جولدمان ساكس يتحدث عن ارتفاع الأسهم الأمريكية ليلاً: إنه مجرد انتعاش تكتيكي بعد البيع المفرط

سؤال AI · هل عدم تحرك أسعار النفط يشير إلى أن المزاج الإيجابي في السوق يصعب استمراره؟

انتعاش قوي في الأسهم الأمريكية خلال الليل، لكن أحد أكبر البنوك في وول ستريت ألقى ببرودة على الأمور.

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 2.8% في يوم واحد يوم الثلاثاء، مسجلاً أكبر مكاسب ليوم واحد منذ مايو 2025، وأيضًا أقوى أداء إغلاق في نهاية الربع منذ سبتمبر 2008.

ومع ذلك، قال قسم التداول في جي بي مورغان بصراحة خلال استعراضه: العوامل الأساسية لم تكن سبب هذا الانتعاش، بل كانت مراكز البيع المفرط والتوازن في نهاية الربع، مما أدى إلى تصحيح تقني.

كتب تاجر TMT برايان هيفي بعد إغلاق السوق: “من خلال تدفقنا، لا توجد إشارات على أن هذا مجرد انتعاش تكتيكي بعد البيع المفرط.” وفي الوقت نفسه، لم يتحرك سعر النفط تقريبًا — وهو تفصيل اعتبره العديد من المحللين علامة رئيسية على أن المزاج الإيجابي في السوق قد لا يدوم."

محفزات السوق: الأخبار القديمة تثير موجة جديدة

المسبب المباشر لهذا الانتعاش كان عنوانان خبريان مرتبطان بتدهور الوضع في الشرق الأوسط. الأول هو تقرير وسائل الإعلام الذي يقول إن ترامب قد يكون مستعدًا لإنهاء العمليات العسكرية دون فتح مضيق هرمز بالكامل؛ والثاني هو تصريح رئيس إيران، بيزهشكيا، بأنه إذا حصل على ضمانات أمنية، فإن إيران مستعدة لإنهاء الحرب.

وفقًا لتقرير قناة CCTV، قال الرئيس الإيراني، بيزهشكيا، إن إيران مستعدة لإنهاء الحرب، لكن بشرط تلبية مطالبها، خاصة الحصول على ضمانات بعدم التعرض للعدوان. وذكرت وكالة أنباء شينخوا أن الرئيس الأمريكي ترامب قال مساء 31 مارس في البيت الأبيض إن الولايات المتحدة ستنهي الحرب مع إيران خلال “أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع”، وربما تتوصل إلى اتفاق قبل ذلك.

لكن هذه التصريحات لا تحمل جديدًا جوهريًا. كتب المحلل أندرو تايلر: “ربما ليست هذه أخبارًا جديدة. فهي كانت طلبات إيران الأولية قبل أسبوعين ونصف، والتي تتضمن ضمانات أمنية من الولايات المتحدة وإسرائيل تتعهد بعدم الهجوم، وذلك خوفًا من أن تصبح هدفًا مرة أخرى بعد الانتخابات النصفية الأمريكية. هذا مشابه لمطالب أوكرانيا من روسيا.”

وأشار تايلر إلى أنه بعد عدم الرد على هذه المطالب، قامت إيران بترقية شروطها إلى مطالبة القوات الأمريكية بالانسحاب من الشرق الأوسط، وأضافت مطالب تعويض عن الحرب. كل هذه التفاصيل موجودة في رد إيران على مقترحات ترامب في الساعة 15.

المراكز هي البطل: البيع المفرط وتوازن نهاية الربع

الارتفاع الحالي يعود بشكل رئيسي إلى مراكز البيع، وليس إلى الأخبار الجيوسياسية بحد ذاتها.

وفقًا لبيانات المراكز، حتى يوم الجمعة الماضي، كانت مراكز السوق الإجمالية عند المركز الثامن عشر في المئوية، وهو مستوى مماثل لنصف مارس 2025، وارتفعت قليلاً عن أدنى مستوى في بداية أبريل، لكنها لا تزال في منطقة أدنى مستوى تاريخي — حيث انخفضت المراكز خلال الأربعة أسابيع الماضية بمقدار 2.5 انحراف معياري.

وفي الوقت نفسه، أدى توازن نهاية الربع في صناديق التقاعد إلى طلب شراء بقيمة حوالي 34 مليار دولار، وهو سابع أكبر حجم لشراء صناديق التقاعد في يوم واحد هذا القرن. من ناحية أنظمة تتبع الاتجاه (CTA)، وفقًا لبيانات سابقة، قام CTA خلال الشهر الماضي ببيع صافي بقيمة 184 مليار دولار في سوق الأسهم العالمية، ويحملون حاليًا مراكز بيع صافية بقيمة حوالي 47 مليار دولار — وهي بنية مراكز هابطة للغاية، مما يعني أن أي أخبار إيجابية قد تؤدي إلى عمليات تغطية.

أكدت جي بي مورغان في تقريرها عن إغلاق السوق أن هذا التقييم صحيح، وأشارت إلى أنه إذا ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 3.5% من المستويات الحالية، فإن طلبات الشراء من CTA ستتسارع بشكل كبير، مع عتبات رئيسية عند 6735 و6738 نقطة.

