هل استولى مسؤولون تنفيذيون على أموال الشركة بأكثر من ألف مليار؟ تم تقديم بلاغ رسمي «باسم المبلّغ» من الشريك ضد شركة تشنغتشو الخضراء، وقدمت الشركة بلاغًا عاجلًا للشرطة فورًا.

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف سيتعامل الوكيل الإداري العام الجديد مع النزاعات الحالية للشركة؟

تقرير الشركاء علنًا عن مخالفات، وتغيير كبار التنفيذيين، وتراجع الأداء، جعلت شركة جرين سيتى الصين (03900.HK) تقع تحت ضغط مزدوج من الرأي العام والظروف الأساسية في هذا الربيع.

من جهة، تتصاعد مرة أخرى النزاعات الطويلة حول مشروع تانشون، ومن جهة أخرى، يعاد تقييم الوضع الحقيقي للشركة الرائدة في العقارات السكنية الفاخرة بسبب اختلال هيكل الأرباح وتضييق توزيعات الأرباح.

01

تقرير شركة تيان هونغ العقارية الرسمي

في 5 أبريل، أصدرت شركة جرين سيتى الصين بيانًا حول أحدث حادثة بلاغ، ووصفت الاتهامات بأنها “أحاديث غير صحيحة”، وأكدت أنها أبلغت الشرطة للتعامل معها.

شركة تؤكد أن النزاع مع مشروع “تانشون جيا دي غوان لان” (الاسم المسجل “لونغ شي لي بي هو يون”، وكان يُعرف سابقًا باسم “جرين سيتى · كوي يو جيانان”)، مع جهة تطوير المشروع والمتحكم فيها، دخل الآن مرحلة القضاء، وهو قيد النظر في المحكمة.

هذا الرد جاء ردًا على مؤتمر صحفي عقده رئيس مجلس إدارة شركة تيان هونغ العقارية المحدودة ( في بكين في 31 مارس.

خلال المؤتمر، اتهم وي غوك تشيو، رئيس مجلس إدارة شركة تيان هونغ العقارية، علنًا بعض كبار التنفيذيين في جرين سيتى الصين، باستخدام شركات خارجية لنهب الشركة بشكل منهجي، وتحويل الاستثمارات والأرباح التي كان من المفترض أن تتم داخل نظام الشركة المدرجة إلى خارجها.

وي غوك تشيو قال أيضًا: “تقديري أن عمليات الاقتراض وتحويل أموال الشركة تجاوزت 10B يوان، وأن الأرباح المحتجزة تم حجزها بأكثر من 100 مليار يوان، مما أدى إلى فقدان أصول الدولة بأكثر من 3B يوان.”

وفقًا لموقع “فانغوانغ” للأخبار المالية، أرسلت شركة تيان هونغ العقارية إلى مدقق حسابات جرين سيتى، شركة إرنست ويونغ، خطاب تحذير من المخاطر مع أدلة ذات صلة، ورفعت بلاغًا كاملًا إلى بورصة هونغ كونغ وهيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ، وتم تسجيلها من قبل الجهات الرقابية.

الجدل بين الطرفين يتركز حول التعاون الذي بدأ في 2019 حول قطعة أرض رئيسية في منطقة لوبي في مدينة تانشون.

في ذلك الوقت، استحوذت شركة تيان هونغ على الأرض بمبلغ حوالي 860 مليون يوان، بهدف بناء “أفخم عقار في تانشون”، وجلبت شركة جرين سيتى الرائدة كعلامة تجارية للمشروع وكمشغل.

اتفق الطرفان مبدئيًا على نموذج “تمويل + بناء بالوكالة”، حيث تقدم جرين سيتى قرضًا بقيمة 600 مليون يوان، وتقوم مجموعة إدارة جرين سيتى التابعة لها بعملية البناء، مع وعد بتحقيق معدل تصريف حوالي 90% خلال عامين وتحقيق مبيعات بقيمة 2.18 مليار يوان.

لكن خلال مرحلة التوقيع الرسمي، تغير شكل التعاون. كانت التوقعات الأصلية لتيان هونغ أن يكون “التعاون المباشر مع جرين سيتى الصين”، لكن تم تقسيمه إلى عقدين: عقد بين تيان هونغ وجرين سيتى إدارة للمقاولة، وعقد آخر مع شركة “شنيانغ أولمبياد القرية” ) والمعروفة باسم “شنيانغ أولمبياد القرية” ( للاستثمار.

المعلومات العامة تظهر أن شركة شنيانغ أولمبياد القرية تأسست في مارس 2011، ويبدو أنها لا تمت بصلة مباشرة إلى جرين سيتى الصين.

ومع ذلك، فإن لي جون، المدير التنفيذي الحالي ونائب الرئيس في جرين سيتى الصين، كان مسؤولًا سابقًا عن شركة شنيانغ أولمبياد القرية، وتخلى عن منصبه في ديسمبر 2022.

وتظهر تقارير عام 2020 لجرين سيتى أن شركة شنيانغ أولمبياد القرية هي شركة مشتركة تابعة لجرين سيتى، وتمتلك الأخيرة 50% من حقوقها.

وفقًا لوي غوك تشيو، عند التوقيع، قالوا إن شركة شنيانغ أولمبياد القرية “وحدة داخلية” لجرين سيتى، وبناءً على الثقة في جرين سيتى، قبلت تيان هونغ خطة التعاون هذه.

في نوفمبر 2019، تم تأسيس شركة مشروع “جرين سيتى · كوي يو جيانان” — والمعروفة باسم “تانشون هونغ كو” ).

تظهر سجلات تيان يان تشا أن شركة تانشون هونغ كو مملوكة بنسبة 90% من تيان هونغ، و10% من شركة شنيانغ أولمبياد القرية.

على الرغم من أن نسبة الملكية منخفضة، إلا أن وي غوك تشيو قال إن شركة شنيانغ أولمبياد القرية، بعد استحواذها، أصبحت تمتلك المقعد الوحيد للمدير التنفيذي للمشروع، وأصبحت صاحبة القرار الفعلي.

شركة تانشون هونغ كو لا تملك مجلس إدارة، وكل الأمور المهمة تُقرر من قبل المدير التنفيذي المعين من شركة شنيانغ أولمبياد القرية. تظهر سجلات تيان يان أن المدير التنفيذي الحالي هو زو وون هوي، ويقال إنه مدير في قسم التمويل في جرين سيتى.

بالنسبة للتمويل، وفقًا لاتفاقية التعاون، تتولى شركة شنيانغ أولمبياد القرية تقديم قرض بقيمة 600 مليون يوان للمشروع، بمعدل فائدة سنوي يصل إلى 16%.

وي غوك تشيو قال إنه وفقًا لمعلوماته، حوالي 500 مليون يوان من هذا التمويل تأتي من قرض داخلي بدون فائدة من مجموعة العقارات في جرين سيتى، و100 مليون يوان من مجموعة إدارة جرين سيتى.

النية كانت جيدة لتحقيق الربح المشترك، لكن المشروع لم يتقدم بسلاسة.

في أول طرح للمشروع في 2020، كانت المبيعات أقل من المتوقع. حتى نهاية 2021، لم تتجاوز قيمة التحصيلات 93.93 مليون يوان، وهو أقل من 5% من الوعد.

تراجع المبيعات وتراكم الديون ذات الفوائد العالية وضعا ضغطًا كبيرًا على التمويل.

في 2022، انفجرت الخلافات بين الطرفين. في فبراير من ذلك العام، رفعت تيان هونغ العقارية دعوى ضد جهة ذات علاقة بجرين سيتى في تانشون، للمطالبة بتأكيد علاقة القرض ومحاسبة الإهمال في البناء.

وفي أبريل من نفس العام، رفعت شركة شنيانغ أولمبياد القرية دعوى في شنيانغ، تطالب تيان هونغ بسداد باقي القرض والفوائد، والتي تقدر بحوالي 390 مليون يوان، وطلبت أيضًا إجراءات تحفظية قبل المحاكمة.

