وون شي مقيد، يو ليانغ فقد النظام، Zhu Xu يتبع الأجر: نهاية عصر المديرين المهنيين في وانفيا وتصفية الحسابات丨【تعمق التفكير】

(المصدر: Investor Network - Thinking Finance)

في مارس 2026، أطلقت شركة وانفك العديد من المعلومات المهمة التي هزت سوق رأس المال وصناعة العقارات بأكملها. وفقًا لمصادر موثوقة متعددة وتأكيدات من الجهات التنظيمية ذات الصلة: تم فرض قيود فعلية على مغادرة مؤسس وانفك وانغ شي، بسبب مسؤولياته المتعلقة بتاريخ إدارة الشركة وحوكمتها، مما أدى إلى انقطاع تام عن جدول أعماله في مؤتمر المناخ للأمم المتحدة الذي حضره لمدة 16 عامًا متتالية؛ رئيس مجلس الإدارة السابق يو ليانغ، بعد بلوغه سن التقاعد في يناير 2026، أصبح في وضع محدود الفعل، ولم يظهر علنًا مرة أخرى، وتوقف تواصله المهني والاجتماعي بشكل كامل؛ كما طُلب رسميًا من السكرتير السابق للشركة، السكرتير المميز في سوق الأسهم الصينية زو شو، رد كامل رواتبه ومكافآته التحفيزية عن الفترة من 2021 إلى 2024، بمبلغ يقارب المليار يوان؛ وفي الوقت نفسه، تم اتخاذ إجراءات جنائية ضد الرئيس السابق زو جيوشينغ في أكتوبر 2025، وتم استدعاء رئيس مجلس الإدارة السابق شين جيه للتحقيق بعد تسعة أشهر فقط من توليه المنصب، وتوالت التحقيقات مع كبار المسؤولين الإقليميين في وانفك في شنغن، سيتشوان، يونان، ومسؤولين عن مشاريع، مما أدى إلى حملة مسؤولية شاملة على فريق المديرين المهنيين في وانفك، وبدأت بشكل رسمي.

هذه الشركة، التي كانت تُعتبر نموذجًا للحوكمة الرشيدة في سوق الأسهم الصينية، خلال سنوات قليلة، انتقلت من قمة القطاع إلى خسائر بمليارات اليوانات، وانهارت إدارتها، وبتأسيس وانغ شي، وتوارث يو ليانغ، لنموذج المديرين المهنيين، وصلت إلى النهاية بطريقة مروعة.

01

زو شو: من أسطورة نزاع باو وان إلى مصير استرداد رواتبه التي بلغت قرابة المليون يوان

مسيرة زو شو المهنية، هي أبلغ مثال على عصر المديرين المهنيين في وانفك، حيث أن بريقها وسقوطها مرتبطان بشكل عميق بمصير وانفك.

في عام 2016، غرقت وانفك في نزاع باو وان، واحتدمت معركة السيطرة على الأسهم، وأصبح التحكم الإداري على وشك الانهيار، وتولت زو شو مسؤولية منصب السكرتير التنفيذي للشركة. في ذلك الوقت، كانت مجلس إدارة وانفك يشهد تصويتًا على إعادة هيكلة تتعلق بإدخال مترو شنغن، وكان ذلك بمثابة المعركة الحاسمة التي تحدد مصير الشركة. بعد تصويت 11 عضوًا، صوت 7 بالموافقة، و3 بالاعتراض، وامتنع واحد عن التصويت، ولم يصل التصويت إلى ثلثي النصاب القانوني، وعمّ الصمت أرجاء الاجتماع، وكان من الواضح أن إدارة وانفك على وشك فقدان السيطرة.

وفي تلك اللحظة، اعترف عضو مستقل ممتنع عن التصويت بوجود مصالح شخصية، واستغل زو شو خبرته الطويلة في السوق المالية، وركز على جوهر القواعد، واقترح بثقة أن يتجنب العضو المستقل التصويت بدلًا من الامتناع، مما غير بشكل فوري قاعدة التصويت، وخفض عدد المصوتين من 11 إلى 10، ونجح في تجاوز الحد الثلثين، ومر مشروع إعادة الهيكلة بصعوبة، مما منح وانفك فرصة حاسمة لإدخال شركة شنغن للسكك الحديدية، وحل أزمة السيطرة. هذا الإجراء جعل من زو شو أسطورة، وأصبح السكرتير الأكثر شهرة في سوق الأسهم الصينية، وظل لسنوات طويلة يُعرف بـ"أغلى سكرتير أنثى في سوق الأسهم"، بين 2021 و2024، حيث تجاوزت رواتبها ومكافآتها التحفيزية والمحفزات الأخرى المليوني يوان، مما جعله معيارًا للمديرين المهنيين ذوي الرواتب العالية.

