الشرق الأوسط خارج السيطرة، والأسهم الأمريكية تتغير ألوانها! هل لا تزال شركات التكنولوجيا العملاقة السبعة مستقرة؟

في بداية مارس، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات عسكرية واسعة النطاق على إيران، مما أدى إلى اندلاع موجة جديدة من مشاعر الحذر العالمي، وظهرت تقلبات حادة في الأسواق المالية. فشلت التوقعات بانتهاء الصراع على المدى القصير، وأدى الصراع إلى اضطرابات غير مؤكدة في النظام الدولي، وأسواق الطاقة، والتضخم، والسياسات النقدية، حيث كانت الأسواق الآسيوية أول من تراجع، تلتها الاقتصادات المتقدمة في أوروبا وأمريكا، مما تسبب في انهيارات واسعة في الأسواق العالمية.

بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، على الرغم من أن أسهم التكنولوجيا كانت تدعم السوق بقوة، إلا أن السوق بدأ يشعر بالقلق من الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والتغلغل غير المتناسب لتطبيقاته، بالإضافة إلى تأثيره على سوق العمل، مما يهدد بتصحيح أسهم التكنولوجيا. بعد اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، واجهت الأسهم الأمريكية أيضًا ارتفاع التضخم واضطرار الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسات النقدية، مما زاد من مخاطر تقلبات حادة في السوق الأمريكية، خاصة مع تباين أداء الاقتصاد الأمريكي وضغوط الديون، مما زاد من احتمالية تصحيح السوق بشكل كبير.

ثلاثة تأثيرات رئيسية من الصراع في الشرق الأوسط

في 28 فبراير، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات عسكرية واسعة على إيران، وأعلن ترامب بوضوح أن هدف العملية هو الإطاحة بالنظام الإيراني، وردت إيران بصواريخ وطائرات بدون طيار على إسرائيل، مما أدى إلى تصعيد سريع في الوضع في الشرق الأوسط، وارتفاع مخاطر انتشار الصراع في المنطقة، مما أثار حذر السوق بشكل كبير.

في 4 مارس، استمر تصعيد الصراع في الشرق الأوسط، بعد أن استهدفت الهجمات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية على إيران منشآت حيوية أخرى، وردت الحكومة الأمريكية بردود فعل صارمة، مما أدى إلى تصاعد التوترات. يبدو أن الصراع خرج عن السيطرة، وفشلت التوقعات السابقة بسرعة انتهاء الصراع.

بالنسبة للاقتصاد العالمي، فإن الهجمات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية على إيران ستؤدي إلى ثلاثة تأثيرات رئيسية.

أولاً، يتعرض النظام الدولي مرة أخرى للاضطراب، مما يؤدي إلى تقسيم العالم وانخفاض كفاءة التجارة، ويقل مساهمتها في النمو الاقتصادي، حيث أدى إغلاق مضيق هرمز قصير الأمد إلى ارتفاع مؤشر الحاويات وأسعار الشحن البحري. على سبيل المثال، أوقفت شركات مثل موانئ دبي، ميرسك، هابوروت، ودي بي دي إف عبور مضيق هرمز بسبب تدهور الوضع الأمني، ويحتجز حوالي 100 سفينة حاويات بالقرب من المضيق، وهو ما يمثل حوالي 10% من القدرة العالمية على النقل البحري. بعد إغلاق المضيق، قد تضطر الحاويات الموجهة إلى أوروبا إلى التحول عبر رأس الرجاء الصالح، مع تأخير يتراوح بين 10-15 يوماً، أو الاعتماد على بدائل مثل قناة السويس والنقل البري عبر السعودية، مع زيادة في تكاليف الوقود بأكثر من 50%. وفقًا للبنك الدولي، من المتوقع أن ينخفض حصة التجارة العالمية من الناتج المحلي الإجمالي إلى 43.9% في 2025، وربما تنخفض إلى حوالي 42% في 2026، بعد أن كانت أعلى مستوى لها عند 49.6% في 2011.

