متى لم تعد منتجات الادخار البنكية "مضمونة الربح"، كيف يتعين على المستثمرين التصرف؟

كيف يعكس فشل جمع التبرعات ظاهرة عرض وطلب سوق إدارة الأصول؟

مؤخرًا، أثارت بعض الظواهر في سوق إدارة الأصول المصرفية اهتمامًا واسعًا. من ناحية، قامت بعض الشركات التابعة للبنوك بتعديل معيار الأداء المرجعي لمنتجاتها المالية، مما أدى إلى تقليل توقعات العائد بشكل عام؛ ومن ناحية أخرى، ظهرت حالات تمديد فترة جمع التبرعات أو فشلها، مما أدى إلى تزعزع ثقة المستثمرين في منتجات إدارة الأصول المصرفية. في ظل هذه الظروف، كيف ينبغي للمستثمرين أن يتصرفوا؟

تراجع توقعات العائد

اكتشف مراسل صحيفة “大众证券报” أنه منذ بداية العام، قامت شركات إدارة الأصول المصرفية مثل بينغ آن، شين يين، هواشيا، زو يوان، زها يان، وغيرها، بتعديل المعايير المرجعية لأداء بعض منتجاتها، حيث خفضت بعض الشركات النطاق العائد المتوقع، وغيّرت أخرى المعايير التقليدية إلى نماذج مرتبطة بأسعار الفائدة السوقية والمؤشرات.

أعلنت شركة بينغ آن لإدارة الأصول في 27 مارس أن، بسبب تأثيرات البيئة الاقتصادية الكلية، وتعديلات السياسة النقدية، وعلاقات العرض والطلب في السوق، فإن بيئة السوق الحالية أدت إلى تراجع عائدات الأصول ذات الدخل الثابت مثل الودائع والسندات بشكل عام، مع تقلبات كبيرة في الأصول ذات الأسهم، وتغير ملحوظ في مركز العائدات. ولتكييف أداء المنتج مع تغيرات السوق وضمان توافق الأداء مع الأداء الفعلي للسوق، خفضت الشركة معيار الأداء المرجعي للمنتج “بينغ آن - النمو المتميز، استثمار سنوي مفتوح، رقم 3، منتج إدارة أصول يوان” للفترة القادمة إلى معدل سنوي 1.50%—4.50% (بدلاً من 2.00%—5.00%).

كما أعلنت شركة زو يوان في 24 مارس أن “نظرًا لطول مدة تأسيس المنتج، وتغير البيئة السوقية بشكل كبير منذ إصدار المنتج، وانخفاض العائد المتوقع للأصول”، ووفقًا لتغيرات السوق الحالية، اعتبارًا من 27 مارس 2026، سيتم تعديل المعيار المرجعي لأداء منتج إدارة الأصول “يو يان ثروة - هونجين، أقل مدة حيازة 180 يومًا، رقم 7، (نموذج أمان) يوان” من 3.2% إلى 4.0% (معدل سنوي) إلى 1.15% إلى 2.70% (معدل سنوي).

كما قامت شركة زها يان مؤخرًا بتعديل المعايير المرجعية لعدة منتجات إدارة أصول تابعة لها. على سبيل المثال، بالنسبة لمنتج “زها يان - زو روي شين دين” (悦享) لمدة 30 يومًا، كانت المعايير قبل التعديل 1.50%—3.00% (معدل سنوي)، وبعد التعديل أصبحت “30% × سعر الفائدة على الودائع السائلة المعلن من بنك الشعب الصيني + 70% × مؤشر عائد سندات الخزانة الوطنية لمدة 0—3 أشهر”.

وأشار الباحث في معيار يوباي، ليو سي جيا، إلى أن هذا النوع من المعايير المرتبطة بأسعار الفائدة والمؤشرات، يمكن للمستثمرين تقييم العائد باستخدام طريقة تفكيك المكونات. أولاً، تفكيك الأوزان، وتحديد نسبة العائد المرتبطة بأسعار الفائدة والمؤشر؛ ثانيًا، استعلام عن أسعار الفائدة على الودائع والأداء التاريخي للمؤشر (حيث يمكن تقييم الأداء التاريخي للمؤشر باستخدام معدل العائد السنوي لمدة 1—3 سنوات)؛ وأخيرًا، تقدير النطاق المحتمل للعائد من خلال وزن العائدات. وأكدت أن المستثمرين لا يحتاجون إلى فهم كامل لصيغة المعايير المرجعية، ولكن من المهم فهم مكوناتها الأساسية ومعاني المخاطر، مثل أن استثمار الودائع منخفض المخاطر جدًا، وأن استثمار السندات يواجه مخاطر سعر الفائدة، وأن استثمار الأسهم يواجه تقلبات سعرية طبيعية، مع التركيز على المؤشرات الأساسية، وتقييم ما إذا كانت الأصول المعروضة في أداء المعايير تميل نحو الاستقرار أو المغامرة، واتخاذ قرارات الشراء بناءً على قدرة تحمل المخاطر.

زيادة صعوبة الجمع

كما لاحظ المراسل أن بعض الشركات التابعة للبنوك نشرت على مواقعها الإلكترونية إعلانات عن “تمديد فترة جمع التبرعات” أو إعلانات عن عدم تأسيس بعض المنتجات.