سعر النفط ثابت، والمزاج الإيجابي قد لا يدوم

يُعتبر سعر النفط مؤشرًا رئيسيًا لتقييم مدى مصداقية هذا الانتعاش.

قالت خبيرة قطاع الصناعة في جي بي مورغان، بايج هينسون، إنه إذا كان المستثمرون يعتقدون حقًا أن الانسحاب العسكري يمكن أن يزيل المخاطر بشكل جوهري، فيجب أن يتفاعل سعر النفط. ومع ذلك، لم يتحرك سعر النفط تقريبًا قبل التداول وأثناءه، مما جعلها تتردد في استمرار المزاج الإيجابي في السوق. “أعتقد أن الحدث الحقيقي الذي يزيل المخاطر مرتبط بإعادة فتح مضيق هرمز، ونحن بحاجة إلى رؤية واثقة وكافية حول انسحاب القوات الأمريكية واحتمال أن تفتح إيران المضيق بشكل كامل أو شبه كامل بعد ذلك.”

كما كررت ناتاشا كانيفا، استراتيجي السلع الأساسية، أن الضرر قد حدث، وأن سعر النفط سيستمر في الارتفاع على المدى القصير والمتوسط. وذكر برايان هيفي في تقريره أن هذا التقييم يدعم أن الانتعاش في السوق لا يستند إلى أساسات قوية، وهو أحد الأدلة على ضعف الدعم الحقيقي لهذا الانتعاش.

قطاع التكنولوجيا لا يزال هشًا

على مستوى القطاعات، شهدت أسهم التكنولوجيا تقلبات حادة خلال يومين.

قال تاجر TMT في جي بي مورغان، جوشوا مايرز، إن يوم الاثنين كان أحد أسوأ أيام أداء أسهم التكنولوجيا الأمريكية ذات الزخم في الذاكرة الحديثة، حيث انخفضت بنية تحتية رئيسية للذكاء الاصطناعي بنسبة 5.6%، وتراجعت مجالات البصريات والتخزين، وتفوقت مؤشرات IGV على SOX بأكثر من 5 نقاط مئوية. انخفضت أسهم MU بنسبة 9.9%، وSNDK بنسبة 7%، وانخفضت شركة تصنيع الأقراص الصلبة STX بنسبة 4.6%، وWDC بنسبة 8.6%، وانخفضت مكونات البصريات COHR بنسبة 9.8%، وLITE بنسبة 6.8%، وFN بنسبة 10.9%.

وفي يوم الثلاثاء، أعلنت شركة إنفيديا عن شراكة استراتيجية مع شركة MRVL واستثمرت 2 مليار دولار، وارتفعت أسهم MRVL بنسبة 8.8% في يوم واحد. تتضمن الشراكة أن تقدم MRVL شرائح XPU مخصصة وشبكة موسعة متوافقة مع NVLink Fusion، وتوفر إنفيديا معالجات Vera، وبطاقات ConnectX، وDPU Bluefield، وتقنيات الربط NVLink، ومفاتيح Spectrum-X. يعتقد مايرز أن هذه الصفقة تعكس تسريع اختراق السوق للرقائق المخصصة، وتعد اعترافًا رسميًا بأهمية ASIC.

ومع ذلك، لا يزال برايان هيفي حذرًا بشأن انتعاش قطاع التخزين، مشيرًا إلى أن شركة Micron تظهر علامات على الشراء عند الانخفاض، لكن “الشعور العام لا يزال هشًا جدًا”، وأن هناك علامات على دخول البائعين على المدى القصير أيضًا.

المتداولون لا زالوا يترددون، ومراكز البيع في الصناديق المتداولة لا تزال مرتفعة

على الرغم من الانتعاش في ذلك اليوم، فإن النشاط السوقي العام لا يزال محدودًا.

وفقًا لتقرير جولدمان ساكس، كانت درجة النشاط في قسم التداول في ذلك اليوم عند 4 من 10، مقارنة بمعظم الأسبوعين السابقين عند 2 إلى 3، لكن لا تزال أقل بكثير من المستويات الطبيعية. كانت الموضوعات السائدة تركز على “الانتعاش الخاسر” منذ بداية العام — حيث قادت قطاعات الحوسبة الكمومية، الأسهم الميمية، البرمجيات، و"Mag 7" الارتفاع، وبلغت القيمة السوقية لهذه الأخيرة منذ إغلاق الجمعة حوالي 751 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه، لا تزال مراكز البيع في الصناديق المتداولة مرتفعة، حيث تمثل حوالي 40% من المراكز، ومع يوم أمس، كانت الأسهم الأمريكية بشكل عام تتجه للبيع الصافي، مع نسبة بيع المشتريين إلى البائعين 4.3 إلى 1.

تشير هذه البيانات مجتمعة إلى أن المزاج السوقي لم يتحول بعد، وأن هذا الانتعاش هو في الغالب نتيجة تحرير الضغط الفني، وليس بداية تحول اتجاهي.