مؤشر شنغهاي يخسر مستوى 3900 نقطة! مرونة البنوك تتجاوز التوقعات، صندوق بنك هوا باو (512800) يرتفع بأكثر من 1% خلال التداول! صندوق ETF للرعاية الصحية عبر سوق هونغ كونغ يقاوم الانخفاض بقوة

مؤشرات سوق الأسهم الصينية الثلاثة الرئيسية تتراجع اليوم (31 مارس) بشكل جماعي، حيث أغلق مؤشر شنغهاي منخفضًا بنسبة 0.80%، متخليًا عن مستوى 3900 نقطة؛ مؤشر شنتشن المركب انخفض بنسبة 1.81%، ومؤشر创业板 تراجع بنسبة 2.70%. بلغت قيمة تداولات السوقين في شنغهاي وشنتشن معًا 20061 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 783 مليار يوان عن الأمس.

على مستوى السوق، ارتفعت أسهم البنوك بشكل واسع، حيث ارتفع سعر صندوق ETF للبنوك ذات المليارات华宝（512800）داخل السوق لأكثر من 1%؛ كما شهدت شركة贵州茅台 الرائدة في صناعة المشروبات الكحولية ارتفاعًا جنونيًا طوال اليوم، مما أدى إلى قوة استهلاكية عكس السوق، وارتفعت بشكل ملحوظ صناديق ETF التي تركز على قطاعات الاستهلاك مثل消费龙头ETF华宝（516130）و食品饮料ETF华宝（515710）التي تعكس أداء قطاع الأطعمة والمشروبات، بنحو 2% خلال التداول؛ كما أظهر قطاع الرعاية الصحية في AH مقاومة جيدة للهبوط، حيث ارتفعت صناديق مثل代表性医疗ETF（512170）و港股通医疗ETF华宝（159137）أكثر من 2% في بداية الجلسة؛ أما من ناحية التراجع، فكانت شرائح أشباه الموصلات والرقاقات ضعيفة الأداء، حيث انخفض صندوق科创芯片ETF华宝（589190）داخل السوق بنسبة 3.13%.

وفيما يخص الأخبار، عبرت سفينة الحاويات الصينية “中海北冰洋” و”中海印度洋” التي كانت محتجزة في خليج فارس لأكثر من شهر، عبر مضيق هرمز صباح 31 مارس بتوقيت بكين بنجاح، وهو أول عبور لخطوط بحرية كبيرة من الصين منذ نهاية فبراير، مما أعاد الثقة إلى سلاسل التوريد العالمية المشددة.

بالنسبة لتوقعات السوق المستقبلية، أشارت شركة东兴证券 إلى أن الصراع المستمر بمستوى عالٍ لا يمكن أن يستمر، ويمكن التركيز مؤقتًا على شركات الحماية من المخاطر والقيمة. وعندما تصل المفاوضات إلى نقطة حرجة، فإن انخفاض أسعار النفط يخفف التضخم، واستمرار السياسة النقدية التيسيرية يعيد تدفق الأموال إلى سوق الأسهم، مما يؤدي إلى إصلاح التقييمات السوقية، وربما يعود السوق إلى الشركات ذات النمو، مع التركيز على الأساسيات ومعدلات النمو. انخفاض أسعار النفط يدعم قطاعات الطيران، والنقل، والكيماويات، والسيارات، والأجهزة المنزلية، مع احتمالية إصلاح هوامش الربح.

وأشارت شركة国盛证券 إلى أن، مع بقاء عوامل الجغرافيا السياسية، فإن تقلبات السوق ستظل قائمة، رغم أن احتمالات الركود الاقتصادي لا تزال من المخاطر الثانوية، إلا أن التوقعات المتكررة تظل سببًا رئيسيًا في تقلبات السوق على المدى القصير. لذا، فإن تقليل المراكز أو زيادة الحصص في الأصول الدفاعية منخفضة التقلب هو استراتيجية مهمة لمواجهة التقلبات، مع التركيز على البنوك والكهرباء التي تتمتع بنموذج ربحية وتوزيعات أرباح موثوقة.

【مراجعة شاملة لصناديق ETF】 يركز على التداول والأساسيات في قطاعات البنوك، الرعاية الصحية، والأغذية والمشروبات.

