ATFX: من المتوقع أن يكون الأداء الأفضل منذ سبتمبر 2022 لماذا أصبح الدولار أكبر مستفيد من الصراع في الشرق الأوسط

الموضوع: مقالة خاصة عن الفوركس من ATFX

31 مارس، على الرغم من أن تصريحات الرئيس الأمريكي ترامب سابقًا حول إجراء مفاوضات مع طهران أطلقت أملًا في حل النزاعات عبر الحوار، إلا أن مواقف الأطراف أصبحت أكثر تشددًا فيما بعد. يوم الثلاثاء، اصطدمت ناقلة نفط كويتية محملة بالنفط في ميناء دبي، مما أدى إلى تلف الهيكل واندلاع حريق على متنها، مما زاد من تصعيد التوترات.

بدعم من تدفقات الأموال الآمنة، من المتوقع أن يكون الدولار الأمريكي في أفضل أداء شهري منذ سبتمبر 2022. كما أن مكانة الولايات المتحدة كأكبر منتج للنفط في العالم وتراجع توقعات النمو الاقتصادي العالمي دعمت أيضًا قوة الدولار وسط ارتفاع أسعار الطاقة العالمية.

▲ رسم بياني لـ ATFX

وفقًا لبيانات بلومبرج، منذ أن تعرض سوق الطاقة العالمي للصدمات، يفضل المستثمرون الدولار. خاصة مع إغلاق مضيق هرمز، الذي أبرز اعتماد أوروبا واليابان على واردات النفط والغاز الطبيعي. قبل اندلاع الصراع، كان المتداولون يتوقعون ضعف الدولار، لكنهم سرعان ما تخلوا عن هذه التوقعات. حاليًا، يمتلكون في سوق المشتقات أكثر من 7 مليارات دولار من مراكز شراء الدولار، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر من العام الماضي.

توقعات السوق لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام قد تبخرت، مع إعادة إشعال مخاوف التضخم، مما دفع المتداولين لإعادة تقييم مشاعر السوق. في سوق الخيارات، كانت التوقعات بارتفاع الدولار تهيمن على المشهد خلال الشهر المقبل، لكن تحليلات المراكز الأطول أمدًا تشير إلى أن توقعات قوة الدولار ستضعف مع مرور الوقت.

لماذا استطاع الدولار أن يقوى في ظل الأوضاع في الشرق الأوسط؟

مع هجوم إيران على ناقلة النفط الكويتية، تصاعدت النزاعات الجيوسياسية من “مواجهة” إلى “تهديد مباشر لمصدر الطاقة العالمي”. إغلاق مضيق هرمز يهدد بشكل مباشر أوروبا واليابان، اللتين تعتمدان بشكل كبير على واردات النفط والغاز الطبيعي من الشرق الأوسط. في ظل هذا الحدث غير المتوقع، تم تفعيل خاصية “الأصول الآمنة” للدولار باعتباره العملة الاحتياطية والعملة الأساسية للتسوية العالمية. يقوم رأس المال العالمي ببيع الأصول غير الأمريكية، ويتجه نحو الدولار كملاذ آمن، وهو الدافع المباشر لقوة الدولار.

وبخلاف الحروب السابقة في الشرق الأوسط التي أضرت بالاقتصاد الأمريكي، أصبحت الولايات المتحدة الآن أكبر منتج للنفط في العالم. ارتفاع أسعار النفط يحقق أرباحًا لشركات الطاقة الأمريكية، بينما يمثل عبء التضخم المستورد وخطر الركود الاقتصادي على أوروبا واليابان. هذا الاختلاف في الموقع الجيوسياسي للنفط منح الدولار خصائص “عملة السلع” في ظل الصدمات النفطية.

قبل اندلاع النزاع، كانت السوق تتوقع بشكل عام أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بحلول عام 2026 (أي توقع ضعف الدولار). لكن ارتفاع أسعار الطاقة أعاد إشعال مخاوف التضخم. ما ذكرته من “فشل توقعات خفض الفائدة” يعني أن السوق اضطرت إلى التحول بسرعة من “تداول خفض الفائدة” إلى “تداول التشديد”. ستتم المحافظة على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، حيث إن ارتفاع الفائدة هو الركيزة الأساسية لدعم قوة العملة.

أدى النزاع إلى تراجع توقعات النمو الاقتصادي العالمي. عندما تتراجع آفاق الاقتصاد العالمي، فإن مرونة الاقتصاد الأمريكي (بفضل استقلالية الطاقة والسوق الداخلية الضخمة) تجعل أصوله أكثر جاذبية. بالمقابل، تواجه اقتصادات أوروبا واليابان، المعتمدة على الواردات، مخاطر أكبر من الركود التضخمي، مما يضغط على اليورو والين ويؤدي إلى ارتفاع مؤشر الدولار بشكل غير مباشر.

بالنسبة لاتجاه الدولار القادم، تشير إشارات سوق الخيارات إلى أن الدولار قد يظل قويًا على المدى القصير، لكن هناك ضغط للتحول من “الضعف” إلى “القوة” على المدى الطويل. طالما أن التوترات في مضيق هرمز لم تُحل، أو استمرت أسعار النفط فوق 80-90 دولارًا، فإن الأموال الآمنة ستظل تفضل الدولار. حيازات المراكز الطويلة على الدولار في سوق المشتقات تتجاوز 7 مليارات دولار، مما يعكس أن الإجماع السوقي لا يزال يميل إلى الشراء، وهذه العادة يصعب عكسها على المدى القصير. مع انتقال تكاليف الطاقة إلى المستهلكين، قد تتجاوز بيانات التضخم الأمريكية التوقعات على المدى القصير، مما يعزز من احتمالات عدم خفض الفائدة، وربما يدفع السوق للتفكير في رفعها مجددًا، مما يدعم ارتفاع الدولار.

لكن ارتفاع أسعار النفط والفائدة المرتفعة يشكلان ضغوطًا مزدوجة على سوق الأسهم الأمريكية وثقة المستهلكين. إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة جدًا، قد تلجأ الحكومة الأمريكية إلى استخدام احتياطيات النفط الاستراتيجية أو ممارسة ضغط على إسرائيل لتهدئة الأوضاع، مما قد يؤدي إلى تراجع “الهوامش النفطية” ويؤدي إلى تصحيح الدولار. حيازات المراكز الطويلة على الدولار وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ ديسمبر من العام الماضي. وإذا ظهرت إشارات على تهدئة التوترات (مثل تحقيق تقدم في المفاوضات) أو تدهور البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يحدث تصحيح كبير للمراكز الطويلة، مما يؤدي إلى هبوط سريع للدولار. وإذا أدت أسعار النفط المرتفعة إلى دفع أوروبا واليابان إلى ركود عميق، وتأثرت الولايات المتحدة أيضًا (ارتفاع تكاليف الشركات، انخفاض الطلب)، فقد يعيد السوق تقييم وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.