مسح أداء مئة سهم في صناعة الأدوية الحيوية والطبية: 40 شركة تحقق نموًا مزدوجًا، و29 شركة تتراجع مزدوجًا، و"الابتكار + التوسع الخارجي" يدفعان النمو

مع الكشف التدريجي عن التقارير السنوية لعام 2025، تتفاوت آمال وأحزان شركات الأدوية الحيوية في سوق الأسهم الصينية، مع تباين واضح في الأداء.

حتى مساء 6 أبريل، أعلنت 112 شركة أدوية حيوية في سوق الأسهم الصينية عن تقاريرها السنوية، من بينها 60 شركة حققت زيادة في صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم، حيث زادت أرباح 40 شركة من إيراداتها وصافي أرباحها بعد خصم حقوق الملكية الأم؛ بينما تراجعت أرباح 52 شركة، منها 29 شركة شهدت انخفاضًا في الإيرادات وصافي الأرباح بعد خصم حقوق الملكية الأم.

بعض الشركات الدوائية حققت نموًا في الأداء بفضل تجسيد الأدوية المبتكرة وتراخيصها الخارجية (BD)، بينما واجهت شركات أخرى ضغوطًا نتيجة لتحسين وتعديل استراتيجياتها وتحولها؛ وتواجه شركات الأدوية الصينية التقليدية وضعًا مشابهًا، حيث أدى زيادة مبيعات المنتجات إلى دفع الأداء للأمام، والعكس صحيح، حيث يضغط التشغيل على الأعمال؛ كما حققت العديد من شركات المستلزمات الطبية نموًا في الأداء بفضل استقرار التوريد وتوسيع السوق الدولية.

وفي الرأي الصناعي، أصبح من الواضح أن صناعة الأدوية الحالية تظهر سمات تنموية مميزة: حيث تتعمق الإصلاحات الهيكلية في جانب الدفع، مع وضوح أكثر في توجهات السيطرة على التكاليف الصحية والدفع القيمي؛ كما حققت مستويات الابتكار في جانب العرض قفزات ملحوظة، مع التركيز على البحث والتطوير والارتقاء بالصناعة؛ وتتسارع نماذج تقديم الخدمات الصحية، مع دمج الأنشطة عبر الإنترنت والتقنيات الدقيقة؛ فيما تتجه طلبات المستهلكين نحو التنوع، والتخصيص، والتكنولوجيا بسرعة.

الابتكار والدخول إلى الأسواق الخارجية يدفعان نمو أداء شركات الأدوية

من بين 40 شركة حققت زيادة في الإيرادات وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم، زادت أرباح 16 شركة بأكثر من 50%، منها 13 شركة تضاعفت أرباحها.

من بين هذه الشركات الأربعين، كانت شركات التركيبات الكيميائية الأكثر، حيث توجد 8 شركات. ومن بينها، حققت شركة نوشين جينوا (688428.SH)، وميكشين بيولوجي (688321.SH)، وليشين للأدوية (002393.SZ) زيادة في صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم بأكثر من الضعف.

هذه هي المرة الأولى التي تحقق فيها شركة نوشين جينوا، التي طرحت أسهمها في سبتمبر 2022، أرباحًا بعد خسائر، مما أدى إلى خروجها من فئة الابتكار والتكنولوجيا. وبلغت إيرادات نوشين جينوا لعام 2025 حوالي 2.38B يوان، بزيادة قدرها 135.27%، وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم 642 مليون يوان، مقابل خسارة قدرها 441 مليون يوان في العام السابق. وأرجعت الشركة ذلك إلى زيادة مبيعات الأدوية وتحقيق إيرادات من تراخيص الترخيص في 2025.

كما حققت ميكشين بيولوجي أيضًا أرباحًا في 2025، حيث بلغت إيراداتها 910 ملايين يوان، بزيادة حوالي 38.32%، وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم 50.95 مليون يوان، بزيادة 144.48%. ويرجع نمو الأداء بشكل رئيسي إلى زيادة مبيعات عقاري سيتابومين وسيجليثا الصوديوم بشكل كبير. وذكرت الشركة في تقريرها أن الابتكار في المصدر استمر في التقدم، مع تحسين القدرة على التسويق التجاري، وتوسيع التعاون في BD، وتسريع التواجد في الأسواق العالمية.

وبالمثل، فإن تجسيد الأدوية المبتكرة وتراخيصها الخارجية زاد من أداء شركات الأدوية المبتكرة، ليصبحا محركين رئيسيين لنمو الأداء.

حقق رائد الأدوية المبتكرة هينري للأدوية (600276.SH، 01276.HK) إيرادات وصافي ربح بعد خصم حقوق الملكية الأم قياسيين في 2025. حيث بلغت إيراداته السنوية 7.71B يوان، بزيادة 13.02%، وصافي الربح 77.11 مليار يوان، بزيادة 21.69%.

