ليس ديون أمريكا! في ظل أتون الحرب، الملاذ الآمن الوحيد في العالم هو السندات الحكومية الصينية!

لماذا تجعل الصراع بين إيران والذكاء الاصطناعي سندات الصين الحكومية تتجه عكس الاتجاه؟

منذ اندلاع الحرب في إيران، تعرض سوق السندات العالمية لبيع جماعي واسع النطاق، بينما أصبحت سندات الصين الحكومية العكسية الملاذ الآمن الوحيد.

منذ بداية الصراع، انخفض عائد سندات الصين لمدة 10 سنوات بشكل طفيف إلى 1.82%، في حين قفز عائد سندات الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات بمقدار 38 نقطة أساس ليصل إلى 4.34%، وزادت عوائد سندات المملكة المتحدة بمقدار 70 نقطة أساس.

هذا التباين في الاتجاه يدل على أن المستثمرين يرون سندات الصين كأصل نادر للحماية من المخاطر، في ظل ارتفاع أسعار الطاقة وارتفاع التضخم العالمي.

قال جايسون بانج، مدير محفظة الاستثمار في شركة جاي دي مورغان لإدارة الأصول، ورئيس قسم أسعار الفائدة والعملات في آسيا، إن سندات الصين “توفر للمستثمرين مثلنا خيار استثماري ذو ارتباط منخفض جدًا”.

هيكل الطاقة والتضخم المنخفض يبني جدار حماية لسوق السندات الصينية

المنطق الأساسي وراء إقبال المستثمرين على سندات الصين يكمن في قدرة الاقتصاد الصيني على مقاومة الصدمة الطاقية بشكل طبيعي.

على عكس معظم اقتصادات أوروبا وآسيا التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة، فإن هيكل الطاقة في الصين متنوع نسبياً، حيث تشكل الفحم والطاقة المتجددة نسبة مهمة. في الوقت نفسه، تمتلك الصين احتياطيات استراتيجية هائلة من النفط، مما يعفيها إلى حد ما من تأثير الصدمة الطاقية الحالية — في حين تواجه كوريا الجنوبية واليابان والدول المجاورة في جنوب شرق آسيا ضغطًا أكبر.

أشار ميتول كوتشا، رئيس استراتيجيات العملات الأجنبية والأسواق الناشئة في بنك باركليز آسيا، إلى أن “تأثير انتقال الطاقة على الصين أقل، وأن نقطة انطلاق اقتصادها مختلفة تمامًا.” وأضاف أن البنك المركزي الصيني والبنوك المركزية الأخرى “في وضع مختلف”، وأنه “لا يزال يتوقع أن تواصل الصين التيسير النقدي.”

بالمقابل، يضطر الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على معدلات فائدة أعلى لمواجهة ضغوط التضخم، مما يضغط على أسعار السندات.

بالإضافة إلى الأساسيات الكلية، فإن مرونة سوق السندات الصينية تعود أيضًا إلى هيكل الطلب الفريد فيها، حيث يحول العديد من المستثمرين المحليين أموالهم إلى سوق السندات. وهذه العلاقة المنخفضة مع سوق السندات العالمية هي التي جعلت السندات الصينية تتجنب الضرر في موجة البيع العالمية الحالية.

المستثمرون العالميون يعيدون تقييم القيمة طويلة الأمد لسوق السندات الصينية

على الرغم من أن عوائد السندات الصينية ارتفعت منذ بداية العام الماضي، إلا أن اهتمام المؤسسات العالمية بهذا السوق لا يزال يتزايد.

ذكر تشارلز ولويس-فينسنت جاف، المؤسسان المشاركان لمؤسسة جافيكال، في تقرير حديث أن “الاستثمار في السندات الصينية منذ عام 2012 هو أحد الطرق القليلة التي تمكن فيها المستثمرون في السندات الحكومية العالمية من التفوق على التضخم الأمريكي. سجلت جميع الأسواق الرئيسية الأخرى خسائر حقيقية ملحوظة، وبعض الأسواق مثل اليابان وألمانيا والمملكة المتحدة شهدت خلال هذه الـ14 سنة عوائد سلبية اسمية.”

وفي الوقت نفسه، فإن عدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي زاد من جاذبية السندات الصينية بشكل غير مباشر. حيث يضغط ترامب باستمرار على رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لخفض الفائدة، مما يربك السوق بشأن مسار السياسة النقدية الأمريكية. وقالت وي لي من بنك بي إن بي باريبا إن “السياسة النقدية للبنك المركزي الصيني، بالمقابل، ‘متوقعة إلى حد كبير’”، وأن “المستثمرين عند شراء السندات الحكومية يفضلون عدم رؤية هذا النوع من عدم اليقين، فهم بحاجة إلى الاستقرار.”