من عصر "المقامرة" إلى "الاستثمار"، يجري إعادة بناء منطق تسعير سوق العملات المشفّرة الذي تقوده المؤسسات وAI

كتابة: Castle Labs

ترجمة: Glendon، Techub News

2026 لم يكن بداية جيدة للعملات المشفرة. معظم الأصول انخفضت أسعارها؛ وصل البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق قبل ستة أشهر، ثم استمر في التراجع. لا توجد أخبار إيجابية مؤخرًا، وتدفقات أموال الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) مستمرة في الانخفاض، والسوق فقد اهتمامه بالعملات المشفرة، وأغلقت العديد من الشركات، ولم تعد شركات رأس المال المغامر تستثمر بنشاط، وكأن مصدر الفرص الذي كان يملأ مجال التشفير قد بدأ ينضب.

على الرغم من صحة هذه الحالة، وغياب العوامل المتفائلة، فإننا نقترب من تحول كبير: ستنخفض قيمة الرموز التي لا تعتمد على إيرادات البروتوكول بشكل كبير، وسيواجه المشاريع التي لا تدعمها إيرادات صعوبة في البقاء. يتحول سلوك “قطع الأعشاب” في عالم التشفير من “المقامرة” إلى “الاستثمار”.

الحدث الذي سرع هذا التحول هو حدث التسوية في أكتوبر من العام الماضي، تلاه سلسلة من الأحداث الكلية، مثل أداء الذهب الذي تفوق بشكل ملحوظ على البيتكوين، مما دفعنا للتساؤل: هل لا تزال الأصول المشفرة ذات قيمة استثمارية؟ هل لا تزال تمتلك القدرة على الارتفاع التي جذبت الجماهير في البداية؟ سيركز هذا المقال على شرح هذا التحول وتأثيره على الأصول المشفرة وأنماط الاستثمار الأساسية.

من “المقامرة” إلى “الاستثمار”

مرّت العملات المشفرة بعدة مراحل: المرحلة الأولى من الاستكشاف، حيث كانت مجرد لعبة تقنية للهاكرز، ولم ير أحد استخدامها الفعلي؛ طفرة التمويل الأولي (ICO) التي كانت مليئة بالمضاربات؛ غياب التنظيم، مع حدوث أحداث كبيرة مثل انهيار لونا، وانفجار FTX؛ والمرحلة الحالية التي بدأ فيها دخول المؤسسات بشكل تدريجي.

لطالما كانت صناعة التشفير تعتمد على نموذج “استخراج القيمة أولاً”، مما أدى إلى نمط غلب عليه الطابع المقامرة بدلاً من الاستثمار. المنتجات مثل pump.fun تظهر بسرعة وتصبح شائعة، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء عملات Meme بنقرة واحدة، مما يدل على أن السوق لا يزال في فقاعة مقامرة طويلة الأمد، حيث يتدفق المستخدمون الجدد إلى هذا المجال فقط لتحقيق الثراء الفوري. يمكن تصنيف نمط “استخراج القيمة” إلى ثلاثة أنواع:

الاستثمار المنخفض المدفوعات المنخفضة (Memcoins)

الاستثمار العالي المدفوعات العالية (مشاريع الاحتيال و"الهروب" البطيء)

الاستثمار المنخفض المدفوعات العالية (عملات المشاهير)

أبسط طرق استخراج القيمة هي عملات Meme، ولا تزال هذه النماذج فعالة حتى الآن، وربما تستمر في المستقبل، لكن بمعدل أبطأ. من السهل إصدار عملات Meme، ولا حاجة لشرح استخدامها أو سبب إصدارها، لأن جوهر الربح هو ببساطة: الخروج من التداول قبل الآخرين. غالبية المتداولين في عملات Meme يدركون ذلك، وأحيانًا يكون الخسارة نتيجة طبيعية لعمل السوق. نوع آخر هو المشاريع التي تعد بوعود مبالغ فيها وتضخم بشكل كبير ثم “تهرب” ببطء. وهناك استثناءات قليلة، مثل العملات التي تحقق أقصى استفادة من استثمار منخفض، مثل عملات المشاهير.

