هل يمكن أن تستمر شركة دونغ بنغ للمشروبات في تحقيق مجدها مرة أخرى مع خط النمو الثاني الذي يخطط لزيادة الإيرادات بأكثر من 20٪ بحلول عام 2026؟

هل يمكن لمشروب الإلكتروليتات أن يصبح محرك النمو الجديد لعلامة دوانبنج؟

مصدر الصورة: Pixabay

في نهاية مارس، على مضمار سباق بطولة العالم للدراجات النارية السوبر (WSBK) في البرتغال، فاز علامة الدراجات النارية الصينية Zhang Xue بميداليتين ذهبيتين في فئتي SSP، محطماً احتكار الشركات الأوروبية والأمريكية واليابانية لهذا المجال لعدة عقود.

بعد ذلك، انتشرت على الإنترنت أخبار أن شركة دوانبنج للمشروبات رعت فريق Zhang Xue بمبلغ 50 ألف يوان. وفي مقابلة مع وسائل الإعلام، قال Jiang Weiwei، نائب رئيس مجلس الإدارة والرئيس المشارك لمجموعة دوانبنج للمشروبات، إن تكلفة الرعاية الفعلية تتجاوز بكثير 50 ألف يوان. ولم يتم الكشف عن المبلغ المحدد لأسباب تتعلق بسرية الأعمال.

وفي نفس الفترة، أصدرت شركة دوانبنج للمشروبات تقريرها السنوي لعام 2025. حيث بلغ إيرادها 20.875 مليار يوان، بزيادة قدرها 31.8% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة 4.415 مليار يوان، بزيادة 32.72% على أساس سنوي.

وفي ظل فوز Zhang Xue وتحقيق أداء مالي قوي، لم تكن أداءات دوانبنج في سوق رأس المال مشجعة. منذ بداية العام، انخفض سعر سهم الشركة في سوق الأسهم الصينية بنسبة 22.84%؛ ومنذ إدراجها في سوق هونغ كونغ، انخفض سعر السهم بنسبة 16.61%. فلماذا لم تحظَ دوانبنج باعتراف السوق المالي؟

01

تباطؤ نمو الأداء المالي

ذكرت شركة دوانبنج للمشروبات (605499.SH) في تقاريرها المالية أنها دخلت ضمن قائمة أفضل عشرة علامات تجارية للمشروبات غير الكحولية على مستوى العالم، واحتلت المرتبة 44 في تصنيف كودو لأكثر العلامات التجارية قيمة في الصين لعام 2025.

وراء النتائج المبهرة، تواجه دوانبنج أيضاً مخاطر. أولها هو تباطؤ معدل نمو الأداء. ففي الفترة من 2023 إلى 2025، بلغ معدل نمو إيراداتها 32.42%، 40.63%، و31.8% على التوالي؛ ومعدل نمو صافي أرباح المساهمين 41.6%، 63.09%، و32.72%.

وفي عام 2025، تباطأ معدل النمو بشكل واضح، خاصة مع تقلبات أداء الربع الرابع. وفقاً لبيانات موقع Eastmoney، في الربع الرابع من 2025، بلغ إيراد دوانبنج 4.031 مليار يوان، بزيادة 22.88%، وصافي أرباح المساهمين 654 مليون يوان، بزيادة 5.66%.

وأشارت شركة Guoxin Securities إلى أن الأداء الظاهري في الربع الرابع كان تحت ضغط، مرجحاً أن يكون ذلك نتيجة لتأثير تأجيل بعض النفقات بعد عيد الربيع وتقديم تكاليف الثلاجات.

وتوضح البيانات أن في عام 2021، اقترحت دوانبنج وبدأت تنفيذ استراتيجية التجميد، حيث ذكرت في تقريرها السنوي أن الهدف هو تطوير نقاط البيع النهائية، معتبراً أن “التجميد هو أفضل وسيلة للعرض”، من خلال تعزيز استثمار الثلاجات في القنوات وتقديم المنتجات، لتحقيق زيادة في نسبة الإيرادات.

وفي نشرة الاكتتاب في سوق هونغ كونغ، ذكرت دوانبنج أنه حتى 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي عدد الثلاجات التي تم استثمارها 400 ألف وحدة. وخلال 3-5 سنوات قادمة، تخطط لشراء واستثمار حوالي 600 ألف ثلاجة في جميع المدن على مستوى المحافظات.

وفي تقرير 2025، أكدت الشركة مجدداً أنها تسرع بشكل كامل في تنفيذ استراتيجية “التجميد”، وتزيد من حجم وقوة استثمار الثلاجات في نقاط البيع، وتعزز دعم عرض المنتجات المجمدة ضمن استراتيجية “1+6” متعددة الأصناف، لبناء منصة قوية لعرض العلامة التجارية وتحقيق التحول في المبيعات.

وتسريع استثمار الثلاجات أدى أيضاً إلى زيادة التكاليف. ففي 2025، بلغت نفقات المبيعات 3.405 مليار يوان، بزيادة 27%. وكان ارتفاع نفقات الترويج في القنوات بنسبة 57.55%، نتيجة لزيادة استثمار الثلاجات؛ وزيادة رواتب الموظفين بنسبة 23.04%، لدعم تنفيذ استراتيجية التوسع الوطني، وزيادة عدد مندوبي المبيعات.

بالإضافة إلى ذلك، ذكرت دوانبنج في تقريرها المالي أن هدفها التشغيلي لعام 2026 هو تحقيق نمو في الإيرادات لا يقل عن 20%. مقارنة بمعدلات النمو السابقة، فإن الشركة تتجه بشكل واضح نحو تقليل وتيرة النمو.

