تقييم شهري لصناديق الاستثمار المتداولة (مارس 2026): النفط والغاز يقودان الارتفاع بشكل استثنائي، وبدأت أموال الشراء عند القاع في سوق هونغ كونغ بالخروج

في مارس 2026، تباين أداء سوق الأسهم الصينية، حيث شهد مؤشر شنغهاي تقلبات في النصف الأول من الشهر، ثم انخفض في النصف الثاني ليكسر حاجز 4000 نقطة، مسجلاً انخفاضًا إجماليًا بنسبة 6.51% خلال الشهر، بينما كان أداء لوحدة الابتكار مرنًا نسبيًا، حيث سجل انخفاضًا إجماليًا بنسبة 3.79%.

من حيث أداء القطاعات، تميزت بنية السوق في مارس بالتباين الواضح: قطاع الكهرباء أظهر أداءً لافتًا، والأدوية وصناعة الحوسبة كانت أيضًا نشطة؛ وارتفعت أسعار النفط الدولية باستمرار وسط عرقلة حركة الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع قطاع الكيماويات بشكل عام.

النفط والغاز يتفوقان، وأداء البنوك شهد بعض التحسن

في ظل النزاعات الجيوسياسية، أصبح قطاع النفط والغاز هو الأصول الأفضل أداءً في مارس 2026. تظهر بيانات قائمة ارتفاعات شهريًا لصناديق المؤشرات المتداولة أن صندوق ETF الخاص بالنفط والغاز في ستاندرد آند بورز، جيشاري، حقق ارتفاعًا بنسبة 36.28% خلال الشهر، متصدرًا السوق بأكملها. تلاه صندوق ETF الخاص بالطاقة والكيماويات في جيشين، بارتفاع شهري قدره 34.59%. كما أن صندوق ETF الخاص بالنفط والغاز في ستاندرد آند بورز، فوكوي، حقق ارتفاعًا شهريًا يزيد عن 31%.

وفي المقابل، كانت أداء القطاعات الأخرى أقل بكثير، حيث لم تتجاوز الزيادات الشهرية 4%.

وبالنظر إلى التفاصيل، صندوق ETF الخاص بالبنوك عاد للانتعاش بعد توقفه عن الانخفاض، حيث حققت صناديق ETF للبنوك تين هونغ، هوا آن، وفوجوكو، ارتفاعات شهرية تزيد عن 3.7%. بالإضافة إلى ذلك، حققت منتجات مثل ETF للذرة الصويا، وETF للعائدات المنخفضة، وETF للدواء المبتكر في هانغ سنغ، زيادات شهرية تتجاوز 2.3%.

تعتقد تقارير جيان سين أن، على المدى القصير، مع وضع الدورة الاقتصادية المحلية وعودة الطلب الخارجي، قدرة انتقال تأثير تكاليف الإنتاج إلى المستهلكين ستكون أقوى من تأثير أسعار النفط السابقة، ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط في الربع الثاني إلى تسريع زيادة الأسعار الاسمية، مع بيئة سيولة قد تكون متشددة بشكل مؤقت في الربع الثاني. لا تزال البنوك تعتبر ذات طابع دفاعي، لكن خلال فترة ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأمد، لا يمكن توقع عائد مطلق، ويجب تجنب الأسهم ذات الاعتماد العالي على التمويل. على المدى المتوسط، من المرجح أن يظل الطلب في حالة توسع، مع توقعات بزيادة التوجه نحو التمويل غير المصرفي، والتخطيط المالي، وتقليل الوساطة، مع تفضيل البنوك ذات أنظمة التسوية الكبيرة.

تدفقات الأموال: استمرار نمط التحوط، وتباين وجهات النظر حول التمويل

في مارس، بلغ صافي التدفقات إلى سوق صناديق المؤشرات المتداولة 2.112 مليار يوان. من حيث الأنواع، بعد خروج صافي قدره 20.453 مليار يوان في فبراير، زاد التدفق الخارجي في مارس، حيث خرج أكثر من 60 مليار يوان خلال الشهر؛ فيما حققت صناديق السندات، والسلع، والصناديق العابرة للحدود تدفقات صافية قدرها 31.527 مليار يوان، و11.387 مليار يوان، و14.596 مليار يوان على التوالي.

كما أظهرت تدفقات الأموال في الصناديق الفردية هذا الاتجاه بشكل أكبر.

في مارس 2026، استمر سوق صناديق المؤشرات المتداولة في اتباع نمط التحوط السابق، حيث واصلت الأموال التدفق نحو المنتجات ذات الدخل الثابت. تصدر صندوق ETF للتمويل قصير الأجل في هاي فو تون، بقيمة تدفق صافية قدرها 13.56 مليار يوان، يليه صندوق جيشاري للسندات التكنولوجية، وصندوق هاي فو تون للسندات البلدية، حيث حققا تدفقات قدرها 9.142 مليار يوان و8.671 مليار يوان على التوالي، مع إجمالي جذب للأموال يتجاوز 31.3 مليار يوان، مما يعكس تفضيل السوق للأصول منخفضة المخاطر.

