زيادة كبيرة في الإيرادات، لكن قدرة "الدموية" لا تزال غير كافية، هل يمكن لمجموعة تشونشين أن تتصدر سوق "القلب الاصطناعي المحلي"؟

سؤال AI · كيف يؤثر التدفق النقدي المستمر في السالب على آفاق الطرح العام الأولي؟

يظهر الموقع الرسمي لبورصة شنغهاي أن شركة سوتشو تونغشين الطبية للتكنولوجيا (المشار إليها فيما بعد بـ “تونغشين الطبية”) قامت مؤخرًا بتحديث نشرة الاكتتاب، وتعمل جنبًا إلى جنب مع شركة أخرى لصناعة القلب الاصطناعي على التقدم نحو “أول شركة قلب اصطناعي محلية مدرجة”. وفقًا لبيانات الشركة المالية الأخيرة، من المتوقع أن يشهد دخلها التشغيلي لعام 2025 زيادة كبيرة. ومع ذلك، من حيث صافي الأرباح، لا تزال تونغشين الطبية في حالة خسارة، ولا يزال صافي التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التشغيل سلبيًا. بالنسبة لتونغشين الطبية، لا تزال نتائج هذا الطرح العام الأولي غير مؤكدة حتى الآن.

زيادة كبيرة في الإيرادات لعام 2025

تُظهر نشرة الاكتتاب أن تونغشين الطبية شركة طبية مبتكرة عالمية تركز على دفع تقدم سوق علاج فشل القلب المتأخر من خلال تقنيات وحلول جديدة ومتطورة، مع التركيز على البحث والتطوير والإنتاج والتسويق لزرعات القلب الاصطناعي ذات التقنية المتقدمة.

فيما يخص المنتجات، حتى تاريخ توقيع النشرة، في السوق الصينية، حصل نظام دعم البطين الأيسر المغناطيسي الكامل الأول من نوعه CH-VAD على موافقة إدارة الأدوية الوطنية، ليصبح أول قلب اصطناعي مغناطيسي كامل مزروع معتمد في الصين، ونسخته المطورة CH-VAD Plus حصلت أيضًا على موافقة الإدارة. في السوق الأمريكية، حصلت الجيل الجديد من نظام دعم البطين الأيسر المغناطيسي الكامل المزروع BrioVAD على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية لدخول التجارب السريرية. في السوق الأوروبية، قدمت الشركة طلبات للتجارب السريرية في ألمانيا والنمسا وهولندا، وحصلت على موافقة لجنة الأخلاقيات الألمانية، ووقعت اتفاقيات تجارب سريرية مع مركزين.

وفقًا لأحدث البيانات المالية للشركة، من المتوقع أن يشهد دخلها التشغيلي لعام 2025 زيادة كبيرة. تُظهر البيانات المالية أن الإيرادات التشغيلية لعامي 2023-2025 كانت تقريبًا 50.45 مليون يوان، 77.35 مليون يوان، و213 مليون يوان على التوالي. ومع ذلك، من حيث صافي الأرباح، زادت خسائر الشركة في 2025، حيث كانت -306 مليون يوان، -372 مليون يوان، و-374 مليون يوان على التوالي.

بالنسبة للخسائر المستمرة خلال فترة التقرير، ذكرت شركة تونغشين الطبية أن منتج القلب الاصطناعي CH-VAD، الذي حصل على موافقة في نوفمبر 2021، لا يزال في المرحلة الأولى من التسويق التجاري في الصين، وأن حجم مبيعاته لا يزال صغيرًا، ولم يتمكن بعد من تغطية جميع التكاليف السابقة والحالية.

قال خبير جمعية الصحافة التكنولوجية الصينية، غاو هينغ، في مقابلة مع صحيفة بكين التجارية، إن منتجات “جزيرة تقنية” مثل القلب الاصطناعي تعتمد بشكل كبير على دعم رأس المال المبكر من أجل الانتشار السريري والتسويق.

التدفق النقدي السلبي المستمر من أنشطة التشغيل

في ظل عدم تحقيق أرباح بعد، يظل صافي التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التشغيل سلبيًا.

تُظهر البيانات المالية أن صافي التدفق النقدي من أنشطة التشغيل لعامي 2023-2025 كان -220 مليون يوان، -293 مليون يوان، و-319 مليون يوان على التوالي.

ذكرت شركة تونغشين الطبية أن خلال فترة التقرير، كانت منتجاتها المحلية في مرحلة الترويج السوقي، وارتفع التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التشغيل من 76.89 مليون يوان في 2023 إلى 206.50 مليون يوان في 2025. وخلال نفس الفترة، استمرت الشركة في استثمار كبير في البحث والتطوير، من خلال إنشاء شركة فرعية في الولايات المتحدة لتعزيز تطوير منتجاتها وتسويقها في السوق الأمريكية، وبدأت بنجاح التجارب السريرية في الولايات المتحدة في 2024. نظرًا لارتفاع متوسط الأجور في الولايات المتحدة، زاد بشكل كبير المبالغ المدفوعة للموظفين، مما أدى إلى زيادة التدفقات النقدية الخارجة من أنشطة التشغيل، مما جعل صافي التدفق النقدي من أنشطة التشغيل سلبيًا خلال فترة التقرير.

وفي الوقت نفسه، شهدت نسبة الدين إلى الأصول للشركة تقلبات، حيث كانت 31.49%، 93.48%، و70.63% على التوالي. ذكرت شركة تونغشين الطبية في نشرة الاكتتاب أن مع توسع حجم العمليات وإجراء التجارب السريرية، زادت الحاجة إلى التمويل اليومي، والذي تم تمويله بشكل رئيسي من خلال القروض البنكية، والتمويل الخارجي، والإيرادات التشغيلية، مما أدى إلى ارتفاع نسبة الدين إلى الأصول بشكل عام. في يونيو 2025، أكملت الشركة جولة تمويل أسهم، وزادت حقوقها الصافية، مما أدى إلى انخفاض نسبة الدين إلى الأصول إلى 70.63% في نهاية فترة التقرير.

بالنسبة للمسائل المتعلقة بالشركة، أرسل صحفي من بكين للأعمال استفسارًا إلى شركة تونغشين الطبية، لكن حتى وقت نشر هذا التقرير، لم تتلقَ الشركة ردًا.

صحيفة بكين للأعمال نينغ Ding