تذبذب الأداء يضغط على التحول، ولكن هل تعرضت شركة "喜临门" للخيانة وسُرقت مليار يوان؟

المصدر | رادار فاينانس

الكاتب | زو هوي

المحرر | مينغ شواي

الوقاية خير من العلاج، لكن “اللص الداخلي” يصعب مقاومته.

في 27 مارس، أصدر شركة “喜临门” إعلانًا يفيد بأن الشركة اكتشفت مؤخرًا أن أموال حسابات البنك التابعة لشركتها التابعة “喜途科技” قد تم تحويلها بشكل غير قانوني، بمجموع 100 مليون يوان.

وأشار “喜临门” في الإعلان إلى أن الشركة قدمت طلبًا للتحقيق لدى الشرطة. وفي الوقت نفسه، لحماية أصول الشركة، قامت الشركة أيضًا بتجميد ثلاثة حسابات بنكية تابعة للشركة التابعة بمبلغ إجمالي يقارب 900 مليون يوان.

ومن الجدير بالذكر أن “喜临门”، التي تحمل لقب “أول شركة مراتب في الصين”، كانت قد دخلت سابقًا مجال السينما في عام 2015، لكن هذا النشاط لم ينجح في أن يصبح خط النمو الثاني للشركة، وفي النهاية اضطرت الشركة إلى التخلي عنه “بألم”.

وبعد الانفصال عن الأعمال السينمائية والتركيز على الأعمال الأساسية للأثاث، فإن أداء “喜临门” في السنوات الأخيرة لم يكن مستقرًا، خاصة أن صافي الربح الأساسي يتقلب بشكل واضح.

من 2021 إلى 2024، كانت معدلات النمو السنوي لصافي الربح الأساسي للشركة على التوالي 78.29%، -57.49%، 80.54%، -24.84%.

وفي الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي، حققت “喜临门” نموًا إيجابيًا في الإيرادات وصافي الربح الأساسي، لكن الربع الثالث شهد وضعًا محرجًا حيث زادت الإيرادات دون أن يرافقها زيادة في الأرباح.

الآن، تتجه “喜临门” بثبات نحو التحول الاستراتيجي من “صانع أثاث تقليدي” إلى “مورد حلول نوم تكنولوجي”.

وأشارت تحليلات إلى أن خطوة “喜临门” تهدف إلى الاستفادة من فرصة سوق اقتصاد النوم، لكن هذا القطاع يجذب حاليًا المزيد من اللاعبين، مما يجعل مسار التحول للشركة مليئًا بالتحديات.

“اللص الداخلي” يطرق الباب، و100 مليون يوان “اختفت”

في 27 مارس، أصدر “喜临门” إعلانًا يفيد بأن الشركة اكتشفت أن أموال حسابات البنك التابعة لشركتها التابعة “喜途科技” قد تم تحويلها بشكل غير قانوني، بمجموع 100 مليون يوان.

وأشار “喜临门” في الإعلان إلى أن التحقيقات أظهرت أن الحادث نجم عن استغلال بعض الأفراد لمناصبهم بشكل غير قانوني للاستيلاء على أموال الشركة. وقد قدمت الشركة طلبًا للتحقيق لدى الشرطة في 26 مارس.

وفي الوقت نفسه، ولتجنب مخاطر أمن الأموال بشكل أكبر، ولحماية أموال الشركة المدرجة، قامت “喜临门” أيضًا بتجميد ثلاثة حسابات بنكية تابعة لشركتين تابعتين، وهما “杭州喜跃家具销售有限公司” و"绍兴昕喜家具销售有限公司".

حتى تاريخ الإعلان، بلغ مبلغ الأموال التي تم تحويلها بشكل غير قانوني 100 مليون يوان، وبلغت قيمة التجميد القضائي الوقائي حوالي 900 مليون يوان، ليصل الإجمالي إلى حوالي 1 مليار يوان، وهو ما يمثل 26.54% من صافي الأصول المدققة للشركة في آخر فترة، و42.69% من النقدية المجمعة في آخر فترة.

