وقف إطلاق النار، لماذا يكون سعر الذهب أكثر "ضبطًا" من سعر النفط؟

لماذا تعتمد أسعار الذهب بشكل أكبر على توقعات الفائدة عندما ترتفع أسعار الذهب؟

وكالة أنباء الصين الجديدة (شينخوا) 8 أبريل - (وي وي) في الساعة 4 صباحًا بتوقيت بكين، شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات مثيرة ومذهلة.

بوساطة باكستانية، توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق على “وقف إطلاق النار”: ستبدأ مفاوضات مدتها أسبوعين في عاصمة باكستان إسلام آباد، وسيتم مؤقتًا فتح مضيق هرمز.

بظهور الخبر، استرخى بشكل فوري التوتر العصبي الجيوسياسي الذي كان قائمًا. ورد فعل السوق كان واضحًا جدًا: هبط سعر النفط العالمي “قفزة هبوطية”، حيث انخفضت عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة بنحو 20%، وتخلت عن حاجز 100 دولار؛ وعلى عكس الانخفاض المفاجئ في سعر النفط، ارتفعت أسعار الذهب بشكل مباشر، حيث تجاوزت الفضة الفورية 4800 دولار للأونصة خلال التداول، بزيادة تزيد عن 2%.

هذا التباين الحاد في أسعار الأصول يكشف بالضبط عن الاختلاف في منطق تحديد السعر بين النفط والذهب. قال لي غانغ، مدير الأبحاث في معهد الاستثمار الأجنبي الصيني، لوكالة أنباء الصين الجديدة، إن سعر النفط حساس جدًا لـ"توقعات العرض والطلب"، حيث أن المفاوضات تقلل مباشرة من مخاطر انقطاع الإمدادات، مما يؤدي إلى إعادة تقييم سريع للأسعار وتقلبات أكبر.

وأشار لي غانغ إلى أن الذهب يعكس بشكل أكبر الأصول المالية، حيث أن سعره مرتبط بأسعار الفائدة الحقيقية وظروف السيولة، وأن العوامل الجيوسياسية تعتبر من عوامل السعر الإضافية، لذلك فإن ارتفاعه يكون أكثر ضبطًا. كما أن بعض الأموال التي كانت تتخذ من الحماية من المخاطر ملاذًا لها قد قامت بالفعل بتوزيع استثماراتها مسبقًا، مما يقلل من مرونة السوق في هذه الجولة.

قال قوى روي، نائب مدير قسم التطوير البحثي في شركة دونغفانغ جينشينغ، في مقابلة مع وكالة أنباء الصين الجديدة، إن ارتفاع سعر الذهب بشكل سريع على المدى القصير هو في جوهره تصحيح بعد أن أدى الصراع الجيوسياسي إلى تقلبات حادة في أسعار النفط، وتوتر السيولة في السوق، مما أدى إلى بيع الذهب بشكل غير نشط وتراجعه بشكل مفرط، خاصة مع احتمالية استئناف الملاحة في مضيق هرمز، وانخفاض أسعار النفط بشكل حاد، مما يخفف من الضغوط السابقة على توقعات خفض الفائدة، ويعيد السوق تقييم “توقعات خفض الفائدة”. لذلك، فإن ضغط السيولة يتعافى، وتوقعات خفض الفائدة تعود إلى الارتفاع، مما يدفع سعر الذهب للارتفاع.

وفي رأي لي غانغ، فإن “المفاوضات في حد ذاتها تعبر عن إشارة إلى تهدئة حافة الصراع، لكن نتيجة المفاوضات غير مؤكدة بشكل كبير، والسوق يميل إلى تسعير المخاطر مسبقًا”. إن الارتفاع القصير في سعر الذهب هو في جوهره تعويض مرحلي للأموال التي تتخذ من الحماية من المخاطر ملاذًا لها، نتيجة لتوسع الفجوة في التوقعات، مع دعم من عمليات تغطية مراكز البيع. من الناحية الهيكلية، يبدو أن الأمر أكثر كأنه تعزيز للمشاعر في نطاق ارتفاعات عالية، وليس انعكاسًا اتجاهيًا، ولا يزال سعر الذهب مقيدًا بتوقعات الفائدة.