لكن، لم يتوقع أحد أن هذه المدافعة عن القواعد، التي اشتهرت بدفاعها عن النظام، ستنتهي في النهاية بمطالبة الشركة برد كامل رواتبها عن تلك السنوات الأربع، بسبب فشل إدارة وانفك وانهيار أدائها. من إنقاذ الشركة من نزاع باو وان، إلى المطالبة الآن بمليوني يوان تقريبًا، تعكس مصير زو شو بشكل كامل عملية إعادة تقييم فريق المديرين المهنيين في وانفك، من التداخل بين الصلاحيات والمسؤوليات إلى محاسبة المسؤولين.

02

يو ليانغ وكبار المسؤولين: من قادة إلى فوضى، واقع قاسٍ للمساءلة الجماعية

يو ليانغ، الذي خلف وانغ شي ليكون قائد وانفك، استلم جوهر نموذج المديرين المهنيين في وانفك، وأصبح محور حملة المساءلة الحالية.

بعد خروج وانغ شي، تولى يو ليانغ قيادة وانفك لسنوات، ونجح في إبقائها في قمة شركات العقارات، وأظهر مزايا نظام المديرين المهنيين إلى أقصى حد، حيث كانت الإدارة واضحة الصلاحيات والمسؤوليات، والعمليات فعالة، وأصبحت نموذجًا يُحتذى في القطاع. لكن مع تدهور سوق العقارات، وتكرار أخطاء استراتيجية وانفك، بدأ فريق الإدارة بقيادته يعاني من فجوة بين الرواتب المرتفعة والأداء، وابتعاد المصالح الشخصية عن مصالح المساهمين. في عام 2024، سجلت وانفك خسارة كبيرة لأول مرة خلال 34 عامًا من طرحها للاكتتاب، وتفاقمت الخسائر في 2025، حيث تجاوزت الخسائر الإجمالية ألف مليار يوان خلال عامين، ومع ذلك، استمر كبار المسؤولين في تلقي رواتب عالية، مما كشف عن اختلال توازن الصلاحيات والمسؤوليات في فريق المديرين المهنيين.

اليوم، بعد تقاعد يو ليانغ، أصبح وضعه المحدود علامة على فوضى فريق المديرين المهنيين في وانفك. كما أن اعتقال الرئيس السابق زو جيوشينغ، والتحقيق مع رئيس مجلس الإدارة السابق شين جيه، زعزعا بشكل كامل هياكل الإدارة العليا. وعلى مستوى أدنى، تم إدانة المدير العام السابق لوانفك في شنغن، وتورط رئيس مجلس إدارة وانفك السابق في سيتشوان، وحُكم على رئيس مجلس إدارة وانفك السابق في يونان، بالإضافة إلى مسؤولين إقليميين آخرين، من بينهم مديرو مشاريع، مما كشف عن تداخل كامل في شبكة الفساد، وفضح بشكل كامل سوء إدارة فريق المديرين المهنيين، وارتباط مصالحهم بشكل غير قانوني.

03

دخول شركة شنغن للسكك الحديدية: من فارس أبيض إلى المنقذ، دعم مليارات لم يوقف الانحدار

في عام 2017، استثمرت شركة شنغن للسكك الحديدية 66.4 مليار يوان لشراء حصة في وانفك، وظهرت كـ"فارس أبيض" لإنهاء نزاع باو وان، مع وعد بعدم التدخل في إدارة وانفك اليومية، وكونها حامية لنظام المديرين المهنيين في الشركة.

لكن هذا التوازن لم يصمد طويلاً أمام تدهور وانفك المستمر. بعد دخول شنغن، لم تغير الهيكل الإداري على الفور، وظلت تترك إدارة فريق المديرين المهنيين تعمل، لكن أداء وانفك استمر في التدهور، ووقع في فخ خسائر بمليارات المليارات. حتى مارس 2026، كانت القيمة السوقية لشركة وانفك في سوق الأسهم حوالي 52 مليار يوان فقط، وخسائر 2024-2025 بلغت مجتمعة 1314.78 مليار يوان، أي أكثر من 2.5 ضعف القيمة السوقية الحالية. في عام 2024، سجلت خسائر صافية للمساهمين بقيمة 494.78 مليار يوان، وفي 2025، توقعت خسائر بقيمة 820 مليار يوان، مع خسارة يومية تتجاوز 2.2 مليار يوان، وهو رقم قياسي في خسائر شركات العقارات في سوق الأسهم الصينية.

وراء الانهيار المالي الكامل، يكمن نفاد السيولة تمامًا. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، بلغ الدين المربوط بفوائد لشركة وانفك 3629 مليار يوان، مع ديون قصيرة الأجل مستحقة خلال سنة بقيمة 1554 مليار يوان، واحتياطيات نقدية على الورق فقط 657 مليار يوان، ونسبة النقد إلى الديون قصيرة الأجل 0.43، مع فجوة تمويلية تتجاوز 900 مليار يوان. وارتفعت نسبة الدين إلى الأصول إلى 73.51%، وانخفض هامش الربح الإجمالي لعمليات التطوير إلى 2.0%، مما يكاد يكون بلا ربح.

