شركة الصين للتأمين على الحياة: صافي الأرباح يتجاوز 150 مليار، ويحقق أكثر من 420 مليون يوميًا

نص / دونغ شوين

2025年، تتعايش فوائد وتحديات صناعة التأمين.

من ناحية، خرجت من أدنى دورة، وبدأت الصناعة في انتعاش شامل.

وفقًا للبيانات التي كشفت عنها الهيئة الوطنية للإشراف المالي، بلغ إجمالي إيرادات أقساط التأمين الأساسية في عام 2025 6.12 تريليون يوان، بزيادة قدرها 7.43% على أساس سنوي، مع استمرار نمو قطاع التأمين على الحياة بمعدل مزدوج الأرقام، كما تصدرت قطاعات التأمين الصحي، والتأمين على السيارات الجديدة، وغيرها من القطاعات الفرعية، المشهد.

من ناحية أخرى، دفعت سياسة “التوحيد بين التقرير والتداول” الصناعة للتحول من توسع غير منظم إلى إدارة دقيقة ومتوافقة، مما أدى على المدى القصير إلى تعديل إيرادات القنوات وتقلبات في معدل نمو الأقساط، مما يختبر قدرة الشركات، خاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة، على البقاء.

وفي هذا السياق، فإن “الطائر الرائد” في الصناعة — شركة الصين للتأمين على الحياة — أظهرت من خلال تقرير مالي ثقيل الوزن ما يعنيه أن تكون “الكبيرة دائمًا، والثابتة دائمًا”.

عملاق تريليوني، ثابت ومربح

انتباه، التركيز، إن هذا التقرير المالي لشركة الصين للتأمين على الحياة يحمل وزنًا كبيرًا:

حقق إجمالي الأقساط لأول مرة أكثر من 7000 مليار يوان، ليصل إلى 7298.87 مليار يوان، بزيادة قدرها 8.7% على أساس سنوي؛ وبحساب 365 يومًا في السنة، يعادل دخل يومي من الأقساط يبلغ 20 مليار يوان. وعلى مستوى العالم، يُعد هذا الحجم من بين الأوائل في قطاع التأمين على الحياة.

ارتفعت الأصول الإجمالية إلى 7.59 تريليون يوان، والأصول الاستثمارية إلى 7.42 تريليون يوان، متجاوزة ثلاثة عتبات تريليون خلال فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” بشكل متتالٍ.

كما سجلت مؤشرات رئيسية مثل أقساط السنة الأولى، وقيمة الأعمال الجديدة، ومعدل العائد على الاستثمارات الإجمالية، وصافي الربح العائد للمساهمين، أرقامًا قياسية جديدة.

وراء هذا الحجم الكبير، يكمن تحسين هيكل الأعمال. في عام 2025، بلغ أقساط السنة الأولى للتأمين على الحياة 1162.05 مليار يوان، محتلاً المركز الأول في الصناعة؛ وبلغت أقساط السنة الأولى لعقود العشر سنوات وما فوق 521.97 مليار يوان، بنسبة تمثل 44.92% من إجمالي أقساط السنة الأولى.

ومن بين ذلك، زادت نسبة أقساط السنة الأولى لقطاع التأمين الفردي لعقود العشر سنوات وما فوق إلى 58.48%، بينما بلغت أقساط التأمين الطويل الأجل لعقود العشر سنوات وما فوق 521.97 مليار يوان، بنسبة 44.92%.

هذه البيانات ترسم بشكل تقريبي “الأساس المالي الصلب” لشركة الصين للتأمين على الحياة: ليس من خلال قفزات قصيرة الأمد، بل من خلال استثمار طويل الأمد؛ وليس عبر قناة واحدة، بل من خلال تنويع متوازن.

أما على مستوى الأرباح، فالأداء أكثر إشراقًا. في عام 2025، بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1540.78 مليار يوان، بزيادة قدرها 44.1% عن العام السابق الذي كان 1069.35 مليار يوان. هذا يعني أن الشركة، على الرغم من قاعدة عالية في 2024، لا تزال تحافظ على نمو قوي، مع ربح يومي يتجاوز 4.2 مليار يوان.

مصدر الصورة: التقرير المالي لشركة الصين للتأمين على الحياة

تحليل “نودشيا” يشير إلى أن القوة الدافعة وراء الأرباح المتزايدة بشكل كبير تكمن في جانب الاستثمارات. في عام 2025، حققت شركة الصين للتأمين على الحياة إجمالي عائد استثمار قدره 3876.94 مليار يوان، بزيادة قدرها 794.43 مليار يوان عن العام السابق، بنسبة نمو 25.8%; وبلغ معدل العائد على الاستثمارات الإجمالية 6.09%، مرتفعًا بمقدار 59 نقطة أساس عن العام السابق، مسجلًا أفضل أداء استثماري خلال السنوات الأخيرة.