一、فائض أكثر من 10% في مارس، مرونة البنوك تتفوق! أرباح وإيرادات أكبر 6 بنوك مملوكة للدولة تتزايد بشكل جماعي، والبنك المركزي، والبنك الزراعي، والبنك الصناعي، والبنك التجاري، والبنك البريدي تحقق نموًا مزدوجًا

ارتفعت أسهم البنوك بشكل قوي، وارتفعت أسهم العديد منها بأكثر من 3%، حيث زاد بنك الصين والبنك الزراعي بأكثر من 3%، وارتفعت 7 أسهم أخرى مثل بنك الصين للتنمية، والبنك الصناعي، والبنك الزراعي، بأكثر من 1%. كما ارتفع سعر صندوق ETF للبنوك华宝（512800）داخل السوق لأكثر من 1%، واقترب من المتوسط النصف سنوي، وأغلق بزيادة 0.88%.

منذ بداية مارس، استمرت المخاطر الجيوسياسية في اضطراب السوق، وظهرت أداءات عكسية متكررة لقطاع البنوك. مؤشر البنوك في الصين (中证银行指数) ارتفع بنسبة 3.83% خلال الشهر، وهو أعلى أداء بين جميع مؤشرات القطاعات الثانوية لمؤشر 中证全指، في حين أن مؤشر شنغهاي، ومؤشر创业板، ومؤشر شنتشن تراجعت بنسبة 6.51%، و3.79%، و7.02% على التوالي، مما يجعل أداء القطاع المصرفي يتفوق على مؤشر شنغهاي بأكثر من 10.34%.

ملاحظة: خلال السنوات الخمس الماضية، كانت التغيرات في مؤشر البنوك كالتالي: 2025، +6.79%؛ 2024، +34.71%؛ 2023، -7.27%؛ 2022، -8.78%؛ 2021، -4.41%. يتم تعديل مكونات المؤشر وفقًا لقواعد التكوين، والأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي.

بالإضافة إلى ذلك، تمثل الستة بنوك المملوكة للدولة، حيث أظهرت نتائجها الثابتة أن أداءها يعزز ثقة المستثمرين. أظهرت التقارير أن أرباح وإيرادات هذه البنوك لعام 2025 زادت بشكل مزدوج، مع تحسن تدريجي في المؤشرات التشغيلية الأساسية على مدار الأرباع. كما واصلت هذه البنوك توزيع أرباح كبير، حيث بلغ إجمالي الأرباح الموزعة المخططة أكثر من 4000 مليار يوان للسنة.

وأشارت شركة国盛证券 إلى أن، مع بقاء عوامل الجغرافيا السياسية، فإن تقلبات السوق ستظل قائمة، رغم أن احتمالات الركود الاقتصادي لا تزال من المخاطر الثانوية، إلا أن التوقعات المتكررة تظل سببًا رئيسيًا في تقلبات السوق على المدى القصير. لذا، فإن تقليل المراكز أو زيادة الحصص في الأصول الدفاعية منخفضة التقلب هو استراتيجية مهمة لمواجهة التقلبات، مع التركيز على البنوك والكهرباء التي تتمتع بنموذج ربحية وتوزيعات أرباح موثوقة.

وفيما يخص منطق السوق المستقبلي، ترى شركة银河证券 أن الطلب على الحماية على المدى القصير يدعم استثمار قطاع البنوك، مع توقع أن يكون التحسن في الأداء أكثر وضوحًا في عام 2026، مع احتمالية أن يطلق النمو في الأرباح العائدات بشكل أكبر. في بيئة انخفاض أسعار الفائدة وتدفق الأموال على المدى المتوسط والطويل، لا تزال خصائص أرباح الأسهم والتقييمات المنخفضة جذابة للمستثمرين على المدى الطويل، مع إعادة تشكيل التقييمات بشكل أسرع.

