يصبح هيكل الأرباح تحولاً نوعياً، شركة China Resources Land: التخلي عن نموذج التنمية القديم ذو الثلاثة ارتفاعات السابق

مركز تجاري شامل في منطقة نانشان هوانرون وونشي تيتي في شنتشن. مصدر الصورة: الموقع الرسمي للشركة

الصحفيون: زانغ بيه، هوانغ نان دا، تقرير من شنتشن

عام 2025 باعتباره سنة إنهاء “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”، لا تزال صناعة العقارات في مرحلة حاسمة من التكيف العميق وإعادة هيكلة النموذج، حيث حققت شركة هوانرون للتطوير العقاري إيرادات إجمالية قدرها 2814.4 مليار يوان، بزيادة نسبتها 0.9% على أساس سنوي، وارتفعت نسبة صافي الربح الأساسي للأعمال الدائمة لأول مرة إلى 51.8%، محققة قفزة استراتيجية نحو التنويع في المسارات. أما شركة هوانرون للحياة الحضرية، التابعة لها، فحققت إيرادات قدرها 180.2 مليار يوان، وصافي ربح أساسي قدره 39.5 مليار يوان، بزيادة 5.1% و13.7% على التوالي، وحققت توزيع أرباح بنسبة 100% لثلاث سنوات متتالية.

في 30 مارس، عقدت شركة هوانرون للتطوير العقاري (01109.HK) وشركة هوانرون للحياة الحضرية (01209.HK) مؤتمر نتائج الأداء للسنة المالية 2025. حضر الاجتماع رئيس مجلس إدارة هوانرون للتطوير العقاري لي شين، والرئيس التنفيذي شو رونغ، والمدير المالي زاو وي، بالإضافة إلى فريق الإدارة الرئيسي، وشارك فريق هوانرون للحياة الحضرية بقيادة المدير التنفيذي و الرئيس يو لينكان، لشرح أداء النتائج وخطة الاستراتيجية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”.

في ظل تحول من منطق النمو القائم على التوسع في الحجم إلى تحسين الجودة والكفاءة، أظهرت الشركتان تنسيقًا في “التطوير، التشغيل، والخدمات” عبر ثلاث مسارات للنمو، مما يعكس يقينًا في إدارة الأعمال خلال تقلبات الدورة، ويوفر نموذجًا يمكن ملاحظته لتحول الصناعة.

قفزة تاريخية في هيكل الربحية

بحلول عام 2025، استقبلت صناعة العقارات الصينية نقطة تحول حاسمة من التكيف العميق وإعادة الهيكلة، حيث تراجعت مبيعات العقارات التجارية الجديدة إلى 8.39 تريليون يوان، وتغير منطق تطوير الصناعة بشكل كامل من التوسع في الحجم إلى تحسين الجودة والكفاءة للموجودات، مما يواجه شركات التطوير العقاري تحديات مزدوجة في الأداء والربحية.

وفي ظل ضغط عام على الصناعة، قدمت شركة هوانرون للتطوير العقاري أداءً لافتًا. رغم أن صافي الربح الأساسي تأثر سلبًا بالبيئة العامة، إلا أن هيكل الربحية شهد تحولًا جوهريًا، حيث تجاوزت مساهمة أرباح الأعمال التشغيلية 50%، مما يدل على دخولها مرحلة جديدة من النمو تعتمد على التطوير والمبيعات والخدمات التشغيلية بشكل مزدوج.

وفقًا لملاحظات صحفيي، فإن هذا التحول الجوهري يعود إلى أن استراتيجية هوانرون للتطوير العقاري، التي تم العمل عليها لسنوات، بدأت تؤتي ثمارها. تظهر البيانات الأساسية في التقرير المالي أن إيرادات الأعمال الدائمة في 2025 بلغت 432.8 مليار يوان، بزيادة 3.7%، وارتفعت نسبة إيراداتها إلى إجمالي الإيرادات إلى 15.4%. والأكثر إشراقًا هو أن صافي الربح الأساسي للأعمال الدائمة بلغ 116.5 مليار يوان، بزيادة 13.1%، مع ارتفاع نسبة مساهمته في صافي الربح الأساسي بمقدار 11.2 نقطة مئوية إلى 51.8%.

هذه البيانات ليست فقط محور التركيز في التقرير المالي، بل تؤكد أيضًا نجاح شركة هوانرون للتطوير العقاري في التحول من تطوير المبيعات إلى التشغيل الشامل. قال لي شين، رئيس مجلس إدارة هوانرون للتطوير العقاري، خلال مؤتمر نتائج 2025: “لقد تخلينا تمامًا عن نموذج النمو القديم المتمثل في الثلاثة ارتفاعات، وأعدنا بناء ثلاث مسارات للنمو تتعاون بكفاءة وتكامل، مع نموذج جديد للتنمية عالية الجودة عبر سلسلة الصناعة.”

