أسهم الصين الصناعية للطائرات بدون طيار "العملاقان" يحققان أداءً لافتًا في عام 2025: أرباح الربع الرابع تتفجر، ولكن التدفق النقدي التشغيلي يعاني من "نزيف الدم"

سؤال حول أداء شركتي الطائرات بدون طيار الصناعية الرائدتين: لماذا يتراجع التدفق النقدي الصافي رغم الزيادة الكبيرة في الأداء؟

مراسل جريدة يومية: شو شوائي    تحرير الجريدة: وي وياني

مع إعلان شركة زونغ هينغ للأنظمة في مساء 31 مارس عن تقريرها السنوي لعام 2025، ظهرت نتائج شركتين رائدتين في مجال الطائرات بدون طيار الصناعية — شركة زونغ هينغ (SH688070، سعر السهم 46.94 يوان، القيمة السوقية 4.111 مليار يوان) و شركة الصين للطائرات بدون طيار (SH688297، سعر السهم 49.80 يوان، القيمة السوقية 33.615 مليار يوان).

لاحظ مراسل «الاقتصاد اليومي» (المشار إليه فيما بعد بـ"مراسل الجريدة") أن الشركتين حققتا نموًا كبيرًا في الإيرادات وصافي الأرباح لعام 2025، حيث نجحت زونغ هينغ في تحويل خسائرها إلى أرباح، بينما حققت شركة الصين للطائرات بدون طيار إيرادات تجاوزت 30 مليار يوان، ونموًا في صافي الأرباح بأكثر من الضعف.

ومن الجدير بالذكر أن الشركتين شهدتا انفجارًا في الأداء خلال الربع الرابع من العام الماضي. ومع ذلك، فإن التدفق النقدي التشغيلي الصافي لكل منهما أظهر حالة تدفق خارجي. هذا يعكس أن الصناعة، رغم توسعها السريع، لم تتزامن معها بشكل كامل في تحصيل المدفوعات.

زيادة الإيرادات والأرباح الصافية، مع دعم هيكلي

يُظهر التقرير السنوي أن شركة زونغ هينغ حققت في 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 6.21 مليار يوان، بزيادة قدرها 30.94%؛ وصافي أرباح موجهة للمساهمين في الشركة المدرجة قدره 10.68 مليون يوان، محولًا خسائره إلى أرباح.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة زونغ هينغ لعام 2025

في 16 مارس السابق، أصدرت شركة أخرى تعمل في مجال الطائرات بدون طيار الصناعية نتائج مبهرة: حيث حققت في 2025 إيرادات قدرها 30.16 مليار يوان، بزيادة 340.11%؛ وصافي أرباح موجهة للمساهمين قدره 88.57 مليون يوان، بزيادة 264.28%.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة الصين للطائرات بدون طيار لعام 2025

اكتشف مراسل الجريدة أن، بالإضافة إلى الارتفاع الكبير في الإيرادات والأرباح، فإن تغير هامش الربح الإجمالي لشركة زونغ هينغ يستحق أيضًا الانتباه. ففي 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي الشامل 49.91%، بزيادة قدرها 7.71 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. ويعود هذا التحسن بشكل رئيسي إلى تحسين هيكل المنتجات، حيث ارتفعت نسبة إيرادات نظام “الأنظمة غير المراقبة” ذات الهوامش الربحية العالية من 5.81% في العام السابق إلى 26.8%. كما أن نمو الأعمال التدريبية الخارجية وخدمات الطيران الخاصة ساهم بشكل إيجابي في رفع هامش الربح.

أما شركة الصين للطائرات بدون طيار، فإن الزيادة الكبيرة في الإيرادات والتغيرات الهيكلية الملحوظة في المالية تظهر أن القطاع في مرحلة توسع سريع. خلال فترة التقرير، زادت إيرادات منتجات وخدمات أنظمة الطائرات بدون طيار بنسبة 340.11%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة ملحوظة في عدد المنتجات المسلمة مقارنة بالعام السابق.

