شركة Zhipu's "Aolong" أصبحت ساخنة جدًا

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا تتوسع إيرادات جيوبور بشكل كبير بينما تتزايد الخسائر باستمرار؟

بوابة جيوبور، لم تتجاوز نصف القفزة بعد.

المؤلف|جيمينغ

المحرر|قُ廿

من الارتفاع الكبير إلى الانخفاض الكبير، ثم العودة للارتفاع.

في الفترة من 2 إلى 8 أبريل، شهدت جيوبور ارتفاعًا مفاجئًا بنسبة 31.94% بعد إصدار التقرير المالي، ثم هبوطًا بنسبة 14.86%، وفي 8 أبريل عادت للارتفاع مرة أخرى، حيث اقتربت نسبة الزيادة من 20%. التقييم القيمي المدفوع باقتصاد الرموز، يواجه الآن معركة شرسة بين وجهات نظر السوق المؤيدة والمعارضة.

التقرير المالي نفسه قدم أيضًا نتائج متباينة. في 31 مارس، أصدرت جيوبور تقريرها المالي لعام 2025، والذي أظهر أن الشركة حققت إيرادات إجمالية قدرها 724 مليون يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 131.9% على أساس سنوي، محققة مضاعفة في الإيرادات لثلاث سنوات متتالية.

الأكثر إشراقًا هو دخل منصة MaaS السحابية، حيث في 2024، كانت نسبة دخل جيوبور من منصة MaaS السحابية فقط 15.5%، وارتفعت إلى 26.3% في 2025، ليصل حجم الأعمال إلى 190 مليون يوان، بزيادة هائلة بنسبة 292.6% على أساس سنوي، وارتفعت الإيرادات السنوية الثابتة لمنصة MaaS بمقدار 60 مرة خلال الـ12 شهرًا الماضية، لتصل إلى 1.7 مليار يوان. في ظل صناعة النماذج الكبيرة المحلية التي تغرق في معركة الأسعار، أكملت جيوبور في الربع الأول من 2026 زيادة في أسعار API بمقدار 83%، وفي الوقت نفسه، لم ينخفض استدعاء رموز المنصة، بل زاد بنسبة 400% بشكل معاكس للاتجاه العام.

لكن، بالمقابل، يتناقض النمو الكبير في الإيرادات مع استمرار توسع الخسائر الضخمة لجيوبور. وكشف التقرير المالي أن صافي خسائر الشركة لعام 2025 بلغ 4.72B يوان، مع تعديل صافي خسائر قدره 35M يوان، بزيادة بنسبة 29.1% على أساس سنوي. كما أن مصاريف البحث والتطوير بلغت 3.18 مليار يوان، بزيادة 44.9%، وتجاوزت أربعة أضعاف الإيرادات.

وهذا يشكل أساسيات الشركة الرائدة في سوق النماذج الكبيرة العالمية، حيث يزداد النمو في الإيرادات مقابل ارتفاع الخسائر، وانخفاض هامش الربح الإجمالي للأعمال المحلية، بينما تتصاعد كمية وقيمة الأعمال السحابية، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي من 3.3% إلى 18.9%، مما يظهر زخم النمو في المسار الثاني. وفي هذا الصدد، طرح الرئيس التنفيذي لجيوبور، زانغ بنغ، صيغة سرد جديدة لعلامة تجارية — قيمة الأعمال في عصر AGI = الحد الذكي × حجم استهلاك الرموز.

أما قصة نمو AGI لجيوبور، فهي لا تنفصل عن الانفجارات المركزة في استهلاك الرموز منذ العام الماضي. من دخول المطورين إلى سيناريوهات البرمجة، إلى إطلاق منتجات الوكيل التي تبرز قدرات استهلاك الرموز، استغلت جيوبور ارتفاع سوق النماذج الكبيرة، بعبارة أخرى، فإن إعادة تقييم جيوبور هو انتصار من جانب الطلب.

هل هناك طريقتان لتناول الكركند؟

في النظام البيئي التجاري، تعتبر جيوبور نفسها بديلًا لـAnthropic. قال زانغ بنغ علنًا: “نماذجنا جيدة جدًا، وتصل إلى مستوى عالمي رائد. لدينا ميزة كبيرة في السعر والتكلفة. نحن نمزح قائلين، إذا كانت Anthropic تبيع بـ200 دولار، فنحن نبيع بـ200 يوان صيني.”

وهذا يتوافق مع نموذج العمل بين الطرفين، حيث تتوافق نماذج سلسلة GLM مع نموذج Claude من Anthropic، محاولةً توسيع قاعدة المستخدمين من خلال خفض سعر الرموز، وتحفيز زيادة استدعاءات API، ودعم تحديث النماذج وزيادة رسوم الرموز. أظهر التقرير المالي أن جيوبور أصبحت واحدة من الشركات الرائدة في استهلاك الرموز المدفوعة في السوق المحلية، وتقود الآن تحول السوق من الدفع مقابل السعر المنخفض إلى الدفع مقابل الأداء.

