احتياطيات العملات الأجنبية تتجاوز 3.3 تريليون دولار لمدة ثمانية أشهر متتالية، وتم العثور على السبب!

لماذا يضاعف البنك المركزي من احتياطيات الذهب عندما يهبط سعر الذهب بشكل حاد؟

مراسل تقرير اقتصاد القرن الواحد والعشرين تانغ جينغ

في 7 أبريل، أظهرت بيانات إدارة الدولة للنقد الأجنبي أنه حتى نهاية مارس 2026، بلغ حجم احتياطيات النقد الأجنبي في بلادنا 33,421 مليار دولار، بانخفاض قدره 857 مليار دولار عن نهاية فبراير، بنسبة انخفاض 2.5%. على الرغم من التراجع الشهري، لا تزال احتياطيات النقد الأجنبي تتجاوز 3.3 تريليون دولار لثمانية أشهر متتالية.

قالت إدارة النقد الأجنبي إن، في مارس 2026، نتيجة تأثيرات البيئة الاقتصادية الكلية العالمية، وسياسات العملات الرئيسية وتوقعاتها، ارتفع مؤشر الدولار، وانخفضت أسعار الأصول المالية الرئيسية عالمياً. نتيجة لتأثيرات تحويل سعر الصرف وتغيرات أسعار الأصول، انخفض حجم احتياطيات النقد الأجنبي في ذلك الشهر. الاقتصاد الوطني يسير بشكل مستقر بشكل عام، مع تقدم ثابت، وحقق تنمية عالية الجودة نتائج جديدة، مما يدعم استقرار حجم الاحتياطيات الأجنبية بشكل أساسي.

قال وان تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة دونغفان جينشينغ، إن حجم الاحتياطيات الأجنبية في نهاية مارس انخفض مقارنة بالشهر السابق، وهو أكبر انخفاض منذ فبراير 2016، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاع السريع لمؤشر الدولار وتراجع أسعار الأصول المالية العالمية بشكل كبير. في منتصف مارس، تفجرت مخاطر الجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط، مما دفع الطلب على التحوط لارتفاع مؤشر الدولار بسرعة، حيث سجل ارتفاعاً بنسبة 2.29%، وهو أكبر ارتفاع خلال ثمانية أشهر تقريباً. أدى ذلك إلى تراجع قيمة الأصول غير الدولارية في احتياطياتنا، وخفض حجم الاحتياطيات المقومة بالدولار.

أما فيما يخص احتياطيات الذهب، فواصل البنك المركزي زيادة احتياطيات الذهب للشهر السابع عشر على التوالي. وفي نفس اليوم، أظهرت بيانات البنك المركزي أن احتياطيات الذهب في نهاية مارس 2026 بلغت 74.38 مليون أونصة، مقابل 74.22 مليون أونصة في نهاية فبراير، بزيادة قدرها 160 ألف أونصة، وهو أعلى معدل زيادة منذ 13 شهراً، بعد أن كانت الزيادة في الشهر السابق 30 ألف أونصة.

بالنسبة لأسباب زيادة البنك المركزي بشكل كبير من احتياطيات الذهب، لا يخلو السوق من أصوات تتحدث عن “الشراء عند القاع”. لكن، قال وان ليشينغ، المدير التنفيذي للجمعية العالمية للذهب في الصين، إن زيادة البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب ليست بهدف تحقيق أرباح من ارتفاع سعر الذهب على المدى القصير، بل تأتي من منظور استراتيجي أوسع لتخصيص الذهب.

قال وان ليشينغ بصراحة إن، من أولويات احتياطيات البنوك المركزية حول العالم، هو الأمان، ثم السيولة الجيدة، وأخيراً العائد. الهدف الرئيسي من زيادة الاحتياطيات الذهبية هو تنويع مكونات الأصول الاحتياطية، وتقليل الاعتماد المفرط على عملة سيادية واحدة؛ ومن ناحية أخرى، يقدرون وظيفة التحوط للذهب في ظل تزايد تقلبات أسعار الأصول المالية العالمية، مما يساعد على تقليل تقلبات الأصول الاحتياطية.

لطالما لاحظ السوق المالي ظاهرة مثيرة، وهي أنه عندما يظهر مؤشر الدولار ارتفاعاً واضحاً خلال الشهر، فإن حجم الاحتياطيات الأجنبية لعدة دول ينخفض بسبب تحويل الأصول غير الأمريكية إلى الدولار، مما يؤدي إلى تراجع شهري.