على سبيل المثال، حدث إصدار الرموز (TGE) العام الماضي، حيث تم تصنيف معظم المشاريع على أنها استثمارات سيئة، لأنها أدت في النهاية إلى خسائر كبيرة لحاملي الرموز. قد يكون سبب انخفاض السعر هو نماذج اقتصاد الرموز السيئة، أو التقييمات المفرطة في الإصدار (معظمها كذلك)، أو الحالة المزاجية السائدة في السوق والمشاريع.

لطالما ركزت مشاريع التشفير على تطوير تقنيات متقدمة، لكنها أغفلت تحقيق توافق المنتج مع السوق (PMF)، مما أدى إلى عدم استخدام هذه التقنيات. لكن منذ عام 2026، يبدو أن الوضع بدأ يتغير، مع دخول المؤسسات تدريجيًا إلى الشبكة، وتراجع نمط “استخراج القيمة أولاً”. ترغب المؤسسات في الاستفادة من البنية التحتية التي بنيناها على مدى سنوات، لكن هناك شرط مهم: فهي غير مهتمة بالرموز التي تصدر خلال عملية بناء التقنية. فهي تقدر الكود والبنية الأساسية، وتستخدمها، لكن ذلك لن يؤثر بشكل إيجابي على معظم الأصول الحالية.

في السابق، أعلنت بورصة نيويورك (NYSE) عن اعتماد بنية تحتية تعتمد على تقنية البلوكشين لدعم التداول على مدار 24 ساعة، وبدأت Robinhood في اختبار شبكة من الطبقة الثانية تعتمد على تقنية Arbitrum لتوكن الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة، مما يتيح للمستخدمين الاحتفاظ بأسهمهم في محافظ ذاتية الحفظ. منتجات مثل BUIDL من شركة BlackRock وBenji من شركة Franklin D. & D. تبرز حالياً كمنتجات أصول حقيقية على الشبكة (RWA). هذه الابتكارات تحقق التسوية الفورية، وتحل مشكلة طويلة الأمد في التمويل التقليدي (TradFi) بسبب قيود زمن التداول.

في مجال الأصول الحقيقية على الشبكة (RWA)، من المتوقع أن تتجاوز حجمها تريليونات الدولارات خلال السنوات القادمة. يتزايد بشكل سريع إصدار رموز القروض الخاصة، والأسهم العامة، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل على الشبكة؛ ويمكن للمستخدمين الآن إجراء تداولات رافعة على السلع والأسهم عبر منصات مثل Hyperliquid وOstium، وهذه البيانات في ارتفاع مستمر.

الجميع ينضم إلى الشبكة، لأنها البنية التحتية التي يمكن أن ترفع التمويل إلى مستوى جديد. حلم الانتشار الواسع للتمويل اللامركزي يتحول إلى واقع — المؤسسات وكل المستخدمين الأفراد يستخدمون نفس البنية التحتية التي نعتمد عليها اليوم، مما يعزز الشفافية، ويسرع التسوية، ويقلل التأخير، ويمنحهم سيطرة أكبر على أموالهم.

التطبيقات التي أسست على أساس قوي ستظل تنمو في هذا العصر الجديد. القادة في مجال الإقراض، مثل Morpho وAave وغيرها من المشاريع القليلة، ستواصل السيطرة، لأنها اختبرت في أصعب فترات السوق، وأظهرت أداءً ممتازًا في مختلف الظروف، وتواصل الابتكار. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت بروتوكولات مثل Hyperliquid من المصادر الرائدة في السيولة على الشبكة، وتدعم تداول الرافعة على الأسهم والسلع. مع توسع حجم المؤسسات، تحتاج إلى أماكن تستوعب حجم تداولاتها.

