أنتبه إلى كيفن دي باتول، الرئيس التنفيذي لشركة Keyrock، الذي يقول إن البيتكوين لا تزال تُقيّم بقيمة منخفضة. مع عدم اليقين الكلي وتقدم المؤسسات، يعتقد أن BTC يجب أن يتداول عند مستويات أعلى بكثير، لكنه لا يزال يُسعر كأنه أصل مخاطرة.

ظل البيتكوين تحت ضغط خلال الأشهر التسعة الماضية. انخفض حوالي 18٪ منذ بداية العام، وابتعد عن أعلى مستوى له على الإطلاق الذي وصل إليه في بداية أكتوبر عند حوالي 126 ألف دولار. لا يزال يتداول حول 73 ألف دولار. لا يبدو أن هناك سببًا حقيقيًا لهذا الانخفاض في السوق - أو هناك فهم خاطئ عميق حول نوع الأصل الذي تمثله الأصول المشفرة.

وفقًا لملاحظات دي باتول، هناك سوقان يتطوران بشكل متوازي هنا. الأول هو النظام البيئي الخاص بالعملات المشفرة: التمويل اللامركزي، العملات البديلة، السيولة، ودورة الضجيج. هذا القطاع أصبح أكثر هدوءًا. كانت الموجات الواسعة التي كانت ترفع جميع الرموز سابقًا قد حلت محلها فرص أكثر انتقائية وحساسية.

الثاني هو رقمنة التمويل التقليدي. الصناديق المالية المرمّزة، العملات المستقرة، الصناديق على السلسلة، والبنى التحتية الجديدة. هنا، لم يتراجع الحماس المؤسسي أبدًا. البنوك، مديري الأصول، المصدرون - جميعهم يواصلون البناء. الإدراج العام لـ Circle، وشراكات مثل تعاون Apollo مع Morph، تعكس التزامات طويلة الأمد.

لكن هناك مفارقة هنا. تم ترميز الصناديق. تم بناء البنى التحتية. لكن السيولة لا تزال ضعيفة. تعمل الرموز بشكل رئيسي كمغلفات، وليست أدوات تحويلية حقيقية. السؤال هو: أين يمكن استخدام هذه الرموز؟ من يقبلها؟ هل يمكن أن تعمل كضمان؟ هل يمكن أن توفر سيولة على نطاق واسع؟

أسواق رأس المال التقليدية أكبر بكثير من سوق العملات المشفرة. حتى نقل نسبة صغيرة إلى السلسلة يمكن أن يظلل أعلى مستوى سابق للعملة المشفرة. يراها دي باتول كنقطة تحول حقيقية في عامي 2027 و2028. يمكن أن تكون الأصول الواقعية المرمّزة (الأصول الحقيقية في العالم الحقيقي) بحجم يساوي جميع أعلى مستويات العملة المشفرة السابقة في تلك السنوات.

أما عام 2026 فهو ليس سنة انفجار، بل سنة انتقال. الأجزاء موجودة، لكنها لم تتحد بعد. السيولة لم تصل إلى الحجم المطلوب. الاستخدام ليس عمليًا تمامًا. لذلك، يتم وضع الأسس، لكن الحجم لم يصل بعد. عدم اليقين التنظيمي لا يزال أكبر عائق - توقيت قانون الوضوح (Clarity Law) حاسم. إذا تأخر سنتين، ستتأثر الاستثمارات المؤسسية بشكل كبير.

استراتيجية Keyrock تهدف إلى تعزيز دور هذا الجسر. تأسست قبل ثماني سنوات على فرضية أن جميع الأصول ستكون في النهاية رقمية وعلى السلسلة. الآن، تتوسط بين التمويل التقليدي والرقمي. أطلقت قسم إدارة الأصول في سبتمبر. الهدف الحقيقي هو الانتقال من الترميز الوظيفي إلى الوظائف - جعل الأصول الرقمية مفيدة وقابلة للتوسع بشكل حقيقي.

قد لا تكون تحركات الأسعار على المدى القصير ملهمة. لكن البنية التحتية الرقمية التي تُبنى بصمت تمثل تطورًا أكثر أهمية بكثير من ارتفاع قصير الأمد. الأسس تُوضع. الحجم قريبًا سيأتي.