شركة لونغتنج للدوائر المتكاملة تعيد تشغيل طرحها العام الأولي في سوق الأسهم الصينية

صحفي جريدة يومية: Zhang Wenyu    تحرير الجريدة اليومية: He Juanjuan

بعد أكثر من أربع سنوات، تعود شركة تنمية أشباه الموصلات التنين (المشار إليها باسم “تنين أشباه الموصلات”) لمهاجمة سوق رأس المال في الأسهم A مرة أخرى.

مؤخرًا، كشف الموقع الرسمي للجنة تنظيم الأوراق المالية عن أن الشركة قد قدمت مواد تسجيل إرشادية إلى مكتب تنظيم الأوراق المالية في شنشي، وتعتزم إصدار أسهم للجمهور العام وتداولها، والمؤسسة الإرشادية هي Guoxin Securities.

هذه ليست المرة الأولى التي تهاجم فيها تنمية أشباه الموصلات طرحها للاكتتاب العام الأولي (IPO). في أغسطس 2020، وقعت تنمية أشباه الموصلات اتفاقية إرشاد مع Guoxin Securities؛ وفي يونيو من العام التالي، تم قبول طلب الإدراج؛ وفي نهاية ديسمبر، قامت الشركة بسحب الطلب بشكل طوعي، بعد أن تلقت ردود استفسارات في جولتين.

ومن الجدير بالذكر أن تنمية أشباه الموصلات لا تزال تحاول مسارًا آخر من رأس المال.

في نوفمبر 2025، أعلنت شركة Zhonglian Development Holdings التي تركز على الأزياء الجلدية والموضة، برمز (0264.HK)، أنها أبرمت مذكرة تفاهم غير ملزمة قانونيًا مع المالك الفعلي لتنمية أشباه الموصلات، Xu Xichang، وتعتزم شراء ما يصل إلى 100% من أسهم تنمية أشباه الموصلات بتقييم يتراوح بين 4.5 مليار و9 مليارات دولار هونج كونج، مع تحديد فترة حصرية لمدة ثلاثة أشهر.

وقبل إعادة تفعيل إرشاد سوق الأسهم A، وقعت الطرفان اتفاقية متممة مدتها ثلاثة أشهر أخرى.

بينما هناك احتمال أن يتم “الاستعارة” من سوق الأسهم هونج كونج، وبينما يتم دفع إرشاد سوق الأسهم A بشكل جوهري، فإن المسارين يسيران بشكل متزامن، ويُعد الشعور بالإلحاح لطرح تنمية أشباه الموصلات في السوق واضحًا.

فشل في محاولة دخول板科创

تأسست تنمية أشباه الموصلات في يوليو 2009، وهي شركة عالية التقنية تغطي تصميم وتطوير وإنتاج واختبار جميع سلاسل أشباه الموصلات ذات القدرة العالية.

القدرة العالية على أشباه الموصلات هي المكون الأساسي في الأجهزة الإلكترونية لتحقيق تحويل الطاقة الكهربائية والتحكم في الدوائر، وتُعرف باسم “وحدة المعالجة المركزية” للأجهزة الإلكترونية للطاقة. ببساطة، وظيفتها الأساسية هي معالجة التيار الكهربائي من خلال التمزيق، العكس، التحويل، التردد، التبديل والتضخيم، مما يسمح باستخدام الطاقة بأكثر الطرق كفاءة وتحكمًا.

منذ تأسيسها، ركزت تنمية أشباه الموصلات على مسار MOSFET ذات الوصلة الفائقة.

حاليًا، شكلت سبعة خطوط إنتاج رئيسية تشمل MOSFET ذات الوصلة الفائقة ذات الجهد العالي، وIGBT، ووحدات، وSGT، وMOSFET ذات القناة الخنق، وMOSFET المسطح عالي الجهد، وSiC JBS & MOSFET، وتُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في السيارات الإلكترونية، والطاقة الجديدة، وتخزين الطاقة، والصناعات الإلكترونية الاستهلاكية.

