خسارة كبيرة قدرها 13.2 مليار، وإلغاء الديون العامة بشكل كامل! كم تبقى من أصول جيندي؟

سؤال AI · كيف يمكن لجياندي أن يخصص 9 مليارات يوان مرة واحدة لتخفيض القيمة، لخلق مساحة للتطور المستقبلي؟

مؤخرًا، أصدرت مجموعة جياندي تقريرها السنوي لعام 2025.

خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 35.858 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 52.41% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين بلغ -13.281 مليار يوان، مسجلة أكبر خسارة تاريخية.

على الرغم من ضغط الأداء، لا تزال جياندي تسدد ديونها في مواعيدها، حيث أكملت في 7 أبريل سداد أصل وفوائد سنديْن للشركة “21 جياندي 03” و”21 جياندي 04″، بإجمالي حوالي 522 مليون يوان. بعد سداد هاتين السندين، تم تسوية جميع ديون الشركة في السوق المفتوحة.

كواحدة من الشركات العقارية القليلة التي حافظت على “عدم التخلف عن سداد” ديونها، فإن قدرة جياندي على الحفاظ على سمعتها السوقية في ظل خسائر فادحة أمر نادر جدًا. فكيف تبدو “خلفيتها” الحقيقية وقدرتها على مقاومة المخاطر على المدى الطويل؟ وما الذي ستعتمد عليه الشركة للخروج من الأزمة التشغيلية وتحقيق إصلاح مستدام في المستقبل؟

خسائر مجمعة تقارب 200 مليار يوان خلال عامين

من خلال التقارير المالية، من السهل ملاحظة أن الإيرادات وصافي الأرباح يتراجعان معًا، وهو ما يرافق بشكل شبه دائم فترة إدارة جياندي الجديدة.

منذ تولي تشو جياجون في مارس 2024 رئاسة مجلس الإدارة، استمرت جياندي في انخفاض الإيرادات وخسائر متتالية على مدى عامين.

تأثرت الشركة بتعديلات القطاع، حيث انخفض حجم المبيعات، وتقلصت المساحات القابلة للتحويل، وفي عامي 2024 و2025، انخفضت الإيرادات التشغيلية بنسبة 23.22% و52.41% على التوالي، لتصل إلى 75.344 مليار و358.58 مليون يوان.

في عام 2024، سجلت جياندي أول خسارة لها بقيمة 6.115 مليار يوان، وزادت الخسارة في 2025 إلى 13.281 مليار يوان، بزيادة قدرها 117.19% على أساس سنوي، ليبلغ إجمالي الخسائر خلال العامين أكثر من 19.3 مليار يوان.

ومع ذلك، صرحت مجموعة جياندي في تقريرها المالي أن الخسائر الكبيرة ليست مجرد تدهور في التشغيل، بل هي عملية تصفية مالية مركزة خلال دورة الانحدار في القطاع. “في حين انخفض هامش الربح الإجمالي لقطاع التطوير العقاري إلى 7.93%، قامت الشركة بمخصصات لانخفاض قيمة المخزون وخسائر الائتمان وفقًا لمبدأ الحذر.”

ويظهر التقرير أن خسائر انخفاض الائتمان والأصول في عام 2025 بلغت مجتمعة حوالي 9.051 مليار يوان.

وأفاد خبراء الصناعة أن هذا الأسلوب في تخصيص المخاطر بشكل一次ي، وإعادة توازن الميزانية، هو نوع من الألم الجماعي الذي يمر به القطاع، ويفتح المجال أمام الشركة للمضي قدمًا بخفة ومرونة أكبر.

توقف التطوير التقليدي ونجاح عبر البناء بالوكالة

الضغوط على الأداء الحالي لجياندي تتركز بشكل رئيسي في القطاع الأساسي، وهو التطوير العقاري. ففي عام 2025، بلغت قيمة العقود الموقعة 30.02 مليار يوان، بانخفاض 56.18%، مما أدى إلى خروج الشركة من قائمة العشرين الأوائل في القطاع.

خلال العام، حققت الشركة إيرادات من التطوير العقاري بلغت 23.89 مليار يوان، بانخفاض 60.20% على أساس سنوي؛ وهامش الربح الإجمالي انخفض بمقدار 6.18 نقطة مئوية ليصل إلى 7.93%. وصافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية بلغ 16.0775 مليون يوان، بانخفاض 99.88%.

وفي ظل استمرار ضغط الأعمال التقليدية، تتبع جياندي استراتيجية حذرة في الاستثمار، حيث حصلت في بداية 2025 على قطعتين من الأراضي في شنغهاي وهانغتشو، بإجمالي استثمار يقارب 1.001 مليار يوان.

