هل لم تحقق أعمال الحوسبة الأداء المتوقع؟ التحديات لا تزال قائمة وراء نمو أداء شركة لوتس هولدينغ

في مساء 7 أبريل، أصدرت شركة ليانهواتشولديغ تقرير الأداء السريع لعام 2025 وتوقعات الأداء للربع الأول من عام 2026. يظهر تقرير الأداء السريع لعام 2025 أن شركة ليانهواتشولديغ حققت إيرادات قدرها 3.452 مليار يوان العام الماضي، بزيادة قدرها 30.45% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 309 مليون يوان، بزيادة قدرها 52.59% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن يحقق الربع الأول صافي ربح للمساهمين يتراوح بين 135 مليون يوان و155 مليون يوان، بزيادة تتراوح بين 33.66% و53.46% على أساس سنوي.

نمو الأداء مدفوع بمحركين لكن التحديات لا تزال قائمة

توسع سريع في أعمال الحوسبة يثير ضغطًا على التمويل واهتمام التنظيم

بالنسبة لنمو الأداء في عام 2025، ذكرت شركة ليانهواتشولديغ أن ذلك يرجع بشكل رئيسي إلى أن نمط التنمية “مدفوع بمحركين” للاستهلاك والتكنولوجيا قد تشكل بالفعل. وبالتحديد، بالإضافة إلى أن إيرادات الأعمال الأساسية من منتجات الأحماض الأمينية والتوابل وسلسلة المنتجات الجديدة قد زادت مما أدى إلى دفع النمو، فقد حققت شركة ليانهواتشولديغ أيضًا نتائج جديدة في قطاع تكنولوجيا الحوسبة، وأصبحت بمثابة منحنى نمو ثانٍ للتشغيل والتطوير.

ومن بين ذلك، فيما يخص “سلسلة المنتجات الجديدة”، وفقًا لتوضيح شركة ليانهواتشولديغ في منتصف العام الماضي على منصة تفاعل المستثمرين، فإن المقصود هو إطلاقها لعدة منتجات مشروبات، بما في ذلك سلسلة المياه الصودا الطبيعية، وسلسلة المياه المعدنية الطبيعية، وسلسلة المياه الينابيع الطبيعية، وسلسلة المشروبات النباتية، وسلسلة مشروبات المياه الصودا، وسلسلة المشروبات الرياضية.

وفيما يخص قطاع تكنولوجيا الحوسبة، وفقًا للمعلومات، منذ دخولها في مجال الحوسبة الذكية في عام 2023، قامت شركة ليانهواتشولديغ، بقيادة شركة ليانهواتشولديغ زيسين، بتعزيز بناء مراكز الذكاء الاصطناعي ونشر موارد الحوسبة، وأطلقت تدريجيًا منصة سحابة ليانهواتشولديغ زيسين، وجهاز الذكاء الاصطناعي ليانهو، وجهاز DeepSeek الذكي، وغيرها من المنتجات، بهدف تقديم حلول مخصصة للصناعة.

على الرغم من أن شركة ليانهواتشولديغ لم تكشف بعد عن إيرادات وأرباح أعمال الحوسبة لعام 2025، إلا أن البيانات والأداء الأخير يشيران إلى أن النمو في هذا القطاع ملحوظ. ففي عام 2023، بلغت إيرادات خدمات الحوسبة 764 ألف يوان، وارتفعت إلى 80.64 مليون يوان في عام 2024. وبحلول الربع الثالث من عام 2025، وصلت إيرادات هذا القطاع إلى 97.67 مليون يوان، متجاوزة إجمالي عام 2024. وبناءً على ذلك، يُقدر أن إيرادات أعمال الحوسبة لعام 2025 قد تشكل أكثر من 3% من إجمالي إيرادات الشركة.

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن، على الرغم من استمرار ارتفاع حجم إيرادات هذا القطاع، إلا أن أحدث التطورات المعلنة في نهاية مارس حول تقدم أعمال الحوسبة تشير إلى أن شركة ليانهواتشولديغ لا تزال تواجه ضغطًا ماليًا متزايدًا. خلال الفترة من 2023 إلى 2025، قامت الشركة بتمويل خارجي مجمل يقارب 650 مليون يوان لأعمال الحوسبة، وبلغ رصيد القروض في 31 ديسمبر 2025 حوالي 343 مليون يوان. من بين ذلك، لا تزال رصيد قرض بنك تشوي زو 212 مليون يوان، بالإضافة إلى أن رصيد قروض مؤسسات مثل China Great Wall International Leasing يتجاوز 100 مليون يوان.

