هوا تاي فوريكس: استئناف عبور مضيق تايوان لا يزال غير واضح، والطلب يتعرض للدمار في الوقت الحالي

الأقسام الرائجة

            الأسهم المختارة ذاتيًا
مركز البيانات
مركز السوق
تدفق الأموال
التداول الافتراضي
        

        التطبيق

المصدر: هوتاي للأوراق المالية والعقود الآجلة

المؤلف: كان يونينغ

تحليل السوق

فرق السعر: من حيث السعر المطلق، يتأثر سعر النفط بالأوضاع في الشرق الأوسط، حيث يتذبذب سعر النفط عند مستويات عالية، حتى أحدث إغلاق، أغلق سعر برنت الخام (يونيو) عند 109 دولارات للبرميل، وارتفع عقد WTI (مايو) إلى 115.54 دولار للبرميل، وأغلق سعر دبي الخام (يونيو) عند 120 دولارًا للبرميل.

من حيث الفارق الشهري، تظهر أسعار النفط القياسية الثلاثة أداءً قويًا، مع وجود علاوة عالية جدًا على المدى القريب، حيث أن عقد WTI لا يزال يتداول في مايو، وكانت العلاوة على المدى القريب أقوى من برنت، مع فارق M1-M2 عند 14 دولارًا للبرميل، وبالنسبة لبرنت، حيث تم استبدال العقد القريب إلى يونيو، كان فارق M1-M2 عند 9.6 دولار للبرميل، وأظهر دبي أكبر خسارة في الإمدادات، مع فارق شهري عند 18 دولارًا للبرميل، أما من حيث المنحنى المستقبلي، فبسبب استمرار انقطاع مضيق هرمز أكثر من المتوقع، اختفت منحنى الابتسامة وتحول إلى منحنى كامل مع علاوة على المدى القريب.

من حيث الفارق الإقليمي، ارتفع سعر برنت دبي EFS إلى 16 دولارًا للبرميل، مع استمرار القوة، وظل الفارق بين WTI وبرنت عند 11 دولارًا للبرميل. بالمقارنة، أداء برنت كان أفضل من دبي وWTI.

بالنسبة للخصم على السوق الفعلي، استمرت خصومات السوق الفعلي في مناطق بحر الشمال وغرب أفريقيا والمتوسط وأمريكا اللاتينية في الارتفاع، حيث أدى توقف إمدادات الشرق الأوسط عالميًا بسبب نقص الإمدادات إلى تسرب كبير، وارتفع خصم WTI CIF إلى بحر الشمال إلى 17 دولارًا للبرميل، مما دفع سعر برنت المؤرخ إلى الارتفاع الأسبوع الماضي إلى 140 دولارًا للبرميل، مع ارتفاع واضح في الخصم مؤخرًا، ويعكس خصم السوق الفعلي مدى نقص السوق الحالية، مع استمرار التداول على الأوضاع في الشرق الأوسط.

بالنسبة لفارق تكرير المنتجات النفطية، لا تزال المنتجات الوسيطة الأكثر تأثرًا بانقطاع الملاحة في المضيق، حيث ارتفعت أسعار تكرير وقود الطائرات الأوروبية إلى 110 دولارات للبرميل، وزاد فرق الديزل إلى 70 دولارًا للبرميل، وارتفعت فروق تكرير وقود الطائرات والديزل في سنغافورة إلى 70 دولارًا للبرميل، وارتفعت علاوة السوق الفعلي للديزل إلى ما يقرب من 80 دولارًا للبرميل، وعلى الرغم من عدم ظهور ارتفاع ملحوظ في فرق نواتج التقطير، إلا أن علاوة السوق الفعلي في سنغافورة ارتفعت إلى 300 دولار للبرميل، حيث أن توقف الصادرات من الشرق الأوسط أثر بشكل كبير على تدفقات تجارة نواتج التقطير، وقود الديزل، والوقود، وأثر بشكل هيكلي على وقود المازوت والبنزين.

