باول يصدر تصريحًا، يرسل إشارة قوية

المؤلف: فان تشي جينغ

بتوقيت محلي يوم الاثنين، ظهر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في ندوة بجامعة هارفارد وألقى كلمة. قال إن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يمكنها مراقبة تأثير الصراع بين الولايات المتحدة وإيران على الاقتصاد والتضخم، وأشار إلى أن صانعي السياسات عادة ما “يتجاهلون مؤقتًا” تأثيرات ارتفاع أسعار النفط وغيرها من الصدمات.

يعكس أحدث تسعير في سوق العملات توقعات خافتة لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.

“هناك توازن واضح بين هدفين رئيسيين”

“نعتقد أن موقف السياسة الحالي في موقع ملائم، ويمكننا انتظار تطورات الأمور، ورؤية النتائج.” قال باول خلال جلسة أسئلة وأجوبة في دورة الاقتصاد الكلي بجامعة هارفارد.

يبدو أن تصريحاته هذه قد هدأت من حدة السوق المالية. في الآونة الأخيرة، كانت التوقعات بزيادة الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لكبح التضخم تتزايد؛ وبعد خطاب باول، تراجعت توقعات رفع الفائدة.

مع دخول الصراع بين الولايات المتحدة وإيران الأسبوع الخامس وارتفاع متوسط سعر البنزين في الولايات المتحدة إلى حوالي 4 دولارات للجالون، اعترف باول بأن الاحتياطي الفيدرالي يواجه تضاربًا محتملًا بين هدفين رئيسيين: التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. قال: “هناك مخاطر هبوطية لسوق العمل، مما يعني أنه ينبغي الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة؛ لكن هناك مخاطر تصاعدية للتضخم، مما قد يعني أنه لا ينبغي بالضرورة الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة.” وأضاف: “هناك توازن واضح بين الهدفين.”

لكنه أشار في الوقت ذاته إلى أنه لا حاجة لاتخاذ إجراءات حالياً، رغم أن صانعي السياسات يراقبون عن كثب علامات تدهور توقعات التضخم — وهو إشارة قد تتطلب رد فعل سياسي. قال باول: “من منظور طويل الأمد، يبدو أن توقعات التضخم ثابتة بشكل قوي.” المهم هو أن الجمهور لا ينبغي أن يتوقع تضخمًا مرتفعًا. أظهرت الدراسات أنه إذا بدأ الجمهور الأمريكي يتوقع ارتفاع التضخم، فإن الأسعار سترتفع بشكل جوهري.

تحليل باول أشار إلى أن التضخم ظل فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% منذ حوالي خمس سنوات، وهو نتيجة لتفاعل سلسلة من الصدمات: من إعادة تشغيل الطلب القوي بعد إغلاق جائحة كوفيد-19، إلى التصادم بين الطلب والعرض المحدود؛ بالإضافة إلى ما أسماه مؤخرًا بـ"صدمات جمركية أصغر بكثير". قال: “نواجه الآن صدمة في الطاقة: لا أحد يعرف مدى تأثيرها. من المبكر جدًا إصدار استنتاجات.”

في وقت سابق من هذا الشهر، بعد انتهاء اجتماع السياسة الذي استمر يومين، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على المدى القصير بين 3.50% و3.75%. وفي مؤتمر صحفي بعد الاجتماع، قال باول إنه يرغب في رؤية تراجع التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية قبل أن يفكر في خفض الفائدة.

قلل رئيس الاحتياطي الفيدرالي من مخاوف أن يتحول تعثر الائتمان الخاص إلى أزمة مالية مشابهة لأزمة 2008. قال: “ما نراه هو أن تصحيح السوق جارٍ، وسيحدث خسائر للبعض، لكن الأمر لا يبدو أنه يحمل شروطًا للتحول إلى خطر نظامي أوسع.”

ما هي آفاق السياسة؟

واصلت أسعار النفط العالمية ارتفاعها يوم الاثنين، حيث قفزت عقود خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 3%، لأول مرة منذ يوليو 2022، وأغلقت فوق حاجز 100 دولار. منذ اندلاع الصراع في 28 فبراير، ارتفعت أسعار النفط القياسية بشكل كبير يقارب 60%.

