قطاع الأوراق المالية يبرز نتائج عام 2025 بشكل لافت: سبع شركات تنضم إلى نادي "ملياري اليوان المزدوج"، والفجوة في الرواتب بين "زيادة الموظفين وانخفاض كبار التنفيذيين" واضحة

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

مضارب الأسهم يعتمد على تقارير المحللين من كينغ تشي ليان، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على استكشاف فرص المواضيع المحتملة!

مراسل أخبار الواجهة | تشن جينغ

في عام 2025، سجل سوق رأس المال المحلي ذروة تاريخية في نشاط التداول، وحقق مؤشر شنغهاي المركب ارتفاعًا بمعدل مزدوج الأرقام طوال العام، وبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي في سوقي شنغهاي وشنتشن أرقامًا قياسية، وتحت تأثير الرياح الصناعية، قدمت صناعة الأوراق المالية المحلية أداءً قويًا يُعد “تاريخيًا” من حيث الجودة.

أظهرت أحدث بيانات جمعية الأوراق المالية الصينية أن 150 شركة وساطة مالية حققت إيرادات تشغيلية قدرها 541.171 مليار يوان في عام 2025، بزيادة قدرها 19.95% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 219.439 مليار يوان، بزيادة 31.2%، مع نمو أسرع في صافي الربح مقارنة بالإيرادات، مما يبرز نجاح الصناعة في التحكم في التكاليف وتحسين هيكل الأعمال.

حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي أصول الـ150 شركة وساطة 14.83 تريليون يوان، وحقوق الملكية الصافية 3.34 تريليون يوان، ورأس المال الصافي 2.44 تريليون يوان، ورصيد أموال تسوية معاملات العملاء (بما في ذلك أموال التداول الائتماني) 3.24 تريليون يوان، ورأس مال إدارة الأمانة 9.53 تريليون يوان.

تظهر قطاعات الأعمال الفرعية “تفتح عدة نقاط وتظهر بعض التباينات”. ومن بين ذلك، بلغ صافي إيرادات أنشطة شراء وبيع الأوراق المالية (بما في ذلك تأجير وحدات التداول) 163.796 مليار يوان، بزيادة 42.2%؛ وصافي إيرادات خدمات الاستشارات الاستثمارية 7.694 مليار يوان، بزيادة 41.4%; وصافي إيرادات خدمات المستشار المالي 5.784 مليار يوان؛ وصافي إيرادات الفوائد 64.687 مليار يوان، بزيادة 29.07%; وصافي إيرادات الاكتتاب ورعاية الإصدار 33.711 مليار يوان، بزيادة 13.7%; وبلغت إيرادات إدارة الأصول فقط انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.25% إلى 23.887 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أن أرباح الاستثمار في الأوراق المالية (بما في ذلك التغير في القيمة العادلة) بلغت 185.324 مليار يوان، مع نمو سنوي بنسبة 6.5% فقط، لكنها تمثل نسبة عالية من إيرادات الصناعة بلغت 34.2%، وهي القوة الدافعة الأساسية وراء الارتفاع الحاد في صافي أرباح الصناعة.

بالنسبة لأداء شركات الوساطة المدرجة، زادت حدة التباين في الأداء بشكل أكبر. وفقًا لنظام Choice المالي، حتى 31 مارس، حققت 26 شركة وساطة مدرجة وشركات الوساطة التي أعلنت عن نتائجها لعام 2025 أرباحًا، وحقق الجميع زيادة في الإيرادات وصافي الأرباح على حد سواء، حيث بلغ إجمالي الإيرادات 454.71 مليار يوان، بزيادة 31.93% على أساس سنوي؛ وبلغ إجمالي صافي الأرباح 185.064 مليار يوان، بزيادة 44.61%، مع نمو أسرع من مستوى الصناعة العام.

لا تزال ميزة الشركات الرائدة تتضح بشكل مستمر. شركة CITIC Securities (600030.SH) تصدرت القائمة بإيرادات قدرها 748.54 مليار يوان وصافي أرباح 30.076 مليار يوان، حيث تجاوز صافي الأرباح لأول مرة 300 مليار يوان، مما يعزز من تنافسيتها الأساسية؛ تليها Guotai Haitong (601211.SH) بإيرادات 631.07 مليار يوان وصافي أرباح 27.809 مليار يوان، وهاتان الشركتان هما الوحيدان في الصناعة اللتان تتجاوز إيراداتهما 600 مليار يوان وصافي أرباحهما 200 مليار يوان.

وفي الوقت نفسه، توسع نادي الشركات ذات الإيرادات وصافي الأرباح المئوية المزدوجة، حيث حققت 7 مؤسسات إيرادات وصافي أرباح بقيمة 100 مليار يوان، بزيادة 2 شركة عن عام 2024، وتتصدر مع GF Securities (000776.SZ)، Oriental Fortune (300059.SZ)، وCITIC Securities، Guotai Haitong، Huatai Securities (601688.SH)، China Galaxy (601881.SH)، China Merchants Securities (600999.SH).

بالإضافة إلى ذلك، تجاوزت شركة China International Capital Corporation (601995.SH)، Shenwan Hongyuan (000166.SZ)، CITIC Construction Investment (601066.SH) صافي أرباح 90 مليار يوان، مما يجعلها من النواة في نادي المئوية المزدوجة، ويستمر تأثير تجميع الشركات الرائدة في الصناعة في التعزيز.

وبالاعتماد على بيانات Choice، وجد أن أداء شركات الوساطة المالية بدأ يتحسن مع استمرار انتعاش الأداء. بعد استبعاد البيانات المتأثرة بعمليات الاندماج بين Guotai Haitong و Guolian Minsheng (601456.SH)، حققت 21 شركة وساطة مدرجة أعلنت عن نتائجها لعام 2025 ارتفاعًا في متوسط ​​راتب الموظف على أساس سنوي، مع زيادة تتراوح بين 5% و20%، مما يؤكد أن انتعاش السوق يؤثر بشكل مباشر على مستوى رواتب الموظفين.

وفي حين أن زيادة الرواتب تختلف بين المؤسسات، فإن أداء رواتب الموظفين يختلف بشكل كبير. أصبحت Hu’an Securities (600909.SH) “الزعيمة” في زيادة الرواتب، حيث زاد متوسط ​​راتب الموظف بنسبة 30.96%، تليها Industrial Securities (601377.SH)، China International Capital Corporation، Zhongyuan Securities (601375.SH)، بزيادات قدرها 26.35%، 24.4%، و20.89% على التوالي.

حتى أكبر الشركات في الصناعة، لا تزال الرواتب تتزايد بشكل ثابت. حيث زاد متوسط ​​راتب موظفي CITIC Securities من 779,800 يوان في 2024 إلى 812,800 يوان، بزيادة 4.23%؛ وارتفعت رواتب Huatai Securities من 639,600 يوان إلى 669,100 يوان، بزيادة 4.61%.

أما رواتب موظفي Guotai Haitong Securities، فبحساب (إجمالي موظفي Guotai Junan في نهاية 2024 + موظفي Haitong Securities في منتصف 2024) ÷ 2، فإن متوسط ​​الراتب السنوي لعام 2025 يقدر بحوالي 709,800 يوان، بزيادة نسبتها 0.02% على أساس سنوي.

وأفاد مسؤولون من Guolian Minsheng أن، بعد مقارنة البيانات المجمعة، بلغ متوسط ​​راتب الموظف (بما في ذلك المزايا) لعام 2025 حوالي 634,200 يوان، بزيادة 21.2%، وبدون المزايا 513,700 يوان، بزيادة 24% على أساس سنوي.

مراجعة الفترة من 2021 إلى 2024، بسبب متطلبات تنظيمية لتوحيد نظام رواتب المؤسسات المالية، وتحسين آليات تقييم الأداء، وتعديلات على نسبة الرواتب المؤجلة، تراجعت رواتب بعض الشركات بشكل متواصل لمدة عامين أو ثلاثة، مع انخفاضات تصل إلى 40%.

قال أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، في مقابلة مع الواجهة: “ارتفاع رواتب الموظفين يعكس بشكل متأخر انتعاش السوق، وهو مفيد لاستقرار فرق المواهب، وتخفيف ضغط فقدان الموظفين الأساسيين، ويترك مجالًا لاستقطاب المواهب المتميزة، كما أن الارتفاع العام المعتدل يعكس حذرية وواقعية إدارة الرواتب في الصناعة.”

وفي تناقض واضح مع ارتفاع رواتب الموظفين العاديين، لا تزال رواتب كبار التنفيذيين في الشركات تتراجع، مع تباين واضح بين “ارتفاع الموظفين وانخفاض التنفيذيين”. وفقًا لإعلانات الشركات وبيانات Choice، من بين 26 شركة أعلنت عن نتائجها لعام 2025، بلغ إجمالي رواتب كبار التنفيذيين حوالي 372 مليون يوان، بانخفاض 8.2%، وواجهت 22 شركة تراجعًا في رواتب كبار التنفيذيين، مع انخفاضات تجاوزت 20% في 10 منها.

وبالتفصيل، كانت شركة Shenwan Hongyuan الأكثر تراجعًا بنسبة 37.41%، تليها China Galaxy و Hu’an Securities بانخفاضات قدرها 30.76% و29.21% على التوالي.

وفيما يتعلق بهذا التباين الواضح في الرواتب، كشف بعض المطلعين أن السبب الرئيسي وراء ذلك هو تأثير ثلاثة عوامل رئيسية: أولاً، القيود التنظيمية، خاصة على الشركات ذات الخلفية المركزية المالية، حيث تتعرض رواتب كبار التنفيذيين لمزيد من الرقابة الصارمة؛ ثانيًا، تحسين آلية الرواتب المؤجلة، حيث يتم تنفيذ نظام تأجيل الأداء لمدة 3-5 سنوات، والرواتب التي تُصرف في عام 2025 تعكس أداء السنوات 2022-2024، مما يسبب تراجعًا في الرواتب الحالية؛ ثالثًا، ربط الرواتب بالمخاطر والأداء، حيث تؤكد الجهات التنظيمية أن الرواتب يجب أن تكون مرتبطة بشكل عميق بمستوى الالتزام والرقابة، وأن الأرباح قصيرة الأجل لا يمكن أن تتحول مباشرة إلى رواتب نقدية.

قال أحد المطلعين: “هذا يشير إلى أن نظام رواتب الشركات الوسيطة يدخل دورة تعديل طويلة الأمد، وأن تباين الرواتب بين التنفيذيين والموظفين قد يصبح الوضع الطبيعي في الصناعة.” وأضاف أن تيا ليهوي، أن هذا التباين يعكس تحولًا عميقًا في مفاهيم إدارة الرواتب تحت إشراف التنظيم، حيث أصبحت “تحديد الحد الأعلى، وتوسيع الوسط، وتقليل الحد الأدنى” من المبادئ الأساسية للصناعة. “هذا التعديل ليس تقلبات دورية، بل علامة على دخول نظام الرواتب في مرحلة تعديل هيكلية طويلة الأمد، حيث ستعتمد رواتب التنفيذيين بشكل أكبر على الحوافز طويلة الأجل، وسيكون لمرونة رواتب الموظفين مع تقلبات دورة الأعمال دور أكبر في المستقبل.”