المخزون: وفقًا لبيانات المخزون عالية التردد من Kpler، استمر انخفاض مخزون النفط الخام العالمي (باستثناء مخزون احتياطي النفط الاستراتيجي الأمريكي والصين) منذ مارس ليصل إلى 2.89 مليار برميل، بانخفاض قدره 150 مليون برميل عن نهاية فبراير، وبلغ مستوى المخزون المطلق أدنى مستوى له خلال خمس سنوات، ويعود الانخفاض بشكل رئيسي إلى انخفاض مخزون النفط في البحر، كما انخفض المخزون البري بمقدار 45 مليون برميل. ويظل مخزون النفط البري في الصين ثابتًا مؤخرًا عند 1.2 مليار برميل (باستثناء مخزون الخزانات العائمة تحت الأرض)، ويُلاحظ أن وتيرة التناقص بطيئة، مع توقف واردات الشرق الأوسط (باستثناء إيران)، وإذا بدأ استهلاك الاحتياطيات التجارية، فمن المرجح أن يتسارع الانخفاض في المخزون، لكن المصافي ستقلل من الأحمال لتقليل استهلاك المخزون (شركة سينوبك خفضت الأحمال بنسبة 5%). أما بالنسبة للمخزون العائم، فقد تم استهلاك المخزون البحري بسرعة مؤخرًا، حيث انخفض من 1.25 مليار برميل إلى 1.16 مليار برميل، وارتفع حجم المخزون العائم من أقل من 100 مليون برميل إلى 187 مليون برميل، ويعكس ذلك بشكل رئيسي توقف تدفقات التجارة في الشرق الأوسط وتكدس السفن في مضيق هرمز. فيما يخص النفط الخاضع للعقوبات، ألغت الولايات المتحدة تدريجيًا عقوبات روسيا وإيران، وانخفضت بشكل ملحوظ كميات النفط في الطريق والمخزون العائم، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة عمليات الشراء من الهند، حيث انخفض المخزون البحري من 140 مليون برميل إلى 100 مليون برميل، مع عدم ملاحظة انخفاض كبير في مخزون إيران البحري.

جدول الشحن النفطي: بسبب توقف الملاحة في مضيق هرمز، توقف معظم شحنات النفط من الشرق الأوسط، باستثناء صادرات النفط من عمان التي لا تزال طبيعية، وتوقف شحن النفط عبر المضيق من باقي الدول (باستثناء إيران التي تستمر في الشحن بشكل طبيعي)، وزاد السعودية بشكل ملحوظ من صادرات النفط على الساحل الغربي، حيث ارتفعت صادرات النفط من ميناء ينبع من 700 ألف برميل يوميًا قبل الحرب إلى 3.8 مليون برميل يوميًا، وإذا تم استغلال قدرة الميناء بشكل كامل، فمن المتوقع أن تصل إلى 4.5 مليون برميل يوميًا، ويُقدر أن أقصى حد يمكن أن تصل إليه الصادرات. يمكن لدولة الإمارات أن تتجاوز المضيق عبر خط أنابيب أبوظبي، حيث زادت صادراتها من النفط عبر ميناء الفجيرة إلى 1.8 مليون برميل يوميًا، لكن بسبب تفجير الميناء عدة مرات منذ بداية الحرب، تأثرت كفاءة التفريغ بشكل كبير. كما تخطط العراق لزيادة صادرات النفط عبر الطريق الشمالي (عبر أنابيب العراق-تركيا من ميناء جيهان). وتظل صادرات روسيا عند حوالي 3.5 مليون برميل يوميًا، مع استمرار صادرات الشرق الأقصى عند 1.3 مليون برميل يوميًا، مع انخفاض طفيف في الموانئ الغربية، حيث تعرضت منشآت مثل بريموورسک وأوست-ليغا لهجمات متكررة مؤخرًا، مما أدى إلى انخفاض الصادرات مؤخرًا. بعد استئناف عمل ميناء CPC، ارتفعت صادرات النفط من 1 مليون برميل يوميًا إلى 1.8 مليون برميل، متجاوزة مستويات ما قبل الهجمات بواسطة الزوارق بدون طيار. وتظل صادرات الجزائر وليبيا من شمال أفريقيا طبيعية.

