أول "تقرير أداء" بعد تولي وان هونغوي: انخفاض إيرادات شونغوي للتنمية واستعادة الأرباح، وقطاع المنتجات اللحومية وذبح الحيوانات يمر بفترة تعديل عميقة

(المصدر: قبيلة المرأة الصغيرة المالية)

مصدر الصورة: فيجن تشاينا

خبر بلوو鲸 25 مارس: (الصحفي داي زيتيان) بعد تولي وان هونغوي منصب رئيس مجلس الإدارة، قدمت شركة هنان شوانهوي للاستثمار والتنمية (المعروفة بـ “تطوير شوانهوي”، 000895.SZ) أول سنة مالية كاملة، وتقديم تقرير أداء يُظهر “تصحيح الأرباح وضغوط الإيرادات”.

في مساء 24 مارس، أعلنت شوانهوي عن تقريرها السنوي لعام 2025. خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 59.274 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 0.48% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة بلغ 5.105 مليار يوان، بزيادة 2.32%. تخطط الشركة لتوزيع أرباح نقدية قدرها 8 يوانات لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيعات حوالي 2.772 مليار يوان، مواصلة تقليدها في توزيع الأرباح العالي منذ الإدراج.

من أداء التقرير المالي، استمرت شركة شوانهوي في 2025 في خصائص “زيادة الأرباح بدون زيادة الإيرادات”. في ظل تراجع كل من الأعمال الأساسية للمنتجات اللحومية وعمليات الذبح، زادت إيرادات الأعمال الأخرى بنسبة 21.12%، لتصبح القطاع الوحيد الذي يشهد نموًا، بينما تعمل الشركة على إصلاح تخصص القنوات وتوسيع القنوات الجديدة، مما يعوض تدريجيًا الضغوط الناتجة عن تراجع الأعمال التقليدية.

وفي المساء نفسه، أعلنت الشركة أيضًا عن نيتها لاستخدام ما لا يزيد عن 6 مليارات يوان من أموالها السائلة غير المستخدمة للاستثمار وإدارة الأصول، لتعزيز كفاءة استخدام الأموال.

إيرادات تتراجع لخمسة أعوام متتالية، والأرباح تتعافى وسط تقلبات

لاحظت بلوو鲸 أن حجم إيرادات شركة شوانهوي منذ وصوله إلى ذروته عند 73.935 مليار يوان في 2020، قد تراجع بشكل مستمر لمدة خمس سنوات. من 2021 إلى 2025، انخفضت الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 9.72%، 6.16%، 4.29%، 0.56% و0.48% على التوالي. بالمقابل، تذبذبت صافي الأرباح بعد خصم حقوق الأقلية حول 5 مليارات يوان، حيث سجلت 5.105 مليار يوان في 2025 بزيادة طفيفة بنسبة 2.32% عن العام السابق.

من حيث هيكل الأعمال، تواجه العمليتان الرئيسيتان ضغطًا. في 2025، حققت صناعة المنتجات اللحومية إيرادات قدرها 23.527 مليار يوان، بانخفاض 5.09%، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.38% ليصل إلى 37.05%; وحققت صناعة الذبح إيرادات قدرها 29.250 مليار يوان، بانخفاض 3.57%، مع زيادة هامش الربح الإجمالي بمقدار 0.36% ليصل إلى 4.94%. تمثل هاتان الصناعتان حوالي 88% من إيرادات الشركة، وتراجعها أدى مباشرة إلى تراجع الأداء العام.

وراء هذا الانخفاض، يكمن التعديل العميق في سوق لحم الخنزير في 2025. وفقًا لبيانات وزارة الزراعة والشؤون الريفية، بلغ متوسط سعر الخنزير الحي في البلاد 14.44 يوان للكيلوغرام، بانخفاض 9.2% على أساس سنوي، مسجلًا أدنى مستوى منذ 2019. خاصة في منتصف أكتوبر 2025، انخفض سعر الخنزير إلى أقل من 11 يوان للكيلوغرام، وهو انخفاض بأكثر من 40% عن الذروة المؤقتة في 2023.