شبكات البيانات (Oracles)، بروتوكولات التوافق عبر السلاسل (Cross-chain interoperability protocols)، حلول التوسعة من الطبقة الثانية (L2/L1)، ومعايير الرموز، هي العوامل الحاسمة للنجاح أو الفشل. من الواضح أنه عندما تركز المؤسسات على البنية التحتية على الشبكة، لا توجد أصول ذات عائد مضمون تضمن أفضل عائد؛ لكن المشاريع ذات الأداء القوي لن تُهمل، وسيتم اعتمادها من قبل المؤسسات والمستثمرين الأفراد على حد سواء.

الربح هو الملك

يُدرج على منصة CoinGecko أكثر من 17,000 رمز. وعلى منصة DeFillama هناك حوالي 5700 بروتوكول؛ وإذا نظرنا فقط إلى البروتوكولات التي حققت أكثر من 100k دولار من الإيرادات خلال الـ30 يومًا الماضية، فسنجد حوالي 200 بروتوكول أو منتج، أي بنسبة 3.5%. حجم الأحواض الاستثمارية الحقيقية في العملات المشفرة أقل بكثير مما يتصور الناس — الغالبية العظمى من الرموز لا يمكن استثمارها على الإطلاق.

إذا قمت بتحليل هذه البيانات بشكل أكثر واقعية، فسوف أركز على “دخل الحاملي” — أي الإيرادات التي تُعاد إلى حاملي الرموز بأي شكل من الأشكال. ومن المدهش أن خلال الـ30 يومًا الماضية، كانت هناك حوالي 50 بروتوكول فقط حققت أكثر من 100k دولار من دخل الحاملي، وهو أقل من 1% من إجمالي البروتوكولات على DeFillama.

من المعقول أن نرفع هذه الأرقام القياسية، ربما إلى مليون دولار شهريًا، لأن معظم الرموز ذات قيمة سوقية تتجاوز المليارات أو العشرات من المليارات من الدولارات.

عند التعمق في مشكلة انخفاض دخل الحاملي، فإن الجذر يكمن في مشكلة مصالح طويلة الأمد في العملات المشفرة، وهيكل الرموز نفسه. عادةً، يتكون كل مشروع من طرفين: المختبر (Labs) وDAO/حاملي الرموز. المختبر هو “الفريق” في اقتصاد الرموز — هم المطورون الأوائل للمشروع، ويبيعون جزءًا من أسهم الشركة، ويصدرون الرموز للمستثمرين في المراحل المبكرة مقابل التمويل، لدفع نمو الأعمال. لكن الرموز ليست شهادة ملكية قانونية للأعمال، ولا تمنح حامليها حقوقًا فعلية في أرباح الشركة، على عكس الأسهم. المستثمرون الذين يحصلون على الرموز لهم حقوق تعتمد فقط على حصتهم من الأسهم. لكن، عادةً، يكون حاملو الرموز غير قادرين على توجيه مصالحهم بشكل مباشر لتحقيق أرباح من المنتج أو الرموز، ويعتمدون على نية المشروع.

ومع ذلك، بدأ الوضع يتغير خلال العام الماضي، حيث أصبح الناس يقللون من رهاناتهم على المشاريع المضاربية، ويزيدون من التركيز على الإيرادات الحقيقية التي يحققها البروتوكول. هذا التحول سيدفع العملات المشفرة نحو ارتفاعات لم تصل إليها منذ سنوات، حيث كانت تعتمد على نمط “الاستنزاف أولاً، ثم التطوير” والذي لم يحقق أبدًا النجاح المطلوب.

فيما يلي، سنناقش المؤشرات الرئيسية التي يجب على كل مستثمر في التشفير أخذها بعين الاعتبار عند تحليل الرموز. لقد حللنا أعلى الرموز من حيث الإيرادات خلال الـ30 يومًا الماضية، بما في ذلك Hyperliquid (HYPE)، Pumpdotfun (PUMP)، Tron (TRON)، Sky (SKY)، Jupiter (JUP)، Aave (AAVE)، وAerodrome (AERO).

