لماذا يرى بعض المستثمرين “مشكلة في الجنة” بعد أرباح نيفيديا

تحليل بواسطة أليسون مورور، CNN

الجمعة، 27 فبراير 2026 الساعة 6:36 صباحًا بتوقيت GMT+9 3 دقائق قراءة

في هذا المقال:

•                                       أفضل اختيار من StockStory 
  

  NVDA

  -5.49%

الرئيس التنفيذي لشركة نيفيديا جينسن هوانغ في مارس. - جاستن سوليفان/صور جيتي/ملف

_ ظهرت نسخة من هذه القصة في النشرة الإخبارية Nightcap الخاصة بـ CNN Business. للاشتراك في النشرة، قم بالتسجيل مجانًا _هنا.

كانت أرباح نيفيديا مساء الأربعاء، على الورق، نجاحًا ساحقًا: تكاد الأرباح تتضاعف في الربع الرابع وبلغت المبيعات أعلى مستوى لها على الإطلاق.

لكن في الواقع، كانت خيبة أمل كبيرة.

أسهم شركة الرقائق التي تركز على تجارة الذكاء الاصطناعي انخفضت في التداول المتأخر يوم الأربعاء، وأغلقت منخفضة بنسبة 5.5% يوم الخميس. يمكنك ملاحظة تحول عناوين وسائل الإعلام المالية من جوها الأولي “نيفيديا يخفف مخاوف الفقاعات” إلى عنوان أكثر حزنًا “نيفيديا تفشل في الإبهار.”

جزء من ذلك هو مجرد لعنة نيفيديا: الشركة تتفوق بشكل موثوق على تقديرات الأرباح ربعًا بعد ربع على مدى الثلاث سنوات الماضية، مما جعل المستثمرين يتوقعون نتائج مذهلة. “جيد جدًا” لم يعد مميزًا عند الحديث عن أكثر الشركات العامة قيمة على الكوكب.

لكن الجزء الآخر من الأمر هو تحول حقيقي في المزاج في وول ستريت — حول الذكاء الاصطناعي بشكل عام، ونيفيديا بشكل خاص.

“المستثمرون يعلمون أن هناك مشكلة في الجنة،” كتب مايك أورورك، كبير استراتيجيي السوق في JonesTrading، بعد مكالمة نيفيديا مع المستثمرين يوم الأربعاء.

هناك الكثير مما هو أكثر من الحقائق والأرقام السوداء والبيضاء عن أي شركة، وهذا ما يركز عليه أورورك ومحللون آخرون متشائمون بشأن الذكاء الاصطناعي. خلال المكالمة، سأل محلل الرئيس التنفيذي لنيفيديا جينسن هوانغ عن مدى ثقته في قدرة عملائه على الاستمرار في ضخ مئات المليارات من الدولارات في شراء رقائق نيفيديا.

أجاب هوانغ بأنه “واثق من نمو تدفقهم النقدي.” المشكلة، كما يشير أورورك، أن ذلك لا يحدث فعلاً. في الواقع، أبلغ أكبر “المشغلين الفائقين” — أمازون، ميتا، مايكروسوفت وجوجل — عن أرباح قبل شهر أظهرت أن التدفق النقدي الحر إما انهار أو استوى.

“إذا لم يكن الإدارة صريحة بشأن المعلومات المعروفة جيدًا، فإن المستثمرين يصابون بالخوف مما لا يعرفونه،” كتب أورورك.

رقم ‘كارثي’ محتمل

زاد الضغط على نيفيديا يوم الخميس منشور مدونة من مايكل بوري، المستثمر في “الصفقة الكبرى القصيرة” الذي أصبح ناقدًا صريحًا لحمى الذكاء الاصطناعي. في منشور على المدونة، أشار بوري إلى رقم من أرباح نيفيديا قال إنه قد يثبت أنه “كارثي” إذا بدأ الحماس للذكاء الاصطناعي في التراجع.

ببساطة، ارتفعت “التزامات الشراء” (عقود شراء أشياء ضمن إطار زمني محدد) من مليار إلى مليار دولار قبل عام. السبب، كما يلاحظ، هو أن TSMC — مورد رئيسي — طلبت المزيد من النقود مقابل جميع الرقائق المخصصة المعقدة التي تنتجها لنيفيديا.

هذا يعني أن نيفيديا “اضطرت إلى وضع أوامر شراء غير قابلة للإلغاء قبل معرفة الطلب”، ويبدو أن التغيير “هيكلي” وليس مؤقتًا، كتب بوري.

متابعة القصة  

لم ترد نيفيديا على الفور على طلب تعليق.

على نطاق أوسع، يبدو أن المتداولين منقسمون بشكل متزايد حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي مبالغًا فيه بشكل كبير، أو أنه سيحل محل العمل البشري بشكل فعال لدرجة أنه قد ينهار الاقتصاد. على أي حال، فإن احتمال حدوث اضطراب يدفع بعضهم إلى البيع على المكشوف، كتب جريجوري زوكيرمان من وول ستريت جورنال هذا الأسبوع.

“مدير صندوق تحوط واحد يستعد لانخفاض مبيعات رقائق نيفيديا. وآخر لديه رهان خارج الكتب ضد OpenAI، التي تملكها شركة خاصة. وبعضهم يبيع أسهم أوراكل،” يكتب زوكيرمان.

وفي مكان آخر، كما كتب فاينانشيال تايمز، بعض المستثمرين “يلجأون إلى خيارات معقدة واستراتيجيات تحوط” للتنقل في سوق متوتر جدًا لدرجة أن منشور مدونة واحد أو عنوان رئيسي يمكن أن يسبب خسائر بمليارات الدولارات. وقال محلل للفاينانشيال تايمز إن نشاط التحوط يشبه لعبة مستمرة من “موت لعبة سوق الهلاك.”

على الأقل، شركة تكنولوجيا عملاقة واحدة، أبل، كانت محمية من التداول المخيف. شركة آيفون غالبًا ما تُنتقد $95 وبشكل غير عادل أحيانًا$16 بأنها متأخرة في مجال الذكاء الاصطناعي.

لكن من خلال تجنب الإنفاق المذهل الذي تنخرط فيه نظيراتها، أصبحت أبل ملاذًا آمنًا نسبيًا، حسبما أفادت بلومبرج مؤخرًا. ارتفعت أسهم أبل بنسبة 7% خلال الشهر الماضي، بينما انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.7%.

لمزيد من أخبار CNN والنشرات الإخبارية، أنشئ حسابًا على CNN.com

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات