باستخدام "اليقين" كمحور للنمو، تجاوزت شركة وو مينغ كانغت خلال ثمانية أعوام خمسة عتبات "مليار"

تتمتع شركة ووتشمن كوند بميزة تنافسية جوهرية من خلال نموذج CRDMO المتكامل والبنية التحتية الصناعية العالمية، مما أدى إلى نمو داخلي ثابت على مدى ثماني سنوات.

في مساء يوم 23 مارس، كشفت ووتشمن كوند عن نتائج تقريرها السنوي لعام 2025، حيث حققت الشركة خلال فترة التقرير إيرادات قدرها 45.456 مليار يوان، بزيادة قدرها 15.84% عن العام السابق، متجاوزة أعلى هدف للمرشد المالي البالغ 43 مليار يوان؛ وصافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين بلغ 19.151 مليار يوان، بزيادة قدرها 107.16%. حتى بعد استبعاد بعض الأرباح والخسائر غير المتكررة، لا زال صافي الربح يصل إلى 13.241 مليار يوان، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

وفقًا للمرشد المالي المعلن أيضًا لعام 2026، تتوقع ووتشمن كوند أن يكون هدف الإيرادات السنوية بين 51.3 و53 مليار يوان، مما يعكس توقعات نمو مرتفعة. وإذا تم الاعتماد على الحد الأقصى للهدف البالغ 53 مليار يوان، فإن حجم إيرادات الشركة سيتجاوز خمسة أضعاف ما كان عليه عند طرحها للاكتتاب في 2018، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 24%، متفوقًا بشكل كبير على معدل النمو في سوق CXO العالمي خلال نفس الفترة.

بالنسبة للشركات، بعد أن تصل حجم الإيرادات إلى مئات المليارات من اليوانات، غالبًا ما تواجه قيودًا على النمو: حيث يؤدي التوسع المستمر إلى انخفاض كفاءة التشغيل، مما يعرض الشركة لمخاطر “عدم اقتصاد الحجم”؛ كما أن حجم السوق الثابت نسبيًا في سوق واحد يصبح أكثر صعوبة لاستيعابه مع استمرار النمو السريع للشركة. في سوق الأسهم الصينية، وفي نفس الفترة، هناك عدد قليل من الشركات المدرجة التي تمكنت من تحقيق نمو سريع دون الاعتماد على التوسع الخارجي، مثل CATL وغيرها من الشركات في مجال الطاقة الجديدة، فكيف تمكنت ووتشمن كوند من تحقيق هذا النمو السريع الذي يتجاوز دورة الصناعة، وما هو جوهر قوتها التنافسية؟

في المستقبل، مع استمرار ارتفاع الطلب على الابتكار الدوائي الناتج عن حافة براءات الاختراع، ومع الصعود السريع لصناعة الأدوية المبتكرة المحلية المدعومة بالتكاليف والتقنيات، هل ستظل منطقية نمو ووتشمن كوند فعالًا، وما هي القيمة المرجعية التي يمكن أن تقدمها لتطوير صناعة الأدوية الحيوية على الصعيدين المحلي والعالمي؟

التركيز على CRDMO، وتضخيم محرك النمو

يُعرف تطوير الأدوية المبتكرة بتكلفته العالية وطول مدته، ولا تزال تكاليف البحث والتطوير تتصاعد، مع ارتفاع معدلات الفشل، مما يزيد من طلب شركات الأدوية على خفض التكاليف وتحسين الكفاءة. هذا الاتجاه دفع بسرعة نمو صناعة CXO (الوكالات البحثية التعاقدية) على مستوى العالم. وفقًا لبيانات فريست وشليفر، بين 2018 و2025، حققت أسواق CDMO وCRO العالمية نموًا بنسبة 126% و90% على التوالي، مع تأثير سوقي واضح.

لكن النمو في الصناعة لم يكن دائمًا سلسًا. خلال الثماني سنوات الماضية، شهدت صناعة CXO العالمية طفرة في الطلب نتيجة تطوير أدوية فعالة لعلاج كوفيد-19، كما تعرضت لتقلبات بسبب أحداث جيوسياسية غير متوقعة. في ظل هذه البيئة المتقلبة، تمكنت ووتشمن كوند من الحفاظ على استقرار أدائها، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى التزامها واستمرارها في تعزيز نموذج أعمالها الفريد “CRDMO” (التعاقد على البحث والتطوير والإنتاج).

كنموذج أعمال مبتكر، كسر “CRDMO” قيود “البحث والتطوير” و"الإنتاج" المنفصلين في الشركات التقليدية، حيث يمكن للعملاء أن يختاروا التعاقد على مراحل أو بشكل كامل في جميع مراحل البحث والتطوير، من اكتشاف الأدوية المبكر إلى الإنتاج التجاري، مما يحقق دورة مغلقة من البداية إلى النهاية. هذا عزز قدرات ووتشمن كوند في البحث المبكر، وسمح لها بالانتقال بسلاسة إلى تطوير العمليات والإنتاج في المراحل اللاحقة، وبناء حاجز خدمة متكاملة ذات قدرة تنافسية عالية.

هذه الميزة تعتمد على تأثير الحجم والتقنيات المدعومة. بفضل التكنولوجيا الآلية والذكية، تمكنت الشركة من مواكبة النمو في حجم الأعمال، وتجاوز تحديات الجودة والسرعة والتكلفة، من خلال منشآت وموارد بشرية ذات قيمة عالية، مما يعزز سلسلة صناعة الأدوية المبتكرة عالميًا.

بالنسبة لقطاع البحث الدوائي، الثقة هي أساس التعاون. من خلال التعاون المبكر في البحث والتطوير، تراكمت لدى ووتشمن كوند ثقة عميقة، مما يمنحها ميزة تنافسية في مراحل تطوير المنتجات والتسويق.

تشير البيانات إلى أن وتشمن كوند بدأت منذ نهاية 2024 في ملاحظة تسارع تدريجي في نمو مشاريعها من “الجانب R” إلى “الجانب M”. بحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي خطوط أنابيب الجزيئات الصغيرة 3452 مشروعًا، منها 83 مشروعًا تجاريًا، و91 مشروعًا في المرحلة الثالثة من التجارب السريرية، بزيادة قدرها 15% و11% على التوالي مقارنة بالعام السابق، مع معدل نمو يتجاوز مشاريع البحث المبكر.

في عام 2025، بلغ إجمالي الطلبات المستمرة في الأعمال التشغيلية للشركة 58 مليار يوان، بزيادة 28.8%، مما يعكس قوة الشركة في توليد التدفقات النقدية، ويؤكد أن نموذج “CRDMO” المتكامل من البداية إلى النهاية بدأ يحقق تأثيره.

الأساس الصناعي القوي لبناء “يقين”

في مؤتمر JPM لعام 2026، كشفت ووتشمن كوند عن بيانات تتعلق بـ"مختبرات GLP بمساحة 120 ألف متر مربع، وreactors صغيرة الحجم للمواد الخام بمساحة 4 ملايين لتر، وreactors متعددة للبيبتيدات بمساحة 100 ألف لتر"، وهذه البيانات تمثل قدرة خدمة عالمية ضخمة ومرنة، وهي البنية التحتية الأساسية لنجاح نموذج “CRDMO”، وتعد من العوامل الرئيسية التي تمكن الشركة من تلبية احتياجات العملاء ومواجهة عدم اليقين في السوق.

لتعزيز قدراتها العالمية، استمرت ووتشمن كوند في توسيع قدراتها الإنتاجية، وأقامت ستة قواعد لإنتاج المواد الخام في آسيا وأمريكا الشمالية، من خلال دمج المواد الأولية والمنتجات الوسيطة والمواد الخام. بحلول 2025، نجحت الشركة في اجتياز فحوصات FDA في قواعدها في تشانغتشو وتايشين، وبلغ حجم ردات الفعل للمواد الصغيرة أكثر من 4 ملايين لتر، مما يمنحها حصة سوقية مهمة في صناعة CXO ذات التوزيع المشتت نسبيًا.

الأساس الصناعي المستدام مكن ووتشمن كوند من استجابة سريعة للأحداث غير المتوقعة في سلاسل التوريد العالمية، وتوفير قدرات إنتاج هائلة في وقت قصير، مما يثبت أن الشركة، بعد 25 عامًا من البناء المستمر، أنشأت نظام إمداد تجاري قوي على مستوى العالم.