نسبة السعر إلى المبيعات (P/S)

نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) تُحسب بقسمة القيمة السوقية للبروتوكول على إيراده السنوي. تعكس نسبة P/S السعر الذي يدفعه السوق مقابل دولار واحد من الإيرادات. يُظهر هذا المقياس مدى المبالغة في التقييم، ويعبر عن مدى تقدير السوق لقدرة النمو المستقبلية للبروتوكول.

قمنا بمقارنة بعض البروتوكولات والرموز ذات الأرباح الأعلى استنادًا إلى الإيرادات السنوية، والتي تم حسابها بضرب إيرادات الـ30 يومًا الأخيرة في 12. النتائج موضحة أدناه.

حددنا حدًا أعلى للتقييم المبالغ فيه عند 20، استنادًا إلى متوسط نسبة P/S للشركات الأمريكية الكبرى المدرجة في السوق. معظم البروتوكولات تقع عند أو أقل من هذا الحد، باستثناء Tron، الذي يتداول بمضاعف أعلى بكثير. حد آخر نعتبره هو مستوى الإيرادات، والذي يُحسب من خلال متوسط الإيرادات السنوية لهذه البروتوكولات، والذي يقارب 250 مليون دولار. فقط ثلاثة بروتوكولات، وهي Pumpdotfun، Hyperliquid، وTron، تتجاوز هذا الحد، وتساهم معًا بحوالي 80% من الإيرادات المدرجة.

دخل حاملي الرموز

العامل الرئيسي التالي هو دخل حاملي الرموز (Token Holder Revenue). يعتمد بشكل رئيسي على إجمالي إيرادات البروتوكول، وما إذا كانت تُعاد بشكل حقيقي إلى الحاملي عبر عمليات الشراء، حرق الرموز، أو مكافآت التجميد (Staking). أصبح هذا المقياس مهمًا جدًا، وأصبح يتفوق على إجمالي إيرادات البروتوكول، لأنه هو الآلية الأساسية لتراكم قيمة الرموز.

قمنا مرة أخرى بتصنيف دخل الحاملي خلال الـ30 يومًا الماضية، وضربناه في 12 لتقدير البيانات السنوية. بشكل عام، تظهر معظم البروتوكولات عدلاً في توزيع الإيرادات على الحاملي، حيث يُستخدم معظمها لخلق قيمة للرموز.

هذه صورة واحدة فقط، وتوضح أن عمليات الشراء مستمرة، وإذا استمرت بنفس الوتيرة، فستضيف ملايين الدولارات إلى قيمة الرموز. وللفهم بشكل أدق، قارنّا أداء هذه الرموز منذ حدث التسوية في أكتوبر، لتقييم تأثير أنشطة تراكم القيمة على الرموز.

في الرسم أعلاه، نرى بعض القيم الشاذة، مثل TRON وHYPE، خاصة مع SKY التي تظهر ارتفاعًا نسبيًا. من بين هذه الرموز، كانت تقلبات TRON قليلة، وتحركت بشكل جانبي؛ بينما شهدت HYPE تباينًا واضحًا مع بقية الرموز في أواخر يناير.

هذا يدل على أن الشراء فقط لا يكفي لدفع قيمة الرموز للارتفاع المستمر. عوامل أخرى مهمة أيضًا، مثل تراجع السوق بشكل عام، وخطط إصدار الرموز وفترات القفل، وتغير سرد القطاع، ومزاج السوق بشكل عام. سنناقش هذه العوامل لاحقًا. قبل ذلك، نُقارن أداء اثنين من أعلى البروتوكولات من حيث الإيرادات: Pumpdotfun وHyperliquid. من الرسم أدناه، يتضح أن HYPE كان أداؤه أفضل خلال فترات تنفيذ عمليات الشراء النشطة (حيث بلغ دخل الحاملي السنوي حوالي 660 مليون دولار، مقابل 380 مليون دولار لـ PUMP)، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الحالة المزاجية الأفضل للسوق، وتوقعات السوق بشأن تأثيرات العرض المستقبلية وإطلاق الرموز.