حتى في فترة التكيف العميق للصناعة، لا تزال القاعدة الأساسية لشركة هوانرون للتطوير العقاري ثابتة. كمسار النمو الأول، حققت مبيعات التوقيع لعام 2025 مبلغ 2336 مليار يوان، محتلة المركز الثالث في الصناعة؛ رغم تأثير تراجع هامش الربح الإجمالي على مستوى الصناعة، إلا أن هامش الربح الإجمالي لا يزال عند 15.5%.

حدد لي شين بشكل واضح موقع هذه القاعدة الأساسية: “الأنشطة المتمحورة حول التطوير والمبيعات هي القاعدة الأساسية لأداء الشركة، وهي المساهمة الرئيسية في الإيرادات والتدفقات النقدية، وسنركز في المستقبل على تحسين الجودة والكفاءة للحفاظ على الأرباح.”

أما مسار النمو الثاني، وهو أنشطة الإيجار العقاري للأصول التشغيلية، فقد أصبح المحرك الرئيسي لعبور دورة الأعمال لشركة هوانرون للتطوير العقاري. في 2025، حققت هذه الأعمال إيرادات قدرها 254.4 مليار يوان، بزيادة 9.2%، وارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.8 نقطة مئوية ليصل إلى 71.8%. وتُظهر مراكز التسوق التي تمتلكها الشركة أداءً مميزًا، حيث زادت المبيعات بنسبة 22.4%، متفوقة بشكل ملحوظ على معدل النمو الوطني للتجزئة البالغ 3.7%. وارتفع هامش التشغيل الإجمالي إلى 63.1%.

حتى نهاية عام 2025، كانت 80% من مراكز التسوق التابعة لشركة هوانرون في المراتب الثلاثة الأولى من حيث المبيعات المحلية، واحتلت 54 مركزًا المرتبة الأولى محليًا، مع استقرار معدل الإشغال عند مستوى مرتفع يبلغ 97%.

كشف زاو وي، المدير المالي، خلال المؤتمر أن: “مساهمة إيرادات الإيجار العقاري للأصول التشغيلية في 2025 وصلت إلى 99 مليار يوان، مع مساهمة مزدوجة مع أنشطة التطوير والمبيعات، حيث بلغت نسبة مساهمة المسارين في صافي الربح الأساسي 52%.”

أما المسار الثالث، وهو إدارة الأصول الخفيفة وتحقيق الرسوم، فظهر كقوة نمو قوية، وأصبح نقطة أداء جديدة للشركة.

في 2025، حققت هذه الأعمال إيرادات قدرها 178.3 مليار يوان، وارتفع صافي الربح الأساسي لشركة هوانرون للحياة الحضرية بنسبة 13.7%، وارتفعت إيرادات قطاع الثقافة والرياضة بنسبة 53.5%، وحقق مسارات إدارة الأصول وإدارة المدن توسعًا ثابتًا.

ومن بين ذلك، غطت صناعة الثقافة والرياضة مدن بكين، شنغهاي، قوانغتشو، وشنتشن بشكل كامل، مع تصدرها على مستوى البلاد في مساحة إدارة المرافق؛ كما حافظت على المركز الأول في سوق الإسكان المؤجر، وأصدرت أول صندوق استثمار عقاري سوقي للإسكان المؤجر في السوق.

قال لي شين: “هذه الزيادة السريعة في المسار الثاني والثالث هي نتيجة لنجاح استراتيجيتنا: معدل النمو المركب السنوي لإيرادات المسارين يتجاوز 10%، ومعدل النمو السنوي للأرباح يتجاوز 20%، مما يوفر دعمًا أساسيًا لعبور شركة هوانرون للتطوير العقاري لدورة الصناعة.”

المرونة المالية دائمًا ما تكون ميزة أساسية لشركة هوانرون للتطوير العقاري، وهي مصدر ثقتها في التخطيط طويل الأمد. حتى نهاية 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 2814.7 مليار يوان، واحتياطيات نقدية وبنكية بقيمة 1169.9 مليار يوان، مع نسبة ديون صافية بنسبة 39.2%، لا تزال منخفضة في القطاع؛ وانخفض متوسط تكلفة التمويل بالدين بنسبة 39 نقطة أساس ليصل إلى 2.72%، مع بقاء مستوى منخفض مقارنة بالصناعة.

نسب زاو وي هذا الاستقرار إلى الانضباط المالي الصارم: “على مدى السنوات الخمس الماضية، التزمنا بإيرادات ذات أرباح، وأرباح ذات تدفقات نقدية، مع تغطية إجمالية ثابتة عند 40%، ونسبة نقدية قصيرة على الديون تتجاوز 2، ومتوسط عمر الدين يزيد عن ست سنوات، وهذه هي مفاتيح عبورنا للدورة.”

