هل ستأتي حقبة ارتفاع أسعار النفط؟ غولدمان ساكس يصدر تقارير متتالية تركز على سوق الطاقة، وما هو تأثير ذلك على الصين؟

تستمر التغيرات في الوضع في الشرق الأوسط في إثارة اضطرابات في أسواق الطاقة العالمية. منذ مارس، زادت أسعار النفط الدولية بأكثر من 30%، مما أثر بشكل كبير على اقتصادات الدول والصناعات ذات الصلة.

مؤخرًا، أصدرت البنوك الاستثمارية العالمية، بما في ذلك جولدمان ساكس، عدة تقارير، رفعت فيها توقعات أسعار النفط بشكل إضافي، وأشارت إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد يستمر لفترة طويلة.

السوق يرفع باستمرار علاوة المخاطر

استنادًا إلى سببين رئيسيين، رفعت جولدمان ساكس توقعاتها لأسعار النفط: الأول، فرضية أن حجم نقل النفط عبر مضيق هرمز سيظل عند مستوى 5% فقط من المعدل الطبيعي لمدة تصل إلى 6 أسابيع، ثم يستغرق شهرًا لاستعادة الوضع تدريجيًا؛ والثاني، إدراك السوق للمخاطر الناتجة عن تركيز إنتاج النفط والقدرة الإنتاجية المتبقية بشكل كبير، مما قد يدفع إلى زيادة هيكلية في احتياطيات النفط الاستراتيجية وارتفاع أسعار النفط المستقبلية بشكل هيكلي.

تعتقد جولدمان ساكس أنه خلال فترة انقطاع الإمدادات، يحتاج السوق إلى رفع علاوة المخاطر باستمرار لمواجهة الطلب الوقائي المتراجع، وذلك لموازنة مخاطر النقص في سيناريوهات انقطاع الإمدادات طويلة الأمد. وتتوقع أن يبلغ متوسط سعر برنت بين مارس وأبريل 110 دولارات للبرميل (مقابل توقع سابق عند 98 دولارًا للبرميل)، بزيادة قدرها 62% عن متوسط السعر المتوقع لعام 2025.

من وجهة نظر جولدمان ساكس، فإن ارتفاع أسعار النفط سيستمر لفترة طويلة. كما رفعت توقعاتها لأسعار النفط لعام 2026، متوقعة أن يكون متوسط سعر برنت خلال العام 85 دولارًا للبرميل (مقابل 77 دولارًا سابقًا)، ووسيط غرب تكساس الوسيط (WTI) عند 79 دولارًا للبرميل (مقابل 72 دولارًا سابقًا). كما رفعت توقعاتها لأسعار برنت وWTI في الربع الرابع من 2026 إلى 80 و75 دولارًا للبرميل على التوالي (مقابل 71 و67 دولارًا سابقًا).

وتوضح جولدمان ساكس أن الدافع وراء هذا الرفع يعود بشكل رئيسي إلى عاملين: الأول، توسع تأثير الصدمات على مخزونات النفط التجارية؛ والثاني، ارتفاع أسعار النفط المستقبلية بعد تعديل السوق للمخاطر على القدرة الإنتاجية المتبقية بشكل فعال. وتتوقع أن يظل متوسط سعر برنت وWTI لعام 2027 عند 80 و75 دولارًا للبرميل على التوالي.

ومع ذلك، حذرت جولدمان ساكس في تقاريرها من وجود مخاطر هبوطية على أسعار النفط، مع تأثير خاص على النفط الأمريكي. فاحتمال أن تنهي الولايات المتحدة العمليات العسكرية في أي وقت قد يقلل من علاوة المخاطر على أسعار النفط الخام ومنتجات التكرير، لكن مخاطر انقطاع الإمدادات على المدى الطويل وتضرر القدرة الإنتاجية لا تزال قائمة، وتعتمد على قرارات إيران ومالكي الناقلات.

بالإضافة إلى ذلك، وعلى الرغم من أنها ليست فرضية أساسية، إلا أنه لا يُستبعد أن تتخذ الولايات المتحدة إجراءات تقييدية على صادرات النفط، مما قد يزيد من تباين أسعار برنت وWTI.

مساعدة الصين على إنهاء تراجع مؤشر أسعار المنتجين

في التقارير ذات الصلة أعلاه، ركزت جولدمان ساكس على تحليل التأثير المحتمل لتغيرات أسعار النفط على اقتصاد الصين وآسيا.

قالت جولدمان ساكس إنه بسبب استمرار إغلاق مضيق هرمز، قامت فريق أبحاث السلع الأساسية في جولدمان ساكس برفع توقعاتها لأسعار النفط. على الرغم من أن حوالي 50% من واردات الصين من النفط تمر عبر مضيق هرمز، إلا أن الاعتماد الكلي للصين على واردات الطاقة أقل بكثير. حاليًا، يأتي 60% من استهلاك الطاقة في الصين من الفحم، والذي يتم إنتاجه محليًا تقريبًا بالكامل. كما أن مخزون النفط الكافي في الصين والإجراءات المالية التي تحد من انتقال أسعار الوقود المحلية، يقللان من حساسية النمو الاقتصادي الصيني تجاه تغيرات أسعار النفط.

قالت جولدمان ساكس: “على الرغم من ذلك، فإن الارتفاع الحاد في أسعار النفط والغاز سيدفع إلى ارتفاع معدل التضخم في الصين، وسيساعد على إنهاء تراجع مؤشر أسعار المنتجين على أساس سنوي. لقد رفعنا توقعات التضخم لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لعام 2026 إلى 1%، وهو أعلى من التوقعات في بداية العام عند 0.6% و-0.7% على التوالي.”

وفيما يخص الصادرات، فإن الدول الناشئة ذات الدخل المنخفض، التي تفتقر إلى مخزونات نفطية كبيرة، ولا تملك القدرة على تقديم دعم مالي كبير لحماية الأسر والشركات من ارتفاع تكاليف الطاقة، ستكون الأكثر عرضة لتأثيرات ارتفاع أسعار النفط، مما قد يؤدي إلى تباطؤ في الصادرات الصينية تجاه هذه المناطق خلال الأرباع القادمة.

لكن، من الناحية المتوسطة الأجل، فإن التقلبات الشديدة في أسعار الطاقة الناتجة عن الصراعات في الشرق الأوسط قد تدفع دول استيراد النفط إلى التركيز على تعزيز أمن إمدادات الطاقة خلال السنوات القادمة. وقالت جولدمان ساكس: “تتمتع الصين بمكانة رائدة في قطاعات السيارات الكهربائية، والبطاريات، ومعدات توليد الكهرباء، ومن المتوقع أن تستفيد من ارتفاع الطلب العالمي على هذه المنتجات بعد عام 2027، مما يعزز نمو صادراتها.”