القواعد الجديدة للتداول القصير الأمد تدخل حيز التنفيذ اليوم، ستة أسئلة رئيسية تساعدك على فهمها بسرعة

سؤال AI · كيف تحل اللوائح الجديدة مشكلة ترسيب أموال تحفيز المديرين التنفيذيين والمراقبين؟

قواعد التداول القصير الجديدة تأتي! في 7 أبريل، بدأ تنفيذ “لوائح تنظيم التداول القصير” (المشار إليها فيما بعد بـ “اللوائح”) رسميًا، استنادًا إلى مراجعة منهجية للتشريعات والقضاء والممارسات الرقابية المحلية والدولية، ردًا على اهتمامات السوق، مع توضيح المزيد من التدابير الرقابية المتعلقة بالمساهمين الكبار، والمديرين التنفيذيين، والمراقبين في التداول القصير.

من الجدير بالذكر، أنه مع تنفيذ اللوائح الجديدة للتداول القصير، يخلط العديد من المستثمرين بينها وبين اللوائح الجديدة للكمية، ونتيجة لذلك، ظهرت مؤخرًا شائعات عن تنفيذ اللوائح الجديدة للكمية في السوق. فماذا عن اللوائح الجديدة للتداول القصير، وما هي الأسئلة التي يركز عليها الجميع؟

أشار خبراء الصناعة إلى أن هذه اللوائح الجديدة من الجذور تنهي بشكل جذري وضعية “الدخول فقط وعدم الخروج” في دورة تحفيز المديرين التنفيذيين والمراقبين. وفي الوقت نفسه، فإن تطبيق “اللوائح” يساعد على تقليل التكاليف النظامية لدخول الأموال على المدى المتوسط والطويل، ويوفر تسهيلات لمشاركة مختلف المؤسسات الاستثمارية المتخصصة في السوق.

ما هو التداول القصير؟

التداول القصير في هذه اللوائح هو سلوك يقوم فيه المستثمرون من فئات معينة ببيع الأسهم خلال ستة أشهر من شرائها، أو شراء أسهم نفس الشركة المدرجة أو الشركات المدرجة على السوق الجديد خلال ستة أشهر بعد البيع.

من هم المستهدفون بتطبيق اللوائح؟

المستثمرون من فئات معينة، هم المساهمون الذين يمتلكون أكثر من 5% من أسهم الشركات المدرجة أو الشركات على السوق الجديد (بما في ذلك المساهمون الذين يمتلكون إجمالي الأسهم المصدرة التي تصل إلى أكثر من 5% داخل وخارج البلاد)، بالإضافة إلى أعضاء مجلس الإدارة، والمراقبين، وكبار المديرين في الشركات المدرجة وعلى السوق الجديد.

ومن الجدير بالذكر أن تحديد التداول القصير يشمل الأوراق المالية التي يملكها المديرون التنفيذيون والمراقبون، والمساهمون الطبيعيون، بما في ذلك أزواجهم، والآباء، والأبناء، والأوراق المالية التي يمتلكونها عبر حسابات الآخرين.

ما هي المميزات البارزة لللوائح الجديدة؟

أولًا، توضيح الجهات المستهدفة ونطاق أنواع الأوراق المالية. يجب على من يشتري ويبيع أن يكونوا من المساهمين الكبار أو المديرين التنفيذيين والمراقبين، ويجب عليهم الالتزام بنظام التداول القصير، سواء كانوا كذلك عند الشراء أو عند البيع. “الأوراق المالية ذات الطابع التمويلي” تشمل شهادات الإيداع، والسندات القابلة للتحويل، والسندات القابلة للتحويل، وغيرها، مع تحديد متطلبات الرقابة بشكل واضح.

ثانيًا، توضيح معايير حساب وتحديد توقيت الملكية والتداول. يُحدد توقيت الشراء والبيع بتاريخ تسجيل نقل الأوراق المالية، ويتم حساب نسبة ملكية المساهمين الكبار بناءً على إجمالي الأسهم المصدرة للشركات المدرجة أو على السوق الجديد داخل وخارج البلاد، مع دمج الأسهم التي يمتلكها المستثمرون الأجانب عبر قنوات مختلفة، مع التنسيق مع اللوائح ذات الصلة.

ثالثًا، توضيح حالات الإعفاء المتعلقة بتحويل الأسهم الممتازة، واشتراك الصناديق المتداولة (ETF) وإعادة الشراء، ومنح الأسهم المرتبطة بالحوافز، والتنفيذ القضائي، والتداول في السوق، وطلبات إعادة الشراء بسبب الاحتيال، وغيرها من 13 حالة إعفاء؛ مع التأكيد على أن الحالات التي تتضمن استغلال المعلومات لتحقيق مكاسب غير قانونية لن تُعفى.

