يو بي إس تحذر: قد ينخفض الين إلى 175، والتدخل لن يستهلك فقط احتياطيات العملات الأجنبية بل لن يغير الوضع

金十 بيانات

يعتقد محللو مجموعة يو بي إس (UBS Group AG) أنه حتى مع زيادة المسؤولين اليابانيين من تصريحات التدخل، فإن هبوط الين سيستمر، ويتوقعون أن يصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى 175 في سيناريو “اضطرابات طويلة الأمد” بحلول نهاية العام.

قال محللو المجموعة، شاهاب جالينوس (Shahab Jalinoos)، في تقرير صدر يوم الأربعاء، إنه إذا ارتفعت أسعار النفط إلى 150 دولارًا للبرميل، فإن “محاولة السيطرة على التضخم من خلال التدخل في سوق الصرف الأجنبي قد تؤدي بدلاً من ذلك إلى توفير مستوى سعر أعلى لبيع الين، والنتيجة هي استنزاف الاحتياطيات الأجنبية دون أن تغير مسار سعر الصرف”.

وأضافوا أن الجهود الرامية إلى كبح التضخم قد تعتمد أكثر على تدابير مالية مثل دعم الطاقة.

在这种情景下，市场可能会认为，在全球滞胀环境中，日本的政策制定者无意阻止日元走软，由此产生的贸易条件冲击将推动美元兑日元大幅走高。

وفي الوقت الذي صدرت فيه هذه التوقعات، تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين الأسبوع الماضي لأول مرة منذ 2024 حاجز 160، مما أثار تحذيرات أكثر حدة من صانعي السياسات. أشار سومومورا أون، المسؤول الأعلى عن سوق الصرف الأجنبي في اليابان، إلى احتمال اتخاذ “إجراءات جريئة”، وأعاد محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كوامورا، التأكيد على أن تقلبات سعر الصرف تؤثر على السياسات. كما أعرب وزير المالية، كاتسوي فوكاساوا، عن استعداده لاتخاذ إجراءات لمواجهة ذلك، مما يبرز حذر اليابان الشديد من تراجع الين أكثر.

أدى الصراع بين الولايات المتحدة وإيران إلى ضغط جديد على الين. تعتمد اليابان بشكل شبه كامل على الواردات من الطاقة، حيث تأتي أكثر من 95% من وارداتها النفطية من الشرق الأوسط، مما يجعلها عرضة بشكل كبير لاضطرابات المنطقة. ارتفاع أسعار النفط يعني أن اليابان ستضطر لدفع المزيد مقابل واردات الطاقة، مما يزيد الطلب على العملات الأجنبية، ويؤدي إلى تراجع الين.

كما تواصل العوامل الهيكلية لعب دورها. لا تزال الفائدة المنخفضة جدًا في اليابان والفارق الكبير مع معدلات الفائدة في الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات الكبرى، يشجع المستثمرين على اقتراض الين بأسعار رخيصة والاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى في الخارج، مما يضغط على الين بشكل مستمر. على الرغم من أن بنك اليابان رفع سعر الفائدة في ديسمبر الماضي إلى أعلى مستوى منذ 30 عامًا، إلا أن المعدلات لا تزال منخفضة مقارنة بالمقاييس العالمية.

ساعد تراجع قيمة الين خلال السنوات العشر الماضية تقريبًا على جعل اليابان وجهة سياحية ميسورة للعديد من السياح الأجانب، وزاد من أرباح أكبر المصدرين في البلاد. لكن في اقتصاد يعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة والمواد الخام، فإن ضعف الين رفع التكاليف، وزاد التضخم الأسري، وضغط على هوامش أرباح الشركات المحلية. وأدى هذا التضييق في تكاليف المعيشة إلى استقالة رئيسي وزراء سابقين قبل تولي الساكي مياو، في ظل قيادتها الحالية.

بالإضافة إلى الظروف الداخلية، هناك سبب آخر قد يدفع الحكومة اليابانية لاتخاذ إجراءات. انتقد الرئيس الأمريكي ترامب مرارًا وتكرارًا ضعف العملة اليابانية، معتبرًا أنه يمنح المصنعين اليابانيين ميزة تجارية غير عادلة. وُضع هذا الموضوع على طاولة المفاوضات التجارية بين البلدين. كما أن المسؤولين الأمريكيين حساسون جدًا تجاه ضعف الين المفرط. في يناير، تواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مع المؤسسات المالية نيابة عن وزارة المالية الأمريكية للاستفسار عن سعر صرف الدولار مقابل الين، مما أدى لاحقًا إلى انتعاش كبير في الين.