لا تزال الأوضاع الإقليمية متوترة، حيث أغلق مضيق هرمز، الذي يمثل حوالي ربع تجارة النفط العالمية، تقريبًا منذ شهر، ولا توجد إشارات على إعادة فتحه في المدى القريب. قال أوله هانسون، مدير استراتيجية السلع الأساسية في ساب، في تقرير: “تطور رئيسي حالي هو أن مخزون النفط البحري ينفد. معظم الناقلات التي غادرت الخليج قبل تصعيد الصراع أكملت رحلاتها ورفعت حمولتها. مع محدودية الإمدادات الجديدة، فإن الوسادة التي كانت تبطئ ارتفاع الأسعار تتلاشى بسرعة.”

سيكون تقرير التوظيف الأمريكي لهذا الأسبوع هو البيانات الاقتصادية الأساسية، حيث أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر فبراير ضعفًا غير متوقع، مع انخفاض في عدد الوظائف بمقدار 92 ألف وظيفة. كانت المخاوف من تدهور سوق العمل قد دفعت الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة العام الماضي. وإذا زادت مشكلة التوظيف سوءًا، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيجد نفسه في موقف صعب. مستوى التضخم الحالي أعلى من هدف الاحتياطي، وارتفاع أسعار الطاقة يشكل عائقًا أمام خفض الفائدة.

جمعت تقارير من مراسلي “الاقتصادية الأولى” أن العديد من صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي يميلون إلى تقليل مخاطر سوق العمل، مع التركيز على مخاطر التضخم. قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، آنا بولسون، الأسبوع الماضي في ندوة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إنها قلقة من أن إغلاق مضيق هرمز وارتفاع أسعار النفط والأسمدة قد يرفع توقعات التضخم بسرعة ويطول أمدها.

السوق الآن يميل إلى تأييد موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد. لقد استوعب المستثمرون جميع توقعات خفض الفائدة المستقبلية، وارتفعت احتمالية رفع الفائدة هذا العام إلى حوالي 40%، قبل أن تنخفض إلى أقل من 10% بعد خطاب باول الأخير. لكن إذا أظهرت البيانات القادمة أن الاقتصاد الأمريكي قوي جدًا وأن التضخم أكثر ثباتًا، فمن المحتمل أن يعيد السوق تقييم رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

قال شوارتز، كبير الاقتصاديين في معهد أوكسفورد للأبحاث الاقتصادية، في مقابلة مع “الاقتصادية الأولى” إن الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران يلقي بظلاله على التوقعات الاقتصادية، وأن الوضع قد يتطور من تهدئة معتدلة إلى صدمة نفطية خطيرة. وأضاف: “توقعاتنا الأساسية هي أن الاقتصاد سيستمر في التوسع، حتى مع تحمل المستهلكين لضغوط ارتفاع أسعار الطاقة وتآكل مدخراتهم. لكن إذا استمر سعر النفط فوق 140 دولارًا للبرميل لفترة طويلة، فسيكون كافيًا لدفع الاقتصاد الأمريكي نحو الركود.”

كتب سكوت أندرسون، كبير الاقتصاديين في بنك مونتريال كابيتال ماركتس، في تقرير أرسله إلى “الاقتصادية الأولى”: “نحن الآن أكثر قلقًا بشأن التضخم الناتج عن هذه الصدمة… الأسعار مستمرة في الارتفاع، ومن المؤكد أن ذلك سيبدأ في التأثير على سلوك وقرارات الجميع، ليس فقط على مستوى المستهلكين، بل على الشركات أيضًا.”

وفي المقابل، قال كريشنا جوها، نائب رئيس شركة إيفوركور آي إس آي، في تقرير موجه للعملاء إن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة لأسباب متعددة — إما أن البيانات التضخمية تتحسن، أو أن سوق العمل يظهر ضعفًا. وأضاف: “نعتقد أن عتبة رفع الفائدة مرتفعة جدًا، خاصة مع اقتراب تعيين كيفن ووش رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي في مايو.”