ثانيًا، ارتفاع كبير في أسعار الطاقة، حيث أدى تصاعد الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي بشكل كبير. من ناحية النفط، فإن الصراع سيؤدي إلى تضرر إنتاج إيران من النفط ووقف مؤقت لنقل النفط عبر المنطقة. تنتج إيران حوالي 3.3 مليون برميل يوميًا، وتصدر حوالي 2 مليون برميل، وهو ما يمثل حوالي 2% من الاستهلاك العالمي، ومن المتوقع أن يتأثر الإنتاج والصادرات بشكل واضح على المدى القصير. يتم عبور حوالي 15-18 مليون برميل من النفط يوميًا عبر مضيق هرمز، وهو ما يمثل حوالي 30% من تجارة النفط العالمية عبر البحار. إذا تأكد عدم إمكانية عبور المضيق، فسيحدث فجوة عرض تتراوح بين 2-3 ملايين برميل يوميًا. بالإضافة إلى ذلك، مع إغلاق المضيق، ستضطر ناقلات النفط إلى الالتفاف حول رأس الرجاء الصالح، مما يزيد من تكاليف النقل بشكل ملحوظ، وهو ما يعزز بشكل كبير ارتفاع أسعار الشحن البحري. على المدى المتوسط، ستعتمد اتجاهات أسعار النفط على أساسيات العرض والطلب، ومسار الصراع، والسياسات الأمريكية ذات الصلة، مع احتمالات متعددة، وكلما طال أمد الصراع، زادت احتمالية استمرار ارتفاع أسعار النفط.

ثالثًا، ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير سيرفع معدلات التضخم في أوروبا وأمريكا والعالم بأسره. وفقًا لمحضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 18 فبراير، فإن عتبة خفض الفائدة قد ارتفعت، وأكد عدد من الأعضاء دعم تضمين بيان السياسة بموقف مزدوج. ارتفاع أسعار النفط نتيجة المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط وتكاليف سلاسل التوريد التجارية زاد من عدم اليقين بشأن التضخم في الولايات المتحدة. السوق الآن يتوقع بشكل كبير تأجيل خفض الفائدة إلى سبتمبر، حيث تم تسعير ذلك بشكل كامل. نتيجة لذلك، شهد سوق سندات الخزانة الأمريكية في 3 مارس أكبر مبيعات يومية منذ أبريل من العام الماضي، حيث ارتفعت عوائد سندات العشر سنوات بشكل حاد بعد أن انخفضت مؤقتًا في بداية التداول، وارتفعت بمقدار 10 نقاط أساس، متجاوزة مستوى 4%. مع ارتفاع أسعار الفائدة بالدولار، لن تؤثر فقط على أرباح الشركات الأمريكية المدرجة، بل ستضغط أيضًا على عوائد الأسهم الأمريكية.

الرسم البياني يظهر مقارنة بين مؤشر S&P 500 ومعدل الفائدة الحقيقي للدولار

ضعف الزخم في قطاع التكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي على المدى القصير

حتى الآن، كانت قوة سوق الأسهم الأمريكية مدعومة بشكل رئيسي من قطاع التكنولوجيا، خاصة خلال فترات فرض الرسوم الجمركية، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وتراجع سوق العمل. ومع بداية عام 2026، بدأ السوق يقلق من أن الاستثمارات الضخمة في مجالات الذكاء الاصطناعي وغيرها من التقنيات قد تكون “وحشًا يبتلع الذهب”، وأن تطبيقاتها ليست واسعة بما يكفي، وأنها تؤثر على سوق العمل، مما يعني أنه حتى لو جلب الذكاء الاصطناعي زيادة في الإنتاجية، فمن المحتمل أن يكون من الصعب أن يؤدي إلى زيادة دخل السكان وتحسين الاستهلاك.

