لقد كنت أتابع هذا التطور منذ أسابيع، ومن المثير جدًا كيف أن الأسهم أخيرًا تواكب المكان الذي انهار فيه البيتكوين بالفعل. في أوائل عام 2026، هبطت بيتكوين من حوالي $90K إلى ما يقرب من $60K خلال خمسة أسابيع فقط. في الوقت نفسه، استمر سوق الأسهم في تحقيق ارتفاعات جديدة وكأن شيئًا لم يحدث. كان الجميع يتساءلون عما إذا كانت البيتكوين ستتعافى بسرعة أم أن الأسهم ستتبعها في النهاية. واتضح أن الخيار الأخير هو الصحيح.

منذ أواخر فبراير عندما تصاعدت التوترات مع إيران، كانت عوائد الخزانة ترتفع بقوة. الآن، يقف العائد على سندات العشر سنوات عند 4.41%، مرتفعًا بما يقرب من 50 نقطة أساس منذ بداية الأزمة. كما قفزت عوائد السندات ذات السنتين بشكل أكبر. وإليك الأمر المهم للأصول ذات المخاطر: عندما ترتفع عوائد السندات، يتم إعادة تقييم كل شيء آخر. تتزايد تكاليف الاقتراض عبر جميع القطاعات - الرهون العقارية، ديون الشركات، قروض الطلاب، وغير ذلك. فجأة، أصبح الاحتفاظ بالأسهم أقل جاذبية.

وهذا بالضبط ما نراه الآن. وصلت عقود مستقبليات ناسداك إلى أدنى مستوياتها في سبتمبر مبكرًا هذا الأسبوع، وفعلت عقود S&P 500 الصغيرة نفس الشيء. الانهيار في العملات الرقمية الذي حدث قبل أسابيع يظهر الآن في الأسواق التقليدية. كأن البيتكوين كان العصفور المبكر في منجم الفحم، يُظهر لنا ما كان قادمًا على مساحة الأصول ذات المخاطر الأوسع.

ما هو المثير للاهتمام هو أن المتداولين يراقبون البيتكوين عن كثب لهذا السبب. عندما تكون الأسواق التقليدية مغلقة أو في عطلات نهاية الأسبوع، يُخبرك حركة سعر البيتكوين كثيرًا عن اتجاه معنويات المخاطر. لقد حافظ البيتكوين على استقراره بين $65K و $75K مؤخرًا، ويتداول حاليًا حول $72K مع ارتفاع صغير. لكن سوق الخيارات يصرخ بالخوف الآن - حيث وصلت خيارات البيع إلى مستويات قياسية، مما يعني أن الناس يدفعون أكثر للحماية من الانخفاض.

قال استراتيجي السلع في بلومبرج، مايك مكغلون، بشكل جيد: البيتكوين في قمة جبل الجليد الخاص بالأصول ذات المخاطر. عندما ينهار، من المحتمل أن تكون بداية مرحلة أوسع من الانخفاض عبر كل شيء. إذا استمرت تقلبات السلع في الارتفاع، فقد تتسرب إلى الأسهم. ربما كان الانهيار في العملات الرقمية الذي رأيناه قبل شهرين هو أول قطعة من الدومينو.