#CryptoMarketRecovery

انتعاش سوق العملات الرقمية يبدو جيدًا على الشاشة لكنني لست مستعدًا بعد لاعتباره قاعًا

لقد كنت أراقب هذا الرسم البياني وهو يتقدم للأعلى لعدة أيام الآن وأستطيع بالفعل أن أرى الجداول الزمنية تملأ برموز الصواريخ ولفافات النصر. يعود البيتكوين فوق السبعين ألفًا فجأة ويريد الجميع أن يعلن أن السوق الهابطة انتهت وأننا على متن قطار واحد نحو أعلى مستويات على الإطلاق. أنا أفهم ذلك. بعد أسابيع من مشاهدة الشموع الحمراء والتساؤل عما إذا كانت العناوين الرئيسية القادمة من الشرق الأوسط ستعيدنا إلى ستين ألفًا، من الجيد أن نرى بعض اللون الأخضر. الراحة دواء قوي. لكن كشخص تعرض للحرق من قبل بسبب الاحتفال مبكرًا، يتعين علي أن أوقف نفسي وأنظر في ما يدفع هذا التحرك فعليًا وما إذا كان لديه أي أقدام تتجاوز دورة الأخبار القادمة.

المحرك الرئيسي وراء هذا الانتعاش ليس اختراقًا أساسيًا في الاعتماد أو تدفقًا كبيرًا جديدًا لرأس المال المؤسسي. إنه وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين بين الولايات المتحدة وإيران وإعادة فتح مشروطة لمضيق هرمز. دعونا نوضح ما يعنيه ذلك. السوق لا تتداول بشكل صاعد لأن العالم حل فجأة أزمته الطاقية أو لأن التضخم تم السيطرة عليه. السوق تتداول بشكل صاعد لأن التهديد المباشر لحرب إطلاق نار قد يخنق خمس إمدادات النفط العالمية تم وقفه مؤقتًا لمدة أربعة عشر يومًا. هذه سبب لارتداد ارتياح. ليست بالضرورة سببًا لانعكاس اتجاه مستدام. انخفضت أسعار النفط بشكل حاد عند الإعلان، وتدفقت رؤوس الأموال التي كانت تختبئ في مواقف دفاعية مرة أخرى إلى الأصول عالية المخاطر. البيتكوين، كأكثر الأصول عالية السيولة والاستجابة للمخاطر في العالم، تلقى بشكل طبيعي طلبًا قويًا. تم تصفية المراكز القصيرة بمبلغ يزيد عن 273 مليون دولار في يوم واحد، وزاد هذا الضغط من الحركة للأعلى.

السلوك السعري نفسه كان تقنيًا بنّاءً. استعاد البيتكوين المتوسط المتحرك لخمسين يومًا بنجاح وتجاوز مستوى السبعين ألف دولار الذي كان يعمل كحاجز نفسي لأسابيع. صاحبه حجم تداول جيد، مما يشير إلى وجود قناعة حقيقية وراء التحرك وليس مجرد حيتان قليلة تلوّن الشريط. تبعته إيثيريوم واستعادت منطقة الثلاثة آلاف وأربعمائة دولار، وأظهر سوق العملات البديلة بشكل أوسع مشاركة صحية مع سولانا وXRP التي سجلت مكاسب تتراوح بين خمسة إلى ثمانية بالمئة. أضاف إجمالي سوق العملات الرقمية مئات المليارات من الدولارات من القيمة. على السطح، يبدو أن هذا نوع من الانتعاش الواسع الذي يسبق عادة اتجاهًا صاعدًا أكثر استدامة.

لكن هنا أبدأ في التمهّل وأرتدي قبعة ريبانزال. مؤشر الخوف والجشع لا يزال عند أربعة عشر من مئة. هذا في عمق منطقة الخوف الشديد. وتاريخيًا، عندما تظهر انتعاشات من مستويات منخفضة جدًا في المعنويات، فإنها تكون هشة وعرضة لانعكاسات حادة على أي خبر سلبي. السوق لا تعمل من موقف الثقة، بل من موقف البائعين المنهكين والمشترين opportunistic الذين يراقبون الأخبار كالصقور في انتظار أي علامة على أن وقف إطلاق النار قد يتفكك. اللحظة التي يظهر فيها عنوان يقول إن المفاوضات اصطدمت أو أن المضيق لا يعاد فتحه كما وعد، فإن هؤلاء المشترين يتحولون بسرعة إلى بائعين أكثر مما تتصور، قبل أن تغلق مركزك الآجل.

الخلفية الاقتصادية الكلية لم تتغير جوهريًا. لا زلنا نواجه تقرير مؤشر أسعار المستهلك المتوقع أن يظهر تضخمًا رئيسيًا يتجاوز 3.3 بالمئة. الاحتياطي الفيدرالي لا يزال عالقًا في موقف حيث لا تتوقع خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب. السيولة العالمية لا تزال مقيدة. وصف تقرير HTX Research البيئة الحالية بأنها صدمة انكماش السيولة بدلاً من هروب تقليدي إلى الأمان. في مثل هذا البيئة، كل انتعاش يجب أن يقاوم الدولار القوي والعوائد الحقيقية المرتفعة. هذا عائق قوي للتغلب عليه. لا تزال العملات الرقمية تتداول كأصل اقتصادي عالي المخاطر، مما يعني أنها تتأثر أكثر من الأسهم عندما تتشدد السيولة، وتنتعش أكثر عندما يتحسن المزاج. لكن التيار الأساسي لا يزال حذرًا وليس واثقًا.