بعد حجز الأصول، توقف مشروع “جرين سيتى · كوي يو جيانان”.

وي غوك تشيو كشف أن المشروع توقف لأكثر من سنة، وأن مئات الوحدات السكنية لم تُسلم، وتم تصنيفه في قائمة المراقبة الرئيسية لضمان تسليم الوحدات من قبل وزارة الإسكان والتنمية الحضرية في 2023.

وفيما يخص الاتهامات، نفت شركة جرين سيتى الصين ذلك، وأكدت أن شركة شنيانغ أولمبياد القرية ككيان مستقل، وأن المقاول لا يتحمل مسؤولية أداء المبيعات، وأن تراجع الأداء يرجع إلى ظروف السوق وقدرة التشغيل الذاتية للشركاء.

حتى الآن، لا تزال القضايا قيد النظر في محاكم المقاطعتين في خبي ولياونينغ في المرحلة الثانية من المحاكمة.

02

تراجع كبير في أرباح حقوق المساهمين

في اليوم نفسه الذي اتهم فيه وي غوك تشيو شركة جرين سيتى علنًا، كشفت الأخيرة عن نتائج أدائها لعام 2025.

تظهر البيانات المالية أن إيرادات الشركة في 2025 بلغت حوالي 154.97B يوان، بانخفاض حوالي 2.26%، وبلغ صافي الربح السنوي حوالي 22.86 مليار يوان، بانخفاض حوالي 44.86%.

ومن بين ذلك، صافي الربح العائد للمساهمين بلغ 70.98 مليون يوان، بانخفاض كبير قدره 95.55%، وهو أدنى مستوى منذ الإدراج؛ وحقوق المساهمين غير المسيطرين بلغت 2.29B يوان، بانخفاض حوالي 13.11% فقط.

من الجدير بالذكر أن نسبة صافي الربح العائد للمساهمين من أرباح الشركة السنوية كانت فقط 3.10%، بينما حقوق المساهمين غير المسيطرين تمثل 96.90%.

أي أن الأرباح الصافية التي حققتها شركة جرين سيتى الصين في 2025، والتي تزيد عن 20 مليار يوان، لم يحصل عليها سوى جزء بسيط من المساهمين، وأن الجزء الأكبر ذهب إلى المساهمين الصغار في المشاريع المشتركة.

وفي شرحها للبيانات المالية، قالت شركة جرين سيتى إن انخفاض صافي الربح العائد للمساهمين يرجع بشكل رئيسي إلى أن سوق العقارات لا يزال في مرحلة تصحيح، وأن الشركة تواصل دفع مخزونها الطويل، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي من الإيرادات، وتراجع أداء الشركات الشريكة والمشتركة في الأرباح. كما أن الشركة خصصت في 2025 مخصصات لانخفاض قيمة الأصول وتغيرات في القيمة العادلة بمبلغ 2.22B يوان، مما أثر على أرباح المساهمين.

ووفقًا للبيانات المالية، فإن أداء الشركات الشريكة في 2025 كان خسارة قدرها 598 مليون يوان، وأداء الشركات المرتبطة كانت خسارة 536 مليون يوان، ليصل إجمالي الخسائر إلى 4.92B يوان، مقابل خسارة 633 مليون يوان في 2024، بزيادة قدرها 501 مليون يوان.

وأشارت جرين سيتى إلى أن زيادة الخسائر تعود بشكل رئيسي إلى ارتفاع نسبة حقوق المشاريع الجديدة التي تم توسيعها في السنوات الأخيرة، وتقليل عدد المشاريع الجديدة في الشركات الشريكة والمشتركة، مما أدى إلى انخفاض إيرادات المبيعات وتراجع هامش الربح بسبب تأثير تراجع قطاع العقارات.

وفي جانب المبيعات، لا تزال جرين سيتى تحافظ على حجمها. في 2025، حققت إيرادات المبيعات التعاقدية الإجمالية حوالي 251.9 مليار يوان، لتحتل المركز الثاني في القطاع، بعد شركة بولي للتطوير (600048.SH).