تصميم اقتصاد الرموز والإفراط في العرض

في عالم التشفير، يهدف تصميم اقتصاد الرموز إلى مساعدة المشاريع على جمع التمويل، وتحفيز المستخدمين، وأحيانًا جمع التمويل من المجتمع، وتوزيع الرموز على الفريق. لا توجد قواعد موحدة لتصميم اقتصاد الرموز، حيث يمكن لكل مشروع تحديد هيكله الخاص. هذه المرحلة مهمة جدًا، لأنها تحدد ضغط العرض على الرموز على المدى القصير، وتؤثر على كيفية تراكم القيمة، وما إذا كانت هناك آليات لامتصاص الضغوط البيعية، وما إذا كانت مصالح الرموز مع الحاملي متوافقة.

يعرض الرسم أدناه سرعة فتح قفل رموز ثابتة العرض. على الرغم من أن معظم الرموز ستُفتح بالكامل في النهاية، إلا أن وتيرة ذلك تختلف بشكل كبير: أسرعها هو PUMP، وأبطأها هو HYPE. عادةً، يُفضل أن يكون فتح القفل ببطء، لأنه يقلل من الصدمات المفاجئة في العرض، ويحد من مخاطر الضغوط البيعية غير المتوقعة. بالنسبة لرموز مثل AAVE وSKY، تم فتح معظم العرض بالفعل؛ أما خطة الفتح الطويلة الأمد لـ JUP فهي تعتمد على إدارة DAO، وتعتبر إصدارًا غير محدد.

كما يجب التأكيد على أن الرموز المفتوحة يمكن تقسيمها إلى فئات: فتح للمستثمرين، وفتح للفريق، وفتح للمجتمع. يمكن أن يُستخدم جزء المجتمع للمكافآت، أو الحوافز، أو التوزيعات المجانية (Airdrops). يتطلب هذا التحليل دراسة كل رمز على حدة، وله دور مهم في فهم ديناميكيات البيع.

تأثير ليندي

“كلما طال عمر بقاء شيء ما، زاد احتمالية استمراره.”

هذه هي جوهر ظاهرة ليندي (The Lindy Effect)، التي تنطبق على جميع الشركات، بما في ذلك المشاريع على الشبكة، حيث يكون الابتكار هو العامل الحاسم — فالمبتكرون غير المستمرين سينقرضون في النهاية.

في العام الماضي، حققت البروتوكولات المشفرة حوالي 16 مليار دولار من الإيرادات، وكانت الإيرادات مركزة بشكل كبير في المشاريع الرائدة: حيث ساهمت أكبر 10 بروتوكولات بنسبة 80% من صافي الإيرادات، و64% منها كانت من الثلاثة الأوائل، وTether وحدها ساهمت بنسبة 44%. من الجدير بالذكر أن ليس كل البروتوكولات ذات الإيرادات العالية أصدرت رموزًا. على سبيل المثال، شركة Circle، التي تأتي بعد Tether من حيث الإيرادات، مدرجة في بورصة نيويورك (رمز CRCL)، بينما Tether لا تملك رمزًا. من بين العشرة الأوائل من حيث الإيرادات، فقط ثلاثة أصدرت رموزًا، مما يدل على أن إصدار الرموز يجب أن يكون قرارًا مدروسًا، وليس مسارًا ضروريًا.

بالعودة إلى ظاهرة ليندي، في معظم القطاعات المشفرة، تسيطر أكبر بروتوكولين على أكبر حصة سوقية. هذا واضح بشكل خاص في مجال العملات المستقرة: حيث تسيطر Tether (USDT) وCircle (USDC) معًا على 84% من السوق، تليها عملات مثل Sky (USDS) وEthena (USDe). في قطاعات أخرى، تظهر أنماط مماثلة — على سبيل المثال، في مجال الإقراض، تسيطر أكبر اثنين من البروتوكولات من حيث TVL، وهما Aave وMorpho، على 64% من السوق. وتظهر قطاعات التوقعات، والعائدات، والرهانات، وإعادة الرهان، أنماطًا مماثلة.