رابعًا، بالنسبة للحالات التي يديرها مؤسسات محترفة وتُفتح حسابات أوراق مالية بشكل فردي وفقًا للمنتج أو المحفظة، يتم حساب ملكية الأسهم بشكل منفصل لكل منتج أو محفظة عبر حساب موحد، بهدف تسهيل التداول، وتعزيز الانفتاح الخارجي، ودخول الأموال على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، إذا لم تتمكن المنتجات أو المحافظ من العمل بشكل مستقل أو كانت هناك تضارب مصالح أو مخالفات، فلن يتم حسابها بشكل منفصل.

ما هي خصائص حالات الإعفاء؟

تشمل حالات الإعفاء ثلاث فئات رئيسية: الأولى، تلك التي تتعلق بتصميم المنتجات أو أنظمة الأعمال، حيث تتوقع السوق بشكل واضح أن تدعم هذه الأنشطة، مثل تحويل الأسهم الممتازة، وتحويل السندات، واستردادها، وشراء وبيع السندات القابلة للتحويل، واشتراك وإعادة شراء الصناديق المتداولة، ومنح الأسهم المرتبطة بالحوافز، والتداول في السوق، وغيرها.

الثانية، حالات التغير في الملكية الناتجة عن عوامل غير متعلقة بالتداول، مثل التنفيذ القضائي، والوراثة، والتبرعات، والنقل المجاني للحصص الحكومية.

الثالثة، تلك التي تتم وفقًا للوائح الرقابية أو لمواجهة مخاطر مالية كبيرة، أو للحفاظ على الاستقرار المالي، مثل استرداد الأسهم بعد الاحتيال، أو إعادة شراء الأسهم المخالفة، وغيرها.

بالإضافة إلى ذلك، وللوقاية من التهرب من الرقابة عبر الاستفادة من حالات الإعفاء، أوضح “اللوائح” أن أي سلوك يتضمن استغلال المعلومات لتحقيق مكاسب غير قانونية لن يُعفى.

ما هو أساس تطبيق العقوبات؟

عند مخالفة المستثمرين من فئات معينة لقواعد التداول القصير، يمكن للجنة الأوراق المالية الصينية اتخاذ إجراءات تنظيمية إدارية أو إصدار قرارات عقابية وفقًا لقانون الأوراق المالية واللوائح ذات الصلة.

وفي حال أبلغ المستثمرون من فئات معينة اللجنة عن سلوكيات غير قانونية لم يتم اكتشافها بعد، أو قاموا بدفع جميع أرباحهم من التداولات إلى الشركات المدرجة أو على السوق الجديد، يمكن للجنة أن تتخذ إجراءات مخففة أو أن ترفض العقوبة تمامًا وفقًا لقانون العقوبات الإدارية.

ما هو معنى تطبيق اللوائح الجديدة؟

قالت شركة CITIC Securities إن تطبيق “اللوائح” يساعد على تقليل التكاليف النظامية لدخول الأموال على المدى المتوسط والطويل، ويوفر تسهيلات لمشاركة المؤسسات الاستثمارية المتخصصة. كما أن توضيح القواعد يقلل من مخاوف الامتثال الناتجة عن غموض معايير التحديد، ويجنب الأخطاء غير المقصودة التي قد تؤدي إلى مخالفات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن حساب ملكية الأسهم بشكل منفصل للمنتجات أو المحافظ التي تُدار بواسطة مؤسسات محترفة، يعالج الصعوبة السابقة التي كانت تواجهها المؤسسات عند إجراء عمليات تداول بين المنتجات، مما يسهل مشاركة صناديق الضمان الاجتماعي والمعاشات التقاعدية وغيرها من الأموال طويلة الأجل في السوق.

وفي الوقت نفسه، مع تحديد حالات الإعفاء، ووجود شروط سلبية مثل استغلال المعلومات لتحقيق مكاسب غير قانونية، يعكس ذلك مبدأ الرقابة الحذرة والتشجيع على الالتزام، ويساعد على تحقيق توازن ديناميكي بين تسهيل التداول السوقي ومنع المخالفات.

قالت شركة Zhongtai Securities إن اللوائح الجديدة من الجذور تنهي وضعية “الدخول فقط وعدم الخروج” في دورة تحفيز المديرين التنفيذيين والمراقبين. لطالما كانت قواعد التداول القصير تفرض قيودًا على تحفيز الأسهم، حيث يتعين على المديرين والمراقبين تقسيط عمليات البيع قبل التخصيص، ويُعتبر تنفيذ وحقوق الملكية بمثابة شراء، مما يؤدي إلى ضغط كبير على السيولة، حيث لا يمكن البيع لمدة تصل إلى 12 شهرًا. بعد تطبيق اللوائح، لم تعد عمليات التخصيص، والتسجيل، وتنفيذ حقوق الملكية تُحتسب ضمن التداول القصير، مما يتيح للمستفيدين من الحوافز التحرر من قيود فترات الصمت الطويلة، ويعيد حقوق التداول والتدفقات النقدية بشكل كامل.

صحيفة جينغ جينغ باو، مراسلة بيكسل فاينانس، حُو موه

المحررة: يوي كاي زو

المراجعة: ليو باو تشينغ