وفيما يخص مستقبل المسارات الثلاثة، قدم لي شين خطة واضحة: “سيظل حجم إيرادات أنشطة التطوير والمبيعات عند حوالي 2000 إلى 2500 مليار يوان بنهاية الخطة الخمسية الخامسة عشرة، وستقترب إيرادات أنشطة الإيجار العقاري من 15%، ونسبة الأرباح من 50%، مع توقع أن يتجاوز معدل النمو السنوي لإيرادات إدارة الأصول الخفيفة 10%، مع محاولة الوصول إلى حجم إيرادات يقارب 200 مليار يوان.”

من مطور سكني إقليمي إلى مطور ومالك ومشغل حضري على مستوى الوطن، حققت شركة هوانرون للتطوير العقاري قفزات نوعية خلال فترة التكيف في الصناعة.

خلال “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”، حققت الشركة إيرادات إجمالية تجاوزت 1.2 تريليون يوان، وإجمالي أرباح تجاوز 2000 مليار يوان، وأرباح أساسية تجاوزت 1300 مليار يوان، مع تصنيف صناعي ارتفع من المركز الثامن إلى الثلاثة الأوائل.

وفي ظل تسريع بناء نموذج جديد للتطوير في صناعة العقارات، أظهرت هوانرون للتطوير العقاري تنسيقًا في ثلاث مسارات للنمو، وحققت تحولًا نوعيًا في هيكل الربحية، مما يمنحها ثقة أكبر في المرحلة الجديدة من تطور الصناعة.

زيادة الإيرادات والأرباح

في ظل إعادة هيكلة هياكل النمو، تظهر نتائج شركة هوانرون للحياة الحضرية نمط توسع “خفيف” مختلف.

تُظهر نتائج 2025 أن الشركة حققت إيرادات قدرها 180.2 مليار يوان، بزيادة 5.1%، وصافي ربح أساسي للمساهمين قدره 39.5 مليار يوان، بزيادة 13.7%، مع مرونة في النمو الربحي وصلابة واضحة، حيث تجاوز معدل النمو في الأرباح معدل النمو في الإيرادات بمقدار 8.6 نقطة مئوية.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت نسبة الهامش الإجمالي بنسبة 2.5 نقطة مئوية إلى 35.5%، وبلغت نسبة تغطية التدفقات النقدية التشغيلية لصافي الربح الأساسي 103.3%، مما يعزز جودة الأرباح بشكل مستمر.

قال يو لينكان: “الخطة الخمسية الرابعة عشرة هي أول خطة خمسية منذ إدراج شركة هوانرون للحياة الحضرية، ومع التغيرات الحادة في سوق الصناعة وتزايد المنافسة من الشركات الكبرى، تتبع الشركة استراتيجية شاملة لتطوير الأعمال 2+1 عالية الجودة، مع استمرار تحسين المؤشرات التشغيلية وتحقيق أرقام قياسية، مع استقرار القيمة السوقية ونسبة السعر إلى الأرباح، متفوقة على السوق.” وأضاف، خلال مؤتمر نتائج 2025: “نجحنا في إتمام أهداف الخطة الخمسية الرابعة عشرة بشكل ممتاز، ويُعد نموذج التشغيل التجاري وإدارة الممتلكات، الذي يشكل العمود الفقري، دعمًا رئيسيًا لعبور الصناعة.”

أما القطاع التجاري، وهو العمود الأساسي للأرباح، فقد أصبح المحرك الأبرز للنمو. في 2025، حقق هذا القطاع إيرادات قدرها 69.1 مليار يوان، بزيادة 10.1%، مع ارتفاع نسبة مساهمته إلى 38.3% من إجمالي الإيرادات؛ وارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 2.9 نقطة مئوية ليصل إلى 63.1%.

خلال الفترة، حققت 135 مركز تسوق تابعة للشركة إيرادات تجزئة بلغت 2660 مليار يوان، بزيادة 23.7%. وارتفعت إيرادات الإيجار من الملاك بنسبة 16.9% إلى 307 مليار يوان، مع ارتفاع هامش الربح التشغيلي بنسبة 0.6 نقطة مئوية ليصل إلى 65.7%، محققة توازنًا بين مصالح الملاك والمشغلين.

وفي التوسع، وقعت الشركة خلال العام 12 عقدًا لمراكز تسوق طرف ثالث عالية الجودة، وزادت عدد المراكز التي تديرها إلى 207، مع ارتفاع نسبة أرباح المراكز التجارية الخارجية قبل الضرائب بمقدار 4.3 نقطة مئوية إلى 25.3%. واستمرت أرباح الأعمال السوقية الخارجية في النمو.

