الملعب يركض بسرعة، السوق يبيع ببطء: هل تواجه شركة توبو اختبار الشعبية؟

صحفي جريدة كل يوم｜زاو لي نان    تحرير كل يوم｜دونغ شينغشنغ

في 26 مارس، أصدرت شركة توبو إنترناشونال (HK01368، سعر السهم 4.47 دولار هونج كونج، القيمة السوقية 12.5 مليار دولار هونج كونج) تقرير أداء لعام 2025.

في عام 2025، قدمت توبو نتيجة مزدوجة من حيث الإيرادات والأرباح الصافية، حيث زادت إيرادات الأعمال المستمرة للمجموعة بنسبة 4.2% لتصل إلى رقم قياسي جديد قدره 14.151 مليار يوان. وبلغ صافي أرباح المساهمين العاديين 1.372 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.8% على أساس سنوي.

ومع ذلك، بعد إصدار النتائج، شهد سعر سهم توبو انخفاضًا كبيرًا. في 26 مارس، انخفض بنسبة 7%، وفي 27 مارس، بنسبة 5.65%.

في ميدان السباق، احتلت أحذية الجري التابعة لتوبو المركز الأول في قائمة أفضل 100 ماراثون رجالي في الصين لمدة أربع سنوات متتالية، بنسبة ارتداء بلغت 34%. وأخبر أحد هواة الماراثون صحيفة “الاقتصاد اليومي” أن أحذية توبو للجري تحظى بشعبية كبيرة بين المحترفين بلا شك.

مصدر الصورة: مخزون وسائل الإعلام لكل يوم

ومع ذلك، بدأ يظهر تراجع في نمو توبو في مجال الرياضة الجماهيرية. عند تحليل أداء توبو لعام 2025، يتضح أن إيرادات علامتها التجارية الرئيسية زادت بشكل طفيف بنسبة 1.5% لتصل إلى 12.515 مليار يوان.

قال المحلل الصناعي، تشانغ تشينغ (اسم مستعار): “عندما يتم توجيه بعض التقنيات المبتكرة لتحسين جودة المنتج، يواجه توبو خيار رفع الأسعار وتكاليف تثقيف المستهلكين. القمة أصبحت مرتفعة، لكن عند الوصول إلى الجمهور العام، لن يقبلوا سعرًا مرتفعًا لعلامة توبو.”

في مجال الجري الاحترافي، تعززت “سيطرة” توبو بشكل غير مسبوق في عام 2025.

قال تشي داوشي، رئيس شركة توبو إنترناشونال، في التقرير المالي: “بصفتنا العلامة التجارية الأولى للجري في الصين، يمكن لمكانتنا السوقية أن تتعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق الخارجية.”

تشير البيانات إلى أن أحذية توبو للجري كانت بنسبة ارتداء 34% في قائمة أفضل 100 ماراثون رجالي في الصين لعام 2025، لتحتل المركز الأول لمدة أربع سنوات متتالية؛ وبلغت نسبة ارتدائها في قائمة أفضل 100 ماراثون نسائي في الصين 21%، لتحتل المركز الأول لمدة ثلاث سنوات على التوالي. وفي ستة من أهم سباقات الماراثون المحلية في الصين، وهي: شيامن، قوانغتشو، تشنغدو، ووكسي، بكين، وشنغهاي، حققت توبو المركز الأول في نسبة الارتداء.

قالت توبو: “الولاء المستمر للرياضيين المحترفين في الداخل لا يؤكد فقط الأداء الممتاز لعلامتنا التجارية، بل يعزز أيضًا سمعة علامتنا بين العدائين الجماهيريين، ونجح في دفع ثقة السوق العام من خلال الاعتراف الاحترافي. وبفضل هذا الإنجاز المهم، أصبحت توبو أول علامة تجارية تحقق هذا الموقع الريادي الشامل في تاريخ الماراثون الصيني.”

مصدر الصورة: لقطة شاشة التقرير المالي

لا يمكن تحقيق المجد في الميدان إلا بدعم من الرياضيين المميزين وتحديثات تقنية لمنتجاتها الأساسية. تواصل سلسلة أحذية الجري “160X” النسخة البطولية من توبو دعم العدائين المميزين في كسر الأرقام القياسية، حيث ارتدى المتسابق “160X7.0PRO” في سباق طوكيو 2026، محققًا زمن 2 ساعة و5 دقائق و58 ثانية، محطمًا الرقم القياسي الصيني في الماراثون، وحصل على المركز الأول في آسيا. وفي نوفمبر 2025، خلال فعاليات رياضية وطنية في منطقة الخليج، فاز ه جيه بالميدالية الذهبية في ماراثون الرجال مرتديًا حذاء توبو البطولي من سلسلة “160X”، ليحقق أول ميدالية ذهبية في تاريخ فريق نينغشيا لألعاب القوى.

كما أن تحسين قوة المنتجات حظي باعتراف من العدائين المخضرمين. قال أحد هواة الماراثون للصحفي: “لا شك أن أحذية توبو تحظى بشعبية بين المحترفين، أنا أرتدي سلسلة 160 من الجيل الثالث حتى السابع. حذاء واحد يمكن أن أركض به حوالي 2000 إلى 3000 كيلومتر.”

