فجأة، هبوط حاد! سيتي بنك يعلن: تخفيض! الرقائق، أخبار سلبية مفاجئة

السوق العالمية “الأكثر سخونة” تتراجع فجأة.

في 31 مارس قبل افتتاح السوق الأمريكية، استمرت أسهم شركات شرائح الذاكرة في التراجع، حيث انخفضت شركة ميكرون تكنولوجي بنسبة تقارب 2%، وانخفضت شركة ساندي بأكثر من 2%، وفي الجلسة السابقة، انخفضت شركة ميكرون تكنولوجي وساندي بأكثر من 9% و7% على التوالي. من ناحية الأخبار، قامت مجموعة سيتي بنك بتخفيض السعر المستهدف لميكرون تكنولوجي من 510 دولارات إلى 425 دولارًا. بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع شرائح الذاكرة في اليابان وكوريا الجنوبية تراجعات واسعة اليوم، حيث انخفضت أسهم SK هاليكس بأكثر من 7%، وانخفضت سامسونج إلكترونيكس بأكثر من 5%.

وفقًا لتقرير سيتي، أدى تأثير تقنية جوجل الجديدة TurboQuant إلى هبوط أسعار الذاكرة، حيث انخفض سعر السوق الفوري لذاكرة DDR5 سعة 16 جيجابايت بنسبة 6% مؤخرًا. كما ذكرت مورغان ستانلي أن الطلب على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي مستمر في الارتفاع، لكن قدرة العملاء على تحمل أسعار DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية) المرتفعة أصبحت تشكل قيودًا حقيقية، مما يضغط على تقييمات الشركات ذات الصلة.

أعلنت سيتي عن: تخفيض

في 31 مارس، أصدر المحلل في سيتي، أتيف مالك، تقريرًا قال فيه إنه خفض السعر المستهدف لميكرون من 510 دولارات إلى 425 دولارًا، بانخفاض قدره 17%.

وأظهر التقرير أن سعر السوق الفوري لذاكرة DDR5 سعة 16 جيجابايت انخفض مؤخرًا بنسبة حوالي 6%، ويعزى هذا التراجع بشكل رئيسي إلى مخاوف السوق من تقنية جوجل TurboQuant. ويُعتقد أن هذه التقنية قد تقلل من استهلاك الذاكرة في عمليات استنتاج الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى عمليات البيع المكثف للأموال المحتجزة سابقًا، مما أثار مخاوف السوق بشأن مستقبل الطلب على التخزين.

هذه هي المرة الأولى منذ ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة بشكل كبير أن يظهر تراجع واضح، حيث يتحول الجو السوقي من “نقص كامل في المخزون” إلى حالة من الانتظار والترقب بسرعة.

نتيجة لذلك، خلال جلسة التداول الآسيوية اليوم، شهدت أسهم شرائح الذاكرة في اليابان وكوريا الجنوبية تراجعات واسعة، حيث انخفضت أسهم SK هاليكس بنسبة 7.56%، وسامسونج إلكترونيكس بنسبة 5.16%، وكيكاشي بنسبة 4.7%. وفي 30 مارس بالتوقيت الشرقي الأمريكي، شهدت أسهم شركات شرائح الذاكرة في السوق الأمريكية أيضًا تراجعًا جماعيًا، حيث انخفضت شركة ميكرون تكنولوجي بنحو 10%، وانخفضت ويسترن ديجيتال بأكثر من 8%، وانخفضت ساندي بأكثر من 7%، وانخفضت سيجيت تكنولوجي بأكثر من 4%.

قبل افتتاح السوق الأمريكية اليوم، استمرت أسهم ميكرون تكنولوجي في التراجع، حيث انخفضت بنسبة تقارب 2%، وانخفضت ساندي بأكثر من 2%.

خفض محللو سيتي تقييم شركة ميكرون من مضاعف السعر إلى أقل من 5 مرات، استنادًا إلى توقعات الأرباح لكل سهم في ذروة الدورة حتى 2027، حيث تم تحديد السعر المستهدف الجديد عند 425 دولارًا، وهو يتوافق مع النطاق التاريخي لمضاعف السعر بين 5 و6 مرات خلال دورات ارتفاع DRAM السابقة.