أما في أمريكا اللاتينية، فقد انخفض إجمالي الصادرات إلى حوالي 6 ملايين برميل يوميًا، ولم تستعد صادرات البرازيل لمستويات نهاية العام الماضي، حيث تظل عند 2 مليون برميل يوميًا، بينما استمرت صادرات النفط الأمريكية عند 4 ملايين برميل يوميًا، مع زيادة كبيرة في صادرات المنتجات النفطية. وبلغت صادرات المكسيك 500 ألف برميل يوميًا، وارتفعت صادرات فنزويلا بشكل كبير إلى مليون برميل يوميًا، مع تحول الشحنات من الصين إلى الولايات المتحدة وأوروبا والهند، وبلغت صادرات غيانا 900 ألف برميل يوميًا. من ناحية الواردات، انخفضت واردات النفط في شمال شرق آسيا بشكل كبير إلى 13 مليون برميل يوميًا الأسبوع الماضي، وانخفضت واردات النفط في جنوب شرق آسيا إلى 2.6 مليون برميل يوميًا، بينما استقرت واردات جنوب آسيا عند 4.4 مليون برميل يوميًا، مع توقع انخفاض كبير في واردات النفط في شمال شرق آسيا بسبب انقطاع الإمدادات من الشرق الأوسط. وارتفعت واردات النفط الأمريكية منذ بداية العام إلى 2.7 مليون برميل يوميًا، مع زيادة واردات فنزويلا، وارتفعت واردات أوروبا بشكل طفيف إلى 9.4 مليون برميل يوميًا.

توقف المصافي وتحقيق الأرباح: من المتوقع أن يصل حجم التوقف الفعلي للمصافي العالمية هذا الأسبوع إلى 8.5 مليون برميل يوميًا، بانخفاض حوالي 500 ألف برميل عن الأسبوع السابق، ويعزى هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى إعادة تشغيل واسعة النطاق بعد الصيانة في الصين، واستعادة قدرات الإنتاج في أوروبا والأمريكتين، بالإضافة إلى استعادة غير مخططة في أمريكا اللاتينية. حتى الأسبوع الذي انتهى في 10 أبريل، مع استعادة حوالي 1.4 مليون برميل يوميًا من القدرة الإنتاجية، من المتوقع أن ينخفض حجم التوقف بشكل أكبر، لكنه سيظل فوق 7.1 مليون برميل يوميًا. ويعود هذا التحسن بشكل رئيسي إلى موجة إعادة التشغيل بعد الصيانة في آسيا، واستمرار استعادة القدرات بعد الهجمات الأخيرة على الشرق الأوسط وروسيا، بالإضافة إلى دخول قدرات إضافية في أوروبا وأمريكا. ومع ذلك، نظرًا لعدم قدرة المصافي على التصدير عبر مضيق هرمز، وواجهتها نقصًا متزايدًا في إمدادات النفط، قد تنخفض معدلات تشغيل المصافي. ومن المتوقع أن يظل توقف المصافي في روسيا عند حوالي 1.1 مليون برميل يوميًا حتى الأسبوع الذي انتهى في 3 أبريل، بسبب استمرار الهجمات، مع استمرار تأثير ذلك على جهود إعادة التشغيل. وبسبب نقص النفط، من المتوقع أن تنخفض معدلات تشغيل المصافي في آسيا بشكل أكبر.

الأوضاع الجيوسياسية: فيما يخص الأوضاع في الشرق الأوسط، لا يزال مضيق هرمز مغلقًا، وتستخدم إيران مضيق هرمز وبنى البترول في الخليج كمساومة في الحرب، حيث أرجأ ترامب خطط ضرب إيران إلى 7 أبريل، وفتح نافذة للمفاوضات، لكن في الوقت نفسه، يتم نشر حاملة طائرات ووحدات برية، وتظل الأوضاع في الشرق الأوسط في مرحلة التفاوض والقتال، حيث تعرضت بعض البنى التحتية للطاقة في المنطقة لهجمات مؤخرًا، لكنها لم تتعرض لأضرار كبيرة، وتعمل إيران وعمان على وضع اتفاقية لضمان عبور المضيق. فيما يخص أوكرانيا، كثفت أوكرانيا هجماتها على موانئ النفط الروسية في بحر البلطيق والمصافي المجاورة، مما قد يؤدي إلى انخفاض صادرات النفط مؤخرًا، لكن آخر الأخبار تشير إلى أن ميناء أوستي-ليغا عاد للعمل بشكل طبيعي.