وفي ظل هذه الظروف، تلقت شركة ليانهواتشولديغ أيضًا خطاب تنظيم من بورصة شنغهاي بشأن “مسائل تنظيمية تتعلق بأعمال الحوسبة لشركة ليانهواتشولديغ المحدودة” (ويشار إليه فيما بعد بـ “الخطاب التنظيمي”).

ظهور حالات إنهاء تعاون متعددة في أعلى العقود من حيث القيمة

تأثير على تنفيذ أعمال الحوسبة بشكل غير متوقع

وفي رد شركة ليانهواتشولديغ على الخطاب التنظيمي، فيما يخص التمويل والاقتراض، طلبت البورصة توضيح مدى مدى شرعية قيام شركة ليانهواتشولديغ، رغم توفر السيولة الكافية، بالتمويل الخارجي لمشاريع الحوسبة.

وردت شركة ليانهواتشولديغ موضحة أن، على الرغم من أن حجم السيولة المتاحة على دفاتر الشركة في نهاية عام 2025 كبير، إلا أن ذلك يشمل أموالًا مؤقتة مخصصة فقط للعمليات اليومية لمنتجات التوابل، بالإضافة إلى ديون خارجية يجب سدادها. وإذا تم استبعاد هذه الأموال ذات الاستخدام المحدود، فإن حجم الأموال المتاحة للاستخدام في أعمال الحوسبة أقل من الحاجة إلى التمويل الخارجي لهذا القطاع.

كما أشارت شركة ليانهواتشولديغ إلى أن دورة تحويل أصول أعمال الحوسبة طويلة، وأن الاعتماد على التمويل الخارجي يساهم في توازن هيكل أصول الشركة. وقالت إن قطاع التوابل يعتمد بشكل رئيسي على التمويل الذاتي وتوفير السيولة اللازمة للدوران؛ وأن أعمال الحوسبة كانت تعتمد في البداية بشكل كبير على التمويل الخارجي، وعند استقرار العمليات، ستتم سداد الديون تدريجيًا من الأرباح التشغيلية. لذلك، في ظل قيود على استخدام الأموال الحالية، واحتياجات عالية للسيولة اليومية وسداد الديون، فإن التمويل الخارجي لأعمال الحوسبة يتوافق مع الوضع الفعلي للشركة.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لأهداف الأداء المحددة في خطة تحفيز الأسهم، فإن الهدف الرئيسي لمدير أعمال الحوسبة، شركة ليانهو زيسين، هو تحقيق إيرادات تشغيلية تبلغ 4 مليارات يوان لعام 2025. ولكن، كما ذُكر أعلاه، حتى نهاية الربع الثالث من العام الماضي، كانت إيرادات أعمال الحوسبة فقط 97.67 مليون يوان، وهو أقل بكثير من الهدف المحدد.

وفي هذا الصدد، أوضحت شركة ليانهواتشولديغ أن هناك حالات توقيع عقود مبيعات كبيرة لم تُنفذ بعد، وأن بعض العقود أُلغيت قبل التنفيذ، بقيمة تقارب 570 مليون يوان، وهو ما يمثل 82.67% من إجمالي عقود المبيعات، مما أدى إلى أن أداء أعمال الحوسبة لم يحقق التوقعات.

وفيما يخص تنفيذ بعض العقود، ذكرت شركة ليانهواتشولديغ أن موارد الحوسبة الحالية لا تزال عالية الكفاءة. وقالت إن، حتى نهاية عام 2025، كانت نسبة استئجار معدات شركة ليانهو زيسين حوالي 86.5%، ونسبة استخدام الطاقة الإنتاجية حوالي 90%، وأن موارد الحوسبة الحالية تكاد تكون ممتلئة. ولضمان استمرارية الأعمال والاستجابة للطلب المحتمل في السوق، ترى الشركة أنه من الضروري الاستمرار في شراء معدات حوسبة، لتوسيع حجم الحوسبة وتثبيت أساس الأعمال.

وأضافت أن الشركة تخطط لشراء بطاقات تسريع جديدة، وفقًا لاحتياجات العملاء، مع شراء خوادم مرافقة وتجميعها، لتقديم الحلول عبر تأجير الحوسبة أو بيع الأجهزة الكاملة. وأوضحت أن هذه المنتجات لم يتم توقيع عقود مبيعات أو تأجير لها بعد، وأن إمكانية تحقيقها على أرض الواقع في المستقبل لا تزال غير مؤكدة.

كتابة: صحفي ناندو، شركة Wan Cai She، كيو كانغ زين