صندوق ETF للبنوك (512800) وصناديق الربط التابعة له (الفئة أ: 240019؛ الفئة ج: 006697) تتبع بشكل غير نشط مؤشر 中证银行، وتضم 42 بنكًا مدرجًا في السوق الصينية، مما يجعله أداة استثمار فعالة لمتابعة أداء القطاع المصرفي بشكل شامل. يبلغ حجم صندوق ETF للبنوك (512800) حاليًا حوالي 12 مليار يوان، ومتوسط ​​حجم التداول اليومي منذ بداية 2025 يتجاوز 8 مليارات، وهو الأكبر من بين 10 صناديق ETF للبنوك في السوق الصينية من حيث السيولة.

二、رواد CXO يتصدرون، وصناديق الرعاية الصحية港股通 و医疗 قوية في مقاومة الهبوط! أداء شركة凯莱英 بعد نتائج الربع، وارتفاع أسهم AH، والمحللون: CXO قد يكون رائدًا في انعكاس سوق الرعاية الصحية

السوق تتعرض لمزيد من التصحيحات، وقطاع الرعاية الصحية في AH يظهر مقاومة جيدة للهبوط، حيث ارتفعت صناديق مثل代表性医疗ETF（512170）و港股通医疗ETF华宝（159137）أكثر من 2% في بداية الجلسة، رغم تراجع السوق بعد الظهر، إلا أن الأسعار حافظت على مستوى جيد، ونجحت 159137 في الإغلاق على ارتفاع.

أسهم CXO تظهر أداءً عكس السوق، وتوفر دعمًا قويًا. شركة凯莱英 في السوق AH كانت قوية طوال اليوم، وارتفعت إلى الحد الأقصى، وارتفعت أسهمها في السوق الصينية بنسبة 13.54%! أمس، أصدرت الشركة تقريرها السنوي لعام 2025، وحققت نموًا مزدوجًا في الإيرادات والأرباح، مع صافي ربح قدره 11.32 مليار يوان، بزيادة 19.35% عن العام السابق.

وفي نفس اليوم، أعلنت شركة昭衍新药 عن نتائجها، وارتفعت بشكل حاد ثم تراجعت، حيث وصلت إلى الحد الأعلى في بداية التداول، وأغلقت بزيادة 6.54%. كما ارتفعت أسهمها في السوق هونغ كونغ بأكثر من 15% في الصباح، وأغلقت بزيادة 0.67%. في عام 2025، حققت الشركة صافي ربح قدره 2.98 مليار يوان، بزيادة 3 أضعاف، رغم أن الإيرادات انخفضت بنسبة تقارب 18%.

وتوضح البيانات أن صندوق الرعاية الصحية（512170）يغطي 8 أسهم CXO رئيسية في السوق الصينية، وتبلغ نسبة الوزن الإجمالي 25%. من بين الشركات الست التي أعلنت نتائجها، كانت شركة康龙化成 الوحيدة التي سجلت تراجعًا في الأرباح بنسبة أحادية الرقم، بينما زادت أرباح昭衍新药،泰格医药، و药明康德 بأكثر من 100% في عام 2025.

أما صندوق港股通医疗ETF华宝（159137）، فيغطي 9 أسهم CXO رئيسية في سوق هونغ كونغ، وتبلغ نسبة الوزن الإجمالي 42%. جميع الشركات التسع أعلنت نتائجها، و7 منها سجلت نموًا بأكثر من 10%، و4 منها زادت أرباحها بأكثر من 100%. شركة晶泰控股 حققت نموًا مضاعفًا في الإيرادات والأرباح لعام 2025، مع معدل نمو إيرادات بلغ 201%!

أشار شركة湘财证券 إلى أن قطاع CXO يمر بانتعاش قوي، مع قيادة الشركات الكبرى وتفكك الهيكل، مدفوعًا بالطلب العالمي المستقر على العقود الخارجية، وسباق أدوية GLP-1، مع توقع أن يكون القطاع رائدًا في انعكاس سوق الرعاية الصحية. ومع ذلك، فإن القطاع يشهد تفككًا داخليًا، مع تركيز الموارد والطلبات على الشركات الكبرى، مع نمط “CDMO يتفوق على CRO، والشركات الكبرى تتفوق على الشركات الصغيرة”.