وفي ظل تقلبات أسعار الفائدة في سوق السندات، وتباين هيكل سوق الأسهم، فإن هذا الرقم يحمل قيمة عالية.

ومن الجدير بالذكر، وفقًا لتقديرات شركة سي.آي.كيه، أن معدل العائد الصافي على الاستثمارات لشركة الصين للتأمين على الحياة في 2025 قد يكون حوالي 3.04%، بانخفاض حوالي 45 نقطة أساس عن 2024، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى استحقاق الأصول ذات الجودة العالية، وانخفاض عائد الأصول الجديدة. ومع ذلك، فإن الارتفاع الكبير في عائد الاستثمارات الإجمالي قد عوض بشكل ناجح ضغط انخفاض العائد الصافي على الاستثمارات.

أما بالنسبة للمؤشر الرئيسي الذي يقيس إمكانات نمو شركات التأمين على الحياة — قيمة الأعمال الجديدة، فإن شركة الصين للتأمين على الحياة أيضًا تتفوق. في عام 2025، بلغت قيمة الأعمال الجديدة السنوية 457.52 مليار يوان، بزيادة 35.7%، وهو أعلى معدل منذ 2017. وبلغت مساهمة قنوات التأمين الفردي والتأمين المصرفي وغيرها 393 مليار يوان و64.5 مليار يوان على التوالي، بمعدلات نمو 25.5% و169.3%.

مصدر الصورة: التقرير المالي لشركة الصين للتأمين على الحياة

يتضح أن، رغم تأثير سياسة “التوحيد بين التقرير والتداول” على الصناعة، إلا أن شركة الصين للتأمين على الحياة لم تتأثر، بل نمت قناة التأمين المصرفي لتصبح قوة جديدة.

وفي الأداء الربحي، ارتفعت نسبة قيمة الأعمال الجديدة (نسبة قيمة الأعمال الجديدة) إلى 23.8% في عام 2025، مقارنة بـ 17.3% في 2024، وهو تحسن ملحوظ.

وبفضل حجمها الكبير، يمكنها أن تواصل النمو بسرعة، مما يمنح شركة الصين للتأمين على الحياة مستوى كفاية مالي قوي. حتى نهاية 2025، بلغت نسبة الملاءة المالية الشاملة 174.01%، ونسبة الملاءة الأساسية 128.77%.

تحول الأفيال، والتحديات لا تزال قائمة

على الرغم من أن الأداء العام يُعد جيدًا، إلا أن هناك بعض النواقص عند النظر بشكل أعمق.

أولاً، أثارت أداء الشركة في الربع الرابع من عام 2025 جدلاً واسعًا. ففي الأشهر الثلاثة الأولى من العام، حققت شركة الصين للتأمين على الحياة صافي ربح للمساهمين قدره 1678.04 مليار يوان، أي أن الربع الرابع سجل خسارة تقارب 137 مليار يوان.

ردًا على ذلك، قال الرئيس التنفيذي لي مينغ قوان في مؤتمر الأداء إن السبب الرئيسي هو حدوث تغييرات هيكلية في السوق المالية خلال تلك الفترة، مما أدى إلى تراجع بعض الأسهم والصناديق التي تمتلكها الشركة، لكنه أكد أن هذه التقلبات أكثر مرحلة مؤقتة، ولا تمثل الاتجاه طويل الأمد للشركة.

تحليل هوتاي للأوراق المالية يرى أن الأمر مرتبط بتقلبات الاستثمار في الربع الرابع وزيادة خسائر انخفاض قيمة الأصول. وتقديرات شركة تشينتاي تؤكد أن هامش الفارق في عائدات الاستثمار في الربع الرابع من 2025 كان -201.44 مليار يوان، بسبب اضطرابات سوق الأسهم والسندات، وتضييق الأرباح والخسائر الناتجة عن التغير في القيمة العادلة.

تكشف هذه التقلبات عن مشكلة هيكلية: مع استمرار ارتفاع نسبة الأصول ذات حقوق الملكية (حصة الأسهم والصناديق من 12.18% إلى 16.89%)، فإن حساسية هيكل الأرباح تجاه تقلبات السوق المالية تصل إلى أعلى مستوياتها تاريخيًا. ففي سوق صاعدة، يمكن أن تحقق هذه التوزيعات أرباحًا مذهلة؛ لكن عند تراجع السوق، فإن اختبار تراجع الأرباح يكون أكثر حدة.