تأثرًا بذلك، شهدت عمليات الذبح “زيادة في الكمية وانخفاض في السعر” — حيث زادت مبيعات المنتجات الطازجة من لحم الخنزير بنسبة 15.83%، لكن الإيرادات انخفضت بنسبة 3.57%. كما أن أعمال المنتجات اللحومية تواجه ضغطًا، مع تباطؤ الطلب على اللحوم المطهية عالية الحرارة، وفي ظل تصاعد المنافسة السعرية في الصناعة وتوجه المستهلكين نحو مزيد من العقلانية، تتعامل الشركة مع تغيرات السوق من خلال تعديل هيكل المنتجات والقنوات، مما أدى إلى ضغط على المبيعات والإيرادات.

ومن الجدير بالذكر، أنه في ظل تراجع الأعمال الأساسية، بلغ مكون “الأخرى” من إيرادات الشركة 12.063 مليار يوان، بزيادة 21.12% على أساس سنوي، مما جعله نقطة مضيئة نادرة في التقرير المالي. وبخصوص تكوين هذا المكون، قال مسؤول من قسم الأوراق المالية بشوانهوي لوكالة بلوو鲸 إن “الأخرى” تشمل بشكل رئيسي قطاعات الدواجن والتربية، حيث يُدرج الدجاج والذبح ضمن “الأخرى”، بالإضافة إلى أنشطة التعبئة الكيميائية وغيرها. وأضاف أن أداء قطاع الدواجن كان جيدًا بشكل عام في 2025، رغم أن أسعار الدجاج لم تكن مرتفعة جدًا، إلا أن التوسع في الحجم وتحسين مستوى الإدارة ساهم في أداء أفضل؛ كما أن أعمال تربية الخنازير شهدت تحسنًا مقارنة بالعام السابق، وظهرت علامات على تقليل الخسائر.

ويظهر التقرير أن ضغط التكاليف قد تراجع. في 2025، انخفضت تكلفة تربية الخنازير من 15.0 يوان للكيلوغرام في يناير إلى 13.4 يوان في ديسمبر، ومتوسط تكلفة التربية السنوية بلغ 14.1 يوان، بانخفاض 9.0% عن 2024 الذي كان 15.5 يوان.

وفي الوقت نفسه، انخفضت المصاريف المالية بنسبة 37.33%، بشكل رئيسي بسبب انخفاض أسعار الفائدة على التمويل، حيث انخفضت فوائد الفوائد من 186 مليون يوان إلى 149 مليون يوان؛ كما انخفضت المخزونات من 8.267 مليار يوان في نهاية 2023 إلى 5.547 مليار يوان في نهاية 2025، مما خفف بشكل كبير من ضغط المخزون، ويدعم أيضًا تحرير الأرباح.

وفيما يخص التدفق النقدي، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 7.352 مليار يوان، بانخفاض 12.63%، بينما بلغ صافي التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار خروجًا قدره 5.548 مليار يوان، بزيادة 43.91 مليار يوان، بسبب زيادة الإنفاق على شراء الودائع الكبيرة والودائع الثابتة وغيرها من الاستثمارات قصيرة الأجل.

ومن الجدير بالذكر أن صافي الزيادة في النقد والنقد المعادل للشركة تحول من وضع إيجابي إلى سلبي، حيث بلغ -10.52 مليار يوان، بانخفاض 134.05% على أساس سنوي. وارتفعت نسبة الدين إلى الأصول من 42.80% في نهاية العام السابق إلى 45.32%، وزادت الالتزامات غير المتداولة المستحقة خلال سنة من 1.7425 مليون يوان إلى 402 مليون يوان، مما زاد من ضغط السداد القصير الأجل.

ومع ذلك، لا تزال تقليد الشركة في توزيع الأرباح مرتفعة، رغم أن وتيرة التوزيع تراجعت مقارنة بالسنوات السابقة. في 2025، تخطط الشركة لتوزيع حوالي 2.772 مليار يوان، مقابل صافي أرباح حقوق المساهمين البالغ 5.105 مليار يوان، بمعدل توزيع أرباح حوالي 54%. وعلى الرغم من أن هذا المعدل لا يزال مرتفعًا، إلا أنه أقل من التوزيعات المفرطة في 2021 و2022. في 2024، كانت توزيعات الشركة النقدية حوالي 2.598 مليار يوان؛ وفي 2023، كانت حوالي 2.425 مليار يوان.

أول تقرير سنوي في عهد وان هونغوي: الإصلاح التخصصي وإعادة هيكلة القنوات

في أغسطس 2024، تولى وان هونغوي منصب رئيس مجلس إدارة شوانهوي، ويعد هذا التقرير أول سنة مالية كاملة له. من خلال المعلومات الواردة في التقرير المالي، تظهر نتائج الإصلاحات التي يقودها الإدارة الجديدة على عدة مستويات.

