ذاكرة تلاشي رأس مال جزيرة جوز الهند في هاينان: أداء يخسر لمدة خمس سنوات متتالية، وخطر الانسحاب من السوق يلوح في الأفق

نقلاً عن: بيكس كريديانسي

هاينان يي داو (*ST يي داو، 600238.SH) يشرب الآن مرارة صنعها بنفسه.

بصفته “العلامة التجارية الأولى للمشروبات الصحية”، كانت هاينان يي داو ذات يوم تتصدر سوق رأس المال، لكنها الآن على حافة الانسحاب من السوق.

من ناحية، تتولى هيئة التدقيق السنوي فحص مبيعات الشركة النهائية لعام 2025، وإذا أثرت نتائج الفحص على مبلغ إيرادات التشغيل بعد خصمها، ونتيجة لذلك انخفضت إيرادات التشغيل بعد خصم الإيرادات غير المتعلقة بالنشاط الرئيسي والإيرادات التي لا تمتلك جوهرًا تجاريًا إلى أقل من 3 مليارات يوان، ستواجه الشركة مؤشرات الانسحاب من السوق المرتبطة بالمالية؛ من ناحية أخرى، فيما يتعلق بإجمالي إيرادات تتجاوز 35 مليون يوان بين 2019 و2021، لم تتمكن هيئة التدقيق حتى الآن من الحصول على مستندات مهمة مثل أوامر الشحن، وأوامر النقل، وإذا لم تتمكن في النهاية من الحصول على أدلة تدقيق كافية وملائمة، فسيتم إصدار رأي غير غير مشروط بشأن التقرير المالي أو الرقابة الداخلية، وستواجه الشركة أيضًا مصير إنهاء الإدراج.

في مساء يوم 24 مارس، أصدرت هاينان يي داو بيانًا ردًا على خطاب العمل التنظيمي بشأن توقعات الأداء لعام 2025. هذا الرد مليء بعبارات “لا يمكن التأكد بعد”، مكشوفًا بشكل كامل عن أزمة بقاء الشركة.

تواجه خطر الانسحاب المزدوج

تغيرات في شرعية إيرادات الشركة وآراء التدقيق

أظهر الإعلان السابق أنه في عام 2025، تتوقع هاينان يي داو تحقيق صافي ربح يعود للمساهمين بقيمة -29 مليون يوان، وصافي ربح بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة بقيمة -23 مليون يوان؛ وتوقع تحقيق إيرادات تشغيلية بقيمة 370 مليون يوان، وإيرادات تشغيلية بعد خصم الإيرادات غير المتعلقة بالنشاط الرئيسي والإيرادات غير ذات الجوهر التجاري بقيمة 350 مليون يوان.

في 24 مارس، في ردها على خطاب العمل التنظيمي، أكدت هاينان يي داو أن هيئة التدقيق السنوي تواصل فحص مبيعات الشركة النهائية لعام 2025، وإذا أثرت نتائج الفحص على مبلغ إيرادات التشغيل بعد خصمها، ونتيجة لذلك انخفضت إيرادات التشغيل بعد خصم الإيرادات غير المتعلقة بالنشاط الرئيسي والإيرادات غير ذات الجوهر التجاري إلى أقل من 3 مليارات يوان، فقد يتم وقف تداول أسهم الشركة بعد الإعلان عن تقرير الأداء لعام 2025.

لاحظ الصحفيون أن ارتفاع إيرادات الربع الرابع من عام 2025 كان أيضًا محل اهتمام خاص من بورصة شنغهاي. تظهر التوقعات أن الشركة تتوقع أن تحقق إيرادات تتراوح بين 172 مليون يوان و192 مليون يوان في الربع الرابع من 2025، وهو ما يمثل حوالي نصف إجمالي إيرادات العام، ويقترب من إجمالي إيرادات عام 2024.

وفي هذا الصدد، قالت هاينان يي داو إن نمو إيرادات عام 2025 يرجع بشكل رئيسي إلى زيادة كبيرة في إيرادات المشروبات الكحولية، وأن الزيادة في إيرادات الربع الرابع ناتجة عن ذلك أيضًا. وأوضحت أن الزيادة الكبيرة في إيرادات المشروبات الكحولية تعود بشكل رئيسي إلى تلبية الطلب الموسمي، وتوسيع القنوات من خلال نماذج توزيع مميزة، وغيرها من الاستراتيجيات التي ساعدت على التوسع السريع.

بالإضافة إلى ذلك، كشفت هاينان يي داو في ردها على خطاب العمل التنظيمي عن خطر آخر يهدد الانسحاب من السوق. حيث قامت هيئة التدقيق بفحص حالات المرتجعات التاريخية بين 2019 و2024، واكتشفت أن إيرادات المرتجعات الإجمالية للفترة من 2019 إلى 2020 بلغت 5.1867 مليون يوان، وإجمالي إيرادات المرتجعات لعام 2021 بلغ 13.8451 مليون يوان، وأن الإيرادات الناتجة عن خصم ديون شركة دو تشيو بين 2020 و2021 بلغت 16.6573 مليون يوان، ولم يتم بعد الحصول على مستندات تأكيد الإيرادات مثل أوامر الشحن، وأوامر النقل، وغيرها من مستندات نقل الحقوق، وتعتزم الشركة جمع المزيد من البيانات وتنفيذ إجراءات تدقيق موجهة.

