احتياطيات الذهب تتزايد لمدة 17 شهرًا على التوالي خبراء: بناءً على جميع العوامل، هل ستواصل البنوك المركزية زيادة حيازاتها من الذهب في المستقبل القريب؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · أسعار الذهب عند أعلى مستوياتها التاريخية، لماذا تواصل البنوك المركزية زيادة احتياطاتها؟

مراسل ديلي إكسبريس: Zhang Shoulin    تحرير ديلي إكسبريس: Jia Yunkuo

في 7 أبريل، كشفت إدارة الدولة للنقد الأجنبي أنه حتى نهاية مارس 2026، بلغ حجم احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا 33,421.23 مليار دولار، بانخفاض قدره 85.7 مليار دولار عن نهاية فبراير، بنسبة انخفاض 2.5%.

وفي هذا الصدد، قالت إدارة الدولة للنقد الأجنبي إن في مارس 2026، نتيجة لعوامل مثل البيئة الاقتصادية الكلية العالمية، وسياسات العملات الرئيسية، والتوقعات، ارتفع مؤشر الدولار، وتراجعت أسعار الأصول المالية الرئيسية عالمياً. نتيجة لتأثيرات مثل تحويل سعر الصرف وتغيرات أسعار الأصول، انخفض حجم الاحتياطي في ذلك الشهر.

وأشار وان بين، كبير الاقتصاديين في بنك الشعب الصيني، إلى أنه في مارس، استمرت تصاعدات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، حيث فرضت إيران قيوداً على مضيق هرمز، مما أدى إلى تعطيل صادرات النفط في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، مع تراجع أسعار الأصول العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، في نهاية مارس، ارتفع احتياطي الذهب الرسمي إلى 74.38 مليون أونصة، بزيادة قدرها 160 ألف أونصة عن نهاية الشهر السابق، وهو ما يمثل زيادة مستمرة ل17 شهراً على التوالي، مع توسع في حجم الزيادة. وأشار وانغ تشين، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة Orient Jin Cheng، إلى أنه على الرغم من أن أسعار الذهب عند أعلى مستوياتها التاريخية، إلا أن من منظور تحسين هيكل الاحتياطيات الدولية، تزداد الحاجة لزيادة حيازة الذهب. وبناءً على تقييم العوامل المختلفة، فإن الاتجاه العام هو أن البنك المركزي سيواصل زيادة احتياطيات الذهب.

حجم الاحتياطي الأجنبي لا يزال كافياً

بعد شهور من الزيادة المستمرة، شهدت نهاية مارس تراجعاً في الاحتياطي الأجنبي الرسمي.

وفي هذا الصدد، قال وانغ تشين إن في مارس، انفجرت المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مما أدى إلى زيادة الطلب على الملاذ الآمن، وسرع مؤشر الدولار في الارتفاع، مسجلاً زيادة قدرها 2.41% (وفقاً لبيانات Tonghuashun)، وهو أكبر ارتفاع خلال 8 أشهر تقريباً. هذا سيؤدي مباشرة إلى تراجع قيمة الأصول غير الدولارية في احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا، مما يخفض حجم الاحتياطي المقوم بالدولار. وتقديراً منه، فإن تأثير ارتفاع الدولار في مارس على حجم احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا يقدر بحوالي 30 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه، استمرت الأعمال العدائية في الشرق الأوسط في مارس، مما أدى إلى تراجع عام في أسعار الأصول المالية العالمية. من بين ذلك، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بمقدار 33 نقطة أساس، وانخفضت أسعارها، وواجهت الأسهم الرئيسية في العالم تراجعات كبيرة. من البيانات، يتضح أن تراجع أسعار الأصول المالية العالمية في مارس كان له تأثير أكبر على تقييم احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا.

وأشار وان بين إلى أنه في مارس، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة توقعات التضخم، وبدأ السوق في المراهنة على رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ومع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، وعودة تدفقات رأس المال الآمنة، استمر مؤشر الدولار في القوة. نتيجة لتأثيرات تغير أسعار الأصول وتقلبات سعر الصرف، انخفض احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا بنسبة 85.7 مليار دولار ليصل إلى 33,421.23 مليار دولار في نهاية مارس.

وبالتفصيل، قال وان بين إن من ناحية سعر الصرف، تجاوز مؤشر الدولار حاجز 100 مرة واحدة في مارس، وأغلق عند 99.96 في نهاية الشهر. تراجعت العملات غير الأمريكية، حيث انخفض الين الياباني، واليورو، والجنيه الإسترليني مقابل الدولار بنسبة 1.7%، 2.22%، و1.9% على التوالي، وبما أن احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا يُقيم بالدولار، فإن تراجع العملات غير الأمريكية يضغط على حجم الاحتياطي المقوم بالدولار. أما من ناحية أسعار السندات، فإن توقعات التضخم أدت إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بمقدار 33 نقطة أساس إلى 4.3%، وارتفعت عوائد السندات الحكومية لمدة عشر سنوات في منطقة اليورو بمقدار 37 نقطة أساس إلى 3.09%. وتراجعت أسواق الأسهم العالمية بشكل عام، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5.09%، وتذبذبت الأسهم الأمريكية بسبب تقييمات التكنولوجيا المرتفعة، وزادت التوترات الجيوسياسية من حدة هذا الاتجاه؛ كما انخفض مؤشر Nikkei 225 بنسبة 13.23%، مع اعتماد اليابان بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، حيث ردت الأسواق بشكل حاد على الصراع الحالي.