ومنها، بلغت مبيعات المشاريع الذاتية حوالي 153.4 مليار يوان، ومبيعات حقوق المساهمين حوالي 104.3 مليار يوان، وجميعها تحتل المركز الخامس في القطاع.

لكن، كما نرى، لم يتحول هذا الحجم إلى تحسين في الأرباح.

وفي الوقت نفسه، شهدت هيكلية السيولة والديون للشركة بعض التحسين. بنهاية 2025، كانت ودائع الشركة النقدية حوالي 1.13B يوان، أي 2.6 مرة من الديون المستحقة خلال سنة، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.

وفي الوقت نفسه، بلغ إجمالي الديون 63.24B يوان، وصافي الدين 133.39B يوان، مع رصيد ديون مستحقة خلال سنة بقيمة 70.15B يوان، بنسبة 18.6% من إجمالي الديون، وهو أدنى مستوى على الإطلاق.

وفيما يخص عائد المساهمين، اتجهت الشركة إلى الحذر. في 2025، وزعت أرباحًا نهائية عن عام 2024 بقيمة 0.30 يوان للسهم، بإجمالي حوالي 762 مليون يوان، لكن مجلس الإدارة أوضح أنه لا ينوي توزيع أي أرباح نهائية عن 2025.

وقبل وبعد إعلان النتائج السنوية، شهدت إدارة شركة جرين سيتى الصين تغييرات متزامنة، وتزامن ذلك مع إصدار النتائج وتزايد الرأي العام.

في 30 مارس، أعلنت شركة جرين سيتى الصين عن استقالة المدير التنفيذي غو جيابين، وتعيين يينغ جونغ تشيانغ كوكيل إداري مؤقت. وفي نفس اليوم، شهدت الشركة تغييرات في عدة مناصب إدارية، وتركيز التعديلات على إدارة الشركة.

من خلال سيرته الذاتية، وُلد غو جيابين في 1965، وبلغ من العمر 60 عامًا في العام الماضي. انضم إلى جرين سيتى لأول مرة في مايو 1999، وغادر ثم عاد في يوليو 2019، وترقى ليصبح المدير التنفيذي في ديسمبر 2020، وهو معروف بأنه من “القدماء في جرين سيتى”. وفسروا استقالته بأنها بسبب التقاعد.

أما خليفته يينغ جونغ تشيانغ، المولود في أغسطس 1972، ويبلغ من العمر 53 عامًا، فقد انضم إلى مجموعة الصين للاتصالات في يوليو 1995، وشغل منصب رئيس شركة الصين للاتصالات العقارية من سبتمبر 2018 إلى يوليو 2019.

في يوليو 2019، انضم يينغ إلى شركة جرين سيتى الصين، وتولى منصب المدير التنفيذي والعضو التنفيذي. وفي أبريل 2025، عُين كعضو غير تنفيذي في مجموعة إدارة جرين سيتى ورئيس مشارك لمجلس الإدارة، ومن المقرر أن يتولى رئاسة المجلس اعتبارًا من 30 مارس 2026.

وفي السوق المالية، حتى 2 أبريل 2026، كانت أسهم شركة جرين سيتى الصين تُتداول عند 8.41 دولار هونغ كونغ، بقيمة سوقية حوالي 21.358 مليار دولار هونغ كونغ.

03

الخاتمة

من نزاعات مشروع تانشون، إلى تغييرات هيكل الأرباح، فإن المشاكل التي تواجهها شركة جرين سيتى الصين حاليًا ليست ناجمة عن حادثة واحدة فقط، بل نتيجة تفاعل نماذج التعاون، والدورة الصناعية، والحوكمة الداخلية.

بالنسبة لهذه الشركة المعروفة بـ"الجودة"، فإن كيفية إعادة التوازن بين الحجم، والأرباح، والمخاطر، ستحدد مسارها في المرحلة القادمة.