ارتفعت خمسة أضعاف! Zhipu و MINIMAX يطلقان اكتتابات الأسهم في سوق هونغ كونغ، ومعدل الانخفاض يصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق

لماذا أصبح AI · 智谱MINIMAX نجمًا صاعدًا في الاكتتابات العامة الأولية في سوق هونغ كونغ؟

بالأمس، شهد سوق هونغ كونغ آخر شركتين من الربع الأول لعام 2026 تدرجان في السوق — شركة النحاس ماستر وفورير.

ومن الجدير بالذكر أن أداء هاتين الشركتين في أول يوم من الإدراج كان متباينًا جدًا، حيث حققت فورير ارتفاعًا بنسبة 100% لتحتل المركز العاشر في قائمة أكبر ارتفاعات في أول يوم من الإدراج في الربع الأول، بينما تراجعت شركة النحاس ماستر بنسبة 49.17% لتكون أسوأ أداء في أول يوم من الإدراج لهذا العام.

ربما هذا أيضًا يدل على أن عام 2026 سيشهد حقبة جديدة تمامًا للاكتتابات العامة في سوق هونغ كونغ.

دعونا الآن نلقي نظرة على الحالة التفصيلية للاكتتابات في الربع الأول من عام 2026.

في الربع الأول من عام 2026، شهد سوق هونغ كونغ إدراج 40 شركة جديدة (منها شركة لانتشو للسيارات التي لم تصدر أسهمًا جديدة عبر طريقة الإدراج، بل عبر تقديمها)، بزيادة قدرها 150% مقارنة بـ 16 شركة في الربع الأول من عام 2025؛ حيث جمعت الشركات الجديدة ما مجموعه حوالي 109.926 مليار دولار هونغ كونغي، متجاوزة إجمالي عام 2022 البالغ 103.2 مليار دولار هونغ كونغي، وأعلى بكثير من كامل عامي 2023 و2024.

المصدر: iFind، تنظيم جيلونغهاي

من حيث الأداء الشهري، بلغ إجمالي التمويل في الاكتتابات الأولية من يناير إلى مارس 423 مليار، 501 مليار، و175 مليار دولار هونغ كونغي على التوالي، وبلغ عدد الشركات المدرجة 13، 11، و16 شركة، وهو أعلى بكثير من نفس الفترة من العام الماضي.

المصدر: iFind، تنظيم جيلونغهاي

في الربع الأول من عام 2026، تصدرت الشركات الثلاثة من حيث التمويل شركة موييوان، شركة دونغبنغ للمشروبات، وشركة لانكي تكنولوجي، حيث جمعت 120.99 مليار، 110.99 مليار، و80.99 مليار دولار هونغ كونغي على التوالي، وجميعها مدرجة في السوقين A وH.

بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم التمويل لشركات مثل بييرين تكنولوجي، دازو للرقميات، MINIMAX-W، زياوي إينوفيشن، هوي جروب، و智谱 يتجاوز 50 مليار دولار هونغ كونغي.

وبالطبع، هناك بعض الشركات التي جمعت مبالغ أقل، مثل BBSB INTL التي جمعت فقط 0.75 مليار دولار هونغ كونغي.

وفقًا لتصنيف الصناعة من Tonghuashun، من بين 39 شركة مدرجة في سوق هونغ كونغ في الربع الأول من عام 2026 (باستثناء شركة لانتشو للسيارات)، كانت شركات تكنولوجيا المعلومات هي الأكثر، حيث بلغ عددها 22 شركة، بنسبة 56.41% من الإجمالي، وبلغت قيمة التمويل 65.869 مليار دولار هونغ كونغي، بنسبة 67.79% من الإجمالي.

تليها صناعة السلع الاستهلاكية، حيث تم إدراج 7 شركات من فئتي السلع غير اليومية واليومية.

من حيث أداء الارتفاع والانخفاض في أول يوم من الإدراج، من بين 40 شركة مدرجة في سوق هونغ كونغ هذا العام، ارتفعت أسعار 33 شركة في أول يوم، واستقرت 2 شركة، وتراجعت 5 شركات؛ وكانت نسبة الشركات التي انخفضت في أول يوم 12.5%، وهو أدنى مستوى منذ عام 2017، مقارنة بنسبة 27.4% في عام 2025.

من حيث الاتجاه، سجلت ذروة معدل الانخفاض في عام 2021 عند 45.7%، ومنذ ذلك الحين، بدأ معدل الانخفاض يتراجع بشكل عام.

بالطبع، مع مرور ربع واحد فقط من عام 2026، لا تزال الأداءات المستقبلية بحاجة للمراقبة.

