تعليق على تقرير شركة لويان موالي لعام 2025: مزدوجة المعدن والنحاس، محرك تسريع عبر الدورات + مرونة عالية | فريق ليو يي تشوان من تين فنغ للمواد المعدنية

(المصدر: تانفنج للمعادن والمواد الجديدة)

تقييم الشركة

الأداء: ارتفاع حجم وسعر المنتجات الرئيسية، وزيادة أرباح الشركة بشكل كبير

حققت الشركة في عام 25 إيرادات بقيمة 2066.84 مليار يوان، بانخفاض نسبته 2.98% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي لانكماش إيرادات قطاع التجارة بنسبة 4.39%، ونمو ثابت في إيرادات المناجم بنسبة 19.08% على أساس سنوي؛ وحققت صافي ربح يعود للمساهمين بقيمة 20.339 مليار يوان، بزيادة 50.30% على أساس سنوي، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع حجم وسعر المنتجات الرئيسية للشركة في عام 25 والسيطرة الفعالة على تكاليف التشغيل.

الحجم: زيادة إنتاج النحاس، وتوسعة قطاع الذهب.

زيادة إنتاج النحاس: في عام 25، بلغ إنتاج الشركة من النحاس 741,100 طن، بزيادة 13.99% على أساس سنوي؛ وإنتاج الكوبالت 117,500 طن، بزيادة 2.96%؛ وإنتاج الموليبدينوم 13,900 طن، بانخفاض 9.68%؛ وإنتاج التنجستن 7,100 طن، بانخفاض 14.17%؛ وإنتاج النيوبيوم 10,300 طن، بزيادة 3.23%؛ وإنتاج الأسمدة الفوسفاتية (HA+LA) 1.2135 مليون طن، بزيادة 2.80%. ويعزى نمو إنتاج النحاس بشكل رئيسي إلى خطة رفع قدرة معالجة مناجم النحاس والكوبالت TFM وKFM وتحسين معدل الاسترداد من خلال عمليات خاصة.

توسعة قطاع الذهب: في عام 25، جعلت الشركة من موارد الذهب محورًا رئيسيًا للتوسع، وبدأت رسميًا نشاط قطاع الذهب. في يونيو، أكملت الشركة استحواذها على 100% من حقوق ملكية منجم أودين في الإكوادور، وهو أصل عالمي للذهب، ويجري حاليًا إعداد مشروع منجم أودين، ومن المخطط أن يتم تشغيله بحلول عام 2029؛ وفي ديسمبر، استحوذت الشركة على حقوق ملكية كاملة لأربعة مناجم ذهب قائمة في البرازيل (منجم أوريسانا، ومنجم RDM، والمنطقة المتكاملة باهيا)، ومن المتوقع أن يكون الإنتاج السنوي للذهب في سلسلة مناجم البرازيل بين 6 و8 أطنان في عام 26، وسيصبح قطاع الذهب نقطة نمو جديدة لأداء الشركة تدريجيًا.

التكاليف: انخفاض هامش تكاليف التشغيل يتفوق على انخفاض الإيرادات

بلغت تكاليف التشغيل للشركة في عام 25 حوالي 157 مليون يوان، بانخفاض 11.56% على أساس سنوي، وهو أكبر من انخفاض الإيرادات بنسبة 2.98%.

المصاريف: انخفاض المصاريف المالية، وارتفاع المصاريف الإدارية

بلغت المصاريف المالية للشركة في عام 25 حوالي 513 مليون يوان، بانخفاض 82.19% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض مصاريف الفوائد وخسائر الصرف الأجنبي مقارنة بالعام السابق؛ وبلغت المصاريف الإدارية 2.806 مليار يوان، بزيادة 31.91% على أساس سنوي.

نصائح الاستثمار: استقرار قاعدة النحاس والكوبالت، وتعزيز حماية قطاع الذهب

1. نمو ثابت لقطاع النحاس: بعد توسعة مناجم النحاس والكوبالت TFM وKFM، من المتوقع أن تصل القدرة الإنتاجية على المدى الطويل إلى 1 مليون طن، مع توقع ارتفاع مركز سعر النحاس.

2. يحقق قطاع الكوبالت أرباحًا ملحوظة بسبب ارتفاع سعر الكوبالت.

3. بناء حصن حماية لقطاع الذهب: استحواذ على حقوق كاملة لأربعة مناجم ذهب قيد التشغيل تابعة لشركة Equinox GoldCorp.، وتمت عملية التسوية في يناير 2026، ومن المتوقع أن يساهم أصول الذهب في عام 26 في تحقيق أرباح.

نحن متفائلون بأسعار الذهب والنحاس على المدى المتوسط والطويل، مع زيادة الشركة، ومن المتوقع أن تستمر الأرباح في الارتفاع، مع تقديرات صافي الربح للمساهمين في 26/27/28 بقيمة 283/319/333 مليار يوان (مقارنة مع 253/289 مليار يوان في عام 26/27 قبل ذلك)، مع مضاعف الربحية (PE) 13/12/11 مرة، وتوصية بـ"الشراء".

تحذيرات المخاطر: المخاطر الجيوسياسية والسياسية، مخاطر سعر الصرف، مخاطر السوق، مخاطر السيولة، مخاطر الائتمان.

فريق المعادن في تانفنج

ملاحظة: مقتطف من تقرير بحثي منشور من معهد أبحاث تانفنج للأوراق المالية (الحقوقية)، لمزيد من التفاصيل وتحذيرات المخاطر، يرجى الاطلاع على التقرير الكامل.

تقرير بحث الأوراق المالية: «تقييم تقرير عام 2025 لشركة لويانغ مو يي: ثنائي النحاس والذهب، محرك عالي المرونة ومتعدد الدورة»

تاريخ النشر الخارجي: 5 أبريل 2026

جهة إصدار التقرير: شركة تانفنج للأوراق المالية المحدودة (مرخصة من هيئة الأوراق المالية الصينية للاستشارات الاستثمارية)

مؤلف التقرير:

المحلل: لي يو يينغ    البريد الإلكتروني: liuyiting@tfzq.com

رقم شهادة الممارسة: S1110523050001