وبحسب التقرير السنوي، فإن نمو أداء هينري للأدوية يرجع إلى محركين رئيسيين: الأول هو مبيعات الأدوية المبتكرة التي بلغت 3.39B يوان، بزيادة 26.09%، وتمثل 58.34% من إيرادات مبيعات الأدوية؛ والثاني هو إيرادات التراخيص الخارجية التي بلغت 33.92 مليار يوان، بزيادة 25.62%. وأشارت الشركة إلى أنها تطمح لزيادة إيرادات الأدوية المبتكرة بنسبة تتجاوز 30% في 2026.

كما ذكرت شركة فوسين للأدوية (600196.SH) أن نمو الأداء يرجع إلى التفاعل العميق بين البحث والتطوير والعمليات العالمية. حيث حققت إيرادات قدرها 41.66B يوان في 2025، بزيادة 1.45%، وصافي ربح بعد خصم حقوق الملكية الأم 320M يوان، بزيادة 21.69%. وارتفعت نسبة إيرادات الأدوية المبتكرة إلى 33.16% من إيرادات صناعة الأدوية، وارتفعت إيرادات الأعمال الخارجية إلى 31.15%، محققة نموًا مزدوجًا في المؤشرين.

ومن بين الشركات التي حققت نموًا مزدوجًا، توجد العديد من شركات المستلزمات الطبية، حيث توجد 7 شركات. وكانت شركة سينو ميديكال (688108.SH) أكبر من حيث نسبة زيادة صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم، حيث بلغت 3057.07%. ويرجع الارتفاع الكبير في الأرباح إلى زيادة الإيرادات، حيث بلغت إيراداتها لعام 2025 حوالي 525 مليون يوان، بزيادة 14.53%. وشمل ذلك زيادة إيرادات أنشطة التدخل الشرياني التاجي بنسبة 21.92%، نتيجة لزيادة مبيعات منتجات الدعامة التاجية والبالونات التاجية التي دخلت ضمن نطاق الشراء الجماعي، بالإضافة إلى زيادة مبيعات منتجات التدخل العصبي بنسبة 5.30%، رغم انخفاض السعر.

كما زادت أرباح شركة تشونلي ميديكال (688236.SH) بنسبة تتجاوز الضعف، حيث بلغت 118.05%، مع زيادة الإيرادات بنسبة 29.77%. وأرجعت الشركة ذلك إلى استقرار التوريد وتوسيع السوق الدولية، مما أدى إلى زيادة المبيعات، بالإضافة إلى تحسين الكفاءة وخفض التكاليف الداخلية، مما عزز القدرة التنافسية، وحقق نموًا مستمرًا في الأرباح.

وشهدت شركات المستلزمات الطبية الأخرى مثل هويتاي ميديكال (688617.SH)، ويغاو للعظام (688161.SH)، وكوفو ميديكال (301087.SZ)، وشيماي ميديكال (688016.SH)، وكانوتو ميديكال (688314.SH) أداءً مزدوجًا، حيث كان أحد أسباب نمو إيرادات يغاو للعظام هو استقرار تنفيذ عمليات الشراء الجماعي، مع استمرار ارتفاع حصة السوق للعلامات التجارية المحلية الرائدة.

وفي مجال الأدوية الصينية التقليدية، حققت شركة تي يي للأدوية (002728.SZ) و ووهوا للأدوية (002107.SZ) زيادة في صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم بأكثر من 100%. ووفقًا للتقرير السنوي، استعاد تي يي للأدوية إيراداته بشكل تدريجي، خاصة مع ارتفاع مبيعات منتجها الرئيسي “تي يي” لعلاج السعال بشكل ملحوظ، مما حسن من الأرباح التشغيلية بشكل واضح. كما زادت أرباح ووهوا للأدوية نتيجة لزيادة إيرادات أدوية القلب والأوعية الدموية، والأدوية العضلية الهيكلية، والأدوية المضادة للفيروسات التنفسية.

بالإضافة إلى ذلك، حققت ثلاث شركات من شركات البحث والتطوير الخارجي للأدوية، وهي ووهين كاند (603259.SH)، وبوتن جروب (300363.SZ)، وتايغر للأدوية (300347.SZ)، أرباحًا بعد خصم حقوق الملكية الأم مضاعفة. وأكدت ووهين كاند أن النمو في الأداء يرجع إلى تركيز الشركة المستمر وتعزيز نموذج أعمال CRDMO، مع استمرار زيادة الإيرادات، وتحسين عمليات الإنتاج والكفاءة التشغيلية، وزيادة القدرة الإنتاجية من خلال نمو المشاريع السريرية والتجارية، مما رفع الربحية بشكل عام؛ كما ساهم بيع حصة في شركة WuXiXDCCaymanInc، وتصفية بعض الأنشطة، في تعزيز الأرباح.

الضغوط على الأداء خلال عملية التحول

أما الشركات التي تراجعت في الإيرادات وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم، فهي أيضًا غالبًا شركات التركيبات الكيميائية، حيث انخفضت أرباح 9 شركات. وكان أكبر تراجع في صافي الربح لشركة زانجيان فودان (688505.SH)، حيث انخفض بنسبة 496.23%، ويرجع ذلك إلى عدم اختيار منتجها “ليبو” في الجولة العاشرة من المشتريات المركزية للأدوية الوطنية، بالإضافة إلى زيادة مصاريف البحث والتطوير بمقدار حوالي 44 مليون يوان مقارنة بالعام السابق.