وأكدت “喜临门” أن التجميد البنكي المذكور هو إجراء وقائي من قبل الشركة لحماية أموالها، وليس نتيجة تجميد من طرف ثالث.

لكن الشركة أشارت أيضًا إلى أن هذا الحادث قد يؤثر على استخدام الأموال بشكل طبيعي في الشركات التابعة على المدى القصير، إلا أن الوضع المالي العام للشركة، عند النظر إليه بشكل شامل، لن يتأثر بشكل كبير في عملياتها الإنتاجية والتشغيلية.

وفي الوقت الحالي، تتعاون “喜临门” بشكل كامل مع التحقيقات التي تجريها الشرطة، وتعمل على فك التجميد عن الحسابات، واسترداد الأموال التي تم تحويلها بشكل غير قانوني، بهدف القضاء على الآثار السلبية بسرعة وحماية حقوق الشركة والمساهمين بشكل قانوني.

كما ستقوم الشركة بإجراء تحقيق داخلي لمحاسبة المسؤولين، وتحسين نظام الرقابة الداخلية، وتعزيز وعي جميع أعضاء مجلس الإدارة والإدارة العليا والأشخاص في المناصب الرئيسية بالقوانين واللوائح، بهدف تحسين إدارة الحوكمة والرقابة الداخلية، وتقوية نظام الرقابة الداخلية وتنفيذه.

ومع ذلك، اعترفت “喜临门” في الإعلان أن استرداد الأموال التي تم تحويلها بشكل غير قانوني لا يزال غير مؤكد حتى الآن، وإذا لم يتم استردادها، فقد يؤثر ذلك سلبًا على صافي أرباح الشركة.

كما أن فترة فك التجميد عن الحسابات البنكية التي تم تقييدها بشكل وقائي لا تزال غير مؤكدة، وقد تؤدي إلى تأثير سلبي على استخدام الأموال والتشغيل الطبيعي للشركات التابعة المدرجة.

وأشارت تحليلات إلى أن هذا الحادث كشف عن قصور في نظام الرقابة الداخلية للشركة، ووجود ثغرات خطيرة في عمليات الرقابة المالية، خاصة أن صلاحيات إدارة الأموال في الشركات التابعة تتركز بشكل مفرط، مع نقص في آليات الموافقة والمراقبة متعددة المستويات.

وبعد الكشف عن الحادث، انخفض سعر سهم “喜临门” في يومي 30 و31 مارس بنسبة 3.56% و4.96% على التوالي. وفي 1 أبريل، شهد السهم ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 1.74%، ليصل إلى قيمة سوقية حديثة قدرها 5.598 مليار يوان.

فشل سابق في مجال السينما، وتقلبات في الأداء في السنوات الأخيرة

بالإضافة إلى حادثة تحويل الأموال بشكل غير قانوني من قبل “داخلين”، أثارت أداءات “喜临门” أيضًا اهتمام السوق.

وفقًا لمعلومات “رادار فاينانس”، في عام 2015، دخلت الشركة مجال السينما، واستثمرت 7.2 مليار يوان لشراء شركة “浙江绿城文化传媒有限公司”، ثم غيرت اسمها إلى “晟喜华视”، في محاولة لتحويلها إلى نقطة نمو جديدة للشركة.

لكن، لم تكن هذه الخطوة ناجحة تمامًا. منذ 2018، استمرت أعمال السينما في الشركة في خسائر، وفي النهاية، قررت الشركة في 2020 الانفصال عن هذا النشاط والتركيز مجددًا على الأعمال الأساسية للأثاث.

ومع ذلك، بعد العودة إلى النشاط الرئيسي، لم يكن أداء “喜临门” مستقرًا في السنوات الأخيرة. من 2021 إلى 2024، سجلت الشركة أرباحًا صافية أساسية قدرها 559 مليون يوان، 238 مليون يوان، 429 مليون يوان، و322 مليون يوان على التوالي، مع معدلات نمو سنوية بلغت 78.29%، -57.49%، 80.54%، -24.84%.

