لقد نظرت للتو إلى أرقام التعدين وهي مروعة في الوقت الحالي. المعدنون يقفون على خسائر هائلة مع تكاليف إنتاج حوالي $88k لكل عملة بينما يتداول البيتكوين بالقرب من 73 ألف دولار. هذا هو الفارق $15k لكل كتلة، مما يعني أن العمليات المتوسطة تعمل تقريبًا بخسارة بنسبة 20%. لقد انقلبت جميع الاقتصاديات منذ انهيار العام الماضي.

الوضع الجيوسياسي يجعل الأمر أسوأ كل يوم. وصلت أسعار النفط إلى $100 مع إغلاق مضيق هرمز بشكل فعال، وهذا يؤثر مباشرة على تكاليف الكهرباء. حوالي 8-10% من معدل التجزئة العالمي يعمل في أسواق طاقة حساسة لإمدادات الشرق الأوسط، لذلك عندما يرتفع سعر النفط، تتدهور هوامش التعدين بشكل كبير. تهديدات ترامب تجاه محطات الطاقة الإيرانية أضافت طبقة أخرى من عدم اليقين فوق كل ذلك.

الشبكة تظهر الألم بالفعل. انخفضت الصعوبة بنسبة 7.76% إلى 133.79 تريليون - ثاني أكبر تعديل سلبي هذا العام. انخفض معدل التجزئة إلى حوالي 920 إكساهاش، وهو أقل بكثير من رقم قياسي قدره 1 زيتاهاش من العام الماضي. امتدت أوقات الكتل إلى أكثر من 12 دقيقة بدلاً من العشرة المعتادة. سعر الهاش يقارب الآن 33.30 دولار لكل بيتاهاش في الثانية يوميًا - وهو تقريبًا تعادل التكاليف لمعظم الأجهزة وليس مربحًا على الإطلاق.

عندما لا يستطيع المعدنون تغطية التكاليف، يتعين عليهم بيع البيتكوين للحفاظ على استمرارية العمليات. هذا البيع الإجباري يضرب السوق الذي يعاني بالفعل من خسائر بنسبة 43% من العرض. ومع ذلك، فإن عمليات التعدين المتداولة علنًا تتكيف - ماراثون، سايفر ماينينج وغيرها تتجه بقوة نحو مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. الإيرادات الأكثر استقرارًا تتفوق على التعدين بالخسارة، وهذا يغير حتى ما تعنيه حسابات سعر وربحية آلات تعدين البيتكوين.

التعديل التالي للصعوبة سيحدث في أوائل أبريل ومن المتوقع أن ينخفض أكثر. إذا بقي سعر البيتكوين دون $88k واستمر المعدنون في الخروج، ستستمر الصعوبة في الانخفاض. الشبكة تصحح ذاتيًا حسب التصميم، لكن الفجوة بين متى تتجاوز التكاليف الإيرادات ومتى تعيد الصعوبة أخيرًا الربحية هي المكان الذي يحدث فيه الضرر الحقيقي - لكل من المعدنين والسوق الفوري الذي يستوعب كل عمليات البيع الإجباري الخاصة بهم.