غولدمان ساكس: الصراع في الشرق الأوسط تسبب في نقص الألمنيوم هذا العام، لكن بعد عودة الإمدادات، ستظهر فائض كبير في العام المقبل

كيف يمكن للذكاء الاصطناعي · كيف يمكن للصراع في الشرق الأوسط أن يعكس فجأة توازن العرض والطلب في سوق الألمنيوم العالمية؟

الصراع العسكري في منطقة الشرق الأوسط يعيد تشكيل نمط سوق الألمنيوم العالمي.

وفقًا لمصادر منصة追风交易台، قامت جولدمان ساكس في تقريرها الصادر في 31 مارس، برفع هدف سعر الألمنيوم في بورصة لندن (LME) للربع الثاني من عام 2026 بشكل عاجل إلى 3450 دولارًا للطن (مقابل 3200 دولار للطن سابقًا)، كما رفعت توقعاتها لمتوسط سعر العام بأكمله من 3100 دولار إلى 3200 دولار للطن.

حذر المحللون من أن الهجمات بالصواريخ والطائرات بدون طيار على منشأتين رئيسيتين لصناعة الألمنيوم في الشرق الأوسط قد قلبت بشكل كامل توازن العرض والطلب في السوق العالمية للألمنيوم — من فائض متوقع سابقًا قدره 55 ألف طن، إلى عجز حاد قدره 57 ألف طن.

لكن مساحة ارتفاع سعر الألمنيوم محدودة وواضحة الحدود، حيث ذكر جولدمان ساكس أن النقص يتركز بشكل كبير في الربع الثاني من عام 2026 (بفجوة تصل إلى 120 ألف طن)، ومع إطلاق قدرات إنتاج جديدة في إندونيسيا خلال النصف الثاني من العام، سيتحول السوق إلى فائض صغير في الربع الرابع (حوالي 19 ألف طن)، ومع حلول عام 2027، ومع عودة المعروض بشكل كبير، ستشهد السوق العالمية للألمنيوم فائضًا كبيرًا يصل إلى 130 ألف طن، مما يؤدي إلى انخفاض متوسط السعر من 3200 دولار إلى 2750 دولار للطن. يتركز نافذة الارتفاع على النصف الأول من هذا العام، ويعد التوقيت مهمًا جدًا.

اثنان من عمالقة الألمنيوم في الشرق الأوسط يتعرضان للهجوم، وإجمالي قدراتهما يمثل 4% من السوق العالمية

الجوهر في هذا الهجوم هو تضرر منشأتين رئيسيتين لصناعة الألمنيوم في الشرق الأوسط.

تضررت مصفاة التكرير “Al Taweelah” التابعة لشركة EGA في الإمارات (بسعة إنتاج سنوية تبلغ 160 ألف طن) من هجمات بالصواريخ والطائرات بدون طيار، وأظهرت إعلانات الشركة أن الأضرار “خطيرة”؛ كما تعرضت منشأة الألمنيوم “Alba” في البحرين، والتي تبلغ سعتها 160 ألف طن، في 28 مارس (السبت) لهجوم، وما زال تقييم الأضرار جاريًا.

إجمالي قدرات المنشأتين يبلغ 320 ألف طن سنويًا، أي حوالي 4% من إجمالي إنتاج الألمنيوم الخام العالمي، ولا تزال درجة الضرر غير واضحة، مما يشكل عامل عدم يقين كبير في جانب العرض.

وأشار جولدمان ساكس إلى أنه قبل وقوع هذا الهجوم، كانت شركة Alba قد أوقفت بشكل طوعي خطوط الإنتاج 1 إلى 3 في 14 مارس، وهو ما يمثل 19% من إجمالي قدراتها. هذا الهجوم العسكري زاد من مخاوف السوق بشأن مستقبل إمدادات الألمنيوم في الشرق الأوسط بشكل أكبر.

تأثير الصدمة على العرض يتجاوز تراجع الطلب، وتوقعات سعر الألمنيوم ترتفع بشكل شامل

في مواجهة الوضع أعلاه، قام جولدمان ساكس بإجراء تصحيح جذري لتوقعات العرض والطلب على الألمنيوم لعام 2026.

على وجه التحديد، خفض جولدمان ساكس توقعاته لإنتاج الإمارات من الألمنيوم من 270 ألف طن إلى 195 ألف طن، وخفض توقعاته لإنتاج البحرين من 150 ألف طن إلى 110 آلاف طن.

أكد المحللون أن تأثير انقطاع الإمدادات السلبي قد تجاوز تأثير تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي على الطلب، وبعد تعادل الاثنين، لا تزال السوق مشدودة بشكل ملحوظ.