قال غوان تاو، كبير الاقتصاديين في بنك الصين الدولي، إن رصيد الاحتياطيات الأجنبية في مارس انخفض بمقدار 85.7 مليار دولار ليصل إلى 33,421 مليار دولار، منهياً سلسلة الزيادات الشهرية التي استمرت سبعة أشهر. ويعكس ذلك بشكل رئيسي تأثيرات سياسات العملات الرئيسية وتوقعاتها، وتأثيرات تقييم الأصول، وتغيرات أسعار الصرف.

نتيجة لتأثيرات البيئة الاقتصادية الكلية العالمية، وسياسات العملات الرئيسية وتوقعاتها، استمر مؤشر الدولار في القوة خلال مارس، وبلغت ذروته عند 100 بعد ثلاثة أشهر، وارتفع خلال الشهر بنسبة 2.4% ليصل إلى 99.96، مع تراجع العملات غير الدولار وأسعار الأصول المالية العالمية بشكل عام، حيث انخفض مؤشر السندات العالمية المقومة بالدولار بنسبة 1.8%، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5.1%.

قال وان بين، كبير الاقتصاديين في بنك الصين الشعبي، إن تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في مارس، واحتجاز إيران لممرات الشحن في مضيق هرمز، وعرقلة صادرات النفط في الشرق الأوسط، أدت إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، وتراجع أسعار الأصول العالمية بشكل عام. أدى ارتفاع أسعار النفط إلى توقعات بارتفاع التضخم، وبدأ السوق في المراهنة على رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، وعودة الأموال إلى التحوط، مما أدى إلى استمرار قوة مؤشر الدولار. نتيجة لتغيرات أسعار الأصول وتقلبات سعر الصرف، انخفضت احتياطياتنا الأجنبية في نهاية مارس بمقدار 85.7 مليار دولار.

وفي المستقبل، يرى وان بين أن الصادرات ستواصل لعب دور أساسي في ميزان المدفوعات: منذ بداية العام، أظهرت صادرات بلادنا أداءً يفوق التوقعات، حيث بلغ معدل النمو على أساس سنوي في يناير وفبراير 21.8%، وهو ليس فقط انعكاساً لقوة الطلب الخارجي، بل أيضاً نتيجة لتنويع أسواق التصدير وترقية هيكل المنتجات المصدرة. في ظل تأثير ارتفاع أسعار النفط على سلاسل الإنتاج والتوريد العالمية، ستبرز مزايا تصنيع الطاقة الجديدة في بلادنا، بالإضافة إلى مزايا سلسلة الصناعة الكاملة.

وفيما يتعلق بتدفقات رأس المال عبر الحدود، يتوقع وان بين أن، مع استمرار توسيع نطاق دخول قطاع الخدمات، وتعمق الانفتاح النظامي، ورفع مستوى تسهيل الاستثمار الأجنبي المباشر، ستظل تدفقات الاستثمار الأجنبي مستقرة؛ كما أن مزايا تقييم الأصول باليوان الصيني وخصائص التخصيص ستبرز، ومن المتوقع أن تستمر التدفقات المعقولة للاستثمار في الأوراق المالية. يدعم الاقتصاد الوطني بشكل عام استقرار حجم الاحتياطيات الأجنبية، مع تحقيق نتائج جديدة عالية الجودة.

أكد وان تشينغ أن، على الرغم من التراجع الشهري، فإن حجم الاحتياطيات الأجنبية في مارس لا يزال قريباً من أعلى مستوى له خلال عشر سنوات. وفقاً لمعايير مختلفة، فإن احتياطياتنا التي تتجاوز 3.3 تريليون دولار لا تزال في وضع مريح. في ظل تزايد تقلبات البيئة السياسية والاقتصادية الخارجية، يمكن لمستوى الاحتياطيات المريح أن يدعم استقرار سعر صرف اليوان عند مستوى متوازن، ويعمل أيضاً كحاجز ضد الصدمات الخارجية المحتملة.