منذ ظهور OpenAI في 2022، ظل التركيز في صناعة الذكاء الاصطناعي على النماذج اللغوية الكبيرة ومراكز البيانات، حيث زادت الشركات الكبرى من استثماراتها بشكل كبير، لكن تطبيقات الذكاء الاصطناعي لا تزال متأخرة بشكل واضح، وما كانت تتوقعه من سيناريوهات تطبيقية لم يتحقق بعد، حيث “لا يسمع أحد صوت السلم ولا يرى أحد ينزل”. أما بالنسبة لأرباح أمازون، ألفابيت، مايكروسوفت، وفيسبوك، فكانت أدنى معدلات النمو فيها 14%، لكن السوق يقلق من أن الاستثمارات التي تصل إلى 660 مليار دولار هذا العام، والتي تنفق بشكل مفرط، قد تؤدي إلى تصحيح كبير في أسعار الأسهم. بالإضافة إلى أن شركة أبل تتأخر نسبيًا، لكن جميع الشركات الكبرى تركز هذا العام على سباق التسلح في استثمارات الذكاء الاصطناعي.

الذكاء الاصطناعي ينقسم إلى مجالين رئيسيين: الأول هو الأجهزة، حيث تركز الشركات الرائدة في سلسلة القيمة على مكونات الأجهزة التي تخدم مراكز البيانات، والحوسبة، والنماذج الكبيرة، ويشمل ذلك شركات مثل TSMC، NVIDIA، سامسونج، وSK هينكس، مع تركيز سامسونج وSK هينكس على التخزين. الثاني هو البرمجيات، وهو بيئة التطبيقات، حيث بدأت بعض القطاعات في التغلغل، لكن العائد من هذا التغلغل لا يرقى إلى مستوى الاستثمارات.

حاليًا، الشركات التي تمتلك موارد ومالاً ستسيطر على المنافسة في الذكاء الاصطناعي، لكن حتى الشركات الرائدة تواجه صعوبة في تحديد المسار الصحيح للتطوير. تواجه شركات أشباه الموصلات أزمات استراتيجية واضحة، فهي بحاجة إلى استثمار مستمر في تطوير التقنيات المتقدمة، لكن التغير السريع في هيكل السوق قد يجعل قيمة الميزة التقنية غير قابلة للتوقع.

وفي الختام، فإن الصراع في الشرق الأوسط يسبب تأثيرات مباشرة على إمدادات الطاقة والنظام البحري، لكنه يهدد أيضًا بنزع الشرعية عن النظام الدولي، ويدخل البيئة الدولية في حالة من عدم الاستقرار الشديد، مما يجعل التحوط من المخاطر في الأسواق المالية أمرًا معتادًا. بالنسبة للولايات المتحدة، فإن النمو الاقتصادي من نوع K، والانقسام الاجتماعي، وارتفاع تكاليف الطاقة يدفع التضخم للارتفاع مجددًا، وزيادة الإنفاق العسكري يضاعف من عبء الديون، مما يصعب على السياسات النقدية العودة إلى التيسير. أما في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن الاستثمارات الضخمة تواجه عدم اليقين في العائد، مما سيدخل سوق الأسهم الأمريكية في فترة من التقلبات العالية، ويجب على المستثمرين اتخاذ إجراءات للتحوط من المخاطر، ويمكن استخدام عقود مؤشر S&P 500 الصغيرة من CME كوسيلة للتحوط ضد تقلبات السوق الكبيرة.

في عام 2019، أطلقت CME أربعة عقود مؤشرات صغيرة الحجم، مناسبة للمستثمرين الصغار والمتوسطين، وهي: عقد S&P 500 المصغر (رمزه: MES)، عقد ناسداك 100 المصغر (رمزه: MNQ)، عقد داو جونز المصغر (رمزه: MYM)، وعقد Russell 2000 المصغر (رمزه: M2K). قيمة العقود الصغيرة منخفضة، والحد الأدنى للهوامش منخفض، وتبلغ فقط عُشر قيمة عقود E-mini، مما يجعلها مناسبة جدًا للمستثمرين الأفراد الصغار والمتوسطين.