وتأتي شركة يوكان للأدوية (688658.SH) في المرتبة الثانية، حيث تراجعت أرباحها بنسبة 312.09%، وخسرت 262 مليون يوان. وأرجعت الشركة ذلك إلى تعديل أسعار واستراتيجيات مبيعات منتجها “مستخلص أوراق الجينكو بيلوبا” في نهاية 2024، مما أثر على الأداء بشكل مؤقت، بالإضافة إلى ارتفاع مصاريف البحث والتطوير.

وتقول يوكان للأدوية إن الأداء يعكس التغيرات والتحديات الصعبة التي تواجهها شركات الأدوية حاليًا، وأنها تعمل على تحسين وتعديل استراتيجياتها التشغيلية لمواجهة الظروف غير المواتية.

وتشير التقارير إلى أن صناعة الأدوية تواجه حاليًا تحديات في عملية التحول والتحديث، مع ضعف مستوى التنظيم، وقلة قدرات البحث، وضعف التمويل، والتلوث البيئي، مما يفرض ضغطًا متزايدًا على الشركات، ويجعلها تواجه احتمالات التحول، أو الاندماج مع شركات رائدة، أو التراجع في السوق. أما الشركات التي تمتلك قدرات قوية في تقليد الأدوية وتطوير الأدوية المبتكرة، بالإضافة إلى قدرات مبيعات ممتازة، وجودة منتجات عالية، فستتمتع بميزة تنافسية، مع توقع تسريع وتيرة دمج الشركات في السوق، وزيادة مستوى التركيز في الصناعة.

وفي قطاع الأدوية الصينية التقليدية، سجلت 6 شركات أخرى تراجعًا مزدوجًا في الأداء، من بينها شركة هاشن تكنولوجي (000790.SZ)، التي خسرت 3.20 مليار يوان، بنسبة تراجع بلغت 4689.37%. وأرجعت الشركة ذلك إلى ثلاثة أسباب: الأول هو ضغط الأعمال الأساسية، حيث تم خفض أسعار الأدوية الرئيسية؛ والثاني هو خسائر من تصفية الأصول؛ والثالث هو تأثير استحقاقات انخفاض قيمة الأصول.

وشهدت شركات أخرى مثل نيو تين للأدوية (002873.SZ)، وكون يو جروب (600422.SH)، وتونغ رن تان (600085.SH)، ودارن تان (600329.SH)، وجين مين جروب (600976.SH) تراجعًا في الإيرادات وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم.

وأشارت تحليلات صناعية إلى أن السياسات الحالية قد أسست نظامًا لضمان الجودة والابتكار من المصدر إلى النهاية في صناعة الأدوية الصينية، وأن الشركات لا بد أن تترجم روح السياسات إلى إجراءات ملموسة في الإنتاج الموحد، والتصنيع الذكي، والتشغيل المطابق للمعايير، والتطوير العلامي، لكي تضمن مكانتها في إعادة تشكيل السوق.

كما أن سعر المواد الخام، خاصة شركة توتشن للأدوية (301089.SZ)، شهد تراجعًا كبيرًا، حيث انخفض بنسبة 250.32%، وخسرت 69.66 مليون يوان. وأرجع التقرير ذلك إلى تأثير تقلبات الطلب على بعض منتجات المواد الخام، وانخفاض أسعار السوق، بالإضافة إلى أن المرحلة الحالية من التوسع في القدرات الإنتاجية الجديدة لا تزال في مرحلة الإطلاق التدريجي، مما أدى إلى ارتفاع التكاليف الثابتة للوحدة، مع إطلاق منتجات جديدة في قطاع الصحة العامة، مما أدى إلى ارتفاع التكاليف للوحدة بسبب حجم الإنتاج الصغير في البداية.

وتراجعت أرباح شركة بوري للأدوية (688166.SH) بنسبة 71.18%، حيث ذكرت أن المرحلة الحالية من التوسع في الأدوية المقلدة نحو الأدوية المبتكرة لا تزال طبيعية، لكن مع عدم وجود منتجات جديدة تجارية بعد، فإن الشركة تواجه مخاطر تراجع كبير في الأداء أو خسائر نتيجة للبحث والتطوير، والتجارب السريرية، والتسويق.

أما شركة وان دونغ للأجهزة الطبية (600055.SH)، فتواجه تحديات التحول، حيث سجلت لأول مرة خلال 29 عامًا من الإدراج خسارة سنوية، حيث بلغت خسائرها في صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم 228 مليون يوان، بانخفاض 244.81%. وأرجعت الشركة ذلك إلى تعديل استراتيجيتها التسويقية، مع الاعتماد على مشاريع الشراء الجماعي داخليًا، وسعيها لاحتلال حصة في السوق المتوسطة والعالية، وتوسيع قنواتها الدولية، حيث أدى تأخير تسليم مشاريع الشراء الجماعي إلى انخفاض الإيرادات المحلية مقارنة بالعام السابق.