تُبرز ظاهرة ليندي أيضًا أهمية الأحداث الأمنية على مستوى البروتوكول، حيث فقد أكثر من 130 مليون دولار من العقود الذكية هذا العام فقط، وبلغت الخسائر التراكمية مئات المليارات من الدولارات على مدى السنوات. مع مرور الوقت، أصبح من الصعب على المستخدمين الثقة في بروتوكولات جديدة، لأنه لا يمكن التنبؤ بموعد تعرضها للهجمات. لذلك، فإن مدة تشغيل العقد ومدة استمرارية البروتوكول أصبحتان حاسمتين — فالنظام الذي يثبت قدرته على الصمود أمام الزمن دون فشل هو بمثابة برهان على الثقة. حتى في حالات الاستثناء، مثل خطأ من قبل بروتوكول Aave في تنبؤات CAPO، طالما أن خزائن البروتوكول لديها القدرة على الدفع، يمكن للمستخدمين الحصول على تعويض. بالإضافة إلى ذلك، كلما طال عمر النظام، زادت قدرته على إثبات مرونته خلال تراجع السوق. البروتوكولات الرائدة التي تظل تعمل بشكل طبيعي خلال السوق الهابطة تعتبر إشارة قوية للمستخدمين على أنها أنظمة “مخضرة” وموثوقة.

من ناحية أخرى، الابتكار المستمر ضروري أيضًا. القادة في السوق يواصلون تحديث منتجاتهم. على سبيل المثال، تستخدم Morpho بنية خزائن لجذب المؤسسات إلى التمويل على الشبكة، وتسمح بإنشاء خزائن مخصصة تلبي احتياجات محددة؛ وAave ستقوم في الترقية v4 بتفعيل وظائف مماثلة عبر Spokes. بالإضافة إلى ذلك، يدعم نموذج Horizon من Aave المؤسسات باستخدام الرموز المميزة على الشبكة كضمانات لقروض RWA. من المهم أن نلاحظ أن الموجة القادمة من التشفير ستقودها المؤسسات والتمويل الوكيل (Agentic Finance)، وأن البروتوكولات التي تستعد لهذا التحول ستتمتع بأكبر قدر من النمو.

نظرة نهاية العالم على التشفير

في مقال لـ Citrini حول “الأزمة الذكية العالمية 2028”، يُذكر أن الطريقة الرئيسية لتوفير المال للمستخدمين (خاصة عندما تبدأ الوكيلات في التداول المستقل) هي تقليل التكاليف. في سيناريوهات الأعمال بين الآلات، يُعد معدل رسوم تبادل البطاقات المصرفية بنسبة 2-3% هدفًا واضحًا.

بدأ الوكلاء في البحث عن بدائل أسرع وأرخص من البطاقات المصرفية. معظمهم يختارون استخدام العملات المستقرة عبر Solana أو Layer 2 على إيثريوم، لأنها توفر تسوية فورية تقريبًا، وتكاليف المعاملات فيها بضع سنتات.

هذا يفتح فصلًا جديدًا، حيث يتجاوز التركيز على اعتماد المؤسسات على التشفير، ليشمل التمويل الوكيل واعتماده على تقنية البلوكشين بشكل أوسع. لقد بدأ هذا الاتجاه بالفعل، حيث يدمج العديد من البروتوكولات وكلاء الذكاء الاصطناعي لتحسين سير العمل للمستخدمين، والقضاء على الاختناقات طويلة الأمد في تجربة المستخدم في منتجات التشفير. يمكن تصنيف هذه الجهود ضمن فئة جديدة ظهرت في نهاية 2024: دمج التمويل اللامركزي (DeFi) مع الذكاء الاصطناعي (DeFAI). على الرغم من أن هذا النهج تكرر فيه نمط “استخراج القيمة أولاً، ثم التطوير”، إلا أنه يبرز أيضًا الإمكانات الهائلة للذكاء الاصطناعي في تحسين تجربة التشفير.

