عائد الوظيفة يتجاوز 18%؟ تحليل عينة من سندات التحويل ذات الوزن الثقيل ومرونتها كأداة دخل ثابت | تعرف على صندوق استثماري جيد خلال دقيقة واحدة (الثمانون واثنان)

سؤال AI · كيف تحقق صناديق الثروة الصينية ثروة عالية ومرونة من خلال السندات القابلة للتحويل؟

عائد مرتفع، مرونة عالية، وتقلب كبير.

المؤلف | قسم أبحاث صناديق السوق القيمة

المحرر | 小白

اليوم، يريد 风云君 أن يتحدث معكم عن منتج يتميز بأسلوبه الحاد في مجال صناديق السندات — هو صندوق 华商丰利增强定开A (003092.OF). منذ أن تولى مدير الصندوق厉骞 إدارة هذا الصندوق في نهاية عام 2019، ويعمل ضمن دورة إغلاق سنوية.

خلال سنوات إدارة厉骞، أظهر هذا المنتج قدرة هجوم قوية تختلف تمامًا عن صناديق السندات التقليدية.

أكثر ما يلفت الانتباه عند مراقبة هذا الصندوق هو أداؤه الذي يشبه بشكل أكبر صندوق حقوق ملكية. حتى 3 أبريل 2026، بلغ العائد التراكمي منذ تأسيسه 166%، في حين أن ارتفاع مؤشر شنغهاي-شنزن 300 خلال نفس الفترة كان 36%، مما يبرز عائده الزائد بشكل ملحوظ.

(المصدر: تطبيق 市值风云)

وخاصة في العامين الأولين بعد تولي厉骞، كانت قوته الهجومية مذهلة. في عام 2020، حقق الصندوق عائدًا بنسبة 36%، وفي عام 2021، حقق عائدًا مرتفعًا بنسبة 45%، متجاوزًا بكثير معايير الصناديق المماثلة، ولم يكن أداؤه أدنى من مؤشر شنغهاي-شنزن 300.

وفي بيئة السوق خلال العامين الأخيرين، سجل الصندوق أيضًا زيادات سنوية بنسبة 10.7% و30.7% على التوالي في عامي 2024 و2025، مع خسارة طفيفة بلغت 2.6% فقط في السنة الكاملة 2023 منذ توليه المنصب.

تحت مظلة من سوق صاعدة يمكنه أن يحقق أرباحًا وسوق هابطة يمكنه أن يواجهها، بلغ العائد السنوي للصندوق منذ تولي厉骞 إدارة حوالي 18.2%!

(المصدر: Wind)

ومع ذلك، فإن الهجوم الحاد غالبًا ما يصاحبه تقلبات واضحة. منذ توليه، بلغت أقصى خسارة خلال فترة معينة للصندوق -27.4%.

وهذا يعني أنه، على الرغم من كونه صندوق سندات، إلا أنه في بيئة السوق القصوى، قد لا يكون الضغط النفسي للمستثمرين أقل من حمل صندوق أسهم. بالنسبة للأموال المشاركة، يتطلب الأمر قدرة عالية على تحمل المخاطر.

(المصدر: Wind)

حاليًا، يحتل هذا الصندوق المركز 526 من بين 5866 صندوقًا في تصنيف صناديق الأسهم، ويحتل مكانة مستقرة في السوق من الوسط إلى الأعلى.

(المصدر: تطبيق 市值风云)

كصندوق سندات مختلط من الدرجة الثانية، كيف يحقق هذا الصندوق مرونة وتقلبات كبيرة كهذه؟ الجواب يكمن في تكوين أصوله الأساسية.

حتى نهاية عام 2025، كانت نسبة السندات في محفظة الأصول 112%، ونسبة الأسهم 20%. على الرغم من أنه يبدو من الخارج كصندوق يركز على السندات، إلا أن التفاصيل الدقيقة لمحتوى السندات تكشف أن الجوهر الحقيقي لهذا المنتج هو السندات القابلة للتحويل.