لكن، فيما يتعلق بموقفها من الكركند، يختلف جيوبور عن مطور Claude، Anthropic.

في 4 أبريل، أعلنت Anthropic أن اشتراكات Claude لن تدعم أدوات طرف ثالث مثل OpenClaw. وأشار بعض المستخدمين إلى أن OpenClaw هو حفرة لا نهاية لها للرموز، وأن نظام الاشتراك لا يتحمل ذلك: “عند بدء مهمة، يقرأ ملفًا، ويقوم بعدة استدعاءات، ثم يدخل في مشكلة. بروتوكول الاتصال الخارجي لـ Claude (MCP) لا يزال بنظام جولة واحدة، يمكن استدعاء أداة واحدة فقط في كل مرة، ثم تنتظر الرد وتستدعي الأداة التالية، وبهذا، تستهلك المهمة مئات الآلاف أو الملايين من الرموز.”

وبحسب خطة المنصة، تتوفر اشتراكات Claude بنماذج Pro و Max (بنظام مضاعف 5 و20 مرة) و Team (بنظام مقاعد قياسية ومتقدمة)، بأسعار 20 دولارًا شهريًا، 100 دولار شهريًا، 200 دولار شهريًا، و25 دولارًا و125 دولارًا لكل مستخدم شهريًا. بشكل مختصر، كلما دفعت أكثر، حصلت على حدود استخدام أعلى، وصلاحيات نماذج أقوى، وميزات متقدمة أكثر، وهو ما يناسب المطورين الذين يحتاجون إلى استدعاءات عالية التكرار للرموز.

أما في عصر الوكيل الذكي، فإن Anthropic تتجه نحو التقليل، بينما جيوبور تميل إلى الإضافة.

في 10 مارس، أطلقت جيوبور أداة AutoClaw التي تدعم التثبيت بنقرة واحدة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة استخدام الكركند؛ وبعد 6 أيام، أطلقت نموذجًا أساسيًا محسّنًا بشكل عميق لسيناريو الكركند، وهو GLM-5-Turbo، مع زيادة سعر API بنسبة 20%، وأطلقت حزمة اشتراك للكركند، بسعر 39 يوانًا شهريًا و3500 مليون رمز، و99 يوانًا شهريًا و100M رمز.

أما Anthropic، فهي تروج لأدوات الكركند البديلة الخاصة بها، بهدف تلبية متطلبات المستخدمين المعقدة، وتجنب استهلاك غير محدود للقدرة الحاسوبية من قبل المشتركين.

وراء ذلك، توجد أهداف تجارية مختلفة تمامًا. حين يسعى المبادرون الأوائل إلى بناء نظام بيئي مستقل للكركند، لا يزال المتأخرون قلقين بشأن كيفية تغذية بطونهم.

تشير البيانات إلى أن إيرادات Anthropic السنوية وصلت إلى 14 مليار دولار، مقارنة بـ 700 مليون دولار فقط لجيوبور، التي لا تزال في مرحلة مبكرة من بناء نظامها البيئي API. ولا تزال عقول المستخدمين في السوق المحلية تتوقع أن تكون بدائل النماذج الأجنبية ذات سعر منخفض، دون وجود ميزة تنافسية واضحة. وتُعبر إحدى تقييمات مستخدمي جيوبور عن ذلك قائلًا: “(القيمة مقابل السعر) تعتمد على من تقارن معه، فكلما كانت الجودة أعلى، كان السعر أعلى، فلا تتوقع الكثير.”

لا يوجد ضعف في استدعاء الرموز

إذا كانت “الحد الذكي” هو جوهر سرد جيوبور، فإن موجة الكركند التي اجتاحت عالم الذكاء الاصطناعي منذ بداية العام، توفر دعمًا عمليًا لقصة جيوبور، أي تكرار المسار التجاري لـ Anthropic، من خلال النظر إلى المستقبل.

لطالما كانت هيكلية إيرادات جيوبور واضحة، تعتمد على “قدمين”، إحداهما هي الأعمال المحلية، التي تركز على السوق الحكومي والمؤسسات، وتصل بشكل غير مباشر إلى فرق التطوير التي تغطيها العملاء، مع ميزة ارتفاع سعر العميل وهامش الربح العالي، مما يدعم القاعدة الأساسية لإيراداتها المبكرة؛ والأخرى هي الأعمال السحابية عبر منصة MaaS، التي تعتمد على استدعاءات API وخدمات الاشتراك للشركات والمطورين الأفراد، مع احتساب الرسوم بناءً على استهلاك الرموز أو الاشتراكات الشهرية، مع قدرة على التوسع بشكل أكبر، حيث تعزز جيوبور ولاء المطورين من خلال إصدار أدوات تحرير الكود وتحليل مستودعات الكود، وتربطها بنظامها البيئي.