أما فيما يخص احتياطيات الذهب، فواصل البنك المركزي زيادة احتياطيات الذهب للشهر السابع عشر على التوالي، وبلغت الزيادة 160 ألف أونصة، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2024. في مارس 2026، شهد سعر الذهب العالمي أكبر انخفاض شهري منذ الأزمة المالية عام 2008، حيث هبط بنسبة 11.54%، مسجلاً أكبر انخفاض شهري خلال 17 عاماً.

منذ بدء زيادة الاحتياطيات في نوفمبر 2024، تباطأت وتيرة زيادة الذهب بشكل عام، لكن في مارس 2026، تم تكثيف الزيادة فجأة.

قال وان تشينغ إن، تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط بشكل كبير أدى إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية، بالإضافة إلى تراجع التوقعات بالتيسير النقدي العالمي بما في ذلك خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى هبوط سعر الذهب الدولي خلال مارس بنسبة مزدوجة، وهو سبب مباشر لزيادة البنك المركزي لشراء الذهب. كما أن تفجر المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط هو عامل آخر يدفع البنوك المركزية لزيادة احتياطيات الذهب.

من وجهة نظر أن كاي، الرئيس التنفيذي للجمعية الأمريكية للذهب والمسؤول عن الأبحاث العالمية، فإن شراء البنوك المركزية للذهب سيظل عاملاً رئيسياً في سوق الذهب لعام 2026. في السنوات الأخيرة، واصلت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة زيادة احتياطياتها من الذهب، وأصبحت دعامة مهمة لطلب الذهب. يشكل الذهب حوالي 25% من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، منها حوالي 30% في الاقتصادات المتقدمة، و15% في الأسواق الناشئة. مع تزايد تنويع هيكل الاحتياطيات العالمية، من المتوقع أن يرتفع نصيب الذهب في احتياطيات البنوك المركزية في الأسواق الناشئة.

قال أن كاي إن، أن شراء الذهب من قبل البنوك المركزية يعكس ثقة واعتماد النظام النقدي العالمي على الذهب، ويعزز مكانة الذهب الاستراتيجية في ميزانيات البنوك المركزية. في ظل بيئة عالمية مليئة بعدم اليقين، تتزايد قيمة تخصيص الذهب كاستراتيجية. سواء كأداة للتحوط من المخاطر، أو كجزء من تنويع المحافظ الاستثمارية، سيظل الذهب يلعب دوراً لا غنى عنه في النظام المالي العالمي.

وفي رأي الخبراء، فإن زيادة البنك المركزي الصيني لاحتياطيات الذهب تتأثر بعدة عوامل رئيسية: أولاً، تزايد تقلبات الأسواق المالية العالمية، حيث يمكن أن يقلل شراء الذهب من تقلبات الأصول الاحتياطية؛ ثانياً، تغير الأوضاع الدولية يدفع الدول إلى تنويع أصول احتياطاتها بسرعة، ويعد الذهب من الأصول التقليدية للتحوط والممتلكات السيادية، ويمكن أن يوفر حماية أفضل للأصول؛ ثالثاً، الذهب هو وسيلة الدفع النهائية المقبولة على نطاق واسع عالمياً، وزيادة احتياطيات الذهب تعزز من مصداقية العملة السيادية.

تشير البيانات إلى أن، بعد 17 شهراً من الزيادة المستمرة، وصل إجمالي احتياطيات الذهب للبنك المركزي الصيني إلى 74.38 مليون أونصة، وارتفعت نسبة الذهب في أصول الاحتياط إلى أكثر من 9.13%، لكنها لا تزال أقل بشكل واضح من المتوسط العالمي البالغ حوالي 15%. طوال الوقت، كانت حصة الذهب في احتياطيات الدول المتقدمة مثل فرنسا وألمانيا تتجاوز 50%، كما أن حصة الذهب في احتياطيات الدول النامية مثل جنوب أفريقيا والأرجنتين تتجاوز 10%.

قال الباحث المميز في معهد التمويل والتنمية الوطني، بانغ مينغ، إن للذهب مزايا لا غنى عنها في التحوط من المخاطر، ومكافحة التضخم، والحفاظ على القيمة على المدى الطويل، حيث يمتلك خصائص مالية وسلع متعددة، وأن استراتيجية تنويع الاحتياطيات الدولية وإضافة وتعديل احتياطيات الذهب بشكل ديناميكي لن تتغير، وأن الاتجاه الاستراتيجي لزيادة الاحتياطيات الذهبية سيظل ثابتاً.