لقد سمعت للتو أحدث تعليقات جيامي دايمون حول وضع سوق السندات، وهناك توتر حقيقي يتصاعد هنا. الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان يقول بشكل أساسي إننا نتجه نحو ما يسميه "مشاجرة" في سوق الخزانة — كلمته، وليس كلامي — وعندما يحدث ذلك، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل مرة أخرى.

إليك ما هو مثير للاهتمام: دايمون يحدد تنظيمات البنوك كمسبب للمشكلة. القواعد الحالية تكبل البنوك من العمل كوسطاء عندما يجف السيولة في سوق السندات. في عام 2020 خلال ذعر الجائحة، اضطرت الاحتياطي الفيدرالي إلى إطلاق برنامج شراء سندات ضخم لمنع توقف السوق تمامًا. دايمون يجادل بأنه إذا خففت الجهات التنظيمية القواعد — ربما باستثناء السندات الحكومية من حسابات نسبة الرافعة المالية — يمكن للبنوك أن تقوم بهذا الدور بدلاً من إجبار الاحتياطي على إنقاذ النظام بأكمله.

توقيت هذا التحذير جدير بالملاحظة. عوائد السندات ترتفع، والتقلبات تتزايد، وهناك بالفعل ضغط من توترات التجارة. سوق الخزانة ضخم، يقارب 30 تريليون دولار، وعندما يتعرض للاضطراب، يتأثر كل شيء في الأسفل — معدلات الرهن العقاري، السندات الشركات، وأي شيء آخر.

ما هو الزاوية المتعلقة بالعملات الرقمية هنا؟ حسنًا، دايمون نفسه أقر بذلك. إذا تعطلت سوق السندات مرة أخرى واضطر الاحتياطي الفيدرالي للتدخل بشكل كامل كما في 2020، فمن المحتمل أن يتدفق بعض رأس المال نحو البيتكوين كتحوط ضد عدم الاستقرار النقدي. البيتكوين يتداول حاليًا حول 73.48 ألف دولار. في ذلك الوقت، ارتفع سعر البيتكوين جزئيًا بسبب تحفيز الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أن تق halving في 2020 لعب أيضًا دورًا في حركة السعر.

السؤال الحقيقي هو هل ستستمع الجهات التنظيمية فعلاً لدعوة دايمون للإصلاح، أم أننا فقط ننتظر الأزمة التالية لإجبار الاحتياطي على التدخل. على أي حال، تحذير جيامي دايمون حول سوق السندات يستحق الانتباه — فهو ليس مجرد ضجيج مالي، بل يتعلق بكيفية حاجة النظام بأكمله إلى التكيف.