ومن الجدير بالذكر أن سيتي حافظت على جميع توقعاتها المالية لميكرون دون تغيير: حيث تتوقع أن يكون الربح الأساسي لكل سهم في السنة المالية 2026 حوالي 58.46 دولار، وفي السنة المالية 2027 حوالي 94.55 دولار. ويعكس السعر الحالي للسهم معدل سعر إلى ربح متوقع حوالي 5.5 مرة لعام 2026، و3.4 مرة لعام 2027، وهو أدنى مستوى تاريخي نسبي.

وأشار التقرير إلى أنه على الرغم من ضغط السوق على السوق الفوري، إلا أن مخاطر انخفاض الأسعار التعاقدية لا تزال قابلة للسيطرة. وتقوم شركة ميكرون وشركات التخزين المماثلة بالتفاوض على اتفاقيات طويلة الأمد تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات مع شركات الحوسبة السحابية الكبرى، تتضمن بنودًا تشمل تثبيت حجم الشراء الأساسي، وآليات الدفع المسبق، وتعديل الأسعار ربع السنوي وفقًا لظروف السوق.

ومن المتوقع أن يوفر إطار هذه الاتفاقيات طويلة الأمد دعمًا هيكليًا لأسعار العقود. حيث أن حوالي 79% من إيرادات ميكرون تأتي من أعمال DRAM، وتعد اتجاهات أسعار العقود حاسمة لرؤية أرباحها.

كتب سيتي في تقريره أن تأثير تقنية جوجل TurboQuant على الطلب على التخزين يشبه حادث DeepSeek السابق: من الظاهر أن تحسين الكفاءة التقنية يقلل من استهلاك الحوسبة والذاكرة في عمليات استنتاج الذكاء الاصطناعي، لكن انخفاض تكاليف الاستخدام سيؤدي إلى زيادة حجم التطبيقات، مما يدفع الطلب الكلي على الحوسبة والذاكرة إلى الارتفاع في النهاية.

ضغط خفض التقييم

كما أشار تقرير مورغان ستانلي الأخير إلى أن صناعة الذاكرة التقليدية تواجه ضغطًا لا مفر منه على التقييم، مع تقدم تقنيات ضغط ذاكرة KV، وتحسين أنظمة الخوادم، والتفاوض على اتفاقيات طويلة الأمد (LTA).

قالت مورغان ستانلي إن السوق لا تزال متحمسة لشرائح الذكاء الاصطناعي، لكن قدرة العملاء على تحمل أسعار DRAM المرتفعة أصبحت تشكل قيودًا حقيقية.

وبناءً على ذلك، خفضت مورغان ستانلي بشكل عام تقييمات الشركات التقليدية المصنعة لذاكرة DRAM. وأشار التقرير إلى أن خفض مضاعفات التقييم هو الاتجاه الرئيسي، مما يعني أنه حتى لو لم تنخفض الأسعار بشكل كبير على المدى القصير، فإن مركز تقييمات الشركات ذات الصلة قد انخفض بشكل منهجي.

وفيما يتعلق بانخفاض أسعار السوق الفوري، أشار جولدمان ساكس في تقريره إلى أن تراجع الأسعار أمر حتمي. حيث كانت الفروق بين الأسعار الفورية والعقود سابقًا مرتفعة بشكل ملحوظ، حيث كانت أسعار DDR5 وDDR4 الفورية تتفوق على أسعار العقود بنسبة 25% و111% على التوالي في فبراير. هذا الفارق الكبير جعل المشترين يترددون، ومع أن الأسعار قد انخفضت بشكل كبير الآن، إلا أن أسعار السوق الفوري لا تزال أعلى بكثير من أسعار العقود والمستويات السعرية التاريخية.

كما أشار بنك دايشين الكوري إلى أن سوق العقود للشركات لم يتأثر بهذه الموجة، حيث لا تزال الطلبات من مقدمي خدمات السحابة الكبرى على ذاكرة الخوادم قوية، ولم تتغير أساسيات العرض والطلب بشكل جوهري. أما السوق الفوري، فهو يتكون بشكل رئيسي من منتجات الحواسيب الشخصية والإلكترونيات الاستهلاكية، والتي لا تمثل سوى نسبة صغيرة من إجمالي السوق، وغالبًا في نطاق الأرقام الأحادية من النسب المئوية.