاتشب ويذ هوب مي.

ويذ هوب مي هو بالضبط ذلك المنتج ذو الغطاء الأحمر، والذي يُعرف باسم “الطعم الصيني” بشكل كبير، وغالبًا ما يُخطئ المستهلكون في اعتباره منتجًا محليًا، وهو عملاق التوابل الأمريكي، الذي يمتلك منتجات من الفلفل الأسود، والفلفل الحار، إلى الكاتشب الضروري لبطاطا ماكدونالدز المقلية، وقد دخل بالفعل في الحياة اليومية بشكل عميق.

مؤخرًا، قامت ويذ هوب مي مباشرة بـ"ابتلاع" قسم الأغذية التابع لليونيل فريش. في 31 مارس، أعلنت كل من يونيل فريش ويذ هوب مي بشكل مشترك عن التوصل إلى اتفاق نهائي، حيث ستقوم ويذ هوب مي بشراء معظم أصول الأغذية التابعة ليونيل فريش عبر “نظام نقدي + أسهم”، بقيمة تقارب 45 مليار دولار أمريكي (حوالي 3260 مليار يوان صيني). بعد الدمج، ستتجاوز إيرادات الشركة الجديدة السنوية 20 مليار دولار (حوالي 1450 مليار يوان)، وستحتفظ يونيل فريش والمساهمون فيها بنسبة 65% من الأسهم، بينما يحتفظ المساهمون الأصليون لويذ هوب مي بنسبة 35%.

أفاد محللون لصحيفة بلووولنيوز أن التأثير المباشر لهذا الدمج على سوق التوابل في الصين لن يكون في مجال مكعبات مرق الدجاج أو التوابل، بل سيركز على سوق الكاتشب والصلصات، مما يشكل تحديًا مباشرًا لعلامات تجارية مثل هينش، ليجينكي، هيتان وغيرها من العلامات المحلية والعالمية.

تفاصيل صفقة 45 مليار دولار: نقدي + أسهم، وهيكل ثقة موريس العكسي

وفقًا لبيانات الطرفين، ستقوم ويذ هوب مي من خلال مزيج من “نقدي + أسهم” بشراء معظم أصول الأغذية التابعة ليونيل فريش، مع تحديد قيمة الصفقة الإجمالية عند حوالي 45 مليار دولار، وهو ما يعادل 13.8 مرة من EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) لهذا النشاط في السنة المالية 2025.

بالنظر إلى التفاصيل، فإن قيمة الصفقة تتكون من جزأين: ستدفع ويذ هوب مي مباشرة 15.7 مليار دولار نقدًا، مما يضيف تدفقًا نقديًا فوريًا لليونيل فريش؛ وستحصل يونيل فريش والمساهمون الحاليون على 65% من أسهم الشركة الجديدة بعد الدمج، حيث تمتلك يونيل فريش 9.9% من الأسهم، ويملك المساهمون الآخرون 55.1%، بينما يحتفظ المساهمون الأصليون لويذ هوب مي بنسبة 35%.

بمعنى آخر، إذا سارت الصفقة بشكل سلس، ستحتفظ ويذ هوب مي بالكيان المدرج، واسم الشركة، وحقوق إدارة الشركة، لكن من ناحية توزيع الأرباح، ستحتفظ يونيل فريش بحصة أغلبية في الشركة المندمجة. وأشارت البيانات إلى أن الصفقة من المتوقع أن تكتمل بحلول منتصف عام 2027، بشرط الحصول على موافقة مساهمي ويذ هوب مي، والموافقات التنظيمية، واستيفاء شروط التسليم المعتادة.

ومن الجدير بالذكر أن هذه الصفقة تستخدم هيكل “ثقة موريس العكسي” (Reverse Morris Trust)، الذي يتيح إتمام عمليات الدمج مع إعفاء من الضرائب، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الصفقة. وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، يسمح هذا الهيكل بموجب قوانين الضرائب الأمريكية للشركات بفصل الأصول ودمجها مع شركات أخرى، مع تجنب الضرائب الفيدرالية على الدخل.

من بين الأصول المشتراة، توجد العديد من العلامات التجارية المعروفة للمستهلكين، بما في ذلك مايوليم مايونيز الشهيرة عالميًا، و"ماي" البريطانية، و"كولمان" الأوروبية، بالإضافة إلى حبوب شوربة لوجي. وقد استثنت الصفقة أصول يونيل فريش في الهند ونيبال والبرتغال، بالإضافة إلى أعمال نمط الحياة والتغذية، وشاي ليتون الجاهز للشرب.