وفي مواجهة أزمة حياة أو موت، اضطرت شنغن للانتقال من مستثمر مالي إلى “منقذ”، حيث قدمت حتى بداية 2026 أكثر من 31.4 مليار يوان كقروض منخفضة الفائدة (بمعدل فائدة منخفض يصل إلى 2.34%)، مخصصة بشكل خاص لسداد الديون وضمان التسليم، وحتى وضعت 57% من أسهم شركة وانفك الممتازة، “وان وولف”، كضمان لزيادة الثقة. لكن، أمام خسائر بمليارات المليارات وديون بمئات المليارات، لم يكن دعم شنغن كافيًا، واضطرت إلى الاستيلاء بشكل كامل على الشركة، مع دخول كبار المسؤولين من شنغن إلى صلب القرارات، واستبدال فريق المديرين المهنيين بالكامل، مما أدى إلى فقدان نظام الحكم الذاتي الذي أسسه وانغ شي، والذي استمر لسنوات.

04

مباني وانفك لا تزال قائمة، لكن انهيار الإدارة واضح

عند التجول في أحياء ومشاريع وانفك في مدن الصين الكبرى، لا تزال تظهر جودة منتجات هذه الشركة العقارية القديمة: حدائق مجتمعات وانفك في شنغن، وخدمات إدارة محترفة، ومبنى المقر الرئيسي في CBD بشنغن، بزجاجه النظيف، ومشاريع وانفك في قوانغتشو وهانغتشو، لا تزال تمثل معايير الجودة في المنطقة.

لكن المباني لا تزال، والأشخاص تغيّروا. في مبنى المقر الرئيسي في شنغن، تم استبدال المناطق التي كانت تضم كبار المسؤولين السابقين، ولم تعد هناك خطوات سريعة من فريق المديرين المهنيين، وأصبح الجو أكثر هدوءًا؛ وعلى مواقع المشاريع، رغم عدم توقف العمل، إلا أن الحماس السابق تلاشى، وملأ حديث الموظفين والعملاء عن التغيرات في الشركة مشاعر الحزن. لا تزال المشاريع ذات الجودة التي أنشأها فريق المديرين المهنيين قائمة في المدن، لكن الفرق التي أنشأتها، بسبب سوء الإدارة وفقدان التوازن بين الصلاحيات والمسؤوليات، أصبحت هدفًا للمساءلة الجماعية، مما يخلق تناقضًا حادًا.

هذه الحالة من الحزن على المشهد، تعكس تمامًا نهاية عصر المديرين المهنيين في وانفك: المباني لا تزال قائمة، لكن الأساس الإداري الذي يدعم الشركة قد انهار تمامًا. لقد أدت نظام المديرين المهنيين الذي كان يُفترض أن يكون نموذجًا، إلى تدميره في النهاية بسبب غياب الرقابة الفعالة، وتداخل المصالح، مما أدى إلى انهيار عملاق القطاع.

05

الختام: عودة التوازن بين الصلاحيات والمسؤوليات، ونهاية حقبة

حملة المساءلة الشاملة التي قامت بها وانفك ليست مجرد تغييرات في الأفراد، بل هي تصحيح كامل لنموذج المديرين المهنيين الذي يعتمد على رواتب عالية دون مسؤولية، وتداخل الصلاحيات والمسؤوليات، وإعادة تعريف لمنطق إدارة الشركات في السوق ورؤوس الأموال.

على مدى سنوات، كان فريق المديرين المهنيين في وانفك يتلقى رواتب عالية جدًا، لكنه تجاهل مصالح المساهمين في قراراته، ووسع بشكل أعمى، وأنشأ قنوات مصالح خفية مثل “بنك بينغجينغ”، حيث كانت المصالح الشخصية تتقدم على مصالح الشركة والمساهمين. عندما كانت الشركة تحقق أداءً جيدًا، كان الفريق يشارك في الأرباح والمكافآت؛ وعندما تدهور الأداء، كانت الشركة والمساهمون والموظفون يتحملون النتائج، وهو نمط إدارة غير طبيعي، سينتهي في النهاية.

مطالبة زو شو بمليوني يوان تقريبًا، وتقييد يو ليانغ، وتورط مسؤولين كبار آخرين، كلها علامات على أن عصر المديرين المهنيين في وانفك قد انتهى تمامًا. بعد استيلاء شركة شنغن، أطلقت وانفك نظام إدارة جديدًا، وطرحت آليات جديدة للرواتب، وقطعت الصلة بين الرواتب والأداء، وربطت المسؤولية والصلاحيات، وعودتها إلى جوهر إدارة الشركات.

هذه التغييرات في وانفك تُرسل رسالة قوية إلى سوق رأس المال: أي سلطة تتجاوز المسؤولية، وأي رواتب عالية بدون أداء، لن تدوم طويلًا. كان عصر المديرين المهنيين الذي أسسه وانغ شي نموذجًا للحوكمة في الصين، لكنه انتهى بسبب اختلال التوازن بين الصلاحيات والمصالح، وهو درس عميق لنضوج إدارة الشركات في الصين، وعودة كاملة لمبدأ التوازن بين الصلاحيات والمسؤوليات. المباني الثابتة في وانفك، تشهد على مجد حقبة، وتخلد درس نهاية حقبة أخرى.