وفي مواجهة تباين الاستهلاك وتزايد المنافسة على الموجودات، أكملت شركة هوانرون للحياة الحضرية إعادة تشكيل أنظمة أربع مسارات رئيسية: الفخمة غير التقليدية، المراكز الحضرية الرائدة، الحياة ذات الجودة، والابتكار المتقدم، مما أدى إلى نمو متوازن لمشاريع ذات مواقع مختلفة، وتقليل تأثير تقلبات الدورة الصناعية.

قال يو لينكان: “التنويع في المسارات هو جوهر قدرتنا على عبور تقلبات الدورة الاقتصادية.” وأوضح: “نحن لا نميز بين المشاريع على أساس الفخامة أو غير الفخامة، بل نختار أنسب أساليب الإدارة وفقًا لموقع المشروع ومرحلة تطوره.”

وفي رأيه، فإن تنويع المسارات هو القدرة الأساسية لمقاومة تقلبات الدورة الاقتصادية، حيث تظهر منتجات كل مسار أداءً مختلفًا في فترات الاقتصاد المختلفة. قال يو لينكان: “حتى الآن، لا توجد شركة تنافسنا في جميع المسارات، مما يمنحنا قدرة مقاومة عالية جدًا للدورة.”

وفي رأي نائب رئيس الشركة، وان لي، فإن تزايد المنافسة في الصناعة يعكس إعادة هيكلة جوهرية لمنطق تطوير العقارات التجارية.

قال: “العقارات التجارية تتجه نحو تقليل الاعتماد على العقارات، وستعود إلى جوهرها.” وأضاف: “جوهر العقارات التجارية هو التركيز على العميل، وبناء قدرات خدمة شاملة، خاصة في التشغيل الدقيق. في المستقبل، ستعزز الشركات الكبرى من خلال العلامة التجارية، والتشغيل، ورأس المال، والنظام البيئي، عملية تكامل الموارد الصناعية، مع زيادة التركيز على الصناعة، وهو قانون موضوعي لتطور الصناعة.”

إذا كانت مسارات العقارات التجارية هي محرك النمو، فإن مسار إدارة الممتلكات هو الركيزة الثابتة لعبور الدورة. في ظل التكيف العميق لصناعة العقارات، حققت الشركة في 2025 إيرادات قدرها 108.5 مليار يوان من قطاع إدارة الممتلكات، بزيادة 1.1%.

خلال الفترة، بلغ إجمالي المساحات التي تديرها الشركة 4.26 مليار متر مربع، بزيادة 3.2%. ومن بين ذلك، بلغت إيرادات خدمات الممتلكات الأساسية للمجتمعات 71.71 مليار يوان، بزيادة 7.5%، مع ارتفاع هامش الربح بمقدار 1.2 نقطة مئوية ليصل إلى 15.2%، محققة توازنًا بين الحجم والربحية.

وفيما يتعلق بانخفاض مؤقت في إيرادات الخدمات ذات القيمة المضافة، أوضح التقرير المالي أن ذلك ناتج عن تأثيرات تعديل سوق التطوير العقاري، وقيام الشركة بتفكيك الأعمال ذات الربحية الضعيفة، ودفع التحول نحو منصة مركزية، وهو جزء من عملية التنمية عالية الجودة.

وفي الوقت الذي تتقدم فيه الأعمال الموجودة، أصبح قطاع المساحات الحضرية هو المحرك الرئيسي للنمو في إدارة الممتلكات. في 2025، زادت إيرادات هذا القطاع بنسبة 12.0% إلى 20.4 مليار يوان.

وبالإضافة إلى المسارات الرئيسية، شهدت أعمال النظام البيئي للشركة نموًا انفجاريًا في 2025، حيث حققت إيرادات بلغت 2.7 مليار يوان، بزيادة 72.2%، مما أضاف عنصرًا جديدًا لنمو الأداء، وسرع من اكتمال دورة “2+1” للأعمال.

قال يو لينكان: “نموذج الإدارة المتكاملة للمشتريات، وإدارة الممتلكات، والأعضاء المميزين هو المفتاح الأساسي لفتح آفاق النمو طويلة الأمد.” وأوضح خلال المؤتمر أن: “عام 2026 هو بداية الخطة الخمسية الخامسة عشرة، ومع استمرار الانتعاش الاقتصادي في الصين، نواجه فرصة مهمة لزيادة استهلاك السوق، ودمج خدمات الممتلكات بشكل كامل في تشغيل المساحات الحضرية. ستتبع الشركة استراتيجيتها، مع تحسين الكفاءة التشغيلية، وتفعيل التكنولوجيا، وتعزيز التعاون البيئي، لتعزيز القدرة التنافسية، وتحقيق بداية جيدة للخطة الخمسية.”