02

مشروب دوانبنج الخاص يساهم بأكثر من 70% من الإيرادات

من حيث هيكل المنتج، لا تزال دوانبنج تعتمد بشكل كبير على فئة مشروبات الطاقة.

في عام 2025، بلغ إيراد مشروبات الطاقة 15.599 مليار يوان، بزيادة 17.25%، وانخفضت نسبة إيراداتها من 84.08% في 2024 إلى 74.78%؛ وبلغ إيراد مشروبات الإلكتروليت 3.274 مليار يوان، بزيادة 118.99%، وارتفعت حصتها من الإيرادات من 9.45% إلى 15.7%؛ وإيرادات المشروبات الأخرى 1.986 مليار يوان، بزيادة 94.08%، وارتفعت حصتها من 6.47% إلى 9.52%. وهامش الربح الإجمالي للثلاثة على التوالي هو 50.79%، 34.77%، و15.53%.

وفي فئة مشروبات الطاقة، حقق المنتج الرئيسي “دونغبنغ تيرينغ” إيرادات قدرها 15.599 مليار يوان في 2025. ووفقاً لبيانات NielsenIQ، ارتفعت حصة مبيعات “دونغبنغ تيرينغ” في سوق مشروبات الطاقة في الصين من 47.9% في 2024 إلى 51.6% في 2025، لتصبح العلامة التجارية الأعلى مبيعاً لمدة خمس سنوات على التوالي، مع ارتفاع حصتها من المبيعات الإجمالية من 34.9% إلى 38.3%. وبهذا، حققت المركز الأول في حجم المبيعات والإيرادات على حد سواء، متوجةً سوق مشروبات الطاقة في الصين.

وفي الفترة من 2022 إلى 2024، بلغ معدل نمو إيرادات مشروبات الطاقة (دونغبنغ تيرينغ) 23.98%، 26.48%، و28.49% على التوالي، لكن معدل النمو في 2025 بنسبة 17.25% يظهر تباطؤاً واضحاً مقارنة بالسنوات السابقة. وباعتبار أن فئة مشروبات الطاقة تمثل أكثر من 70% من إيرادات دوانبنج، وأعلى هامش ربح، فإن تباطؤ نموها يؤثر بشكل كبير على الأداء العام.

أما مياه الإلكتروليت، فهي بمثابة مسار النمو الثاني للشركة، حيث أصبح منتجها الرئيسي “عطشان” من المنتجات ذات المبيعات بمليارات. لكن حصتها من الإيرادات وهامش الربح لا تزال بعيدة عن “دونغبنغ تيرينغ”. وفي إطار استراتيجية “1+6” متعددة الأصناف، استثمرت دوانبنج في فئات الشاي، القهوة، والبروتين النباتي، حيث تجاوزت إيرادات “فاكهة الشاي” و"دونغبنغ كافيه" 5 مليارات يوان.

وفي ظل وجود العديد من الأصناف، لا تزال إيرادات “دونغبنغ تيرينغ” تمثل الدافع الرئيسي لنمو الشركة. ووفقاً لتقرير 2025، فإن الشركة أكدت أنها حققت تغطية كاملة لجميع المدن على مستوى المحافظات، مع أكثر من 3400 موزع و450 ألف نقطة بيع.

وفي ظل هذا الوضع، فإن تحقيق المزيد من النمو لـ"دونغبنغ تيرينغ" ليس بالأمر السهل. بالإضافة إلى تنويع المنتجات، بدأت الشركة في التوسع في الأسواق الخارجية. وأشار التقرير إلى أن الشركة تعتمد على جمع التمويل من سوق هونغ كونغ لتوسيع أعمالها الدولية، مع التركيز على سوق جنوب شرق آسيا، لدعم استراتيجية التوسع العالمي.

ويظهر تقرير الاكتتاب أن الشركة تخطط لاستخدام 8% من صافي الأموال المجمعة لبناء بنية تحتية لوجستية تشمل المستودعات في الأسواق الرئيسية في الخارج، مثل إندونيسيا، فيتنام، ماليزيا، لتلبية الطلبات المتزايدة، وتحقيق التشغيل المحلي. وقد تتوسع الشركة بشكل انتقائي في سلاسل الإمداد، وتعزيز الشراكات، وشراء المواد الخام محلياً لدعم التوسع الخارجي.

ويُخصص حوالي 12% من صافي الأموال المجمعة لتوسيع الأعمال في الأسواق الخارجية خلال 3-5 سنوات، واستكشاف فرص استثمار واندماج محتملة. وستواصل الشركة استكشاف فرص النمو في الأسواق الخارجية، مع اعتماد نماذج تشغيل مرنة تتناسب مع خصائص السوق المحلية. على المدى القصير، ستركز على سوق جنوب شرق آسيا، ومع مرور الوقت، ستتوسع تدريجياً إلى أسواق أخرى مثل الولايات المتحدة.

وفي الوقت الحالي، لا تساهم الإيرادات من الخارج بشكل كبير في أداء الشركة. ففي 2025، بلغت إيرادات المناطق الأخرى، بما في ذلك المبيعات عبر الإنترنت، والخارج، وقنوات المطاعم، 740 مليون يوان، أي 3.55% من إجمالي الإيرادات. ومع زيادة الاستثمارات في الأسواق الخارجية، من المتوقع أن تتزايد الإيرادات.

وقد أتمت دوانبنج طرحها العام في سوق الأسهم الصينية وهونغ كونغ، مما وفر لها المزيد من التمويل. لكن، من حيث الأداء التشغيلي، فإن كسر الشكوك حول توقف النمو يتوقف على ما إذا كانت مسيرة النمو الثانية ستنجح، وإذا كانت التوسعات الخارجية ستفتح آفاقاً جديدة.

الكاتب: 五仁

المصدر:征探财经 (ID:teccj6)