(المصدر: Wind)

من خلال تكوين أنواع السندات عبر التاريخ، منذ تولي厉骞 إدارة الصندوق، زاد بشكل واضح استثمار 华商丰利增强定开A في السندات القابلة للتحويل، وفي نهاية الربع الثالث من عام 2024، كانت جميع الاستثمارات موجهة نحو السندات القابلة للتحويل، وبحلول نهاية عام 2025، شكلت السندات القابلة للتحويل حوالي 60% من استثمارات السندات، والباقي من السندات الحكومية.

(المصدر: Wind)

نظرًا لخصائص السندات القابلة للتحويل التي توفر “ضمان أدنى، ومرونة أعلى”، وارتباطها الوثيق بسوق حقوق الملكية في التشغيل الفعلي، فإن هذا التكوين الكبير من السندات القابلة للتحويل هو المحرك الرئيسي لمرونة عائدات هذا الصندوق.

بالإضافة إلى السندات القابلة للتحويل، فإن الحيازات المباشرة من الأسهم تعتبر أيضًا مصدرًا هامًا لتعزيز العائد — في السنوات الأخيرة، كانت نسبة قيمة السوق للأسهم إلى صافي الأصول ثابتة تقريبًا عند 20%.

وفيما يخص التوزيع القطاعي، أظهر مدير الصندوق قدرة قوية على التنويع والتركيز. حتى نهاية عام 2025، كانت استثمارات الأسهم مركزة بشكل كبير في قطاعات الإلكترونيات، والمعدات الكهربائية، والكيماويات الأساسية، والحوسبة.

(المصدر: Wind)

أما عن أكبر عشرة أسهم محتفظ بها، فهي غالبًا شركات تكنولوجيا ودوائر أشباه الموصلات، حيث يراهن مدير الصندوق على النمو العالي في قطاعات التصنيع التكنولوجي، مما يعزز من هجومية المحفظة بشكل أكبر.

(المصدر: Wind)

من حيث الحجم والتغيرات في الحصص، منذ عام 2024، اختار العديد من المستثمرين الأفراد والمؤسسات جني الأرباح، ربما بسبب استمرار ارتفاع حصة السندات القابلة للتحويل في 华商丰利增强定开A، مما زاد من مخاطر التعرض، ومع وجود فترة إغلاق مدتها سنة، قام بعض المستثمرين بسحب استثماراتهم. حاليًا، حجم الصندوق المدمج لا يتجاوز 500M.

(المصدر: بيانات Choice)

أما من حيث هيكل المالكين، حتى نهاية عام 2025، كانت نسبة المستثمرين الأفراد 54.5%، ونسبة المستثمرين المؤسسات 45.5%.

(المصدر: بيانات Choice)

وفي الختام، يُعد 华商丰利增强定开A صندوق سندات إغلاق ذو طابع حقوق ملكية واضح. لا يسعى إلى السيطرة المطلقة على الانخفاضات، بل يركز على استثمار كبير في السندات القابلة للتحويل والتركيز على القطاعات، ليبحث عن فرص الهجوم في سوق متقلبة.

بالنسبة للمستثمرين الحذرين الذين يكرهون التقلبات، قد يكون هذا المنتج مفرطًا في “الحدة”؛ لكن بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في استغلال مرونة السندات القابلة للتحويل لتحقيق عوائد معززة خلال فترة الإغلاق، فإن أسلوبه الفريد ذو قيمة بحثية.

إخلاء مسؤولية: الصناديق تنطوي على مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا التقرير(مقال) هو دراسة مستقلة تعتمد على المعلومات السوقية العامة( بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، الإعلانات المؤقتة، والتقارير الدورية، والمنصات الرسمية، وغيرها)؛ وتحرص 市值风云 على أن تكون محتويات وآراء التقرير(مقال) موضوعية وعادلة، لكنها لا تضمن دقتها أو اكتمالها أو توقيتها؛ والمعلومات أو الآراء الواردة في هذا التقرير(مقال) لا تعتبر نصائح استثمارية، ولا تتحمل 市值风云 أي مسؤولية عن أي إجراءات يتخذها القراء بناءً على هذا التقرير.

المحتوى أعلاه من إنتاج تطبيق 市值风云 الأصلي

غير مرخص، يُمنع النقل بدون إذن