المصدر: iFind، تنظيم جيلونغهاي

من حيث أداء الأسهم، شهدت 6 شركات من الشركات الجديدة ارتفاعات في أول يوم من الإدراج بأكثر من الضعف، بما في ذلك هايزى تكنولوجي جروب، جريفيت، 德适-B، MINIMAX-W، لكسين أوتدوور، وفورير، حيث حققت شركة هايزى تكنولوجي جروب ارتفاعًا بنسبة 242.2% لتتصدر قائمة أكبر ارتفاعات في أول يوم من الإدراج لهذا العام.

معظم الشركات الجديدة، بعد فترة قصيرة من الأداء، أظهرت اتجاهًا ضعيفًا، لكن 智谱 وMINIMAX-W قدما نموذجًا مختلفًا.

دخلت هاتان الشركتان، المتخصصتان في النماذج الكبيرة، سوق هونغ كونغ في يناير من هذا العام، وارتفعت أسهمهما في أول يوم بنسبة 13.17% و109.09% على التوالي، واستمرتا في الارتفاع بعد ذلك. حتى 31 مارس، بلغت الزيادات التراكمية لكل منهما حوالي 5 أضعاف.

اليوم، شهدت 智谱 ارتفاعًا آخر بنسبة 31%، وبلغت قيمتها السوقية 4000 مليار دولار هونغ كونغي.

ومع ذلك، هناك شركات أدت أداؤها بشكل أقل من المتوقع، باستثناء شركة النحاس ماستر التي تراجعت بنسبة 49.17%، بالإضافة إلى شركة يولي سى شيرينج، وزي جيان جفنز، اللتين انخفض سعر إغلاقهما في أول يوم بأكثر من 30%.

بالإضافة إلى زيادة عدد الشركات وحجم التمويل بشكل كبير، شهدت الاكتتابات العامة في سوق هونغ كونغ هذا العام إقبالًا كبيرًا على الاكتتاب، حيث تجاوزت مضاعفات الطلب على العروض العامة لأكثر من 21 شركة 1000 مرة.

ومن بين هذه الشركات، BBSB INTL، بسبب حجم إصدارها الصغير، تجاوزت نسبة الطلب الفعلي على الاكتتاب 10,000 مرة؛ أما شركة يولي سى شيرينج، هايزى تكنولوجي جروب، و华沿机器人، فكانت نسبة الطلب على الاكتتاب فيها أكثر من 5000 مرة، مما يعكس حماسًا أكبر من العام الماضي.

معدل التخصيص في الاكتتابات الجديدة في سوق هونغ كونغ تفاوت بشكل كبير، حيث وصلت نسبة التخصيص للشركات الوحيدة مثل هوي جروب وموييوان إلى 100%، بينما كانت 8 شركات أخرى تتراوح بين 10% و30%، و29 شركة أخرى لم تتجاوز نسبة التخصيص فيها 10%، وهو انخفاض واضح مقارنة بالعام الماضي.

سبب انخفاض معدل التخصيص في الاكتتابات هذا العام هو أن بورصة هونغ كونغ نفذت في أغسطس 2025 إصلاحات في آلية التخصيص والتسعير، لتعزيز دور المستثمرين المهنيين في تحديد سعر الأسهم الجديدة. سمحت القواعد الجديدة للمستثمرين بتقديم طلبات عبر آليتين، A وB، كجزء من عملية الاكتتاب العام الأولي.

تحت آلية A، تم تحديد حصة التخصيص الأولية للاكتتاب العام بنسبة 5%، مع تقليل الحد الأقصى للرجوع إلى الوراء من 50% إلى 35%.

أما آلية B، فتم إدخال خيار جديد، يتطلب من المصدرين تحديد نسبة مخصصة للاكتتاب العام مسبقًا، بحيث تتراوح بين 10% (الحد الأدنى) و60% (الحد الأقصى)، بدون آلية رجوع. وتم رفع الحد الأقصى لنسبة التخصيص للاكتتاب العام من 50% إلى 60%.

بعد تطبيق القواعد الجديدة، اعتمدت غالبية الشركات الجديدة على آلية B، وخصصت نسبة أقل من 10% من الأسهم للاكتتاب العام، مما زاد من عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد.

أما بالنسبة للمستثمرين الأساسيين، فبين الشركات الـ 39 التي تم إدراجها (باستثناء لانتشو للسيارات)، أدخلت 35 شركة مستثمرين أساسيين، حيث تجاوزت نسبة استثمارهم 50% في 智谱 وMINIMAX-W و壁仞科技 و牧原股份؛ في حين لم تدخل شركات مثل يولي سى شيرينج، 德适-B، فورير، و凯乐士科技 مستثمرين أساسيين.