أعلنت شركة هواشيا في 25 مارس أن “منتج هواشيا - يو آن مغلق، رقم 469 (رمز المنتج: 26121054)، لم يحقق الحد الأدنى لحجم الإصدار المحدد في كتيب المنتج، لذلك لن يتم تأسيس المنتج.” وفي نفس اليوم، أعلنت شركة 信银理财 أن منتجها “信银理财 - أمانغ، رقم 332 (نموذج ثابت العائد)، لم يحقق الحد الأدنى المسموح به (5 ملايين يوان)، ووفقًا للاتفاق، لن يتم تأسيس المنتج.” كما أصدرت الشركة سابقًا إعلانًا عن “تمديد فترة جمع التبرعات لمنتج 信银理财 -慧盈象، لمدة 3 أشهر”.

وأشار الباحث في معيار يوباي، زانغ جينهان، إلى أن ظهور مثل هذه الظواهر هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل. أولاً، تراجع عائدات الأصول، وانخفاض جاذبية المنتجات، حيث أن المعايير المرجعية للمنتجات الجديدة تتجه بشكل عام نحو الانخفاض، مما يتسبب في فجوة مع توقعات المستثمرين السابقة، كما أن بعض المنتجات تفتقر إلى مزايا واضحة مقارنة بالمنافسين، مما يؤثر على جمع التبرعات. ثانيًا، عدم توافق تفضيلات السيولة لدى المستثمرين مع مدة المنتجات، حيث أن معظم المنتجات التي فشلت في الجمع هذا العام كانت منتجات ذات مدة طويلة أو ذات فترة حجز قصيرة، ومع تزايد عدم اليقين في سوق الأسهم والسندات، يفضل المستثمرون المنتجات ذات السيولة العالية والأجل القصير إلى المتوسط، ويقل اهتمامهم بالمنتجات ذات المدة الطويلة أو المقفلة. ثالثًا، بعض شركات إدارة الأصول تتخذ خيار تقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، حيث تقوم بإنهاء جمع التبرعات بشكل استباقي للمنتجات ذات الحجم الصغير، لتحسين كفاءة التشغيل.

وأوضحت أن، على المدى القصير، في ظل تراجع مركز عائدات الأصول، وعدم استقرار تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين، قد تستمر حالات الفشل في الجمع؛ ولكن على المدى المتوسط والطويل، مع تحسين شركات إدارة الأصول لتصميم المنتجات، وتقسيم العملاء، ستزداد توافقية العرض مع الطلب. وأكدت أن وجود بعض المنتجات التي تفشل في الجمع هو علامة على نضوج الصناعة، حيث يعكس تزايد عقلانية المستثمرين، وتوقفهم عن شراء المنتجات فقط من أجل “ضمان رأس المال”، كما أنه يدفع شركات إدارة الأصول لتحسين قدراتها في تصميم المنتجات والتسويق، مما يعزز التحول نحو تطوير عالي الجودة.

تعديل استراتيجي إيجابي

وأشار الباحث في معيار يوباي، هوانغ شي يان، إلى أن فشل جمع التبرعات في المنتجات المالية يدل على أن سوق إدارة الأصول المصرفية يتجه نحو “سوق للمشترين”. ونصح المستثمرين بتعديل استراتيجياتهم بشكل استباقي لمواكبة السوق الجديدة. أولاً، يجب النظر بشكل عقلاني إلى ظاهرة فشل الجمع، فهي تعكس وجود “تفاوت في العرض والطلب” بين البنوك والمستثمرين. “المنتجات التي تفشل في الجمع، والتي تركز على الدخل الثابت، تظهر نوعًا من التشابه، ومع بيئة انخفاض أسعار الفائدة، وزيادة نشاط السوق المالية في بداية العام، تقل جاذبية المنتجات ذات الدخل الثابت للمستثمرين.” ثانيًا، ينبغي للمستثمرين التكيف مع بيئة “سوق للمشترين”، وتعديل استراتيجياتهم الاستثمارية، والاستفادة من خياراتهم. من ناحية، يمكن تعزيز فهمهم للمنتجات المالية، وتحذيرهم من المنتجات ذات الطابع المتماثل، والتركيز على قدرات إدارة الشركات. من ناحية أخرى، يمكنهم تعزيز الثقافة المالية، وتجنب التركيز المفرط على فئة واحدة من المنتجات، وتنويع استثماراتهم بناءً على دورة حياتهم، ومستوى أصولهم، وقدرتهم على تحمل المخاطر.

وفيما يخص التحول في المعايير المرجعية إلى “مؤشرات”، نصح ليو سي جيا المستثمرين عند اختيار المنتجات المالية بالتركيز على الأبعاد التالية: أولاً، توجه الأصول الأساسية. يمكن للمستثمرين فهم توجهات توزيع الأصول من خلال تكوين المعايير المرجعية، فمثلاً، إذا كانت نسبة مؤشر السندات عالية، فإن أداء المنتج سيكون أكثر حساسية لتقلبات سوق السندات؛ وإذا كانت نسبة مؤشر الأسهم عالية، فسيكون أكثر حساسية لتقلبات سوق الأسهم. ثانيًا، مستوى مخاطر المنتج. تقييم ما إذا كانت درجة مخاطر المنتج تتوافق مع توجه الأصول الأساسية وقدرة المستثمر على تحمل المخاطر. ثالثًا، الأداء التاريخي. من خلال مراقبة أداء المنتج التاريخي، وما إذا كان يتوافق أو يتجاوز العائد المتوقع من المعايير، يمكن تقييم قدرة إدارة الاستثمار.