في الماضي، كانت إيرادات جيوبور تعتمد بشكل رئيسي على الأعمال المحلية، مع التركيز على السوق الحكومي، وتصل بشكل غير مباشر إلى فرق التطوير التي تغطيها العملاء. أما أعمال المستهلكين (To C)، فكانت دائمًا هامشية. ومن الظواهر الملحوظة، أن جهود التسويق والترويج للمستهلكين قد تراجعت بشكل ملحوظ.

خلال عيد الربيع 2026، أطلقت شركات Baidu وAlibaba وByteDance وTencent حملة هدايا ضخمة، حيث أصبح استخدام الذكاء الاصطناعي في توزيع الهدايا عادة جديدة للمستخدمين، في حين كانت جيوبور في حالة صمت ترويجي، مع توقف أنشطة المستهلكين تقريبًا. أما المرة التالية التي يركز فيها المستخدمون على جيوبور، فكانت في 10 مارس، مع إصدار مقال ترويجي عن AutoClaw بعنوان “اليوم، قم بتثبيت الكركند على كل جهاز كمبيوتر”. وفي 16 مارس، أطلقت جيوبور بسرعة نموذجها الأساسي GLM-5-Turbo، الذي تم تحسينه بشكل خاص لسيناريو الكركند، بهدف البحث عن نقطة نمو جديدة في استهلاك الرموز.

وهذا هو السبب وراء تقييم السوق المالي المبالغ فيه لجيوبور. خلال اجتماع التقرير المالي، وفي رد على سؤال حول استدامة نمو API، قال زانغ بنغ بثقة إن الصناعة تبحث منذ سنوات عن نموذج تجاري بسيط وفعال من حيث التكلفة، وأن قدرات الذكاء الاصطناعي اليوم تتجه من مجرد الاستخدام والمرح إلى حل مشكلات أكثر تعقيدًا وأهمية، مما يجعل استدعاءات API واستهلاك الرموز يتحولان إلى قيمة اقتصادية حقيقية. وأكد أن أداة OpenClaw ستؤدي إلى نمو أسي في استدعاءات API واستهلاك الرموز، مما يشكل اتجاهًا حتميًا وطويل الأمد.

لكن، في موجة الكركند، ليست جيوبور أكبر الفائزين في السوق المحلية.

بيانات نماذج OpenRouter وOpenClaw تظهر أن نموذج GLM-5 من جيوبور كان في بعض الأحيان في المركز الأول من حيث الشعبية، لكن في معظم الأوقات، كانت النماذج التي تتصدر استدعاءات OpenClaw هي Kimi وMiniMax وStep وMiMo وQwen وغيرها.

تظهر نماذج OpenClaw نمط تناوب في الصدارة، حيث كانت Kimi K2.5، التي كانت تتمتع بميزة السعر مقابل الأداء، تُستخدم كنموذج رئيسي مجاني رسمي، مما أدى إلى تصدرها بسرعة؛ ثم جاءت MiniMax وStep، اللتان تفوقت بفضل قدراتهما متعددة الوسائط وتحسينات النموذج الأساسي.

السبب في ذلك، هو أن استهلاك الرموز في سيناريوهات مثل OpenClaw، التي لا حدود لها، يعتمد بشكل رئيسي على الطلبات التلقائية اليومية من قبل المستخدمين، بينما تواجه نماذج مثل GLM، المعروفة بمهام الإنتاج المعقدة وتكاليف الاستدعاء الأعلى، مقاومة في هذه المعركة على الرموز.

تشير البيانات إلى أن إيرادات عام 2025 من الأعمال السحابية لجيوبور زادت بشكل كبير، وارتفعت أسعارها مرتين عند إصدار نماذجي GLM-5 وGLM-5-Turbo، مما أدى إلى نجاح السوق. ومع ذلك، من حيث هيكل الإيرادات، بلغت إيرادات النشر المحلي 534 مليون يوان، بنسبة 73.7% من إجمالي الإيرادات، ولا تزال المصدر الرئيسي للدخل.

على الرغم من أن جيوبور قامت بتحسين نموذج GLM-5-Turbo لسيناريو الكركند، مع التركيز على كفاءة التنفيذ في المهام طويلة السلسلة، إلا أنها لم تتجاوز السوق المستهلك بشكل كبير، وظلت تتلقى بشكل سريع دخول شركات الإنترنت الكبرى مثل ByteDance وAlibaba وTencent، وأصبحت بمثابة مساعد في التحول الذكي للشركات الكبرى.