وفقًا لأحدث تقرير تسجيل إرشادي، يسيطر مؤسس الشركة ورئيس مجلس إدارتها، Xu Xichang، على 35.99% من الأسهم من خلال الملكية المباشرة وغير المباشرة وترتيبات العمل الموحدة.

المصدر: تقرير تسجيل إرشاد الإدراج

في الصناعة، تُعرف تنمية أشباه الموصلات بعدة تسميات: “العملاق الصغير” الوطني المتميز، و"رئيس سلسلة صناعة أشباه الموصلات" في شنشي، وشركة احتياطية مدرجة على مستوى المقاطعة في شنشي.

وفقًا لقائمة الشركات الاحتياطية المدرجة على مستوى المقاطعة لعام 2025، دخلت شركات مثل Xi’an Yicai وTaijin Xinneng وShaanxi Tourism سوق الأسهم A؛ كما دخلت شركات أخرى مثل Xintong Pharmaceuticals وUnigroup Guoxin وXigong Titanium وShiyang Agriculture Science وغيرها في عمليات الإرشاد والمراجعة. أما تنمية أشباه الموصلات، فبدأت مؤخرًا فقط مرة أخرى عملية تسجيل الإرشاد.

وفي الواقع، ليست هذه المرة الأولى التي تهاجم فيها الشركة سوق الأسهم A.

المصدر: الموقع الرسمي لبورصة شنغهاي

في أغسطس 2020، وقعت تنمية أشباه الموصلات اتفاقية إرشاد مع Guoxin Securities؛ وفي يونيو من العام التالي، تم قبول طلب الإدراج، وكان يُنظر إليها آنذاك على أنها أكثر الشركات توقعًا لطرح IPO في شنشي. ومع اقتراب نهاية العام، سحبت الشركة طلبها بشكل طوعي.

محاولة “الاستعارة” من سوق الأسهم هونج كونج

بعد فشلها في板科创، حاولت تنمية أشباه الموصلات دخول السوق المالي عبر “الاستعارة” من شركة أخرى.

في 21 نوفمبر 2025، أعلنت شركة Zhonglian Development Holdings المدرجة في هونج كونج، أنها أبرمت مذكرة تفاهم غير ملزمة قانونيًا مع Xu Xichang، رئيس مجلس إدارة تنمية أشباه الموصلات، وتعتزم شراء ما يصل إلى 100% من أسهم الشركة مقابل 4.5 مليار إلى 9 مليارات دولار هونج كونج، مع فترة حصرية تبدأ من تاريخ المذكرة لمدة ثلاثة أشهر.

المصدر: إعلان شركة Zhonglian Development Holdings

تعمل Zhonglian Development Holdings بشكل رئيسي في منتجات الجلود، وتجارة التجزئة للموضة، وخدمات السيارات، وهي شركة صغيرة نسبيًا، وتجاوز حجم استحواذها على تنمية أشباه الموصلات بشكل كبير، مما يشكل بشكل جوهري “استعارة” من الشركة المدرجة في هونج كونج.

في يناير 2026، أعلنت Zhonglian Development Holdings أنها وقعت مذكرة تفاهم غير ملزمة مع شركة Platinum Limited التابعة لها، وتخطط لإنشاء مركز أبحاث وتطوير تقنيات أشباه الموصلات ذات القدرة العالية في هونج كونج، بما يشمل تقنيات SiC وGaN ذات النطاق الواسع.

وفي فبراير، وقع الطرفان اتفاقية متممة، مدتها ثلاثة أشهر إضافية، أي لمدة ستة أشهر من تاريخ المذكرة، وبدأت في إجراء عمليات تدقيق دقيقة بواسطة فريق متخصص.