三、رفع أسعار مانويا يثير انتباه قطاع الأطعمة والمشروبات، صندوق华宝基金 للأغذية والمشروبات يقترب من ارتفاع 2% خلال التداول! هل حان وقت التخصيص عند التقييم المنخفض؟

قطاع الأطعمة والمشروبات يظهر مقاومة عكس السوق. بعد افتتاح صندوق华宝（515710）الذي يعكس أداء القطاع، ارتفعت الأسعار خلال التداول بأكثر من 2%، ثم تراجعت قليلاً، وأغلق منخفضًا بنسبة 0.36%.

أما الأسهم المكونة، فكانت الخمور التقليدية في المقدمة، وظهرت بعض المنتجات الشعبية بشكل جيد. في نهاية التداول، ارتفعت أسهم安德利 بنسبة 2.83%، و贵州茅台 الرائدة في الخمور زادت بنسبة 2.11%. كما ارتفعت أسهم金种子酒، و海天味业، و迎驾贡酒 وغيرها.

أعلنت贵州茅台 مساء 30 مارس أن سعر عقد بيع منتجات飞天茅台 من 1169 يوان ارتفع إلى 1269 يوان، وسعر البيع بالتجزئة من 1499 يوان إلى 1539 يوان، مما كسر السعر الإرشادي الذي استمر 8 سنوات.

وأشارت التحليلات إلى أن هذا الارتفاع هو جزء من خطة تحول السوق لمنتجات茅台 في 2026. من حيث توقيت الزيادة، فإن مبيعات茅台 في الربع الأول كانت فوق المتوقع، مما سيدفع إلى نمو إيجابي في التقرير الربعي، مع استقرار الأسعار بعد موسم الأعياد. بعد الزيادة، يمكن أن يكون توزيع المبيعات في الربع الثاني أكثر استرخاءً، مما يعزز استقرار الأسعار، مع موازنة بين استقرار الأسعار ونمو الأرباح.

ومن الجدير بالذكر أن贵州茅台 تشكل أكبر حصة في صندوق华宝（515710）للأغذية والمشروبات، حيث بلغت نسبة الحيازة 14.76% حتى نهاية 2025.

من ناحية التقييم، لا تزال قيمة القطاع منخفضة. وفقًا لبيانات أمس (30 مارس)، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر القطاع في صندوق华宝（515710）لصناعة الأغذية والمشروبات، وهو مؤشر فرعي، تبلغ 19.43 مرة، وهو أدنى بنسبة 2.54% من أدنى مستوى خلال 10 سنوات، مما يبرز قيمة التخصيص على المدى المتوسط والطويل.

بالنسبة لتوقعات السوق المستقبلية، ترى شركة爱建证券 أن الطلب على الخمور قد يعود تدريجيًا مع تراجع الضغوط السياسية، ومع تفعيل سياسات الاستهلاك، من المتوقع أن يتعافى الطلب على الخمور تدريجيًا. القطاع لا يزال منخفض التقييم، مع توقعات سلبية واضحة، ومن المتوقع أن يتضح مسار تصفية السوق بشكل أكبر، مع وضوح القاع. يدعم استقرار الأسعار وزيادة التوزيعات من الشركات الكبرى، مع استقرار الأسعار خلال موسم الهدوء بعد العطلة، مما يعزز جاذبية الأسهم ذات العائد المرتفع.

يمكن للمستثمرين تخصيص أصولهم بشكل سريع في قطاع الأطعمة والمشروبات من خلال صندوق华宝（515710）، والذي يتبع مؤشر 中证细分食品饮料产业主题، مع حصة كبيرة من الخمور التقليدية، ويشمل أكبر عشرة أسهم مثل“茅五泸汾洋”、伊利股份، و海天味业. كما يمكن للمستثمرين خارج السوق الاستثمار عبر صناديق الربط في قطاع الأغذية والمشروبات (الفئة أ: 012548؛ الفئة ج: 012549) لبناء مراكز في الأصول الأساسية للقطاع.

ملاحظة: رسوم الإدارة حسب المستندات القانونية لكل صندوق.

المصدر: بورصات شنغهاي وشينزن، حتى 31 مارس 2026. تذكير: قد تكون تقلبات السوق الحالية كبيرة، ولا تعكس التغيرات قصيرة الأجل الأداء المستقبلي. يُنصح المستثمرون بالاستثمار بشكل عقلاني وفقًا لوضعهم المالي وتحملهم للمخاطر، مع الانتباه الشديد للمراكز وإدارة المخاطر.