وفي الوقت ذاته، وبفضل خبرتها في الكيمياء العضوية للمواد الصغيرة، تمتلك ووتشمن كوند رؤية حادة لاتجاهات البحث والتطوير للأدوية المبتكرة، مع قدرة عالية على تعبئة الموارد، مما يمنحها مرونة كافية عند حدوث تغييرات تقنية، بحيث يمكنها بسرعة نقل خدماتها إلى مسارات جديدة دون الحاجة لإعادة بناء كاملة. إن قدرة الشركة على إنتاج كميات كبيرة من بيبتيدات السلسلة الثابتة، والتي أصبحت ضرورية بعد انفجار سوق الأدوية البيبتيدية، هي دليل قوي على هذه القدرة.

منذ طرحها للاكتتاب، أدركت ووتشمن كوند بسرعة إمكانات سوق البيبتيدات، وبدأت في بناء منصة TIDES، التي تركز على أبحاث وإنتاج الأدوية ذات الأحماض النووية الصغيرة والبيبتيدات. ساعدت القدرة الإنتاجية المستمرة الشركة على الاستفادة من سوق أدوية خفض الوزن والسكر من نوع GLP-1، واحتلت مكانة رائدة في الصناعة، وأصبحت منصة TIDES محرك النمو الجديد للشركة في السنوات الأخيرة. وفقًا للنتائج المالية، حققت الشركة في 2025 إيرادات قدرها 11.37 مليار يوان من هذا القطاع، بزيادة 96%، وارتفعت نسبة إيراداتها من هذا القطاع إلى أكثر من 31%، مقارنة بما يقرب من 20% في نهاية العام السابق.

إن بناء نظام مرن لنقل القدرات، جعل الأساس الصناعي الذي أنشأته ووتشمن كوند قابلًا للتكرار بشكل كبير، ويدعم استراتيجيتها في الاستفادة من الفرص الصناعية القادمة، ويشكل ركيزة مؤكدة لنموها المستدام والصحي.

الاستفادة المستمرة للشركات الرائدة من تحسين هيكل الصناعة

نظرة مستقبلية، لا تزال صناعة CXO في مسار نمو طويل الأمد وموثوق.

على مدى سنوات، ارتفعت دورة حياة وتكاليف البحث والتطوير للأدوية المبتكرة، وحتى أكبر الشركات الدوائية تظل تعتمد على التعاقد الخارجي لزيادة سرعة البحث وتقليل التكاليف. مع اقتراب حافة براءات الاختراع، تزداد استثمارات الشركات متعددة الجنسيات في مجالات العلاج الجديدة مثل الأورام والأمراض الذاتية، ويزداد معدل التعاقد الخارجي، مما يوسع سقف صناعة CXO. تتوقع شركة فريست وشليفر أن تصل قيمة سوق CDMO وCRO العالمية إلى 2282 مليار دولار و1477.3 مليار دولار على التوالي بحلول 2030، بزيادة تتجاوز 126% و50% مقارنة بعام 2025.

من ناحية هيكل السوق، تواجه صناعة CXO العالمية تغييرات عميقة، حيث أصبحت الجزيئات المعقدة مثل البيبتيدات والأحماض النووية القصيرة وADC وTDP هي السائدة في البحث، مما يفرض متطلبات أعلى على قدرات التوليف، والتطوير، والإنتاج. تسعى الشركات الرائدة إلى الابتعاد عن المنافسة السعرية من خلال تحسين الأعمال وتقنيات التميز، بهدف التميز في المنافسة.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال بيئة التمويل في صناعة الأدوية ضيقة، حيث تركز الشركات الصغيرة والمتوسطة على استثمار مواردها المحدودة في مشاريع البحث والتطوير المتقدمة، بينما تسعى الشركات الكبرى إلى تسريع وتيرة البحث والتطوير وتأمين قدرات إنتاج نادرة، مما يجعل قدرات التوسع السريع والاستجابة السريعة من أهم عوامل التنافسية في صناعة CXO.

بشكل عام، تتجه صناعة CXO من “فترة النمو العام” إلى “فترة التخصص الدقيق”، مع وجود فرص وتحديات. ومع شركة ووتشمن كوند في الصدارة، ستستفيد الشركات الرائدة ذات القدرات المتكاملة من قوة قدراتها في التسليم، مما يعزز من استقرار نموها ويجعلها هدفًا استثماريًا نادرًا في السوق المالية.