وفي توقعات الأسعار، رفع جولدمان ساكس توقعاته لمتوسط سعر الألمنيوم في سوق LME لعام 2026 من 3100 دولار إلى 3200 دولار للطن، ورفع هدف السعر للربع الثاني من 3200 دولار إلى 3450 دولار، وهو يتماشى تقريبًا مع أسعار العقود الآجلة الحالية.

الندرة تتركز بشكل كبير في الربع الثاني، ومع إطلاق قدرات إندونيسيا الجديدة خلال النصف الثاني، يتوقع أن تتراجع الضغوط تدريجيًا

من حيث الزمن، فإن حدة نقص الألمنيوم تتركز بشكل كبير في الربع الثاني من عام 2026.

توقع جولدمان ساكس أن الفجوة في سوق الألمنيوم العالمية في الربع الثاني ستصل إلى 120 ألف طن، وهو ما يمثل الجزء الأكبر من العجز السنوي البالغ 57 ألف طن.

مع دخول النصف الثاني من العام، من المتوقع أن تتراجع ضغوط العرض والطلب بشكل هامشي. توقع جولدمان ساكس أنه مع تصاعد قدرات الإنتاج الجديدة في إندونيسيا، ستعود السوق العالمية للألمنيوم إلى فائض صغير في الربع الرابع من 2026، بحجم حوالي 19 ألف طن. هذا التغير الموسمي في العرض والطلب يعني أن أقوى محركات السعر ستتركز في النصف الأول من العام، ومع تعافي العرض في النصف الثاني، ستزداد الضغوط على الأسعار تدريجيًا.

سيناريوهات قصوى: متوسط سعر الألمنيوم قد يصل إلى 3400 دولار، متجاوزًا ذروة أزمة الطاقة في أوروبا

قام جولدمان ساكس أيضًا باختبار سيناريوهات قصوى لضغط السوق.

إذا انخفض الإنتاج في البحرين، الإمارات، قطر وإيران بنسبة 50% في عام 2026 (مقارنة بانخفاض حوالي 30% في السيناريو المرجعي)، فإن مخزون العالم سينخفض إلى مستوى حرج، وحتى مع توقعات تباطؤ النمو الاقتصادي التي تقلل الطلب، لا يزال من المتوقع أن يصل متوسط سعر الألمنيوم السنوي إلى 3400 دولار للطن.

هذا المستوى من السعر أعلى بمقدار 700 دولار عن المتوسط خلال أزمة الطاقة الأوروبية في 2022، وسيحقق رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

يرى جولدمان ساكس أن عوامل المخاطر الصاعدة الأساسية تشمل: مدى الضرر الفعلي للمرافق المتضررة الذي يتجاوز الافتراضات الحالية، والهجمات العسكرية الإضافية التي تؤدي إلى إغلاق المزيد من القدرات، وانقطاع إمدادات المواد الخام أو الغاز الطبيعي الذي يسبب توقفًا قسريًا في الإنتاج.

إعادة المعروض بشكل كبير في 2027، وتحول السوق من نقص إلى فائض كبير قدره 130 ألف طن

على الرغم من رفع توقعات سعر الألمنيوم لعام 2027 بشكل طفيف إلى 2750 دولارًا للطن (مقابل 2700 دولار سابقًا)، إلا أن التقييم العام لسوق الألمنيوم في العام القادم لا يزال حذرًا.

أكد المحللون أن السوق العالمية للألمنيوم ستشهد فائضًا كبيرًا يصل إلى 130 ألف طن في 2027، وتوقعاتهم لسعر الألمنيوم في الربع الرابع من 2027 كانت عند 2600 دولار للطن، مع عودة هوامش أرباح مصانع الألمنيوم إلى مستوى معقول وتغطية المخزون.

وتأكد بشكل أساسي أن وتيرة عودة المعروض قد أصبحت واضحة.

ذكر جولدمان ساكس أن إعادة تشغيل القدرات المتوقفة مؤقتًا ستستغرق على الأقل 6 أشهر، وأن دورة إعادة تشغيل القدرات المتضررة من المحتمل أن تكون أطول.

ومع استمرار قدرات الإنتاج الجديدة في إندونيسيا وغيرها في الارتفاع، من المتوقع أن يتحول السوق بسرعة من نقص حاد إلى فائض كبير بحلول عام 2028. ومن المتوقع أن تظل توقعات جولدمان ساكس للعرض والطلب والأسعار ثابتة بعد ذلك، حيث ستظل الإمدادات ذات التكلفة المنخفضة تتجاوز الطلب، مما يضغط على سعر الألمنيوم على المدى الطويل. عند الاستثمار في أصول مرتبطة بالألمنيوم، فإن تحديد توقيت دورة العرض والطلب بدقة سيكون العامل الحاسم في نجاح الاستثمار.