天孚通信2025年净利增长超过50%但金额不及机构预期 1.6T光引擎完成规模量产，光通信元器件毛利率却下滑3.67个百分点

تشانفو للاتصالات (SZ300394، سعر السهم 317.36 يوان، القيمة السوقية 246.7 مليار يوان) أصدرت مساء يوم 7 أبريل تقريرها السنوي لعام 2025، حيث حققت الشركة في عام 2025 إيرادات قدرها حوالي 5.163 مليار يوان، بزيادة قدرها 58.79% على أساس سنوي؛ وحقق صافي أرباح يعود للمساهمين في الشركة المدرجة حوالي 2.017 مليار يوان، بزيادة قدرها 50.15%؛ وحقق صافي أرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة حوالي 1.976 مليار يوان، بزيادة قدرها 50.42%. وتقترح الشركة توزيع أرباح نقدية قدرها 7 يوان لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب) على جميع المساهمين، وتحويل 4 أسهم لكل 10 أسهم من احتياطي رأس المال، دون توزيع أسهم مجانية.

ووفقًا لتقرير الأداء المسبق الذي أعلنت عنه تشانفو للاتصالات في أواخر يناير لعام 2025، كانت الشركة تتوقع أن تحقق صافي أرباح يعود للمساهمين بين 1.881 مليار و2.15 مليار يوان، بزيادة 40% إلى 60%، لذلك كانت القيمة الفعلية المعلنة تقع في منتصف النطاق المتوقع.

هامش الربح الإجمالي لمكونات الاتصالات الضوئية انخفض بمقدار 3.67 نقطة مئوية

من منظور عمودي، هذه هي المرة الأولى التي تتجاوز فيها إيرادات تشانفو للاتصالات حاجز 50 مليار يوان في سنة مالية واحدة، كما أن صافي أرباحها يعود للمساهمين لأول مرة يتجاوز 20 مليار يوان. من حيث الأرباع، حققت الشركة في الربع الرابع من عام 2025 إيرادات قدرها حوالي 1.245 مليار يوان، بزيادة 45.28% على أساس سنوي، وانخفاض بنسبة 14.87% على أساس ربعي؛ وحقق صافي أرباح يعود للمساهمين حوالي 552 مليون يوان، بزيادة 50.35% على أساس سنوي، وانخفاض بنسبة 2.51% على أساس ربعي.

بالإضافة إلى نمو الأداء، أظهر التقرير أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية خلال فترة التقرير زاد بنسبة 47.97% ليصل إلى 1.868 مليار يوان.

ووفقًا لبيانات ملخصة من منصة ووند المالية، تتوقع 21 مؤسسة بشكل موحد أن تصل إيرادات تشانفو للاتصالات لعام 2025 وصافي أرباحها يعود للمساهمين إلى حوالي 55.91 مليار و21.05 مليار يوان على التوالي. لذلك، وفقًا للبيانات المعلنة من الشركة، كانت الأرقام أقل من التوقعات، حيث كانت القيم المعلنة أقل بنسبة 7.65% و4.16% على التوالي من التوقعات الموحدة.

مصدر الصورة: ووند

في مجال البحث والتطوير، زادت استثمارات تشانفو للاتصالات في البحث والتطوير بنسبة تقارب 15% خلال العام، مع توسعة فريق البحث والتطوير بأكثر من 40%، وبلغ عدد براءات الاختراع المحلية والدولية حوالي 200 براءة.

وفيما يخص وحدات الضوء والمكونات الأساسية، فإن السوق يركز بشكل خاص على سرعة التحديث التكنولوجي. أوضح تقرير الشركة السنوي أنها أكملت بنجاح الإنتاج الضخم لنطاق 1.6 تيرابت من محرك الضوء وتطوير مكونات الضوء المجمعة مع التوصيل البصري (CPO)، مما يضع أساسًا لمراكز الحوسبة الفائقة والتطبيقات الجماعية للذكاء الاصطناعي (AI) في الجيل القادم. كما أن الشركة تضع استراتيجيات لتطوير تكنولوجيا الضوء السيليكوني وغيرها من التقنيات المستقبلية، لبناء ميزة تنافسية طويلة الأمد للمنتجات.