ومن الجدير بالذكر أن شهرة الإدراج المزدوج A+H استمرت من العام الماضي حتى الآن. وفقًا لإحصاءات غير كاملة، حتى 31 مارس، نجحت 15 شركة من شركات A في السوق في الإدراج مرة أخرى في هونغ كونغ، بنسبة تتجاوز 37%.

بالإضافة إلى ذلك، هناك أكثر من 100 شركة من شركات A المدرجة حاليًا في مراحل مختلفة من عملية الإدراج في هونغ كونغ.

موقع بورصة هونغ كونغ يُظهر أن الربع الأول من عام 2026 شهد قبول حوالي 190 طلبًا جديدًا، مع وجود 371 طلبًا قيد المعالجة أو إعادة التقديم حتى نهاية عام 2025.

حتى 31 مارس، هناك 17 شركة حصلت على موافقة لجنة الإدراج وتنتظر الإدراج، و409 شركات قيد المعالجة.

شهدت طفرة الاكتتابات العام الماضي أيضًا اهتمام المستثمرين بتفكيك كميات كبيرة من الأسهم المقفلة.

وفقًا لقواعد بورصة هونغ كونغ، فإن فترة قفل المستثمرين الأساسيين المعتادة هي 6 أشهر، ومدة قفل المساهمين المسيطرين تتراوح بين 6 و12 شهرًا. هذا يعني أن الذروة في عمليات الإفراج عن الأسهم خلال العامين الماضيين ستتبعها ذروة في الإفراج بعد 6 إلى 12 شهرًا، ومن المتوقع أن يتجاوز حجم الإفراج الكلي في عام 2026 1.6 تريليون دولار هونغ كونغي.

وفقًا لبيانات هوتونغ إنترناشونال، من حيث التوزيع الزمني، من المتوقع أن يتجاوز حجم الإفراج في النصف الأول من عام 2026 450 مليار دولار هونغ كونغي؛ ومن المتوقع أن يشهد سبتمبر 2026 ذروة الإفراج بحوالي 581.6 مليار دولار هونغ كونغي، مع مصدر رئيسي هو إفراج شركة Zijin Gold International بقيمة حوالي 495.5 مليار دولار هونغ كونغي.

بالإضافة إلى ذلك، هناك شهور أخرى يتجاوز فيها حجم الإفراج عن الأسهم 1000 مليار دولار هونغ كونغي، مثل يوليو (248 مليار)، ديسمبر (176 مليار)، مارس (136 مليار)، يونيو (111 مليار)، وأكتوبر (115 مليار).

المصدر: هوتونغ إنترناشونال، تنظيم جيلونغهاي

سياسيًا، كان أكثر السياسات التي حظيت باهتمام في الربع الأول من عام 2026 هو نية بورصة هونغ كونغ توسيع نطاق تقديم الطلبات السرية.

في 13 مارس، أصدرت بورصة هونغ كونغ «وثيقة استشارية» تستطلع آراء السوق حول مجموعة من المقترحات لتعزيز تنافسية آلية الإدراج في هونغ كونغ، تشمل تحسين قواعد التصويت المختلفة، وتسهيل إدراج الشركات التي تطرح أسهمها في الخارج في هونغ كونغ. مدة الاستشارة 8 أسابيع وتنتهي في 8 مايو.

من بين المقترحات، فيما يخص تقديم طلبات الإدراج بشكل سري، كانت الخيارات محدودة سابقًا على الشركات المؤهلة للتقديم الثاني، وشركات التكنولوجيا الحيوية، والشركات التقنية الخاصة، أو الشركات المعفاة في حالات معينة، لكن يُقترح الآن توسيع ذلك ليشمل جميع الشركات الجديدة.

وفقًا للأخبار الأخيرة من وسائل الإعلام، قال وزير المالية في هونغ كونغ، تشن ماو بو، إن الحكومة ملتزمة بالحفاظ على زخم الاكتتابات القوي، وأن الهدف الرئيسي هو ضمان تدفق مستمر للشركات ذات الجودة العالية إلى السوق. سجلت إصدارات الاكتتاب في 2025 أعلى مستوى خلال أربع سنوات، ويستمر الزخم القوي هذا العام.

وفي تأكيده على أهمية سوق الاكتتاب، أكد تشن ماو بو أن السوق يجب أن يقوده شركات ذات سمعة جيدة، موضحًا أن جذب الأموال إلى هونغ كونغ ليس مشكلة، حيث شهد العام الماضي تدفقات نقدية ضخمة. ومع ذلك، فإن السمعة والثقة وثقة السوق هي جوهر سوق الاكتتاب، ولذلك سيظل التعامل مع طلبات الإدراج بحذر شديد.

مقالات سابقة ذات شعبية

آرائي الشخصية، للاطلاع فقط