*مراجع آراء المؤسسات: ①تقرير استراتيجية سوق الأسهم في 31 مارس من东兴证券 بعنوان «انتظار نقطة حرجة من خلال التهدئة والمفاوضات»؛ ②تقرير أبحاث الأوراق المالية من国盛证券 بعنوان «آراء استراتيجية وأفضل الأسهم في أبريل: موازنة بين الحماية من التقلبات والربحية المضمونة»؛ ③نفس التقرير بتاريخ 31 مارس 2026؛ ④تقرير أسبوعي عن قطاع الرعاية الصحية من湘财证券 بعنوان «قيادة CXO، وطلب قوي على GLP-1 وADC»؛ ⑤تقرير متابعة قطاع الأغذية والمشروبات من爱建证券 بتاريخ 31 مارس 2026 بعنوان «ختام موسم الربيع، رد فعل عقلاني».

تحذير من المخاطر: صندوق华宝（512800）يتبع مؤشر 中证银行 بشكل غير نشط، وتاريخ أساس المؤشر هو 31 ديسمبر 2004، ونشر في 15 يوليو 2013؛ صندوق الرعاية الصحية华宝及صناديقه المرتبطة يتبع مؤشر中证医疗، وتاريخ أساسه 31 ديسمبر 2004، ونشر في 31 أكتوبر 2014؛ صندوق港股通医疗华宝 يتبع مؤشر中证港股通医疗، وتاريخ أساسه 31 ديسمبر 2018، ونشر في 21 يوليو 2022؛ صندوق الأغذية والمشروبات华宝 يتبع مؤشر中证细分食品饮料产业، وتاريخ أساسه 31 ديسمبر 2004، ونشر في 11 أبريل 2012؛ صندوق消费龙头华宝 يتبع مؤشر中证消费龙头، وتاريخ أساسه 31 ديسمبر 2004، ونشر في 21 نوفمبر 2018؛ صندوق科创芯片ETF华宝 يتبع مؤشر上证科创板芯片، وتاريخ أساسه 31 ديسمبر 2019، ونشر في 13 يونيو 2022. يتم تعديل مكونات المؤشر وفقًا لقواعد التكوين، والأداء التاريخي لا يضمن الأداء المستقبلي. جميع الأسهم المذكورة في النص هي أمثلة على مكونات المؤشر وليست توصية استثمارية، ولا تمثل رأي مدير الصندوق أو توجهاته. جميع المعلومات الواردة، بما في ذلك الأسهم، والتعليقات، والتوقعات، والرسوم البيانية، والمؤشرات، والنظريات، وأي أشكال أخرى، تعتبر مرجعًا فقط، ويجب على المستثمرين تحمل مسؤولية قراراتهم الاستثمارية. الآراء والتحليلات والتوقعات الواردة لا تشكل نصائح استثمارية، ولا تتحمل أي مسؤولية عن الخسائر المباشرة أو غير المباشرة الناتجة عن استخدام المحتوى. يُنصح المستثمرون بقراءة الوثائق القانونية الخاصة بالصناديق، مثل عقد الصندوق، وبيان التأسيس، وملخص المعلومات، لفهم خصائص المخاطر والعوائد، واختيار المنتجات التي تتوافق مع قدرتهم على تحمل المخاطر. الأداء السابق للصندوق لا يضمن الأداء المستقبلي، وأداء الصناديق الأخرى التي يديرها مدير الصندوق لا يضمن نتائج الصناديق. وفقًا لتقييم مدير الصندوق، فإن مستوى المخاطر لصناديق华宝（512800）و الرعاية الصحية و الأغذية والمشروبات و消费龙头 هو R3- متوسط المخاطر، مناسب للمستثمرين ذوي التوازن، بينما مستوى المخاطر لصناديق港股通医疗华宝 و科创芯片ETF و صندوق الرعاية الصحية المرتبط هو R4- مرتفع، مناسب للمستثمرين النشيطين، ويجب أن يتوافق الاختيار مع نصائح البيع.