المصدر: إعلان شركة Zhonglian Development Holdings

ومع ذلك، لم يمض وقت طويل على التمديد، وبدأت تنمية أشباه الموصلات عملية إرشاد الإدراج في سوق الأسهم A. وفقًا للخطة، من مارس إلى يونيو 2026، ستقوم المؤسسة الإرشادية بإجراء تدقيق شامل، ووضع خطة، ومساعدة الشركة على فهم اللوائح، وتحسين الحوكمة والرقابة الداخلية، وتقييم مدى استيفائها لشروط الإدراج.

ومن الجدير بالذكر أن موعد انتهاء فترة الحصرية هو أواخر مايو، ويتزامن تقريبًا مع المرحلة الحاسمة لإرشاد الإدراج. هذا يعني أنه إذا لم يتم إتمام عملية الاستحواذ، فستكمل الشركة عملية الإرشاد وتقديم طلب الاكتتاب في سوق الأسهم A.

إعادة تفعيل إرشاد سوق الأسهم A، يدل أيضًا على أن “الاستعارة” من سوق هونج كونج لم تعد الخيار الوحيد أو الأول لتنمية أشباه الموصلات.

ومن خلال الإعلان، يتضح أن مذكرة التفاهم غير ملزمة قانونيًا. وأكد الطرفان أن “الصفقة المقترحة قد لا تنفذ بالتأكيد”، وأن الصفقة لا تزال تتطلب تدقيقًا دقيقًا، وتوقيع اتفاق رسمي، والحصول على موافقة الجهات التنظيمية، مع وجود العديد من المتغيرات.

قال الخبير المالي Qu Fang: “الاختيار بين الاستحواذ والإدراج لا يتعارض”. وأضاف أن دورة الإدراج طويلة، وتتميز بعدم اليقين، وأن الشركات عادةً تحتفظ بعدة مسارات كاستراتيجية طبيعية. وكون تنمية أشباه الموصلات شركة رائدة في مجال أشباه الموصلات ذات القدرة العالية، فمن المتوقع أن تحصل على تقييم أعلى للسعر إلى الأرباح وسمعة العلامة التجارية في سوق الأسهم A.

وأضاف Qu Fang: “هذه العودة إلى إرشاد الإدراج تبدو وكأنها إشارة واضحة إلى أن المسار الأول هو الخيار المفضل. وعلى الرغم من أن التقدم الجوهري في إرشاد سوق الأسهم A لا يضمن بشكل مباشر زيادة احتمالية تقديم الطلب لاحقًا، إلا أنه يعزز بشكل غير مرئي قدرة تنمية أشباه الموصلات على التفاوض في محادثات الاستعارة من سوق هونج كونج.”

الجدول الزمني للإدراج يزداد إلحاحًا

تزامن المساران، ويعطيان انطباعًا بوجود ضغط زمني على تنمية أشباه الموصلات لطرح أسهمها.

من حيث التاريخ، كانت الشركة قد أتمت ردود استفسارات جولتين قبل سحب طلب الإدراج في板科创، حيث ركزت الجهات التنظيمية على حجم الإيرادات وقوة المنتجات. في ذلك الوقت، كانت تنمية أشباه الموصلات تخطط لجمع 1.18 مليار يوان من خلال طرح عام أولي، لاستثمار مشروع تصنيع أشباه الموصلات ذات القدرة العالية بحجم 8 إنش (المرحلة الأولى)، بهدف التحول من شركة تصميم بدون مصنع (Fabless) إلى شركة تصنيع متكاملة (IDM).

المصدر: نشرة الاكتتاب الخاصة بتنمية أشباه الموصلات

بعد سحب الطلب، واجهت الشركة فجوة تمويلية، وأكملت ثلاث جولات تمويل، بمشاركة مؤسسات محلية مثل Tangxing Capital، Xi’an Financial Gold، Xi投控股 وغيرها.