ثانيًا، ينمو قطاع التأمينات التقليدي الموجه للحماية بضغط.

“نودشيا” لاحظت أنه، مع تحول هيكل المنتجات، يواجه قطاع الأعمال التقليدي في شركة الصين للتأمين على الحياة ضغوطًا على النمو. في عام 2025، بلغت أقساط السنة الأولى لعقود العشر سنوات وما فوق 521.97 مليار يوان، بانخفاض 7.78% على أساس سنوي.

مصدر الصورة: التقرير المالي لشركة الصين للتأمين على الحياة

وهذا يعني أن، على الرغم من أن التأمين المربح من الأرباح (التأمين الموزع) يشكل حوالي 50% من أقساط السنة الأولى، إلا أن تراجع الأعمال التقليدية للحماية يخلق نوعًا من التعويض.

ومع استمرار انخفاض أسعار الفائدة، فإن التحول نحو التأمين الموزع هو الاتجاه السائد. لكن هذا التحول يختبر قدرة الشركة على تحقيق العوائد من الاستثمارات. عندما يأتي حوالي 60% من العملاء الجدد من خلال عروض التأمين الموزع، فإن تقلبات معدل تحقيق العائد على الأرباح الموزعة ستؤثر مباشرة على رضا العملاء، وقد تؤدي إلى مخاطر استرداد السياسات.

ومن خبرة السوق، خلال عام 2024، شهدت بعض شركات التأمين الكبرى حالات استرداد كثيفة لمنتجات التأمين الموزع خلال فترات تقلب السوق، حيث وصلت معدلات الاسترداد إلى 20%.

ثالثًا، لا يمكن تجاهل تراجع معدل العائد الصافي على الاستثمارات.

في ظل بيئة انخفاض أسعار الفائدة التي يصعب عكسها على المدى القصير، ستظل عوائد الأصول ذات الدخل الثابت تحت ضغط مستمر. على الرغم من أن الشركة حاولت تعويض ذلك من خلال زيادة استثمار الأصول ذات حقوق الملكية، إلا أن تقلبات هذه الأصول العالية تخلق مخاطر جديدة. كيف توازن بين العائد والمخاطر هو تحدٍ مستمر في جانب الاستثمار.

رابعًا، تباطؤ نمو القيمة الجوهرية.

مصدر الصورة: التقرير المالي لشركة الصين للتأمين على الحياة

لكن، مقارنة بالسنوات السابقة، فإن معدل النمو تباطأ. تحليل شركة تشينتاي يشير إلى أن انحراف العائد على الاستثمار يساهم بشكل إيجابي، لكن خسائر القيمة العادلة في سوق السندات تؤثر على التعديلات في القيمة السوقية وفقًا لمقياس القيمة الجوهرية.

وفي جانب الالتزامات، لا تزال هناك 3.27 مليار وثيقة تأمين طويلة الأمد فعالة، تحمل العديد من المنتجات التقليدية ذات العائد الثابت التي تم بيعها خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة سابقًا. حتى مع تقليل فجوة مدة الأصول والخصوم للعمليات الجديدة إلى حوالي 1.5 سنة، فإن تآكل التكاليف الثابتة لا يزال يحتاج إلى فترة طويلة.

كل هذه المخاوف، في الواقع، تزيد من مشاعر التشاؤم في السوق. بعد إصدار التقرير المالي بيوم واحد (26 مارس)، انخفض سعر سهم شركة الصين للتأمين على الحياة في سوق الأسهم الصينية بنسبة 4.43%، وتراجع سهمها في سوق هونغ كونغ بأكثر من 8%، وارتفعت الخسائر خلال التداول إلى حوالي 9.5%.

وبنظرة إلى عام 2026، فإن التحديات التي تظهر في تقارير الشركة السنوية، كما ذكرها فريق الإدارة في مؤتمر الأداء، تؤكد أن إدارة الأصول والخصوم في صناعة التأمين على الحياة تتميز بطابع طويل الأمد وعبر دورات اقتصادية. فبالرغم من أن المؤشرات المالية قصيرة الأمد تبدو مشرقة، إلا أن الاختبار الحقيقي هو: هل يمكن الاستمرار في تحسين تكاليف الالتزامات في بيئة منخفضة الفائدة؟ هل يمكن الحفاظ على استقرار عائدات الاستثمار وسط تقلبات سوق الأسهم؟ هل يمكن تحقيق تحسين جوهري في جودة الفريق خلال تحول القنوات؟