وبحسب أحدث تقارير الربع الثالث لعام 2025، حققت الشركة خلال الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي إيرادات قدرها 6.196 مليار يوان، بزيادة 3.68%، وصافي ربح أساسي قدره 399 مليون يوان، بزيادة 6.45%، مما أدى إلى عكس اتجاه الانخفاض في العام السابق.

وعلى الرغم من أن الأداء العام في الأشهر التسعة الأولى كان جيدًا، إلا أن تحليل الأداء على أساس فصلي يظهر أن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح تواجه ضغطًا مؤقتًا.

في الربع الأول من 2025، بلغت إيرادات “喜临门” 1.73 مليار يوان، بانخفاض 1.76%، وصافي الربح الأساسي 71 مليون يوان، بانخفاض 4.02%.

وفي الربع الثاني، تحسنت الأرقام، حيث بلغت الإيرادات 2.29 مليار يوان، بزيادة 4.27%، وصافي الربح 195 مليون يوان، بزيادة 22.43%.

لكن، لم تدم هذه الوتيرة طويلاً، ففي الربع الثالث، بلغت إيرادات الشركة 2.176 مليار يوان، بزيادة 7.78%، لكن صافي الربح انخفض بنسبة 6.1% ليصل إلى 133 مليون يوان، مما يعكس وضع “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”.

وفي الوقت نفسه، شهد هامش الربح الإجمالي للربع الثالث تراجعًا، حيث بلغ 35.58%، بانخفاض 0.91 نقطة مئوية مقارنة بنفس الفترة من 2024، وفقًا لبيانات “تشنغ هوا شو شي” (iFinD).

وفي هذا الصدد، أشارت تقارير “زجيان سيكيورتيز” إلى أن السبب الرئيسي هو زيادة نسبة العروض الترويجية وتوسيع خط المنتجات، بالإضافة إلى تأثير تراجع الدعم الحكومي واستبداله بتمويل ذاتي.

ومن الجدير بالذكر أن استثمارات الشركة في التسويق والبحث والتطوير تظهر تباينًا واضحًا.

في عام 2020، بلغت مصاريف المبيعات حوالي 907 مليون يوان، وارتفعت إلى 1.87 مليار يوان في 2024، في حين انخفضت مصاريف البحث والتطوير إلى 162 مليون يوان، بانخفاض 9.83%.

وفي الأشهر الثلاثة الأولى من 2025، زادت مصاريف المبيعات بنسبة 8.57% إلى 1.31 مليار يوان، وهو ما يقارب عشرة أضعاف مصاريف البحث والتطوير في نفس الفترة.

وأشارت تحليلات إلى أن الفارق الكبير بين الإنفاق على المبيعات والبحث والتطوير يعكس اعتماد الشركة بشكل أكبر على التسويق والترويج لتحقيق النمو، بدلاً من الاعتماد على الابتكار التكنولوجي.

بالإضافة إلى ذلك، زادت نسبة الرهن المالي، مما زاد من ضغط السيولة على الشركة. وفقًا لإعلان الشركة في 8 يناير، فإن المساهمين الرئيسيين والأطراف ذات الصلة قاموا برهن 79.02 مليون سهم، وهو ما يمثل 59.01% من أسهمهم، و21.46% من إجمالي رأس مال الشركة.

السعي للاستفادة من سوق اقتصاد النوم، والمنافسة تشتد

تظهر بيانات “تشنغ هوا شو شي” أن السيطرة الفعلية على “喜临门” تعود إلى “تشن آ يو” (陈阿裕). وتعود نشأة الشركة إلى الثمانينيات من القرن الماضي.

في ذلك الوقت، كان “تشن آ يو” من شاوشينغ، Zhejiang، قد صادف فيلم “ييسينيا” من المكسيك، حيث جذبته الأثاثات الفاخرة والأنيقة في الفيلم.