كما تواصل الشركة التوسع في استراتيجيات الأصول الخفيفة. ففي عام 2025، زادت مساحة الخدمات الموقعة في قطاع البناء بالوكالة إلى 15.31 مليون متر مربع، بزيادة 59%. وبنهاية العام، كانت الشركة قد أطلقت عمليات البناء بالوكالة في أكثر من 70 مدينة، مع إدارة مجمعة لمساحة 53.62 مليون متر مربع.

وبصفتها من الشركات العقارية المبكرة التي دخلت مجال البناء بالوكالة منذ 2006، أصبحت جياندي الآن تمتلك خبرة إدارة متقدمة وتأثير علامة تجارية قوي.

لكن المنافسة في هذا المجال تزداد حدة، حيث تتنافس الشركات الكبرى، والشركات الحكومية المحلية، والمنصات المتخصصة، على حصة السوق. ولا تزال جياندي بحاجة إلى تعزيز قدراتها في الحصول على المشاريع، وقوة المنتج، وكفاءة التشغيل، وإدارة المخاطر.

ومن الجدير بالذكر أن خدمات物业 وإدارة الممتلكات المملوكة، في عام 2025، حافظت على استقرارها بشكل عام، مما شكل دعمًا هامًا للأداء.

حتى نهاية 2025، كانت مساحة خدمات جياندي الذكية حوالي 268 مليون متر مربع، وحققت إدارة الممتلكات إيرادات قدرها 8.06 مليار يوان، بزيادة 3.23%. كما حققت إيرادات الإيجار والخدمات الأخرى 3.608 مليار يوان، بانخفاض 15.69%، لكن هامش الربح الإجمالي ارتفع بمقدار 3.77 نقطة ليصل إلى 58.09%، مما حسن جودة الأرباح.

تسوية الديون العامة لا تزال تواجه ضغطًا قصير الأمد

رغم تدهور الأداء التشغيلي المستمر، تضع جياندي في أولوياتها الحفاظ على سمعتها في السوق المفتوحة، وقد أكملت خطوة مهمة عبر الالتزام الصارم بالسداد.

في 7 أبريل، أكملت مجموعة جياندي سداد أصل وفوائد سنديْن للشركة “21 جياندي 03” و”21 جياندي 04″، بإجمالي حوالي 522 مليون يوان.

على مر السنين، حافظت جياندي على سداد ديون السوق المفتوحة في مواعيدها، مع تقليل حجم الديون ذات الفوائد بشكل منظم، وتحسين هيكل الدين.

حتى نهاية 2025، بلغ رصيد ديون الشركة ذات الفوائد حوالي 67 مليار يوان، منها 98.6% قروض بنكية، ومتوسط تكلفة التمويل بنسبة 3.92%، بانخفاض 13 نقطة أساس عن نهاية 2024.

وتمتلك الشركة مؤشرات دين مستقرة، حيث بلغ معدل الدين إلى الأصول 64.25%، ومعدل الدين إلى الأصول بعد استبعاد الالتزامات التعاقدية 61.56%، ومعدل الدين الصافي 65.21%.

وفي الوقت الذي تعمل فيه على خفض الديون، تواجه جياندي تحديات ملحوظة في السيولة. بسبب ضعف استلام المدفوعات من المبيعات، وزيادة التكاليف المرتبطة بسداد الديون، زاد ضغط السيولة النقدية.

وبحسب بيانات توم هول، حتى نهاية 2025، بلغ رصيد القروض قصيرة الأجل 415 مليون يوان، والديون غير المتداولة المستحقة خلال سنة 30.648 مليار يوان، وبلغت السيولة النقدية 12.673 مليار يوان، مع فجوة تمويل قصيرة تصل إلى حوالي 18.39 مليار يوان، مما يظهر ضعف قدرة الشركة على تغطية ديونها قصيرة الأجل.

بشكل عام، رغم أن جياندي حافظت على الحد الأدنى من الأمان، وأنها أتمت تصفية مالية لخلق مساحة للتطور المستقبلي، إلا أن ضيق التدفق النقدي وعدم كفاية تغطية الديون قصيرة الأجل يظل تحديًا حقيقيًا أمامها.

وقدرتها على مقاومة المخاطر على المدى الطويل لا تزال بحاجة إلى تقييم مستمر، ونجاحها في الخروج من الأزمة يعتمد بشكل كبير على تعافي القطاع بشكل عام، وتحسن التدفقات النقدية بشكل جوهري، بالإضافة إلى استمرار جهودها في قطاع البناء بالوكالة والأصول الخفيفة.