يونيل فريش تواصل دفع استراتيجيتها لتفكيك قسم الأغذية

بالنسبة ليونيل فريش، فإن هذه الصفقة تمثل استمرارًا لاستراتيجيتها “لتنحيف” الشركة، بعد أن قامت بتفكيك قسم الشاي، وتقسيم قسم المثلجات، فهي الآن تركز على فصل قسم الأغذية بشكل أكبر.

وفقًا لتقرير أرباح يونيل فريش لعام 2025، فإن إيرادات الشركة السنوية انخفضت بنسبة 3.8% لتصل إلى 50.5 مليار يورو، منها 12.9 مليار يورو من قسم الأغذية (حوالي 1058 مليار يوان)، وهو ما يمثل 26% من إجمالي إيرادات الشركة، مع هامش ربح تشغيلي قدره 2.9 مليار يورو (حوالي 238 مليار يوان). من حيث النمو، زادت مبيعات قسم الأغذية بنسبة 2.5%، لكن معدل النمو في الحجم كان فقط 0.8%، وهو الأدنى بين جميع الأقسام.

أما من حيث التكوين، فإن قسم الأغذية في يونيل فريش يركز على ثلاثة مجالات رئيسية: تخطيط الوجبات، ومنتجات المساعدة في الطهي، والتوابل. بحلول 2025، من المتوقع أن يظل مبيعات تخطيط الوجبات ثابتة، وأن تحقق منتجات المساعدة في الطهي نموًا منخفضًا في الأرقام الأحادية، وأن تحقق التوابل نموًا في الأرقام الأحادية أيضًا، مع استمرار نمو مايوليم. وبحسب هيكل إيرادات المجموعة، فإن منتجات المساعدة في الطهي والتوابل ستشكلان 12% و8% على التوالي من إيرادات يونيل فريش بحلول 2025.

وفي السوق الصينية، من المتوقع أن تظل مبيعات يونيل فريش الأساسية ثابتة بحلول 2025، مع تحسن في الربع الأخير، لكن قسم الأغذية لا يزال يتأثر بانخفاض تدفق الزبائن للمطاعم. وفقًا لتقرير “شياوشي داي”، فإن الصين تأتي ضمن أكبر خمس أسواق لقسم الأغذية في يونيل فريش، وبلغت حصتها من الإيرادات في 2024 حوالي 5%، أي حوالي 5.6 مليار يوان.

وفي المستقبل، قد تركز يونيل فريش مواردها على قطاعات العناية الشخصية والمنظفات المنزلية ذات النمو الأعلى والأرباح الأعلى. وأكدت الشركة في إعلانها أن بعد إتمام الصفقة، ستصبح شركة أكثر تركيزًا على قطاع الجمال والصحة، والعناية الشخصية، والمنظفات المنزلية. ووفقًا لتقريرها المالي لعام 2025، بعد فصل قسم الأغذية، ستحتفظ الشركة بحجم إيرادات يقارب 39 مليار يورو.

ويذ هوب مي: من “ملك التوابل” إلى التوابل في جميع المجالات

من ناحية أخرى، فإن عملية الدمج هذه تمثل بالنسبة لويذ هوب مي خطوة واضحة نحو توسيع نطاق فئتها بشكل كبير. في إعلانها الصادر في 31 مارس، ذكرت أن الشركة بعد الدمج ستقدم مجموعة أكثر تكاملًا تشمل الفانيليا والتوابل، ومنتجات الطهي، والصلصات، والتوابل المرافقة.

وفقًا لتقرير السنة المالية 2025، حققت ويذ هوب مي إيرادات صافية بلغت 6.84 مليار دولار (حوالي 471 مليار يوان)، بزيادة قدرها 1.7%؛ وبلغت أرباح التشغيل حوالي 1.07 مليار دولار (حوالي 73.85 مليار يوان)، بزيادة 1%؛ وانخفض هامش الربح الإجمالي بنسبة 0.6% ليصل إلى 37.9%، وهو أدنى مستوى في السنوات الأخيرة. وإذا استندنا إلى تقرير السنة المالية 2025، فإن إيرادات الشركة بعد دمجها مع قسم الأغذية في يونيل فريش ستصل إلى حوالي 20 مليار دولار.