في عام 1984، وبعمر 22 عامًا، استثمر “تشن آ يو” 1000 يوان لافتتاح ورشة صغيرة لصناعة المراتب. في بداية مشواره، ركز على جودة المنتج، وكان يُعرف آنذاك بـ"غير المعروف كثيرًا في الصناعة".

لكن، مع المثابرة، في 1992، شارك “تشن آ يو” بشركته في تقييمات المراتب الوطنية، وفاز بأحد أفضل عشرة علامات تجارية من حيث الجودة. وساعد ذلك على بناء سمعة جيدة وزيادة المبيعات بشكل ملحوظ.

وفي عام 2012، أُدرجت “喜临门” في بورصة شنغهاي، وأصبحت “أول شركة مراتب في الصين”.

وفقًا لموقع الشركة الرسمي، حتى الآن، لدى “喜临门” سبعة قواعد إنتاج عالمية، وأكثر من 5200 متجر، و10000 موظف، وتُستخدم منتجاتها وحلولها في المنازل والفنادق والشقق والمشاريع التجارية المتنوعة.

وفي ظل التذبذبات الاقتصادية العالمية والتعديلات العميقة في القطاع، قررت “喜临门” التحول من “صانع أثاث تقليدي” إلى “مورد حلول نوم تكنولوجي”.

وفي ديسمبر الماضي، أعلنت الشركة عن نيتها لتغيير اسمها الصيني من “喜临门家具股份有限公司” إلى “喜临门健康睡眠科技股份公司”، وأتمت التغيير في السجلات التجارية في يناير من العام الجاري.

وأفادت الشركة أن استثماراتها المستمرة في مجال تكنولوجيا النوم أدت إلى توسعة فئات منتجاتها من الأثاث التقليدي إلى سلسلة النوم العميق الذكي.

وفي الأشهر التسعة الأولى من 2025، شكلت إيرادات منتجات المنزل الذكي الكهربائية أكثر من 3%، مما يمثل قوة دفع جديدة لنمو الأعمال.

وأشارت تحليلات إلى أن سوق اقتصاد النوم في الصين يتوسع باستمرار، وأن “喜临门” تسعى للاستفادة من هذه الفرصة.

ووفقًا لتقرير “إيمي إنفورميشن” حول الابتكار في منتجات الصحة النومية في الصين لعام 2024، فإن حجم سوق اقتصاد النوم في الصين نما من 2616.3 مليار يوان في 2016 إلى 4955.8 مليار يوان في 2023، ومن المتوقع أن يصل إلى 6586.8 مليار يوان بحلول 2027، ليصبح أحد الاتجاهات الجديدة.

ووفقًا لوكالة أنباء شنغهاي وشبكة الصين للأوراق المالية، فإن العديد من الشركات المدرجة في سوق الأسهم “A”، بما في ذلك “喜临门”، تتجه نحو منتجات النوم، وتعمل في مجالات الأثاث، والأدوية، والتكنولوجيا، وتطوير منتجات النوم التقليدية والجديدة، بالإضافة إلى أدوية ومنتجات مساعدة على النوم.

ومن الجدير بالذكر أن المدير العام السابق لقسم التسويق في الصين، والمدير العام لعلامة “REDMI” في شركة “Xiaomi”، “وانغ تينغ”، الذي تم فصله سابقًا، استثمر مؤخرًا في سوق اقتصاد النوم.

ويقوم “وانغ تينغ” بتأسيس شركة “اليوم استرح”، التي تركز على تطوير منتجات صحية للنوم، وقد أتمت مؤخرًا جولة تمويل أولية بقيمة عشرات الملايين من اليوانات.

وبعد تعرض “喜临门” لهذا “اللص الداخلي”، ستظل أنظار السوق تتابع ما إذا كانت الشركة ستتمكن من تحقيق قفزات جديدة في الأداء من خلال التحول.