أنهت الأسهم الأمريكية شهر مارس بارتفاع كبير، وقال محللون بصراحة "هذه الموجة من الانتعاش لا تستحق الثقة"

سوق الأسهم الأمريكية انتعشت بقوة في آخر يوم تداول في مارس، لكن المحللين يحذرون من أن هذه الزيادة قد لا تكون جديرة بالملاحقة.

في يوم الثلاثاء، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 1125 نقطة، بنسبة 2.49%، مدفوعًا بتوقعات أن إدارة ترامب قد تسعى لإنهاء الصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران؛ كما قفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 3.83%؛ وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.91%. كانت أسهم التكنولوجيا وقطاع خدمات الاتصالات هي القوة الدافعة الرئيسية لهذا الارتفاع. ومع ذلك، حدث هذا الارتفاع في ظل سوق شديد التقلب — حيث سجلت عقود برنت الآجلة ارتفاعًا شهريًا بلغ 63.3%، وهو أكبر ارتفاع شهري منذ عام 1988، وأغلقت أسعار النفط الدولية عند 118.35 دولارًا للبرميل.

قال جاريت ميلسون، استراتيجي محافظ استثمارية في شركة ناتيكسيس لإدارة الاستثمارات: “أعتقد أن هذا الانتعاش لا يستحق التصديق الحقيقي.” وأشار في الوقت ذاته إلى أن نقاط نهاية الشهر والربع غالبًا ما تكون عرضة لتضخيم تقلبات السوق. وقال كيفن غوردون، مدير الأبحاث الكلية والاستراتيجية في مركز تشيس للأبحاث: “يعكس سوق اليوم تمامًا هذا البيئة المتقلبة — حيث يمكن لكل شيء أن ينقلب في لحظة.”

إشارات تهدئة في الوضع الإيراني، لكن عدم اليقين لا يزال قائمًا

السبب المباشر لهذا الانتعاش هو العديد من التقارير التي تتحدث عن احتمال تهدئة الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.

وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، يفكر ترامب في وقف الضربات العسكرية على إيران، على الرغم من أن مضيق هرمز لا يزال تحت سيطرة طهران. وفي الوقت نفسه، قال الرئيس الإيراني إبراهيم رئيسي إن إيران لديها “رغبة ضرورية” لإنهاء الحرب، بشرط أن تلبّي الأطراف الأخرى مطالب إيران، خاصةً تقديم ضمانات بعدم الاعتداء.

ومع ذلك، أشار غوردون إلى أن المعلومات الدقيقة حول مدى تضرر البنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط لا تزال غير متوفرة، وأن الإجراءات الأمنية المستقبلية غير واضحة. وأضاف ميلسون أن حتى لو حاول ترامب إيجاد “مخرج” للصراع، لا يمكن ضمان أن تنخفض أسعار النفط بسرعة: “نحن ننافس على ساعة صدمة أسعار النفط.”

القلق في السوق يتحول من التضخم إلى النمو

تكشف حركة سوق السندات عن تحول دقيق في مزاج المستثمرين.

في يوم الثلاثاء، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.310%، منخفضًا عن أعلى مستوى له في عام 2026 عند 4.439% الذي سجله يوم الجمعة الماضي. وفي سوق السندات التي تبلغ قيمتها حوالي 30 تريليون دولار، يتجه التمويل من “القلق من التضخم” إلى “القلق من النمو.”

قال ميلسون: “السوق تتجاوز الآن مرحلة القلق من التضخم، وتتحول إلى قلق أكبر بشأن النمو الاقتصادي.” وأوضح أن الأسابيع الأربعة الأولى من اندلاع الصراع كانت مليئة بمخاوف من أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة بسبب ضغوط التضخم، لكن الآن، فإن الارتفاع التاريخي في أسعار النفط يهدد بشكل جوهري الاقتصاد. وحذر من أن استمرار سعر البنزين عند 4 دولارات للجالون، أو ارتفاع أسعار النفط أكثر، قد يبدأ في تقويض هوامش أرباح الشركات، مما قد يدفع وول ستريت إلى تعديل توقعاتها الحالية بعدم التحرك.

تحسن التقييمات، لكن التوقعات الربحية لم تُخفض بعد

شهد سوق الأسهم تصحيحًا كبيرًا في مارس. باستثناء مؤشر S&P 500 الذي تمكن من الحفاظ على مستوى لم يدخل في المنطقة السوق الهابطة الفنية (أي انخفاض بنسبة 10% على الأقل عن أعلى مستوى حديث)، فإن المؤشرات الثلاثة الرئيسية الأخرى وصلت إلى مناطق التصحيح خلال الشهر. كما خفضت بنوك وول ستريت، مثل وول ستريت جورنال ومورغان ستانلي، مؤخرًا أهدافها السنوية لمؤشر S&P 500.

وفقًا لبيانات جون بوترز، كبير محللي الأرباح في شركة فاكتس، حتى يوم الجمعة الماضي، انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح على مدى 12 شهرًا لمؤشر S&P 500 من 22 مرة في ديسمبر الماضي إلى 19.9 مرة، مما يخفف من ضغط التقييم. وفي الوقت نفسه، وبفضل توقعات أرباح قطاع الطاقة المرتفعة، تم رفع توقعات الأرباح الإجمالية للربع الأول إلى 13%، مقارنة بـ 12.8% قبل أسبوع.

ومع ذلك، أشار ميلسون إلى أن تحسن التقييمات الحالي يعتمد على عدم قيام وول ستريت حتى الآن بخفض توقعات الأرباح بشكل جوهري — وهو نفس موقف الاحتياطي الفيدرالي الذي يتخذ موقف الانتظار والترقب. وإذا بدأ تأثير ارتفاع أسعار النفط على أرباح الشركات في الظهور، فإن هذا الافتراض سيكون على المحك.