من حيث الأقسام، تظهر أداء فئتين بشكل واضح: قسم حلول النكهات (B端) الذي يقود نمو الأرباح، حيث زادت أرباحه التشغيلية بنسبة 9.0%، ويعتمد بشكل كبير على طلبات عملاء كبار مثل بيبسي وماكدونالدز؛ بينما قسم المستهلكين (C端) يعاني من زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح، حيث انخفضت أرباحه التشغيلية بنسبة 0.7%. ومن الجدير بالذكر أن ويذ هوب مي تعتمد بشكل كبير على كبار العملاء، حيث ساهمت شركة بيبسي وول مارت معًا بحوالي 5.7 مليار يوان من المبيعات، أي 24% من إجمالي المبيعات السنوية.

بالإضافة إلى ذلك، تعتمد نمو ويذ هوب مي لعام 2025 بشكل كبير على أداء السوق الصيني. أظهر التقرير أن مبيعات قسم حلول النكهات في آسيا والمحيط الهادئ زادت بنسبة 6.2%، وأكدت الشركة أن هذا النمو “مدفوع بالكامل بالسوق الصيني”. ومع ذلك، فإن هذا النمو جاء نتيجة لاستراتيجية “تبديل السعر مقابل الحجم” بهدف الاستحواذ على حصة سوقية، حيث ساهمت المنتجات في المنطقة بنسبة 8.6% من النمو، بينما انخفضت أسعار المنتجات بنسبة 1.9%.

بالنسبة لشركة متخصصة في التوابل، وخلطات النكهات المركبة، وحلول النكهات لقطاع الأعمال، فإن العلامات التجارية مثل “كارول” و"ويذ هوب مي" و"مايل" تعزز بشكل كبير من نقاط ضعفها في الصلصات ومنتجات الطهي المساعدة، خاصة في ظل هذه الصفقة.

وفيما يخص تأثير الدمج على السوق الصينية، قال الباحث في مركز المعلومات التابع للجمعية الصينية للتوابل، الدكتور زانغ جي، لصحيفة بلووولنيوز إن، من حيث الفئات وقنوات التوزيع، فإن هذه الصفقة لن تؤدي إلى تغييرات جذرية في جميع القطاعات، وإنما المتغير الرئيسي الذي يستحق المراقبة هو سوق الكاتشب والصلصات.

ورأى أن ميزة علامة “كارول” في السوق الصينية تكمن أكثر في سيناريوهات المطاعم الصينية وقنوات الأعمال؛ بينما ويذ هوب مي لديها حضور قوي في التوابل، والصلصات الغربية، والعملاء من سلاسل المطاعم الغربية، خاصة في فئات الكاتشب والصلصات، ولديها قاعدة أساسية قوية. وإذا سارت عملية التكامل بشكل سلس، فإن نقاط القوة في منتجات ويذ هوب مي في قطاع الأعمال والتجزئة قد تتعمق عبر قناة كارول في المطاعم الصغيرة والمتوسطة، مما يجعل الكاتشب والصلصات أولى القطاعات التي ستظهر فيها آثار التعاون بشكل واضح في السوق الصينية.

رأى زانغ جي أنه إذا سارت عملية التكامل بشكل جيد، فإن سوق الكاتشب والصلصات قد يكون من أوائل القطاعات التي تتأثر. وأشار إلى أن هينش حاليًا تتنافس مباشرة مع ويذ هوب مي في السوقين المستهلكة وقطاع الأعمال، وإذا استطاعت ويذ هوب مي استغلال قناة كارول للتوسع في قطاع المطاعم، فستواجه هينش ضغطًا متزايدًا في المنافسة. في الوقت نفسه، فإن شركات التوابل المحلية مثل ليجينكي وهوتيان تتوسع أيضًا في فئات الكاتشب والصلصات، معتمدة على شبكات التوزيع والعلامة التجارية، وتتمتع بميزة في السوق ذات المستويات المنخفضة والمتوسطة. وإذا تمكنت ويذ هوب مي من تعزيز صورتها عالية الجودة في السوق المستهلكة، وتسريع توسعها في قطاع الأعمال عبر قناة كارول، فإن المنافسة في السوق قد تزداد حدة أكثر.

ومن منظور أمد أطول، فإن هذه الصفقة تذكر الشركات المحلية بأن المنافسة في الصناعة لن تقتصر على المنتجات الفردية، بل ستشمل تكامل المنتجات، وتغطية القنوات، وقدرات خدمات المطاعم. وللشركات المحلية، فإن تقديم حلول متكاملة للسيناريوهات النهائية قد يصبح أكثر أهمية.