التوقعات العامة: لا تزال الأوضاع في الشرق الأوسط غير مؤكدة، وإعادة فتح المضيق لا تزال بعيدة المنال، ولا توجد مسارات واضحة، وقد توقفت واردات النفط من الشرق الأوسط في آسيا، باستثناء بعض الشحنات التي تتجاوز المضيق، بالإضافة إلى استمرار تصدير إيران وعمان، ومن المتوقع أن يتوازن السوق على المدى القصير من خلال استهلاك المخزون، ووقف تصدير النفط الخاضع للعقوبات، وتقليل استهلاك المصافي، لكن سوق المنتجات النفطية يفتقر إلى فائض في الإمدادات، وهو في مرحلة تدمير الطلب، مع توقع ارتفاع فرق التكرير، وارتفاع خصم السوق الفعلي، وإذا استمر إغلاق المضيق، فإن سعر السوق الفعلي للنفط قد يتجاوز 200 دولار للبرميل، وربما يتجاوز سعر المنتجات النفطية 300 دولار، مما سيدفع السوق إلى تسريع تدمير الطلب.

الاستراتيجية

تظل تقلبات أسعار النفط عالية على المدى القصير بسبب الأوضاع الجيوسياسية، ويُنصح بالمشاركة في سوق النفط باستخدام أدوات الخيارات لتجنب المخاطر

المخاطر

مخاطر الهبوط: تهدئة الحرب في الشرق الأوسط، واستئناف الملاحة في المضيق، والأزمة الطاقوية قد تؤدي إلى أزمة اقتصادية عالمية

مخاطر الصعود: استمرار إغلاق مضيق هرمز أكثر من المتوقع

مؤهلات استشارات الاستثمار: ترخيص هيئة الأوراق المالية【2011】1289

إخلاء المسؤولية:

يعتمد هذا التقرير على المعلومات التي تعتبر الشركة موثوقة وعلنية، لكن الشركة لا تضمن دقة أو اكتمال هذه المعلومات. الآراء والاستنتاجات والتوقعات الواردة في هذا التقرير تعكس فقط وجهات نظر الشركة في تاريخ إصدار التقرير. قد تصدر الشركة تقارير بحثية تتعارض مع الآراء والتقييمات والتوقعات الواردة هنا في أوقات مختلفة. لا تضمن الشركة أن تظل المعلومات الواردة محدثة، وقد تقوم بتعديلها دون إشعار، ويجب على المستثمرين متابعة التحديثات أو التعديلات ذات الصلة. تسعى الشركة إلى تقديم محتوى موضوعي وعادل، لكن الآراء والاستنتاجات والنصائح الواردة هنا للاستخدام فقط، ولا يجوز الاعتماد عليها كبديل عن الحكم المستقل. ولا تتحمل الشركة أو المؤلفون أي مسؤولية قانونية عن النتائج المترتبة على اعتماد المستثمرين أو استخدامهم لهذا التقرير. حقوق النشر الخاصة بهذا التقرير ملك للشركة فقط. لا يجوز لأي جهة أو فرد نسخ أو إعادة نشر أو اقتباس أو توزيع محتوى التقرير بأي شكل من الأشكال دون إذن كتابي من الشركة، ويجب أن يُذكر أن المصدر هو “معهد أبحاث هوتاي للأوراق المالية والعقود الآجلة”، ويجب عدم إجراء أي اقتباسات أو حذف أو تعديل يتعارض مع المعنى الأصلي للتقرير. تحتفظ الشركة بحقها في اتخاذ الإجراءات القانونية ذات الصلة. جميع العلامات التجارية والشعارات المستخدمة في هذا التقرير هي ملك للشركة. شركة هوتاي للأوراق المالية والعقود الآجلة تملك حقوق النشر وتحفظ جميع الحقوق.