ويظهر التقرير أن إنتاج “مكونات الاتصالات الضوئية” الأساسية زاد بنسبة 42.58% خلال الفترة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة إنتاج المكونات البصرية؛ وزادت المبيعات بنسبة 21.78% مقارنة بالفترة السابقة؛ وبلغت الإيرادات حوالي 5.082 مليار يوان، بزيادة 57.27% عن نفس الفترة من العام السابق التي كانت حوالي 3.232 مليار يوان. ومع ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي لهذا القطاع من 57.29% في العام السابق إلى 53.62%، بانخفاض قدره 3.67 نقطة مئوية.

من حيث المنتجات، زادت إيرادات المكونات البصرية غير النشطة بنسبة 32.23% لتصل إلى حوالي 2.084 مليار يوان، وتمثل نسبة الإيرادات من 48.47% في 2024 إلى 40.37%؛ وارتفعت إيرادات المكونات البصرية النشطة بنسبة 81.11% لتصل إلى حوالي 2.998 مليار يوان، وتمثل نسبة الإيرادات من 50.91% إلى 58.06%.

ومن بين ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي للمكونات البصرية غير النشطة بمقدار 4.74 نقطة مئوية ليصل إلى 63.67%، بينما انخفض هامش الربح للمكونات البصرية النشطة بمقدار 0.06 نقطة مئوية ليصل إلى 46.63%.

وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة في تقريرها السنوي عن وجود مخاطر لانخفاض هامش الربح للمنتجات. وقالت إن “مشروع محرك الضوء عالي السرعة الذي تم جمع التمويل له من خلال إصدار أسهم موجهة لجهات معينة، يتمتع بهامش ربح منخفض نسبيًا، ومع زيادة مبيعات المشاريع الممولة، قد يؤدي ذلك إلى تقليل هامش الربح الإجمالي للشركة”. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستوى المهارة واستخدام الطاقة في المصنع التايلاندي عند بدء التشغيل أدى إلى تكاليف إنتاج أعلى مقارنة بالمحلي، مما يضغط على هامش الربح بشكل أكبر.

تركيز العملاء يتزايد

على الرغم من حجم الإيرادات الكبير، لاحظ مراسل “الاقتصادية اليومية” أن هيكل العملاء خلال فترة التقرير كان مركزيًا نسبياً — حيث أن إجمالي مبيعات الشركة من أكبر خمسة عملاء خلال الفترة شكل 89.73% من إجمالي المبيعات السنوية، وهو أعلى من 86.8% في عام 2024. من بين هؤلاء، كانت مبيعات أكبر عميل (Fabrinet) تصل إلى 3.268 مليار يوان، بنسبة 63.31% من إجمالي المبيعات السنوية، مرتفعة من 61.69% في عام 2024.

مصدر الصورة: تقرير الشركة السنوي

ويظهر التقرير أيضًا أن حصة إيرادات التصدير في عام 2025 انخفضت من 76.06% إلى 74.35%، لكن بسبب تقلبات سعر الصرف، تكبدت الشركة خسائر صرف بقيمة 47.52 مليون يوان، مما أدى إلى ارتفاع كبير في المصروفات المالية بنسبة 66.24%، مما أثر على الأرباح بشكل مباشر.

وفي الوقت نفسه، أشار التقرير إلى أن “تسارع إطلاق قدرات الإنتاج في الموردين، وتحسين جودة الإنتاج، قد يؤدي إلى نقص مؤقت في إمدادات بعض المواد الأساسية، وتأخير في مواعيد التسليم، وتقلبات في الأسعار، مما قد يؤثر سلبًا على تسليم الطلبات، وتكاليف، وهامش الربح، وسرعة إنتاج المنتجات الجديدة”، مما يكشف أن الشركة تواجه تحديات حقيقية في تسليم الطلبات والسيطرة على التكاليف مع تسارع إطلاق قدرات الإنتاج في سلسلة التوريد.

وتوقعات عام 2026، تشير إلى أن تشانفو للاتصالات ستواصل التركيز على الأعمال الأساسية، وتعزيز البحث التكنولوجي وتحديث المنتجات، وتلبية احتياجات العملاء الاستراتيجيين بسرعة وجودة عالية، مع التخطيط المسبق لتقنيات الجيل القادم، بهدف تحقيق نمو مستدام ومتوازن في الجودة والحجم. كما ستسرع الشركة من توسعها في القدرات الإنتاجية العالمية وسلسلة التوريد، وتعزيز التحول الرقمي والذكاء الاصطناعي، وتقوية الحوكمة والامتثال، لدفع النمو المستدام عالي الجودة للشركة.

الاقتصادية اليومية