بالنظر إلى ما بعد نافذة المفاوضات التي تستمر أسبوعين، يعتقد خبراء الصناعة أن منطق سوق الذهب لا يزال قويًا. قال لي غانغ: “طالما أن فترة ولاية ترامب لم تنتهِ، واستمرت دورة خفض الفائدة للبنك المركزي العالمي، فإن الاتجاه التصاعدي لسعر الذهب لن يتوقف، فقط ستتباطأ الوتيرة، وسيصبح التذبذب عند المستويات العالية أكثر تكرارًا.”

كما يعتقد قوى روي أن، على الرغم من أن المفاوضات الحالية أطلقت إشارات تهدئة، إلا أن الخلافات الجوهرية بين الولايات المتحدة وإيران لم تُحل بعد، ولا تزال هناك حالة من عدم اليقين الجيوسياسي، مع استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب، وتزايد الضغوط المالية والديون الأمريكية، واقتراب دورة التيسير النقدي، وكلها عوامل إيجابية على المدى المتوسط والطويل، تضمن أن المنطق الأساسي لصعود الذهب لم يُكسر.

قال لي غانغ إن، من الناحية طويلة الأمد، يتحدد سعر الذهب بواسطة ثلاثة خطوط رئيسية: أولها هو متوسط ​​الفائدة الحقيقية للدولار الأمريكي، الذي يحدد مباشرة تكلفة حيازة الذهب؛ ثانيها هو استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب، والذي يعكس الحاجة إلى “إزالة الدولار” من التخصيص؛ ثالثها هو تكرار الصراعات الجيوسياسية، التي تضمن وجود علاوة الملاذ الآمن على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن توسع العجز المالي وتخفيف قيود نظام العملة الورقية يرفعان بشكل مستمر من مركز تقييم الذهب.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الأسبوعين المقبلين بلا شك سيكونان “رقصة على حافة السكين”. فمفاوضات إسلام آباد في 10 أبريل ليست مجرد لعبة دبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، بل اختبار ضغط لرأس المال العالمي أيضًا.

أكد لي غانغ أن “خلال فترة نافذة المفاوضات، ستزداد تقلبات السوق بشكل واضح”، موصيًا بالاعتماد على التداول ضمن النطاق والأحداث، وتجنب التفاعل العاطفي مع السوق من خلال الشراء والبيع المفرط. يمكن اعتماد استراتيجية “الشراء عند التصحيح التدريجي + البيع تدريجيًا عند الارتفاع”، مع استخدام أدوات مثل المراكز الخفيفة أو الخيارات لمواجهة المخاطر القصوى، مع الاحتفاظ بسيولة لمواجهة التغيرات المفاجئة. للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة على المدى المتوسط والطويل، يُنصح بالمراقبة.

وأشار قوى روي إلى أنه إذا سارت المفاوضات بشكل سلس وهدأت الأوضاع، يمكن تقليل المراكز تدريجيًا عند ارتفاع سعر الذهب وجني الأرباح، لتجنب مخاطر التراجع بعد تراجع الطلب على الملاذ الآمن. وإذا استمرت المفاوضات في الجمود، يمكن للمستثمرين الانتظار، وتقليل التداولات عالية التكرار، والتركيز أكثر على بيانات مثل تقرير الوظائف غير الزراعية في أمريكا ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI). وإذا فشلت المفاوضات واندلعت الصراعات مجددًا، يمكن تعديل المراكز بسرعة وفقًا لاتجاه سعر النفط، مع الحذر من ارتفاع توقعات التضخم التي قد تؤدي إلى انعكاس منطق أسعار الفائدة.

خلال الأسبوعين المقبلين، ستتركز الأنظار العالمية على مائدة مفاوضات الولايات المتحدة وإيران. وفي هذه اللعبة، فإن الشيء الوحيد المؤكد هو عدم اليقين ذاته.

( لمزيد من المعلومات، يرجى التواصل مع الكاتبة وي وي: weiwei@chinanews.com.cn)( تطبيق وكالة أنباء الصين الجديدة)

( وجهات النظر الواردة في النص هي للاسترشاد فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، فالاستثمار ينطوي على مخاطر، ويجب الحذر عند الدخول إلى السوق. )