الصورة المؤسسية تقدم بعض الأسباب للتفاؤل المقيد. شهدت صناديق البيتكوين الفورية تدفقات تزيد عن 471 مليون دولار في اليوم الذي أُعلن فيه عن وقف إطلاق النار. هذا رقم مهم ويشير إلى أن الأموال الكبيرة ليست جالسة على الهامش تمامًا. ومع ذلك، كانت التدفقات غير متسقة خلال الشهر الماضي، ونحتاج إلى رؤية تراكم مستدام بدلاً من ارتفاع يوم واحد driven by headline. تظهر بيانات Santiment أن الحائزين الكبار بين عشرة و10,000 بيتكوين كانوا غير نشطين بشكل غير معتاد، مع أدنى مستوى نشاط منذ أربع سنوات. الحيتان لا تتراكم بشكل مكثف هنا، إنهم ينتظرون. في الوقت نفسه، المحافظ التجارية التي تملك أقل من صفر نقطة صفر واحد بيتكوين كانت تشتري الانخفاضات، لكن حصتها الجماعية من العرض لا تتجاوز 0.25 بالمئة. هذا ليس كافيًا من القوة لدعم انتعاش إذا تغيرت الرياح الكلية.

التعليقات التحليلية التي أراها متحفظة في المدى القصير ولكنها حذرة بشأن ما بعد ذلك. قدر بريان كوينليفان من Santiment أن حوالي 80 بالمئة من حركة سعر البيتكوين خلال الشهر القادم ستعتمد على ما إذا كانت الحرب تظهر علامات على الانتهاء. هذا تركيز مخاطر مذهل حول متغير جيوسياسي واحد. إذا استمر وقف إطلاق النار وأدت المفاوضات إلى شيء دائم، فقد نرى انتعاشًا حقيقيًا يضيق الفجوة بين أداء البيتكوين والأصول مثل الذهب الذي تفوق على العملات الرقمية حتى الآن هذا العام. لكن إذا انهارت المحادثات واستؤنفت الاشتباكات، فمن المحتمل أن نعيد اختبار القيعان بالقرب من 68 ألف أو أدنى. أصدرت ستاندرد تشارترد توقعًا بأن البيتكوين قد ينخفض إلى 50 ألف دولار على المدى القريب قبل أن يتعافى إلى 100 ألف بحلول نهاية العام. هذا انخفاض بنسبة 40 بالمئة من المستويات الحالية، يليه ارتفاع بنسبة 100 بالمئة. التقلبات لن تتوقف.

ما أراه أكثر دلالة هو بيانات العرض الربحي. وفقًا لـ CryptoQuant، حوالي 59 بالمئة فقط من عرض البيتكوين حاليًا في ربح. هذا مستوى عادةً مرتبط بظروف سوق هابطة. في سوق صاعدة صحيحة، يكون هذا الرقم حوالي 75 بالمئة. كل ثاني بيتكوين تقريبًا يُحتفظ به الآن بخسارة. تاريخيًا، عندما يقترب عرض الربح من 50 بالمئة، غالبًا ما يشير إلى عملية قاع، لكنه لا يضمن انعكاسًا فوريًا. يعني أن ضغط البيع قد استُنفد، وأن السوق يحتاج إلى محفز حقيقي لزيادة الطلب. وقف إطلاق النار محفز، لكنه محفز هش.

مستويات المقاومة التقنية القادمة ليست تافهة. يشير المحللون إلى المنطقة بين 72 ألف و75 ألف دولار كمجال إمداد رئيسي. ذكرت Glassnode أن البيتكوين يحتاج إلى عبور المتوسط الحقيقي للسوق عند 78 ألف دولار، وقاعدة تكلفة حاملي المدى القصير عند 81,600 دولار للانتقال إلى نظام انتعاش مستدام. حتى ذلك الحين، يبقى الميل على المدى المتوسط إلى الطويل مائلًا نحو الهبوط. من المتوقع أن يواجه كل انتعاش في هذه المنطقة ضغط بيع من المشترين الذين يرغبون في الخروج عند أو بالقرب من نقطة التعادل. هذا هو تعريف سوق المتداولين، وليس سوق المستثمرين.

فأين يضعنا ذلك؟ الانتعاش حقيقي بمعنى أن الأسعار أعلى وأن الذعر الفوري قد تراجع. لكن من المبكر أن نطلق على هذا قاعًا. ما لدينا هو انتعاش جيوسياسي مؤقت ألقى بظلاله على المخاوف الكلية الأساسية التي كانت تدفع الأسواق نحو الانخفاض قبل بدء الصراع. وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين. هذا عمر طويل في زمن العملات الرقمية، لكنه لحظة قصيرة جدًا في الزمن الدبلوماسي. إذا أنتجت المفاوضات في إسلام أباد شيئًا دائمًا، فلهذا الانتعاش مجال للاستمرار. وإذا لم تفعل، فإن المخاطر التي تم تسعيرها ستعود بقوة.

في الوقت الحالي، منهجي بسيط. راقب المضيق. راقب بيانات مؤشر أسعار المستهلك. راقب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للتأكد من استمراريتها بدلاً من ارتفاعات يومية. ولا تنخدع بالشمعة الخضراء على الرسم اليومي. لهذا السوق تاريخ طويل في إغراء الناس بالفجر الكاذب، ثم ينهار عليهم عندما يعيد الصورة الكلية تأكيد نفسها. الأموال الذكية لا تتبع هذا الانتعاش بالرافعة المالية. الأموال الذكية تنتظر تأكيد أن الاتجاه قد تغير فعلاً. هذه هي وجهة نظر ريبانزال. ابقَ سائلًا. كن مرنًا. ولا تخلط بين انتعاش وقف إطلاق النار وسوق صاعدة جديدة.