اقترح تقرير مجلس الإدارة لعام 2024 أن الشركة تركز على استراتيجية “الأربعية”، وتنفذ “تعديلين وسيطرة”، وتوسع شبكة الفروع، وتعيد تنظيم الصناعات الضعيفة، وتعزز القدرات الرقمية؛ أما تقرير 2025، فركز بشكل أكبر على تعزيز الابتكار في المنتجات وتوسيع السيناريوهات، استجابة لاتجاه “تنويع الطلب وتجزئة القنوات”. تعكس هذه التصريحات تغيرات في استراتيجية التشغيل خلال العامين الماضيين: من الاعتماد على المنتجات الكبيرة والتوزيع الواسع، إلى التركيز على تقسيم المنتجات، والصحة، والوجبات الخفيفة، وقنوات البيع بالتجزئة الجديدة.

بالنسبة للمنتجات، تواصل شركة شوانهوي في 2025 التركيز على الصحة والشباب. ذكرت الشركة في التقرير أنها أطلقت منتجات مثل نقانق لحم الخنزير “شوانهوي برو”، ونقانق البيض واللحوم، ووجبات غداء منخفضة الملح، لتلبية الطلبات الصحية من منخفضة السكر والدهون والصوديوم والبروتين العالي؛ كما أدخلت منتجات غربية مثل Smithfield و Argal، وبدأت في سوق المنتجات الصينية من خلال علامة “لو فو تشاي” للصلصات واللحوم المخللة؛ أما فئة الوجبات الخفيفة، فطورت منتجات مثل أقدام الدجاج المقرمشة، وجلود الخنزير الكريستالية، ورقائق الجلد، لاستهداف الشباب ومتطلبات السيناريوهات المتعددة.

أما فيما يخص قطاع الحيوانات الأليفة، فلم يُبرز التقرير ذلك كميزة رئيسية، لكنه بدأ في استكشافه. أظهرت معلومات علنية أن شوانهوي قادت جولة تمويل من نوع B+ بقيمة مئات الملايين من اليوان لشركة Zhongyu Pet Food في أكتوبر 2025، وأكدت على تعاونها مع الشركة في توريد اللحوم الطازجة والاستثمار في الأسهم. هذا يدل على أن الشركة ليست غير مهتمة بقطاع أغذية الحيوانات الأليفة، لكنه حتى الآن مجرد استثمار استباقي، وليس مسار نمو ثانٍ ناضجًا يساهم في الأداء.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة أعلنت أيضًا عن نيتها لاستخدام ما لا يزيد عن 6 مليارات يوان من أموالها السائلة غير المستخدمة للاستثمار وإدارة الأصول، خاصة في منتجات استثمار منخفضة المخاطر، من مستوى R1 إلى R2. ويعكس ذلك وفرة السيولة لديها، حيث بلغ رصيد النقد في نهاية 2025 حوالي 4.969 مليار يوان، و32.56 مليار يوان من الاستثمارات قصيرة الأجل في الأصول السائلة الأخرى، مما يوضح اهتمام الشركة بكفاءة استخدام الأموال.

قال أحد المطلعين لوكالة بلوو鲸 إن، بالنسبة لشركة رائدة في الاستهلاك وتحقق أرباحًا قوية، فإن هذا الإجراء ليس مفاجئًا، لكنه يوضح أيضًا أن شوانهوي لا تزال تفتقر إلى مشاريع استثمارية جديدة واضحة وكبيرة الحجم. بمعنى آخر، الشركة ليست فقيرة من حيث السيولة، لكنها تفتقر إلى مشاريع ذات احتمالية عالية للنمو.

أما عن توقعات 2026، فاقترحت شوانهوي أن تلتزم باستراتيجية “الصناعة، والتنوع، والعالمية، والرقمنة”، وتواصل الإصلاح التخصصي في منتجات اللحوم، وتطبيق استراتيجيات تميز المنتجات الطازجة، مع خطة استثمارية تقارب 1.3 مليار يوان للترقية الآلية، والذكية، والرقمية.

تحت قيادة وان هونغوي، هل ستتمكن هذه الشركة العملاقة في مجال اللحوم في الصين من الحفاظ على سوقها الذي يتجاوز تريليون يوان، وتحقيق مسار نمو ثانٍ حقيقي؟ هذا هو محور اهتمام السوق المستمر.