وفي الوقت نفسه، لا تزال هناك بعض الأموال التي تختار الدخول لشراء الانخفاض. على سبيل المثال، رغم انخفاض صندوق ETF للأجهزة الكهربائية في مارس بنسبة 6.74%، دخلت نحو 9 مليارات يوان، مقارنة بشراء صندوق 恒科 في فبراير. رغم أن صندوق ETF للذهب في هوا آن شهد تراجعًا بأكثر من 11% خلال الشهر، إلا أنه جذب 4.4 مليار يوان لشراء الانخفاض. بالإضافة إلى ذلك، سجل صندوق ETF لمؤشر التكنولوجيا الابتكارية في هوا شا، تدفقًا صافياً قدره 3.7 مليار يوان، مع انخفاض يزيد عن 15%.

وفي المقابل، شهدت التدفقات الخارجة من السوق، تراجعًا كبيرًا في مارس من مؤشرات السوق الأساسية، وبعض القطاعات الرائجة سابقًا. خرج صندوق ETF لمؤشر A500 في هوا شا، بأكثر من 8.3 مليار يوان، وخرج صندوق ETF لوحدة الابتكار في سوق الأسهم، وصندوق CSI 500 في نانفانغ، بمبالغ قدرها 7.610 مليار يوان و7.519 مليار يوان على التوالي.

كما تعرض سوق الأسهم في هونغ كونغ لعمليات بيع، حيث خرج صندوق الإنترنت ETF في هونغ تشون، بأكثر من 7.4 مليار يوان، وخارج صندوق غير المصرفي، بأكثر من 4.2 مليار يوان. وفي فبراير السابق، رغم تراجع السوق بشكل كبير، استمرت بعض الأموال في الشراء عند الانخفاض.

بالإضافة إلى ذلك، ظهرت صناديق مثل ETF للكيماويات، وETF للمعادن غير الحديدية، وETF للإعلام، التي كانت من بين الأكثر تداولًا سابقًا، في قوائم التدفقات الخارجة، حيث بلغت التدفقات الخارجة الشهرية 5.961 مليار يوان، و5.540 مليار يوان، و3.627 مليار يوان على التوالي، مع تراجع واضح في أداء المنتجات خلال مارس، حيث اختارت العديد من الأموال الخروج وسط تصحيح مستمر للقطاعات.

تغير الحجم: صندوق ETF للتمويل قصير الأجل في هاي فو تون يحقق تدفقات بقيمة مليار يوان للشهر الثاني على التوالي

من حيث النمو في الحجم، أصبحت المنتجات ذات الدخل الثابت الآن مركزًا رئيسيًا للتحوط المالي. زاد حجم صندوق ETF للتمويل قصير الأجل في هاي فو تون بمقدار 13.684 مليار يوان في مارس، وهو الشهر الثاني على التوالي الذي يتلقى فيه أكثر من مليار يوان من التدفقات. تلاه صندوق جيشاري للسندات التكنولوجية، وصندوق هاي فو تون للسندات البلدية، حيث زاد حجمهما بمقدار 9.210 مليار يوان و8.783 مليار يوان على التوالي. كما حقق صندوق ETF لي يوان في ييه هوا، توسعًا شهريًا بمقدار 5.096 مليار يوان.

وفي صناديق المؤشرات القطاعية، شهد صندوق ETF الخاص بمعدات الشبكة الكهربائية في هوا شا، زيادة حجم قدرها 6.438 مليار يوان، رغم انخفاضه بنسبة 6.74%، كما زاد صندوق ETF للسيولة النقدية في هوا شا بمقدار 3.646 مليار يوان، وزاد صندوق ETF للبطاريات التخزينية في يي فان، وصندوق الطاقة في Guangfa، وصندوق معدات الشبكة الكهربائية في Guotai، بأكثر من 2 مليار يوان لكل منها، مما يعكس استمرار اهتمام التدابير الدفاعية بالقطاعات الاقتصادية المزدهرة.

أما من ناحية التقلص في الحجم، فقد شهد مؤشر A الرئيسي في سوق الأسهم الصينية بيعًا واسعًا، حيث تقلص حجم صندوق CSI 500 في نانفانغ بمقدار 17.554 مليار يوان، وتقلص حجم صندوقي Hu-Shen 300 في هوتاي وباي، بمقدار 15.428 مليار يوان و9.231 مليار يوان على التوالي، كما انخفض حجم صندوق A500 في هوا شا، وصندوق وحدة الابتكار في سوق الأسهم، بمقدار 10.796 مليار يوان و9.551 مليار يوان على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، تراجعت أحجام استثمارات التكنولوجيا في سوق هونغ كونغ وبعض القطاعات الدورية بشكل كبير، مع انخفاض واضح في الحجم.