وأشار وانغ تشين إلى أن حجم احتياطي النقد الأجنبي في بلادنا لا يزال عند مستوى مرتفع خلال العشرة أعوام الماضية تقريباً، وهو في وضع كافٍ. وبالاعتبار من جميع العوامل، من المتوقع أن يظل حجم الاحتياطي الأجنبي مستقراً حول 30 تريليون دولار. في ظل تقلبات السياسة والاقتصاد الخارجية، فإن حجم الاحتياطي الأجنبي الكافي يمكن أن يدعم استقرار سعر صرف الرنمينبي عند مستوى متوازن، ويكون بمثابة وسادة لمواجهة الصدمات الخارجية المحتملة.

الاستقرار في الاحتياطي يدعمه أساس قوي

يشكل الصادرات أساساً لاحتياطي النقد الأجنبي. لم يتم الكشف عن بيانات الواردات والصادرات لشهر مارس بعد، ولكن من يناير إلى فبراير، وبفضل تحسن الطلب العالمي، وتطور الصناعات الناشئة، وتعزيز تنافسية المنتجات المميزة في بلادنا، حققت التجارة الخارجية نمواً سريعاً.

وبالتفصيل، وفقاً لقياس اليوان، زادت قيمة واردات وصادرات بلادنا بنسبة 18.3% على أساس سنوي في يناير وفبراير، وهو معدل أسرع بكثير من العام السابق. شهدت معدلات النمو في الصادرات والواردات ارتفاعاً، حيث زادت قيمة الصادرات بنسبة 19.2% في يناير وفبراير، بمعدل أسرع بمقدار 13.1 نقطة مئوية عن العام السابق، وزادت قيمة الواردات بنسبة 17.1%، بمعدل تسريع قدره 16.6 نقطة مئوية.

وبالنظر إلى الشركاء التجاريين الرئيسيين، فإن معدل النمو في الواردات والصادرات مع دول رابطة آسيان، والاتحاد الأوروبي، ودول “حزام واحد، طريق واحد” ظل حوالي 20%. يعكس النمو السريع في التجارة الخارجية مرونة قوية ونشاطاً تنموياً، كما يساهم من الأساس في الحفاظ على استقرار مستمر لاحتياطي النقد الأجنبي.

وفي المستقبل، قال وان بين إن الصادرات ستواصل لعب دور أساسي في الميزان المالي الدولي: منذ بداية العام، أظهرت صادرات بلادنا أداءً يفوق التوقعات، وهو ليس فقط انعكاساً لقوة الطلب الخارجي، بل أيضاً نتيجة لتنويع أسواق التصدير وترقية هيكل المنتجات المصدرة. في ظل تأثير ارتفاع أسعار النفط على سلاسل الإنتاج والتوريد العالمية، ستبرز مزايا صناعة الطاقة الجديدة في بلادنا، بالإضافة إلى مزايا سلسلة الصناعة الكاملة.

وفيما يتعلق بالتدفقات الرأسمالية العابرة للحدود، مع استمرار توسيع دخول قطاع الخدمات، وتطوير الانفتاح المؤسسي، وتحسين مستوى تسهيل الاستثمار والتداول عبر الحدود، ستظل الاستثمارات الأجنبية المباشرة مستقرة؛ كما أن مزايا تقييم الأصول بالرنمينبي وقيمتها ستتزايد، ومن المتوقع أن تستمر التدفقات المعقولة للاستثمار في الأوراق المالية. وتتمتع بلادنا باقتصاد مستقر بشكل عام، وحقق تنمية عالية الجودة، مما يوفر دعماً قوياً للحفاظ على حجم احتياطي النقد الأجنبي عند مستوى مستقر.

بالإضافة إلى ذلك، في نهاية مارس، ارتفع احتياطي الذهب الرسمي في بلادنا إلى 74.38 مليون أونصة، بزيادة قدرها 160 ألف أونصة عن نهاية الشهر السابق.

وأشار وانغ تشين إلى أن هذا هو الزيادة المستمرة في احتياطي الذهب الرسمي ل17 شهراً، وأن الزيادة في ذلك الشهر بلغت 160 ألف أونصة، وهو أعلى مستوى خلال 13 شهراً تقريباً. ومع تطور الأوضاع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، وتراجع التوقعات بالتيسير النقدي العالمي بما في ذلك خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، شهد سعر الذهب الدولي انخفاضاً بمقدار رقمين خلال مارس، وهو ما قد يكون سبباً مباشراً لزيادة البنك المركزي لاحتياطياته من الذهب بشكل أسرع. بالإضافة إلى ذلك، فإن تفجر المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط هو أيضاً من العوامل التي دفعت البنوك المركزية لزيادة حيازة الذهب.

وأفاد وانغ تشين أن السبب الرئيسي لاستمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطيات الذهب هو التغيرات الجديدة في السياسة والاقتصاد العالمي بعد تولي الحكومة الأمريكية الحالية السلطة. هذا يعني أنه على الرغم من أن أسعار الذهب عند أعلى مستوياتها التاريخية، إلا أن من منظور تحسين هيكل الاحتياطيات الدولية، تزداد الحاجة لزيادة حيازة الذهب. وتشير البيانات إلى أن، حتى نهاية مارس 2026، فإن نسبة الذهب في الاحتياطيات الدولية الرسمية المكونة بشكل رئيسي من الاحتياطيات الأجنبية والذهب تبلغ حوالي 9.14%، وهو أقل بكثير من المتوسط العالمي البالغ حوالي 15%. بالإضافة إلى ذلك، فإن الذهب هو وسيلة الدفع النهائية المقبولة على نطاق واسع عالمياً، ويمكن لزيادة حيازة الذهب أن تعزز الثقة في العملة السيادية، وتوفر ظروفاً مواتية لتعزيز دور الرنمينبي الدولي. وبناءً على تقييم جميع العوامل، فإن الاتجاه العام هو أن البنك المركزي سيواصل زيادة احتياطيات الذهب.

صحيفة ديلي إكسبريس