من الناحية المالية، حققت وحدة الرياضة الاحترافية التابعة لتوبو (بما في ذلك سكوني ومايلر) أداءً ماليًا ممتازًا في 2025. حيث زادت إيراداتها بنسبة كبيرة بلغت 30.8% لتصل إلى 1.636 مليار يوان، وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 46.4% إلى 115 مليون يوان.

وفي إطار بناء منظومة الجري، رعت توبو في 2025 ما مجموعه 74 حدثًا وفعالية رئيسية للجري على مستوى البلاد، واستمرت في رعاية ماراثون شيامن للعام السابع عشر على التوالي. وبلغ عدد أعضاء نادي الجري الخاص بتوبو “توبو” أكثر من 2.5 مليون، وتجاوز عدد فرق الجري التابعة لها 7000 فريق.

قالت توبو: “من خلال تنظيم فعاليات حصرية والتعاون مع فرق الجري التابعة، نعمل على تعزيز مشاركة الجمهور، وبناء مجتمع جري أكثر تماسكًا ونشاطًا.”

ومع ذلك، في عام 2025، يظهر توبو جانبًا من التحديات، حيث أن هناك مجالات تتألق فيها على المضمار، لكنها تتباطأ في السوق.

على الرغم من أن الإيرادات والأرباح الصافية للمجموعة ككل زادت، إلا أن الأداء المالي لعلامتها التجارية الرئيسية، توبو، ظل ضعيفًا. في 2025، زادت إيرادات العلامة التجارية (وهي وحدة الرياضة الجماهيرية) بنسبة 1.5% فقط إلى 12.515 مليار يوان. والأخطر من ذلك، أن هامش الربح الإجمالي لوحدة الرياضة الجماهيرية تقلص من 41.8% في 2024 إلى 41.2% في 2025، وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 1.8% فقط إلى حوالي 1.92 مليار يوان، وانخفض هامش الأرباح التشغيلية من 15.9% إلى 15.3%.

مصدر الصورة: لقطة شاشة التقرير المالي

قالت توبو إن تراجع هامش الربح الإجمالي يرجع بشكل رئيسي إلى العوامل السلبية التي تواجه قطاع البيع بالتجزئة المادي حاليًا. لمواجهة هذه الظروف السوقية، “قمنا بزيادة الدعم الترويجي والخصومات الممنوحة للموزعين المعتمدين لدعم المبيعات.”

وفيما يتعلق بمخاوف “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”، أشار تشانغ تشينغ إلى أن الدعم والخصومات التي تقدمها توبو قد أضرت بهامش الربح الإجمالي. وقال: “المنطق في المدى القصير هو أن الدعم يهدف إلى زيادة الحجم، والمقصود هو استرجاع المخزون القديم بشكل كبير، وتقديم خصومات كبيرة للموزعين، وتحسين كفاءة الشحن. انخفاض كفاءة شحن منتجات العلامة التجارية الرئيسية هو حقيقة موضوعية، ومن خلال هذه العمليات، يمكن لتوبو أن يثبت استقرار المخزون في المدى القصير، ويستعد للهبوط الناعم من المنافسة الشرسة في السوق لعام 2025. السوق الحالية ليست ودودة لنموذج عمل توبو الذي يعتمد على نشاط واحد، إذ تتزايد التباينات في سوق الرياضة في الصين.”

تواجه توبو أيضًا تحديًا آخر، وهو كيفية تحويل “الاعتراف الاحترافي” في قمة الهرم إلى “استهلاك جماهيري” في قاعدة الهرم بشكل فعال.

قال تشانغ: “المنتجات الجري التي تحظى بشعبية كبيرة من توبو مخصصة بشكل رئيسي للسباقات ولعدائين معينين. عندما تحاول العلامة التجارية التوجه للمستهلكين العاديين، لا توجد منتجات ذات سمعة جيدة بما يكفي لتلبية الطلب بشكل مثالي. بالإضافة إلى ذلك، فإن تحديد توبو المستمر على تقديم قيمة مقابل السعر، يخلق لدى المستهلكين تصورًا ثابتًا عن السعر. عندما يتم توجيه بعض التقنيات المبتكرة لتحسين جودة المنتج، يواجه توبو خيار رفع الأسعار وتكاليف تثقيف المستهلكين. القمة أصبحت مرتفعة، لكن عند الوصول إلى الجمهور العام، لن يقبلوا سعرًا مرتفعًا لعلامة توبو.”

يرى تشانغ أن هيكل أعمال توبو يحتاج إلى العثور على نقطة مرجعية جديدة لإتمام التعديلات. وقال: “الاحتراف والجماهيرية ليسا متضادين، ويمكن للعلامات التجارية الرياضية الاحترافية أن تخدم الجميع، المهم هو أن يتمكن الجمهور من العثور على المنتجات المناسبة، ويجب أن يكون هناك مصفوفة منتجات واضحة وخيارات بأسعار مختلفة.”