وفي هذا الصدد، قال لي شياو يان، الأمين العام لشركة زونغ هينغ، لمراسل الجريدة إن ارتفاع هامش الربح الرئيسي يعود إلى جانبين: الأول هو التطور السريع لسوق الاقتصاد الرقمي منخفض الارتفاع؛ والثاني هو استمرار الشركة في تعميق الحلول الشاملة، مما زاد من نسبة البرمجيات والمبيعات الخارجية، مع تعزيز إدارة التكاليف والنفقات.

انفجار الأداء في الربع الرابع من 2025، لكن التدفق النقدي يتعرض لـ"نزيف"

قارن مراسل الجريدة بين البيانات المالية الفصلية للشركتين، واكتشف أن الربع الرابع من 2025 شهد انفجارًا في الأداء لكلا الشركتين.

بيانات الربع تظهر أن شركة زونغ هينغ حققت في الربع الرابع من 2025 إيرادات قدرها 2.99 مليار يوان، أي تقريبًا نصف إجمالي الإيرادات السنوية؛ وصافي أرباح موجهة للمساهمين قدره 30.49 مليون يوان، مما أدى إلى عكس خسائر النصف الأول من العام.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة زونغ هينغ لعام 2025

أما شركة الصين للطائرات بدون طيار، فقد حققت في الربع الرابع من 2025 إيرادات قدرها 14.68 مليار يوان، تقريبًا تقترب من إجمالي الأرباع الثلاثة الأولى من 2025؛ وبلغ صافي أرباحها الموجهة للمساهمين في الربع الرابع 54.73 مليون يوان، وهو أيضًا العنصر الرئيسي في أداء العام.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة الصين للطائرات بدون طيار لعام 2025

قالت شركة زونغ هينغ إن عملاءها من المؤسسات الحكومية، والهيئات الحكومية، والجهات العامة، والجامعات، عادةً يضعون خطط الشراء في النصف الأول من العام، وبعد الموافقة، يتم إجراء المناقصات وتنفيذ المشاريع، ثم يتم التسليم والقبول بشكل مركزي في نهاية العام. بناءً على هذه الخصائص، يظهر أداء المبيعات موسميًا.

على الرغم من أن عمليات التسليم والقبول المركزية في الربع الرابع من 2025 أدت إلى ازدهار في بيان الأرباح، إلا أن البيانات المالية تظهر أن هناك تشابهًا في المؤشر المالي الرئيسي “صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية” — حيث هو في حالة تدفق خارجي.

قالت شركة زونغ هينغ إن صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لعام الماضي انخفض بشكل كبير، حيث بلغ -6847.24 مليون يوان. وأوضحت أن توسع حجم العمليات أدى إلى زيادة التدفقات الخارجة، مع عدم زيادة استرداد المدفوعات بشكل مماثل.

أما شركة الصين للطائرات بدون طيار، فكان صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لعام الماضي -1.388 مليار يوان، مع زيادة كبيرة في الحسابات المستحقة القبض. وأشارت الشركة إلى أن التعديلات في ترتيب استلام المدفوعات من العملاء، بالإضافة إلى استمرارها في زيادة استثمارات المخزون لضمان تسليم المنتجات في الوقت المحدد، أدت مجتمعة إلى انخفاض صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية مقارنة بالعام السابق.

كما ذكرت الشركتان خططهما التشغيلية لهذا العام. قالت شركة زونغ هينغ إن الشركة ستواصل التركيز على السوقين المحلية والعالمية، وتكثيف تطوير سوق الاقتصاد الرقمي منخفض الارتفاع في المناطق الريفية، وتعزيز تنفيذ وتسليم مشروع “زونغ هينغ يوان لونغ” الرئيسي.

أما شركة الصين للطائرات بدون طيار، فذكرت أنها ستعمل على اختراق مجالات جديدة، ودخول عملاء جدد، وتطوير منتجات جديدة، لدفع السوق المدني من “المنافسة على المنتجات” إلى “المنافسة على النظام البيئي”. كما ستسرع في بناء نظام خدمات شامل يعتمد على المنصات والمشاهد، لتعزيز الاستجابة السوقية والقدرة التشغيلية بشكل عام.

إخلاء مسؤولية: محتوى البيانات في هذا المقال هو للاطلاع فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية، ويجب التحقق منه قبل الاستخدام. يتحمل المستخدم المخاطر الناتجة عن ذلك.

جريدة الاقتصاد اليومي