في بداية 2023، بدأ تشغيل مشروع تصنيع أشباه الموصلات ذات القدرة العالية بحجم 8 إنش (المرحلة الأولى)، وبلغت القدرة الإنتاجية السنوية 3.6 مليون قطعة من شرائح السيليكون ذات الحجم 8 إنش؛ وفي نهاية 2024، حصلت الشركة على موافقة لبدء مشروع تصنيع أشباه الموصلات بحجم 8 إنش (المرحلة الثانية)، مع خطة لإنتاج 600 ألف رقاقة سنويًا.

مع تفعيل القدرة الإنتاجية، وزيادة الحجم، أصبح لدى تنمية أشباه الموصلات مزيد من الثقة في محاولة طرح IPO مرة أخرى.

لكن، مع زيادة جولات التمويل، يطول زمن عائد الاستثمار. تظهر البيانات التجارية أن الشركة أكملت حتى الآن ست جولات تمويل، ثلاث منها بين 2019 و2021. المؤسسات التي دخلت مبكرًا، مثل Shaanxi Integrated Circuit، Xigao Investment، Shaanxi Hongchuang، تمتلك أسهمًا لأكثر من ست سنوات.

في أغسطس 2020، أتمت الشركة جولة تمويل قبل الاكتتاب بقيمة 387 مليون يوان، بمشاركة مستثمرين مثل Xi’an Jingfa Assets، DeepFlow Capital، Shandong Railway Development Fund، New Era Fund، Archimedes، Yunze Capital، Shaanxi Financial Holding Group، Xi投控股 وغيرها.

المصدر: Tianyancha

بعض المؤسسات التي دخلت مبكرًا تواجه الآن ضغوطًا للخروج، ويُعد الإدراج هو الحل الرئيسي لتخفيف الضغط.

وفي الوقت نفسه، لم تتوقف خطة توسعة تنمية أشباه الموصلات.

بالإضافة إلى المشروع الثاني الجاري، في عام 2025، بدأ بناء خط تجميع واختبار وحدات IGBT، بهدف إنتاج 600 ألف وحدة من وحدات السيارات المعتمدة و2.4 مليون وحدة صناعية سنويًا. ويُعد الإدراج أسرع وسيلة للحصول على التمويل.

المصدر: الحساب الرسمي لتنمية أشباه الموصلات

من ناحية الصناعة، فإن إعادة تشغيل IPO في الوقت الحالي تهدف إلى الاستفادة من نافذة طرح شركات أشباه الموصلات في السوق. منذ 2025، أطلقت شركات مثل Shenghe Jingwei، Yuexin Semiconductor، Jiangsu Zhanxin، Pinzhun Laser، وغيرها، عمليات الإدراج أو في مراحل المراجعة، وتغطي حلقات سلسلة الصناعة الأساسية مثل التعبئة والتغليف، والتصنيع، والتصميم.

سياسياً، أطلقت لجنة تنظيم الأوراق المالية إصلاحات “科创板 1+6”، بما في ذلك إنشاء مستوى نمو 科创، وإعادة فتح قناة الإدراج للشركات غير الربحية، مما يوفر قنوات تمويل أكثر مرونة للشركات “التكنولوجيا الصلبة”.

بالنسبة لتنمية أشباه الموصلات، فإن تسجيل الإرشاد حاليًا هو المرحلة المبكرة من IPO، ويجب عليها اجتياز مراحل التحقق من الإرشاد، وتقديم الطلب، والمراجعة، والاستفسارات، وغيرها من العقبات. المنافسة في السوق شرسة، ويجب على الشركة أن تواجه تحديات في حجم السوق، وخطوط المنتجات، ومجالات التطبيق، لإثبات قدرتها التنافسية المستمرة.

وفيما يتعلق بموضوع الإرشاد الإدراجي، أرسل صحفي جريدة يومية استفسارات إلى البريد الإلكتروني العام لتنمية أشباه الموصلات، لكن حتى الآن، لم تتلق ردًا.

جريدة يومية