افترض الآن أن التاريخ هو يونيو 2028، ومعظم التداولات المشفرة تتم بواسطة وكلاء الذكاء الاصطناعي، دون تدخل بشري. ستقوم الوكلاء تلقائيًا بالبحث عن أعلى العوائد وفقًا لمخاطر المستخدم. بالنسبة لوكلاء غير التشفير، فإن تقنية البلوكشين، بفضل تكلفتها المنخفضة وفعاليتها وقابليتها للتحقق، أصبحت الخيار الأول لتنفيذ معظم المعاملات. مع مرور الوقت، ستصبح مساحة الشبكة أرخص، وستنخفض تكاليف المعاملات بشكل كبير. لم تعد التشفير معقدًا — كل ما عليك هو إعطاء الوكيل أمرًا ورأس مال، وسيقوم بمساعدتك في الحصول على أفضل عائد. أخيرًا، ستصبح العملات المشفرة والبلوكشين جزءًا من الحياة اليومية، وتستخدم على نطاق واسع.

لزيادة الكفاءة الرأسمالية، ستقوم الوكلاء بسحب الأموال من البروتوكولات ذات العوائد المنخفضة أو السيولة غير المستغلة، وتركيزها في المنصات التي تقدم أعلى عوائد. العديد من الشبكات والبروتوكولات ستُقضى عليها بسبب نقص الاستخدام. ستنخفض قيمة الرموز التي استثمرت فيها، وتبدأ ندمًا لعدم الخروج في 2026. فقط بعض الرموز سترتفع، وهي تلك التي تواصل تحقيق الإيرادات وتراكم القيمة من خلال الدخل. بقية الرموز ستُعاد إلى تلك البروتوكولات ذات الأداء الحقيقي والفائدة الفعلية. على الرغم من أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة ارتفعت منذ مارس 2026، إلا أن معظم الرموز لم تستفد من اعتماد المؤسسات والتمويل الوكيل. أخيرًا، تحقق حلم التشفير — وهو الاستخدام الواسع من قبل الجمهور، لكن جزء الرموز من الرؤية لم يتطور كما توقع الكثيرون.

الآن، سواء كنت تؤمن أن هذا سيحدث أم لا، فإن البروتوكولات ذات التدفق النقدي الإيجابي ستتمكن من الاستمرار على المدى الطويل، وستنمو رموزها أيضًا.

الخلاصة

لطالما ركزت بروتوكولات التشفير على التقنية، ولم تهتم أبدًا حقًا بتوافق المنتج مع السوق، وهو أكبر خطر يواجه المستثمرين على المدى الطويل، لكن السوق سيقوم بتسعيره في النهاية. الآن، بعد أن انخفضت معظم الرموز لسنوات، وأصبح من المستحيل الوصول إلى أعلى المستويات التاريخية، أصبح الوضع أكثر وضوحًا من أي وقت مضى: التغيير وشيك. إن صعود بعض الرموز في 2026 يعكس أهمية بيانات الإيرادات وآلية توزيع القيمة التي تعتمد على الرموز — حيث يتحول المستثمرون من “المقامرة” إلى “الاستثمار”.

لقد استفاد الممارسون السيئون في مجال التشفير من نمط “استخراج القيمة أولاً، ثم التطوير”، بينما خرج معظم المشاركين بخسائر، وأصبحوا جزءًا من السيولة الخارجة، مما يخلق بيئة غير صحية. مع دخول المؤسسات، تتضح هذه الحقيقة أكثر — فهم لا يهتمون بامتلاك أصولنا، بل يركزون على البنية التحتية التي بنيناها واختبرناها على مر السنين.

مع تطور البنية التحتية التشفيرية المدعومة بالمؤسسات والذكاء الاصطناعي، ستتعمق هذه الاتجاهات: يبحث المزيد من المستثمرين عن مؤشرات موثوقة لاتخاذ قرارات الشراء، سواء لرموز أو حصص.