إذا لم تتمكن هيئة التدقيق من الحصول على أدلة تدقيق كافية وملائمة، فقد يؤدي ذلك إلى إصدار رأي غير غير مشروط بشأن البيانات المالية أو الرقابة الداخلية. وإذا تم إصدار تقرير تدقيق معلق أو رفض إبداء الرأي أو نفيه، بشأن التقرير المالي لعام 2025، أو إذا كانت الرقابة الداخلية لعام 2025 غير قابلة للتعبير عنها أو تم إصدار تقرير برأي سلبي، فقد يتم وقف تداول أسهم الشركة بعد الإعلان عن تقرير عام 2025.

من “العلامة التجارية الأولى للمشروبات الصحية” إلى فشل التنويع

هاينان يي داو يخسر بشكل متواصل لمدة خمس سنوات

تركز شركة هاينان يي داو على “صناعة الصحة الكبرى”، ومنتجاتها الرئيسية تشمل مشروب الغزال والتنين، ومشروب الملك، والشمبانيا البيضاء، وغيرها. كما استثمرت في مشروبات جوز الهند وغيرها من المشروبات البيئية المميزة. أُدرجت في بورصة شنغهاي في 20 يناير 2000، وظلت تحقق أرباحًا لسنوات بعد الإدراج. بدأت الشركة تتكبد خسائر منذ 2008، وتمكنت من العودة للربحية في 2009، لكنها استمرت في تسجيل خسائر في 2011، 2016، 2017، 2019، 2021 وحتى 2024، مع توقعات بخسائر في 2025.

وبحساب ذلك، فإن أداء هاينان يي داو مستمر في الخسارة لمدة خمس سنوات (2021-2025).

حالة أداء هاينان يي داو في السنوات الأخيرة. تصوير بيكس كريديانسي من قبل يان شيياو

اكتشف الصحفيون أن أسباب الخسائر المستمرة تشمل عدة عوامل: أولاً، تراجع الأعمال الأساسية، حيث انخفضت إيرادات منتجات الكحول من 327 مليون يوان في 2020 إلى 127 مليون يوان في 2024؛ وبحسب التوقعات لعام 2025، فإن إيرادات الكحول تبلغ حوالي 326 مليون يوان، ويبدو أنها في ارتفاع، لكن من ناحية، لا تزال شرعية الإيرادات قيد التأكيد، ومن ناحية أخرى، صرحت هاينان يي داو أن “عام 2025 شهد زيادة في مبيعات منتجات الكحول، وأن الزيادة في الإيرادات في الربع الرابع تعود أيضًا إلى ذلك. وتعود الزيادة الكبيرة في إيرادات الكحول بشكل رئيسي إلى تلبية الطلب الموسمي، وتوسيع القنوات من خلال نماذج توزيع مميزة، وغيرها من الاستراتيجيات التي ساعدت على التوسع السريع.”

ثانيًا، ألم التحول الاستراتيجي، حيث لم تتوقع الشركة أن تؤدي الأعمال الجديدة إلى نتائج مرضية. في تقريرها المالي لعام 2021، ذكرت أن الشركة أنشأت فرقًا لإدارة الأعمال التجارية بالتجزئة والتجارة الدولية، وأن النفقات المقدمة لم تترافق مع عوائد، مما أدى إلى خسائر تشغيلية.

بالإضافة إلى ذلك، هناك مشكلات تاريخية لا تزال تؤثر على أرباح الشركة. في 2023، بسبب تغييرات في السيطرة، وتعديلات في فريق الإدارة، وضعف السوق، تراجعت إيرادات الأعمال الأساسية، ولم تتمكن الأرباح الإجمالية من تغطية التكاليف التشغيلية، مع تكبد خسائر بسبب مخصصات الائتمان على المدينين.

قال محلل الكحوليات،蔡学飞، لـ"بيكس كريديانسي": “هاينان يي داو هي العلامة التجارية الأولى للمشروبات الصحية، وتتمتع بمزايا واضحة في سوق المشروبات الصحية، لكن لاحقًا، من أجل النمو، توسعت عبر الاستحواذ والاندماج، وأدخلت أنواعًا مختلفة من المشروبات التقليدية، مثل الويسكي، والشمبانيا، وغيرها، وبدأت أيضًا في دخول صناعات أخرى مثل المشروبات، والعقارات، والتجزئة العابرة للحدود، لكن الكثير من هذه المشاريع فشلت، مما أدى إلى تدهور الحالة المالية للشركة بشكل كبير.”

الصحفي: يان شيياو، تحرير: تشن لي، تدقيق: يانغ شي لي