النماذج الكبيرة هي ماراثون طويل الأمد

من خلال أداء التقرير المالي لعام 2025، يبدو أن جيوبور قد أتمت عملية انقلاب مثالية، لكن الثمن الذي دفعته ليس بالقليل.

في عام 2025، زادت تكاليف المبيعات بنسبة تزيد على 200%، لتصل إلى 427 مليون يوان، وكشف التقرير أن الزيادة في تكاليف المبيعات جاءت نتيجة لتوسع الأعمال وزيادة تكاليف خدمات الحوسبة؛ بالإضافة إلى ذلك، زادت نفقات البحث والتطوير بنسبة 44.9%، لتصل إلى 3.18 مليار يوان، بسبب ارتفاع تكاليف الموظفين وزيادة تكاليف خدمات الحوسبة من قبل مزودي الخدمات الخارجيين.

وبمقارنة مع عمالقة الإنترنت الذين يمتلكون بنية تحتية ذات أصول ثقيلة، مثل BAT، التي تسعى لبناء بنية تحتية مستقلة، فإن جيوبور، التي تعتمد على التكنولوجيا، تتجه نحو نموذج مزود تقني خفيف الأصول، حيث تعتمد بشكل كبير على استئجار الحوسبة من مزودين خارجيين، ويجب على العملاء أن يتحملوا تكاليف البنية التحتية. هذا يعني أن جيوبور، لدعم النمو السريع في استدعاءات الرموز، يتعين عليها دفع تكاليف عالية لشراء الحوسبة، ولم تُنشئ بنية تحتية أساسية خاصة بها.

بالنسبة لجيوبور، هناك مزايا وعيوب في هذا المسار، فبمقارنة مع استراتيجيات BAT التي تسعى لامتلاك بنية تحتية مستقلة، تركز جيوبور على بناء حواجز على مستوى التقنية والتطبيق، بحيث يمكنها استثمار مواردها المحدودة بشكل كامل في الحفاظ على قوتها التنافسية الأساسية. أما العيب، فهو أن الشركة يجب أن تحافظ على قوة تنافسية عالية في نماذجها، لموازنة تأثير ارتفاع تكاليف الحوسبة على الأرباح. من حيث هامش الربح الإجمالي، انخفض هامش جيوبور الإجمالي من 56.3% في 2024 إلى 41% في 2025، وهو مرتبط بشكل جزئي بشراء الحوسبة وارتفاع تكاليفها.

أما الجانب الآخر، فإن صناعة النماذج الكبيرة هي ماراثون لا نهاية له، من DeepSeek إلى Seedance، ومن Manus إلى OpenClaw، ولا أحد يعرف متى ستظهر الفرصة التالية.

في قمة AGI-Next المتقدمة في بداية هذا العام، قال مؤسس جيوبور، كبير العلماء، تانغ جيه:

“النماذج الكبيرة الآن تركز أكثر على السرعة والوقت، ربما يكون كودنا صحيحًا، وربما نصل إلى أبعد من ذلك، لكن ربما نفشل بعد ستة أشهر، وتختفي خلال ستة أشهر.”

أي منتج جديد قد يغير تصور الصناعة عن حدود قدرات الذكاء الاصطناعي، وإذا لم تتواكب قدرات الجيل الحالي، فقد تُفقد المزايا التي تراكمت سابقًا بسرعة.

وأعرب أحد خبراء صناعة النماذج الكبيرة عن رأيه حول “الظاهرة السوقية”، قائلًا إن تكرار تطوير نماذج كبيرة يتسم بسرعة عالية، وحتى لو تمكنت من تحقيق تفوق في القدرات باستخدام جيل واحد، فإن ذلك لن يغير مجرى المعركة بشكل جذري. إن القدرة على الصمود وعدم التخلف عن الركب، أصبحت أكثر أهمية في الصناعة:

“بالنسبة لمصنعي النماذج، من الصعب أن تبرز، فتصور غير المختصين غير واضح، أما المصنعون للتطبيقات، فربما يحققون عائدًا إيجابيًا أو هامش ربح مرتفعًا، ويمكنهم بناء حواجز على مستوى التكنولوجيا، وحتى أن المصنعين الرائدين يطلقون نماذج خاصة بهم، مما يجذب اهتمامًا خارجيًا أكبر من النماذج الرائدة.”

وهذا يوضح مأزق بقاء مصنع النماذج، فبدون التعمق في البنية التحتية للحوسبة، وبدون بناء نظام بيئي تطبيقي، يصعب السيطرة على سوق التسعير. لقد نجحت جيوبور في الاستفادة من موجة الوكيل الذكي، لكن مدى استمرار هذه الموجة، ومن سيظهر التحدي القادم، يبقى سؤالًا للمستقبل.